长江证券承销保荐有限公司 关于青岛三祥科技股份有限公司 2025 年上半年度持续督导跟踪报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所股票上市规则》 等有关法律法规、规范性文件等的规定，长江证券承销保荐有限公司（以下简称 "长江保荐"或"保荐机构"）作为青岛三祥科技股份有限公司（以下简称"三 祥科技"或"公司"）向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上 市的保荐机构，负责三祥科技的持续督导工作，并出具 2025 年上半年度持续督 导跟踪报告。 1 项目 工作内容 1、公司信息披露审阅情况 保荐机构及时审阅了公司信息披露文件。 2、督导公司建立健全并有效执行规则制度的 情况 保荐机构督促公司建立和完善健全的治理规 则制度，本持续督导期内，三祥科技有效执 行了相关制度规范运行。 3、募集资金使用监督情况 保荐机构通过实地走访公司募投项目现场， 对公司2025年上半年度的募集资金使用及募 投项目建设情况进行了现场核查，并查阅募 集资金对账单、募集资金专户序时账等资料。 本持续督导期内，三祥科技募集资金的存放 与实际使用符合相关规定。 4、督导公司规范运作情况 保荐机构通过日常沟通、现场核查、查 ...

会议信息 - 2025年第三次临时股东会，召集人为董事会[3] - 现场会议9月12日10:00召开，网络投票9月11日15:00 - 9月12日15:00[3] - 股权登记日为9月9日，登记在册普通股股东有权出席[6] 议案情况 - 审议取消监事会、修订《公司章程》等多项议案[8] - 部分议案已通过董事会、监事会审议[9] 登记与联系 - 登记时间9月12日9:00 - 10:00，地点在公司会议室[11] - 会议联系人是薛艳艳，电话0532 - 83113737[13]

会议信息 - 监事会会议于2025年8月28日召开，通知于8月25日发出[3] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[2] 议案表决 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》全票同意[4] - 《关于废止<青岛三祥科技股份有限公司监事会议事规则>的议案》全票同意[4]

会议信息 - 董事会会议于2025年8月28日召开，8月25日发通知[2] - 应出席董事6人，出席和授权出席6人[2] 议案表决 - 《关于制定及修订公司部分内部管理制度的议案》下设32个子议案，表决全票通过[4][6] - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》表决全票通过，尚需股东会审议[6][7] - 《关于调整独立董事薪酬方案的议案》4票同意，2人回避，尚需股东会审议[9] 人事聘任 - 拟聘任孙振先为证券事务代表，表决全票通过[8] 股东会安排 - 拟召开2025年第三次临时股东会，具体待通知[10] - 《关于提请召开公司2025年第三次临时股东会的议案》表决全票通过，无需再审议[10] 备查文件 - 《青岛三祥科技股份有限公司第五届董事会独立董事专门会议第七次会议决议》[11] - 《青岛三祥科技股份有限公司第五届董事会第十五次会议决议》[11]

