公司概况 - 果麦文化是“AI技术+影视IP”双轮驱动稀缺标的，当前估值显著低于行业水平[1][2][3] 业绩预测 - 预计24 - 26年营收5.74亿元/8亿元/8.88亿元，同比增速20%、40%、11%[2][4] - 预计24 - 26年归母净利润0.43亿元/1.38亿元/2.10亿元，对应估值71x/22x/14x[4] 影视IP业务 - 主投动画电影《三国的星空》25年上映，光线影业和亭东影业联合出品[1][2][3][6][7] - 票房有望对标《长安三万里》达17.44亿元，增加25年利润弹性[2][3][6][7] - 悲观、中性、乐观假设下电影净利分别为0亿元、0.4亿元、1.2亿元[8] AI技术业务 - AI校对王解决出版校对问题，中性假设下出版行业文字校对费用50亿元[2][3][9] - 定期更新AI校对王及底层模型，25年1月校对速度从约280字/秒提至约600字/秒[10] 估值与目标价 - 可比公司动画电影对标光线传媒PE30倍，给予公司25年目标PE35倍，目标价49元/股[2][5] 风险提示 - AI应用产品不及预期或竞争加剧、电影票房不及预期[2]