【宏观策略·机构观点】 ①南下资金由防守向进攻；②；③；④。 【风口研报·数据雷达】 南下资金的信号指引，净流入具备较强的超额收益，从选股与投资收益能力来看，具备一定的前瞻性。 其中，2024年以来，"南下净流入top10/20/30"收益率中位数分别为76.19%、59.84%、53.59%，显著 高于同期恒生指数表现（41.64%）。 从南下投资者行业持股规模看：偏爱金融与TMT。从南下投资者行业超低配比例看：超配电子、医药 与红利板块，低配商贸零售、社服与非银等。 动态来看，相较于2024年对红利的青睐（银行、通信运营商、公用事业、石油石化等），2025年南下 逐步侧重于TMT与消费。 【产业跟踪】 南下资金由防守向进攻 2025年以来，无风险利率下行，叠加政策与产业预期，南向资金持续加码港股，国泰君安策略发现， 当下南下资金流入方向从防守转向进攻，且具备前瞻性。 今年内南向资金净买入金额已经超过3800亿港元，为上一年同期的4倍以上。原因在于：无风险利率下 降至2%一下，港股权益是重要的配置选项。 ...