核心观点 - 白酒行业基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落，行业重新具备周期特征，当前或是绝对收益起点 [2][6] - 恒瑞医药2025年上半年总收入157.61亿元（同比+15.88%），归母净利润44.50亿元（同比+29.67%），创新药收入占比60.66%，国际化进程加速 [2][18] - 金风科技2025年上半年营业收入285.4亿元（同比+41.3%），归母净利润14.9亿元（同比+7.3%），风电设备毛利率大幅改善4.22个百分点至7.97% [2][30][31] - 蜜雪集团2025年上半年收入148.75亿元（同比+39.3%），净利润27.18亿元（同比+44.1%），门店总数达53014家，海外门店侧重优化调改 [4][44] - 三祥科技2025年上半年归母净利润3930万元（同比+89%），国内主机业务大幅增长带动境内营收增长40% [4][47] 食品饮料行业 - 白酒行业25Q2基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落 [2][6] - 白酒板块估值自2021年2月至今下跌四年，估值回调72%，基本面缓步变化 [6] - 白酒周期调整需经历经销商盈利下滑至亏损、回款下滑、酒厂收入下滑、真实需求好转四个阶段，当前处于第二阶段 [7] - 建议关注报表风险出清、去渠道库存较早、股息率较高的泸州老窖，估值较低、渠道库存清理的迎驾贡酒 [2][8] - 酒鬼酒绑定胖东来捕获新渠道需求，珍酒李渡依靠新品大珍及新渠道营销打法 [2][8] 医药行业 - 恒瑞医药2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占比60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元（同比+21.80%） [2][18] - 公司累计达成15笔创新药对外交易，2025年至今达成3项对外授权，包括授权GSK的5亿美元首付款及最高120亿美元收益 [19] - 翰森制药2025年上半年收入74.34亿元（同比+14.3%），归母净利润31.35亿元（同比+15.0%），创新药收入占比82.7% [39][40] - 派林生物2025年上半年归母净利润2.36亿元（同比-27.89%），短期产能受限导致业绩承压，新产能投产后有望回升 [22][23] - 华大智造2025年上半年测序仪器销售总量超700台（同比+60.35%），全球累计销售超5300台，但营收11.14亿元（同比-7.90%） [14][15] 新能源与公用环保 - 金风科技风电设备收入218.5亿元（同比+71.2%），总交付容量10.64GW（同比+106.6%），其中6MW及以上交付8.67GW（同比+187%） [31] - 公司风电服务板块收入28.96亿元，后服务业务在运项目容量近46GW（同比+37%），后服务收入17.5亿元（同比+9.6%） [2][32] - 上调2025-2027年归母净利润预测至26.6/38.5/44.7亿元，原预测为25.8/33.3/38.8亿元 [2][33] - 光大环境2025年上半年营收143亿港元（同比-8%），归母净利润22.1亿港元（同比-10%），中期分红每股15港仙，同比提升1港仙 [34][36] 新消费行业 - 蜜雪集团商品和设备销售收入144.95亿元（同比+39.6%），加盟和相关服务收入3.80亿元（同比+29.8%），毛利率31.64% [4][44][45] - 国内门店48281家，净增6697家，海外门店4733家，净关店162家，重点优化东南亚市场存量门店 [4][44] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元（同比+41.2%），归母净利润16.25亿元（同比+121.5%），门店11179家，较2024H1增长17.5% [26][27] - 古茗在二线及以下城市门店占比81%，乡镇门店比例从39%增至43%，下沉市场扩张能力显著 [27] 高端制造与北交所 - 三祥科技2025年上半年营收5.29亿元（同比+22%），总成产品业务收入4.27亿元（同比+25%），胶管产品收入0.97亿元（同比+16%） [47][48] - 国内主机业务大幅增长，境内营收2.52亿元（同比+40%），主要客户吉利、比亚迪产销量大幅增长 [4][48] - 预计2025年我国汽车胶管市场规模259亿元，新兴市场国家汽车产业及车后市场发展带来新机遇 [4][49] - 克莱特2025年上半年营收2.78亿元（同比+8%），归母净利润2898万元，在手订单5.77亿元（同比+28.79%） [52][53] - 海达尔2025年上半年营收1.82亿元（同比-1%），归母净利润3306万元（同比+4%），服务器滑轨收入稳健，毛利率提升1.8个百分点至28.6% [57][58] 房地产行业 - 2025年8月16-22日，42个重点城市新房成交168万平米（环比+19.5%），21个重点城市二手房成交191万平米（环比+7.2%） [10] - 8月1-22日，42城新房累计成交475万平米（同比-19.6%），21城二手房累计成交573万平米（同比+0.8%） [10] - 中央政策强调巩固房地产市场止跌回稳，多管齐下释放改善性需求，高品质住宅或将迎来发展浪潮 [11][13] - 建议关注核心城市布局重、拿地能力强、产品力强的房企，如滨江集团、建发股份、保利发展等 [13]

投资评级 - 维持增持评级 [5] 核心观点 - 2025H1归母净利润3930万元 同比增长89% 主要受益于国内主机业务大幅增长 [5][7] - 总成产品业务收入4.27亿元 同比增长25% 胶管产品收入0.97亿元 同比增长16% [7] - 境内营收2.52亿元 同比增长40% 境外营收2.77亿元 同比增长10% [7] - 预计2025-2027年归母净利润0.74/0.90/1.15亿元 对应PE 27.5/22.7/17.8倍 [6][7][8] 财务表现 - 2025H1营收5.29亿元(yoy+22%) 归母净利润3930万元(yoy+89%) 扣非净利润3840万元(yoy+102%) [7] - 2025Q2营收2.70亿元(yoy+22% qoq+5%) 归母净利润1562万元(yoy+3%) [7] - 总市值20.46亿元 流通市值14.77亿元 每股净资产7.74元 [3] - 预计2025年营收10.73亿元(yoy+11.16%) 2026年12.28亿元(yoy+14.38%) 2027年14.15亿元(yoy+15.22%) [6] 业务分析 - 产品涵盖制动系统软管及总成 动力转向系统软管及总成 汽车空调系统软管及总成等多个品类 [7] - 主要客户包括吉利 比亚迪等主机厂 受益于其产销量大幅增长 [7] - 新能源车空调管业务因比亚迪等车企产销增长而大幅增加 [7] - 总成产品毛利率33% 胶管产品毛利率25% [7] 行业前景 - 2025年中国汽车胶管市场规模预计259亿元 2023-2025年规模分别为237/248/259亿元 [7] - 2025年1-6月乘用车产销1352万辆(yoy+13.8%) 出口258万辆(yoy+10.3%) [7] - 预计2025年全年汽车销量3290万辆(yoy+4.7%) 其中新能源车1600万辆(yoy+24.4%) [7] - 新兴市场国家汽车产业及车后市场发展带来新机遇 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年每股收益0.76/0.92/1.17元 [6][8] - ROE预计9.38%/10.44%/12.08% [8] - 毛利率预计31.34%/32.20%/32.43% [9] - 经营现金流预计1.09/1.17/1.43亿元 [9]

