报告行业投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“持有”或“卖出”等传统股票投资评级，其核心是阐述人工智能在旅游和酒店业的战略重要性、应用现状与未来方向，旨在为行业参与者提供转型路线图 [6][7][17] 报告的核心观点 - 人工智能正从实验性工具转变为旅游和酒店业的战略必需品，它通过驱动效率、可持续性和创新，重新定义行业竞争、运营和增长模式 [6][7] - 行业对人工智能的采纳广泛但实施不均衡，绝大多数企业仍处于试点或部分实施阶段，全面规模化部署面临显著障碍，同时也意味着巨大的扩展潜力和价值创造机会 [10][12][32] - 人工智能的成功应用关键在于将其从孤立工具转变为融入组织思维的赋能者，实现自动化与人性化服务的结合，从而提供更智能、个性化、无缝的旅行体验，最终提升品牌声誉 [17][29][30][61] 根据相关目录分别进行总结 01 执行摘要 & 关键发现 - **已证实的影响力与扩展潜力**：85%的受访者已在试点或使用人工智能，并报告了成本节约和运营效率方面的可衡量改进，但仅有3%实现了全企业范围的全面实施 [10][12][19] - **主要采纳障碍**：行业面临人才短缺（76%）、数据隐私与网络安全担忧（64%）、以及过时遗留系统难以整合（85%）等关键挑战 [10][12][55][56] - **战略转向**：许多组织已设立专门的人工智能预算，标志着从实验性探索转向结构化、战略性采用 [23] - **驱动因素**：提升客户体验是首要驱动力（97%），其次是提升运营韧性（76%）和员工生产力（73%）[43][44][47] 02 一个转型中的领域——旅游与酒店业中的挑战与机遇 - **行业背景**：行业正面临成本上升、通胀、地缘政治不确定性等“完美风暴”，这加速了对创新和韧性的需求，人工智能被视为提供转型潜力的关键 [24][25] - **四大关键影响领域**：人工智能的影响聚焦于宾客体验、运营和数据基础设施、人力资源以及渠道管理，最终汇聚于提升品牌声誉这一战略成果 [13][25][28][29] - **具体机遇**： - **宾客体验**：利用人工智能分析实时数据，预测需求并提供高度个性化服务，以弥合客户期望与服务之间的差距 [28] - **人力资源**：通过自适应学习平台、预测性排班等应用，赋能员工并解决人才短缺问题，打造面向未来的劳动力 [28] - **运营与数据**：连接割裂的遗留系统，实现数据驱动的智能管理，以优化资源和提升效率 [28] - **渠道管理**：在人工智能代理时代，通过优化定价、管理声誉和增强在线存在感来保持竞争力，应对去中介化趋势 [28] 03 调查结果：需要更好的整合 - **采纳成熟度**：94%的区域领导者已开始试验或试点人工智能，但71%的受访者将少于3%的年度预算分配给人工智能项目，51%处于部分实施阶段，40%处于试点阶段，仅3%实现全面部署 [32][33] - **技术合作与优先方向**：60%的受访者正与初创公司合作推进人工智能计划，而与政府合作的比例仅为11% [35][36] 未来12-24个月，行业优先考虑的技术是生成式人工智能（89%）和预测分析（86%），表明重点从自动化效率转向智能决策与个性化 [37][38] - **商业影响**：85%的受访者报告了人工智能带来的中度至显著成本节约和效率提升，但对收入的变革性影响尚有限，仅3%的领导者认为其影响是变革性的，凸显当前应用多集中于效率提升而非创造新收入流 [39][40][42] - **应用案例分布**：个性化宾客体验是领先的应用案例（57.6%），预测、客户服务和收益管理各占39%，而后端如能源管理、资产管理等领域应用率均低于25%，表明人工智能整合在企业级功能方面仍处于早期阶段 [48][49][51] - **准备程度评估**：80%的领导者自认为对人工智能采纳的准备程度一般，仅8%感觉完全准备好，突显了在内部专业知识、劳动力准备和实施框架方面存在普遍的能力差距 [52][53] 04 避开陷阱：实施AI时不应做的事情 - **避免孤立与不对齐**：不应将人工智能视为现有工作流程的附加功能，而应重塑流程，避免在不与战略KPI和运营模式对齐的情况下部署孤立工具 [67] - **避免基础薄弱**：不应在未实现基础设施现代化（如过时遗留系统、低质量数据）之前仓促测试人工智能解决方案，否则将导致集成不良和无法扩展 [68][69][70] - **忽视人力因素**：不应忽视员工的信任和理解，若缺乏内部能力建设、跨职能协作和清晰的沟通，将导致抵制和技术未被充分利用 [71] - **缺乏治理扩张**：不应在没有明确治理计划（包括定义所有权、数据隐私控制和培训）的情况下盲目扩展人工智能部署，否则将面临结果不一致和数据风险 [72][73] 05 旅游业和酒店业领袖需要思考什么？ - **更智能的渠道与声誉**：未来分销将通过人工智能驱动的直接预订体验实现，API优先架构将实现动态定价和统一声誉监控，中介机构需重新评估其商业模式以保持相关性 [79][80] - **用户体验转型**：深度个性化应是无形且直觉的，关键在于利用高质量数据提供无缝体验，同时平衡个性化与隐私界限，建立伦理框架 [82][83] - **改造旧系统**：转型可从“低垂的果实”开始，利用现有数据驱动可衡量的结果（如优化维护计划），无需立即淘汰全部旧系统，关键在于智能连接而非拆除 [85][86][88] - **自适应学习与人才发展**：应通过人工智能赋能的微学习和数据驱动的职业路径，将学习嵌入日常运营，从内部识别和培养“沉睡人才”，以解决劳动力短缺问题 [89][90]

报告行业投资评级 - 报告未对行业或具体公司给出明确的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][79][82][83][84][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][106][107][108][109][110][111][112][113][114][116][117][118][119][120][121][122][123] 报告核心观点 - 全球汽车产业正经历电动化、智能化、网联化变革，智能网联汽车是重要发展方向 [17] - 中国汽车产业在新能源与智能网联技术双重驱动下，已建立起完整产业链，并成为全球最大汽车出口国，2024年出口总量达586万辆 [17] - 中国智能网联汽车企业正积极拓展海外市场，中东与拉美地区因政策支持和需求增长，成为新能源汽车出口新热点，2024年对墨西哥和阿联酋出口量同比分别增长约370%和102% [18] - 企业出海需构建完善且与时俱进的合规体系，将安全与合规内生化于技术体系，以应对多元化的国际监管环境，这是全球化发展的关键支撑 [21] - 自动驾驶与车联网是智能网联汽车的两大核心驱动板块，也是合规高风险重点领域 [21] - 中东与拉美地区在智能网联技术监管和隐私保护方面存在差异化要求，企业需深入了解目标区域市场与监管环境，制定针对性合规策略 [41][44][53][83][84] 根据相关目录分别进行总结 01 汽车出海智能网联合规解读 - **自动驾驶合规框架**：需以“安全为底线、合规为前提、技术为支撑”为原则，构建覆盖数据流、算法流、通信流与运营流的系统化技术合规框架 [22] - **自动驾驶六大环节合规要点**： - **基础设施建设**：关注网络与专线安全（如符合NIST CSF框架）、机房安全与访问控制、数据加密与脱敏 [26] - **数据采集**：关注隐私数据保护（如边缘计算实时脱敏）、采集设备安全与合规、数据最小化原则 [27] - **高精地图制作**：关注地理信息测绘资质、敏感区域与安全控制、数据安全隔离 [28] - **平台搭建**：关注数据平台安全架构、算法与AI合规（如可解释性）、仿真数据管理、车联网安全协议（如遵循ISO/SAE 21434） [29][30] - **测试和部署**：关注测试数据合规采集、远程接管安全、EDR/DDR数据处理规范、渗透测试与漏洞管理 [31] - **量产与优化**：关注运营监控与应急响应、模型版本管理、软件更新管理（OTA）合规 [32][33] - **车联网合规框架**：需构建全面的技术合规体系，以保障系统安全、用户权益及业务可持续性 [32] - **车联网六大环节合规要点**： - **网络与通信建设**：关注服务商资质、通信安全、网络可用性与容灾规划 [33][34] - **车联网系统部署**：关注身份与证书管理（PKI）、TSP安全防护、OTA安全保障、APP/云端接口安全、系统权限与访问管理 [35][37] - **联调与测试**：关注测试环境隔离、功能与安全机制验证、网络安全渗透测试、E-Call/B-Call功能合规验证 [38] - **数据分析应用部署**：关注数据分类与最小化、跨系统数据流合规、数据存储与访问控制、数据保留与销毁 [39] - **安全与合规运营**：关注信息安全管理（符合UN R155/R156等）、第三方技术合规管理、安全审计与合规报告 [40] - **系统韧性与灾备规划**：关注跨区域冗余与高可用性设计、数据备份与恢复能力验证、数据主权与灾备地点合规 [41][43] 02 中东与拉美地区智能网联汽车合规要点 中东篇 - **市场洞察**： - 中东是中国“一带一路”战略桥梁，中资企业对中东市场信心持续增强，2025年77%的受访企业以实体经营形式服务当地市场，较2022年提高11个百分点 [46][47] - 中东正推进能源转型，支持新能源汽车产业发展，但整体电动化程度较欧美尚有差距 [49] - 2025年1-6月，中国汽车出口总量308.3万辆，同比增长10.4%，其中新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2% [49][50] - 中国汽车出口重点转向中东，2025年上半年阿联酋和沙特在中国汽车出口目的国中分别位列第二和第七，阿联酋以74,046辆的增量位居出口增量首位 [51] - 中东电动车车主满意度高达96%，高于全球平均的93% [51] - **合规洞察**： - **智能网联技术监管**：海湾六国（沙特、阿联酋等）尚未成为WP.29缔约方，但正逐步完善监管框架 [56] - **物联网领域**：阿联酋《物联网监管条例》要求高风险数据原则上本地存储；沙特要求T-Box等物联网设备需获认证；卡塔尔、科威特等对无线通信产品有审批要求 [56][58][62] - **车联网领域**：阿联酋和沙特参照欧盟标准发布eCall技术要求；巴林和科威特暂无专门法规 [56][59][62] - **人工智能领域**：阿曼出台政策要求AI系统建立治理机制，开展风险评估 [56][60] - **隐私保护合规**：各国立法多借鉴欧盟GDPR核心原则，但存在差异 [63] - 监管趋势聚焦于个人数据处理告知授权、敏感数据保护、数据跨境合规、数据保护影响评估等领域 [67] - 例如：阿联酋和沙特对跨境数据转移设严格条件；阿曼要求处理敏感数据前需获批准；卡塔尔对直接营销需获明确同意 [67] - 隐私监管正与智能网联汽车、物联网终端及人工智能应用深度融合 [68][70][72] 拉美篇 - **市场洞察**： - 拉美是“一带一路”重要参与方，中国对其直接投资连续增长，2024年投资流量达155.6亿美元，同比增长15.4%，存量超6000亿美元 [73][74] - 中智、中哥等自贸协定升级，为中国汽车及零部件提供关税减免，如中国新能源汽车进入智利享受零关税 [74] - 哥伦比亚、秘鲁、墨西哥和巴西是重点投资地，超半数受访企业实现盈利，近六成计划未来三年追加投资 [75] - 2024年拉美新能源汽车销量412,493辆，其中51%来自中国品牌，巴西和墨西哥是核心市场 [77] - 墨西哥和巴西的电动车车主满意度分别高达92%和100% [79] - **合规洞察**： - **智能网联技术监管**：拉美国家也非WP.29缔约方，监管框架正向国际标准接轨 [87] - **物联网领域**：巴西、墨西哥等对无线通信/物联网设备有网络安全要求和审批认证 [87][88][92] - **自动驾驶领域**：阿根廷《交通法》明确了自动驾驶车辆定义、分级及认证要求；巴西、智利正推进相关监管框架建设 [87][89][92] - **人工智能监管**：最为活跃，巴西《人工智能法案》确立风险分级监管；阿根廷发布负责任AI指南；秘鲁建立了基于风险的AI监管框架 [87][91][93] - **隐私保护合规**：立法进程快速发展且呈现多样性，核心原则与全球趋势一致 [95][98] - 巴西、墨西哥、智利等国监管较为严格，并设立了专门监管机构 [98][99] - 各国要求存在差异，例如：哥伦比亚数据跨境传输更依赖官方“白名单”；巴西DPIA虽非强制但监管机构有权要求；阿根廷强调敏感数据处理需合法且符合公共利益 [100][101][102] - 智能网联汽车企业面临突出合规挑战，如车联网数据可能触发DPIA要求，数据跨境传输复杂，以及需满足特定国家本土化合规要求（如智利的“违规预防模型”） [103][104][106] 03 中国汽车企业布局海外市场的合规策略建议 - **区域节点部署策略**：需优先解决数据主权、本地化及跨境传输限制问题 [111] - **中东地区**：阿联酋对车联网数据有明确本地化存储要求；沙特虽无明文规定但实践中本地化趋势强化；建议优先将阿联酋与沙特作为区域性数据处理与存储节点 [112][116] - **拉美地区**：巴西、墨西哥等主要市场无强制本地化要求，但监管倾向于引导本地化部署；建议在巴西或墨西哥建立区域数据中心，并通过合规机制确保跨境数据流动 [113][117][116] - 总体建议采取区域性数据中心和合规跨境传输机制结合的混合策略 [114] - **车联网运营合规策略**：需构建以隐私保护为中心、覆盖数据全生命周期的运营体系 [118] - **功能变更与隐私保护评估**：新功能上线前需开展数据保护影响评估，遵循数据最小化原则，隐私政策重大变更需重新获取用户同意 [119] - **OTA升级与授权管理**：升级流程需合规，包括进行DPIA，清晰告知用户并获取授权，对第三方软件建立审计管控机制 [120] - **云平台运维与跨境数据安全**：严格实施权限管理与审计，跨境数据流转应采用系统间接调用或脱敏等技术手段，系统日志需脱敏后方可传回境内 [121] - 需将隐私默认和隐私设计原则贯穿于各环节 [122] - **合作伙伴评估策略**：对云服务、智驾系统等生态合作伙伴进行系统化合规评估，是保障业务合法运营与数据安全的关键前提 [123]

消费者行为与财务考量 - 58%的罗马尼亚消费者持续关注通胀，中东欧地区对宏观经济波动的担忧同比上升6个百分点[6] - 53%的罗马尼亚消费者宁愿购买更贵的本地产品，47%选择更便宜的国际选项[5] - 消费者计划增加34%新鲜水果蔬菜支出，同时减少37%零食和30%酒精饮料开销[35] 健康与可持续性趋势 - 超过60%的消费者担忧超加工食品风险和农药使用，高于对食品成本的关注[7][98] - 罗马尼亚消费者对气候变化的担忧从2024年的66%降至2025年的63%[6][22] - 仅45%的消费者愿为可持续商品支付溢价，但54%优先选择无农药产品[66][78] 零售与品牌策略 - 90%的消费者认为忠诚度计划关键，57%偏好返现激励[52][56] - 54%的消费者因更好口感转换品牌，35%因高性价比[95][97] - 50%的罗马尼亚消费者信任快速消费品制造商是健康饮食促进者[108][112] 便利性与技术应用 - 35%的罗马尼亚人每周至少消费一次预包装食品，与中东欧平均水平相近[7][130] - 40%的罗马尼亚消费者使用生成式AI进行膳食规划，高于中东欧平均水平[139][142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025/26年度香港税务展开，涵盖入息税（含薪俸税、利得税、物业税）、印花税、应课税品税等税种，介绍各税种的税率、征税基准、税务扣除、特殊规定等内容，还提及税务期限、征收及联络人信息 [2] 根据相关目录分别进行总结 入息税 - 采用分类税制，对受雇收入征薪俸税、经营利润征利得税、房产租金征物业税，其他收入不征税 [8] - 以地域来源原则征税，仅对香港产生或源自香港的收入征税 [9] - 课税年度为每年4月1日至次年3月31日，不同税种计税方式有别 [10] - 截至2025年2月26日，香港与多个司法辖区签有全面性避免双重课税协定/安排 [11] - 符合条件的香港居民可选择个人入息课税，将三项应课税入息整体评税，亏损可结转 [12] 薪俸税 - 税率采用累进税率，最高应付税款有标准税率限制，2025/26与2024/25年度部分税率相同 [15] - 个人免税额包括基本、已婚人士、子女等多种类型，2025/26与2024/25年度部分金额相同 [17] - 税务扣除项目有个人进修开支、居所贷款利息等，部分项目有最高限额 [19] - 已婚人士通常分开评税，符合条件可选择合并评税，申请子女免税额需列明配偶名字 [20][21] - 征税基准与个人居住地等无关，不同雇佣合约情况计税方式不同，海外收入税务豁免有变化 [22][23] - 董事袍金、退休金等收入计税有规定，现行法例堵塞漏洞，转让定价措施适用 [24] - 津贴及可兑换现金福利等须缴税，非现金福利部分免税，股份认购权收益须缴税 [25][26] - 退休福利包括强制性公积金计划和其他退休计划，供款及收益税务处理有别 [27][28][29] - 雇佣合约终止时，赔偿金与酬金税务处理不同，代通知金须缴税 [30] - 雇主有法定申报及扣缴义务，如通知税务局、填报报表等 [31][32] 利得税 - 税率分法团和法团以外人士，2025/26与2024/25年度部分税率相同 [34] - 征税基准为在港经营业务获香港产生或源自香港的应评税利润（资本性质除外），应评税利润需调整计算 [35][36] - 某些收入因推定条款被视作应评税收入，部分收入利得税计算有规定 [38] - 外地收入豁免征税机制对四类指明外地收入有规定，符合条件须缴税 [40] - 资本收益通常不征税，但外地处置收益可能被视作源自香港须缴税 [40] - 香港银行利息收入可获豁免，但有例外情况 [42] - 税务上可扣除为产生应课税利润的支出及开支，部分资本开支可获税务扣减 [44] - 研发开支分甲类和乙类，可获不同程度税务扣减 [45] - 税务亏损可扣除和结转，公司合伙亏损可抵扣利润，无集团间亏损抵扣，有反避税条款 [46][48] - 特殊类别纳税人/收入包括财务机构、保险等业务，不同业务计税和优惠有别 [49][50][51] - 优惠税务制度下部分业务有实质活动要求，税务局可订明细节 [69] - 资本开支的税项宽减包括建筑物、机械等，不同情况扣除方式不同 [70][71][74] - 销售回租及杠杆式租赁中，出租人折旧免税额有特别规定 [79] - 转让定价法规及文档要求包括两套调整规则、三层式文档要求、豁免条件和预先定价安排制度 [80][81][83] 物业税 - 税率标准为15% [89]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 报告的核心观点 - 随着人们对健康生活理念的日益重视，健康旅游已成为全球旅游市场的重要组成部分。澳琴地区凭借其独特的地理优势和持续完善的大健康产业医疗资源，正迅速崛起为亚洲健康旅游的热点[5] - 澳琴健康旅游与服务业的发展得益于政策支持和市场需求的推动，通过税制政策吸引投资，促进健康旅游业的增长[5] - 尽管面临市场竞争加剧和消费者认知不足等挑战，但澳琴健康旅游产业在创新服务模式和提升顾客体验方面存在机遇[5] 根据相关目录分别进行总结 一、前言 - 健康旅游已成为全球旅游市场的重要组成部分，澳琴地区凭借其地理优势和医疗资源，正迅速崛起为亚洲健康旅游的热点[5] - 澳琴健康旅游与服务业的发展得益于政策支持和市场需求的推动，通过税制政策吸引投资，促进健康旅游业的增长[5] - 尽管面临市场竞争加剧和消费者认知不足等挑战，但澳琴健康旅游产业在创新服务模式和提升顾客体验方面存在机遇[5] 二、产业营商环境 2.1 澳门 - 澳门特区政府在《澳门特别行政区经济和社会发展第二个五年规划 (2021-2025)》和《澳门特别行政区经济适度多元发展规划 (2024-2028)》中明确指出发展中医药大健康、现代金融、高新科技、会展商贸和文化体育四大重点产业的重要性[12] - 澳门特区政府与国家卫生健康委员会直属的北京协和医院合作，在澳门成立北京协和医院澳门医学中心，提升澳门医疗水平[12] - 北京协和医院澳门医学中心于2024年9月16日正式运营，为澳门居民及游客提供优质医疗服务，并推动澳门医疗产业的发展[12] - 澳门具备丰富的旅游资源和高端医疗技术，结合北京协和医院的顶尖医疗技术，可吸引内地及东南亚游客来澳门享受高素质医疗服务[13] 2.2 横琴 - 横琴粤澳深度合作区自成立以来，积极推动中医药等澳门品牌工业及文旅会展商贸产业发展，出台了一系列专项扶持政策[20] - 横琴粤澳深度合作区内的粤澳合作中医药科技产业园已形成产业集聚氛围，推动健康旅游产业迈向高品质和多元化发展[21] - 横琴的高端康养度假项目如臻林山庄、原妙综合医院等项目的顺利落成，推动了健康旅游产业的发展[23] - 横琴合作区内的横琴粤澳深度合作区琴澳融合居家社区养老服务标准化试点项目，推动了澳琴养老服务的深度融合[23] 三、政策梳理 3.1 澳门相关政策和落实程度 - 澳门特区政府在《2023年财政年度施政报告》中提出"1+4"适度多元发展策略，加快大健康产业的发展[41] - 澳门特区政府与北京协和医院合作，成立北京协和医院澳门医学中心，推动澳门大健康产业与旅游业的联动发展[41] - 澳门特区政府通过优化新药审评审批制度，加速具临床创新性药物在澳门上市，推动医疗旅游发展[46] 3.2 广东省及横琴政策和落实程度 - 广东省出台《粤港澳大湾区药品医疗器械监管创新发展工作方案》，允许在大湾区内地9市指定医疗机构使用临床急需的港澳药品及医疗器械[50] - 横琴粤澳深度合作区出台《横琴粤澳深度合作区支持生物医药大健康产业高质量发展的若干措施》，推动中医药澳门品牌工业的发展[67] - 横琴粤澳深度合作区出台《横琴粤澳深度合作区文旅产业发展扶持办法》，支持康养旅游项目的发展[68] 