上市与募资 - 公司于2022年12月30日在北京证券交易所上市，发行1423万股，发行价11元/股，募集资金总额1.5653亿元，净额1.3716427793亿元[2][3] 资金使用与收支 - 2023年置换预先投入自筹资金1702.103051万元，使用募集资金5392.922857万元，利息收入38.609887万元，银行手续费412元[5] - 2024年使用募集资金4058.872916万元，利息收入45.670308万元，银行手续费634.9元[5] - 2025年上半年使用募集资金1337.92556万元，利息收入10.532326万元，银行手续费1058.1元，截至6月30日专户余额1319.20543万元[5] 资金调整与变更 - 公司实际募集资金净额低于原拟投入金额，调整后汽车管路系统制造技术改造项目拟投入9624.753906万元，补充流动资金拟投入4091.673887万元[11] - 2024年12月27日，公司部分变更募集资金用途和实施地点、实施主体，汽车管路系统制造技术改造项目之总成生产线124.2万元变更实施主体为三祥泰国[12][13] 资金存储与监管 - 截至2025年6月30日，中国农行银行青岛黄岛支行专户余额351.04元，上海浦东发展银行青岛黄岛支行两专户余额分别为1318.62837万元和5419.56元[8] - 公司制定《青岛三祥科技股份有限公司募集资金管理办法》，对募集资金实行专户存储和严格审批程序[6] - 公司与保荐机构、银行签订《募集资金三方监管协议》，保证专款专用[9] 项目投入与进度 - 募集资金净额为137,164,277.93元，本报告期投入13,379,255.60元，已累计投入124,918,243.84元[19] - 改变用途的募集资金金额为1,242,000.00元，改变用途的募集资金总额比例为0.91%[19] - 汽车管路系统制造技术改造项目调整后投资总额96,247,539.06元，本报告期投入13,379,255.60元，截至期末累计投入84,001,504.97元，投入进度87.28%[19] - 补充流动资金调整后投资总额40,916,738.87元，本报告期投入0元，截至期末累计投入40,916,738.87元，投入进度100%[19] 项目时间与主体变更 - 2024年12月27日，公司将汽车管路系统制造技术改造项目预计达到可使用状态日期延长至2025年12月31日[20] - 2024年12月27日，公司将汽车管路系统制造技术改造项目之总成生产线转让迁移至泰国子公司，实施主体变为三祥泰国[20] 其他资金情况 - 报告期末使用募集资金暂时补流的金额为0元[21] - 报告期末使用闲置募集资金购买相关理财产品的余额为0元[21] - 超募资金使用、节余募集资金转出、投资境外募投项目情况均不适用[21]

会议信息 - 2025年8月25日召开监事会会议，以现场结合通讯方式进行[4] - 8月15日以邮件发会议通知，主持人是监事会主席周辉东[4] 议案审议 - 审议通过《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》[3] - 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票，无需提交股东会[5] 信息披露 - 《2025年半年度报告》等同日在北交所信息披露平台披露[5] 备查文件 - 《青岛三祥科技股份有限公司第五届监事会第十一次会议决议》[6]

会议信息 - 会议于2025年8月25日召开[2] - 应出席董事6人，出席和授权出席6人[2] 议案表决 - 《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》全票同意通过[4] - 《关于公司<2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告>的议案》全票同意通过[5]

融资交易活动 - 8月21日融资买入1106.39万元，融资偿还644.51万元，融资净买入461.89万元 [1] - 融资余额2416.46万元，较前一日增长23.63% [2][3] - 近3个交易日连续净买入累计914.38万元，近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入 [1] 历史融资数据趋势 - 8月19日融资净买入370.64万元（余额1872.72万元），8月20日净买入81.85万元（余额1954.57万元） [2] - 8月18日融资净买入168.21万元（余额1502.08万元），8月15日融资净偿还76.75万元（余额1333.87万元） [2] - 融资余额占流通市值比例从8月15日的1.02%逐步上升至8月21日的1.56% [2] 融券与整体信用交易 - 8月21日当日无融券交易 [2] - 融资融券余额2416.46万元，与融资余额金额一致 [2][3]