3.3 澳琴税务政策 - 澳门企业所得税（所得补充税）对可课税收益不超过澳门币600,000元的部分免税，超过部分按12%征税[79] - 横琴粤澳深度合作区企业所得税优惠目录中包括健康旅游与服务产业的相关项目，符合条件的企业可享受15%的企业所得税优惠[86] 四、用户端市场的需求情况 - 报告未详细展开用户端市场的需求情况 五、机遇、挑战与建议：澳门篇 - 报告未详细展开澳门篇的机遇、挑战与建议 六、机遇、挑战与建议：横琴篇 - 报告未详细展开横琴篇的机遇、挑战与建议 七、澳琴合作的可行性方案 - 报告未详细展开澳琴合作的可行性方案 八、总结 - 报告未详细展开总结部分

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 储能行业发展现状 - 2023年,中国新增新型储能装机规模创历史新高,占全球市场近50%。中国储能累计装机规模达86.5GW,占全球30%。新型储能装机规模达34.5GW,同比增长超150%。[5][6] - 中国储能行业正从研发示范期过渡到商业化初期,政策引导储能产业发展。[6] 储能行业趋势 趋势一:风光配储已成刚需,但源侧配储经济性有待提升 - 中国可再生能源发电量持续增长,多地风光发电占比超20%,为解决消纳问题和提供灵活性资源,各地出台强制配储政策。预计到2030年,中国新增风光装机可达900GW,带来至少180GW的储能需求。[16][17] - 随着光伏和储能价格下降,光储系统的度电成本显著下降,但在弃风弃光率较高的区域,光储系统的经济性仍有待提升。[18][19] 趋势二:电力市场化深入,储能盈利模式多元化 - 国家和地方政策大力支持独立储能发展,电力市场化改革深入,储能参与各类电力市场,盈利模式日益丰富。[20][22] - 随着电力市场化改革,独立储能电站可参与调峰、调频、现货交易等多种市场,收益水平有望提升。[20] 趋势三:分时电价优化,工商储需求爆发 - 分时电价机制不断完善,峰谷价差扩大,加之储能价格下降,使工商业储能具备较强经济性。预计2025年工商储新增装机可达15.9GWh,2030年可达100GWh。[24][26] - 工商业储能主要应用于削峰填谷、需求响应、需量管理等,可显著降低用电成本。[24] 趋势四:多元技术并举,长时储能前景广阔 - 目前主要储能技术包括抽水蓄能、锂电池、压缩空气、液流电池等,未来长时储能技术如液流电池、氢储能将成为发展重点。[29][31][33] - 液流电池和氢储能具有大容量、长时储能的特点,有望在大型电站等领域广泛应用。[33][36][37] 趋势五:海外增长迅速,储能出海提升品牌价值 - 全球储能市场规模稳定增长,预计2030年可达110GW,美国和欧洲是主要增长区域。[39][40] - 中国储能企业加速出海布局,从传统电芯等基础产品出海,向全球定制储能系统供应商转型,提升品牌影响力。[39] 根据目录分别总结 储能产业发展现状 - 2023年,中国新增新型储能装机规模创历史新高,占全球市场近50%。中国储能累计装机规模达86.5GW,占全球30%。新型储能装机规模达34.5GW,同比增长超150%。[5][6] - 中国储能行业正从研发示范期过渡到商业化初期,政策引导储能产业发展。[6] 储能行业趋势 - 风光配储已成刚需,但源侧配储经济性有待提升。预计到2030年,中国新增风光装机可达900GW,带来至少180GW的储能需求。[16][17] - 电力市场化深入,储能盈利模式日益丰富,独立储能电站可参与多种电力市场。[20][22] - 分时电价机制不断完善,使工商业储能具备较强经济性,预计2030年工商储新增装机可达100GWh。[24][26] - 长时储能技术如液流电池、氢储能将成为发展重点,有望在大型电站等领域广泛应用。[29][31][33] - 全球储能市场规模稳定增长,中国储能企业加速出海布局,提升品牌影响力。[39][40]

综述与展望 - 2024年上半年,宏观经济所处的内外部环境愈发错综复杂,国内经济运行总体平稳,但大循环仍存在堵点,社会预期偏弱,有效需求不足 [11] - 银行业深入贯彻落实中央金融工作会议精神,以做好"五篇大文章"为抓手,坚守本源,扎实做好各项工作 [11][15] - 支持性货币政策加强逆周期调节,银行业全力做好"五篇大文章" [14] - 积极顺应建立"强大的金融监管"趋势,稳步化解重点领域金融风险 [17] 经营表现 - 上市银行净利润增速整体放缓,盈利能力分化,风险指标总体平稳 [18] - 净利差、净息差稳中有降 [33] - 收入结构调整,非息收入占比上升 [36][37][39] - 手续费收入呈差异化竞争 [40][41] 资产组合 - 资产增速稳中趋缓,贷款及投资占比提升 [43] - 信贷总量平稳增长,新增贷款利率持续位于历史低位 [46][47] - 全力做好"五篇大文章",对公信贷向"新"向"绿" [48][49] - 按揭规模持续回落,消费及经营贷款增速放缓 [50][51][52] - 增配债券及基金投资,非标规模稳步压降 [53][54] 资产质量 - 风险指标稳中承压,逾期率短期抬升 [56][57][58][59] - 对公不良趋稳回落,零售风险暴露持续 [61][62] - 拨贷比持续下降,城农商行拨备覆盖率出现拐点 [67][68][69] - 风险分类新规落地一周年,以分类促进风险化解 [71] 负债及理财业务 - 负债规模稳定增长,客户存款占比略有下降 [75][76][77] - 存款增速回落,定期和零售存款增幅显著 [78][79][80] - 理财产品规模稳步回升,产品收益率回落 [81][82][83][84][85] 资本管理 - 资本新规正式实施,资本充足率普遍回升 [88][89][90][91][92] - 资本募集规模全面回升 [93][94][95] - 上市银行满足资本新规管理要求 [96]

报告行业投资评级 - 文档未提及报告行业投资评级 [无] 报告的核心观点 - 2024年上半年并购市场笼罩着不确定性交易急剧下降但并购活动将迎来反弹只是速度因行业而异并购需求比以往更大交易是PE生命线企业面对技术变革将并购纳入战略需求势在必行 [2][5][43] 根据相关目录分别进行总结 全球并购市场现状 - 2024年上半年全球并购交易额较2023年同期增长5%但交易量下降25%延续2022年开始的下降趋势各地区表现不同亚太地区交易量和交易额齐降欧洲中东和非洲地区交易量下降交易额增长美洲地区交易量下降交易额增长 [12] - 不同类型参与者方面2024年上半年涉及财务投资机构的并购减少34%涉及企业的并购活动下降幅度为18%企业在并购中占的比例从前两年的60%增至63% [15] - 各行业方面不同行业交易量和交易额变化不同如科技行业交易量下降38.7%交易额增长53.6%化工行业交易量下降19.5%交易额下降71.2%等 [20] 并购市场面临的障碍 - 利率方面持续高利率美国国债收益率倒挂影响交易回报率使潜在交易更注重创造价值能力 [26] - 估值方面当前估值水平影响并购回报买卖双方在估值方面存在差距 [26] - 选举方面政治不确定性推迟企业重大决策各国选举活动影响市场 [29] - 地缘政治方面全球紧张局势持续升级给市场带来压力 [29] 并购市场的积极信号 - 退出压力增大方面PE面临投资者资本回报压力IPO谨慎回归但2024年IPO窗口期窄且投资者谨慎这有利于并购退出途径 [31] - 并购的债务和融资方面2024年上半年投资级债券高收益债券和杠杆贷款市场发行活动强于2023年同期 [31] - 私募资本增长方面2024年第一季度私募资本在交易中所占份额高于2022年 [31] - 能源转型投资方面能源转型将创造大量并购机会 [33] - 企业转变运营和业务模式方面企业评估投资组合剥离非核心资产进行收购等 [33] - 重组和纾困并购方面高利率和市场条件使重组活动增加某些行业纾困并购将增加 [35] - 大宗交易卷土重来方面2024年上半年大宗交易比2023年同期增长16% [35] - 企业与PE方面企业在交易活动中份额增加但PE也会创新卷土重来 [35] 交易参与者的关键举措 - 买方应确保并购战略与企业战略一致评估AI影响进行数据分析尽职调查等 [38] - 卖方应定期进行战略审查进行售前准备等买卖双方都应对另类交易模式持开放态度 [40]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [3][4][5] 报告的核心观点 - 智慧出行和智慧城市的发展需要重新审视移动生态系统，通过数据和技术结合，创造可负担、具包容性、安全和可持续的移动解决方案 [3] - 全球28个城市样本显示，大多数城市正在解决拥堵、环境可持续性、公共交通负担能力、道路安全和主动交通基础设施融资等交通挑战 [3] - 城市交通准备情况可分为三类：第1类城市（低挑战、高人均GDP）、第2类城市（中挑战、中人均GDP）、第3类城市（高挑战、低人均GDP） [5] - 新加坡、伊斯坦布尔和布里斯班展示了多层生态系统方法的力量，通过需求、供应和基础三个层面管理移动性 [11][21][23] 根据相关目录分别进行总结 智慧城市和智慧出行 - 智慧出行战略需要将数据和技术结合起来，创造出可负担、具包容性，且安全和可持续的移动解决方案 [3] - 全球28个城市样本显示，大多数城市正在解决五个领域的交通挑战：拥堵、环境可持续性、公共交通负担能力、道路安全以及主动交通基础设施融资 [3] - 样本城市在地理位置、土地质量、人口规模和以人均GDP衡量的经济发展阶段方面存在差异，分为三大类 [3] 城市交通挑战 - 当今城市面临的主要移动性挑战包括交通拥堵、环境的可持续性、公交系统的可负担性、道路安全和主动出行的基础设施不足 [4] - 样本城市的居民每年平均在交通上闲置111个小时，相当于总工作时间的5% [6] - 所有28个城市均超过了世卫组织颗粒物空气质量指南中限定的每立方米5微克这一数值 [6] 城市交通准备情况 - 城市交通准备情况大致可分为三类：第1类城市（低挑战、高人均GDP）、第2类城市（中挑战、中人均GDP）、第3类城市（高挑战、低人均GDP） [5] - 即使是一些拥有强大公共交通系统的城市，仍然存在严重交通拥堵，如伦敦和巴黎 [5] 移动生态系统利益相关者需考虑的关键因素 - 市长、决策者和交通部门需要制定智能的全市生态系统规划和路线图，考虑私营部门参与者的角色，并确保采购法规透明和灵活 [14] - 房地产开发商需要展示未来项目的可见性，考虑住宅和商业开发的生命周期/总拥有成本方法，并与城市规划者和移动运营商分享数据 [15] - 车辆供应商需要了解城市的未来需求，获得城市布局和需求、路径和交通管理、数字运营和城市可持续发展目标的良好数据和洞察 [17] - 交通运营商和基础设施开发商需要与城市管理者、城市规划师、房地产开发商和其他利益相关者合作，调整政策和标准，设计和管理商业模式 [17] - 相邻的供应商需要考虑相邻的“大型”用户和供应商，与交通和其他机构就维修需求进行协调，并与能源公用事业就能源使用和费率进行协调 [19] - 投资者需要尽早参与城市的生态系统和实体，为开发可获利的创新移动解决方案作出贡献，并考虑新的融资模式和工具 [19] - 研究机构和学术机构需要积极参与城市的生态系统和实体，为发展创新和可持续的移动解决方案提供新的想法 [19] 中国城市的移动生态系统发展 - 北京、上海与香港作为中国城市的样本同属城市交通准备程度的第二类 [27] - 中国城市智慧交通与移动生态系统发展的方向非单一范式，城市化进程为中国城市的交通奠定了良好基础 [27] - 中国智慧城市规划处于领先地位的多为一线与新一线城市，最主要应用场景为智慧交通系统与民生政务平台两大类 [27]

行业投资评级 普华永道报告认为，2023年中国消费行业整体呈现以下特点: - 经济总体回升向好,消费的动力作用凸显 [7][8] - 服务型消费发力,塑造新消费场景 [9][10][11][12] - 消费信心仍待修复,理性消费人群增加 [13][14][15] - 网上零售规模稳健增长,内容电商持续渗透 [16][17][18] - 中国消费品牌全球化发展,线上线下竞相"出海" [19][20][21][22] 报告的核心观点 1. 2023年中国消费行业投资并购活动整体呈现降温态势 - 2023年消费行业交易金额和交易数量均有所下降,投资活跃度达到近年来低点 [26][27] - 资本市场对消费行业投资更加谨慎,单笔交易规模呈现逐年下降趋势 [28] - 企业并购型交易相对活跃,投资机构和企业更倾向于聚焦自身业务发展 [29] 2. 细分赛道投资热点有所变化 - "食"赛道一直保持热门赛道地位,农副产品领域吸引最多资金 [40][41][45] - "美"赛道交易活跃度有所下降,鞋服和美妆仍是热点领域 [49][50][53][54] - "住"赛道交易活跃度较低,但单笔交易规模较大,家装和家具领域较为活跃 [57][58][59][60] - "行"赛道中旅游领域表现活跃,出行领域投资热度有所降低 [64][65][68][69] - "用"赛道日用品领域交易金额大幅增长 [71][72][76] - "综合"赛道交易集中于零售领域,电商平台交易较为活跃 [78][79][81][82][83] 3. 消费行业未来发展趋势 - 行业将回归价值投资本源,优质品牌和企业将更为突出 [86] - 品类组合调整中将产生新的投资机会 [87] - 并购整合案例将进一步增多 [88] - 品牌出海成为新的发展方向 [89]