瞄准市场趋势，创新产品拓展快消业务版图 由于近年来，快消行业市场规模呈现出持续扩大的态势。据艾媒咨询数据显示，2019 - 2024年中国快消 行业市场规模从5.2万亿元增长至8.2万亿元，其中功能性饮品细分领域增速尤为显著，近三年复合增长 率超过20%。随着"泛运动"、"轻量运动"概念的广泛普及，健身打卡、跑马骑行等日常健康管理场景催 生出庞大的新消费群体。 除此而外，尼尔森数据也进一步揭示了市场的巨大潜力。中国轻量运动人群功能性饮品消费占比已从 2019年的18%跃升至2024年的35%。在18 - 45岁人群中，有76%的人每周至少进行一次轻量运动，但仅 有23%使用过运动营养产品，市场渗透率较美国成熟市场的72%仍有近一倍的提升空间。 康比特敏锐地捕捉到了这一趋势，通过益生菌电解质粉的技术升级实现产品战略转型。该产品通过精准 的电解质配比与益生菌协同技术，锁定泛运动人群的"补水充电"需求，成功吸引了上班族、户外爱好者 等多元化消费群体，从专业运动补给转型为快消场景下的泛运动"夏日刚需"，配合包装形态的更新与销 售渠道的拓展，其消费场景应用将实现指数级扩展。 近期，深耕运动营养领域24年的康比特宣布其产 ...

证券代码：833429 证券简称：康比特 公告编号：2025-050 北京康比特体育科技股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 北京康比特体育科技股份有限公司 2024 年年度权益分派方案已获 2025 年 5 月 9 日召开的股东会审议通过，本次实施分配方案距离股东会审议通过的时间未 超过两个月。 现将权益分派事宜公告如下： 本次权益分派基准日合并报表归属于母公司的未分配利润为 401,729,879.04 元，母公司未分配利润为 392,302,442.61 元。本次权益分派共计派发现金红利 30,783,468.50 元。 一、权益分派方案 以公司股权登记日应分配股数 123,133,874 股为基数（应分配总股数等于股 权登记日总股本 124,500,000 股减去回购的股份 1,366,126 股，根据《公司法》等 规定，公司持有的本公司股份不得分配利润），向参与分配的股东每 10 股派 2.5 元人民币现金。 2、扣税说明 （1）个人股 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [6][11][82] 报告的核心观点 - 运动营养行业稳步增长，市场前景明朗，竞争格局集中度较高且本土企业崛起，康比特作为行业先锋和标准制定者，产品品类丰富、销售额领先，军需业务推动健康营养食品增长 [7][8][9] - 数字化体育科技行业蓬勃发展，需求旺盛，康比特虽未领先但发展势头迅猛，通过合作和多产品线部署建立竞争优势，且具有强大自主研发能力 [10][11] - 预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润增长，当前股价对应PE倍数下降，看好公司在运动营养食品和数字体育科技驱动下业绩加速释放 [6][11][82] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是创新型体育科技公司，业务涵盖运动营养食品、健康营养食品、数字体育科技产品及服务和受托加工业务，致力于为多类人群提供解决方案 [16][17] - 公司参与多项行业标准和国家标准制定，2017年后成为全国第一家获运动营养食品生产许可企业 [19] - 2021年以来营收稳步增长，2024年营收10.4亿元，同比增长23.44%，净利润稳中上升；业务集中于运动营养和健康营养食品，运动营养食品毛利率较高但受原料影响，健康营养食品受军需订单周期影响 [21][22][24] - 2020年后盈利改善，毛利率、净利率稳定，成本控制能力提高，管理、财务费用率下降，销售费用率上升；重视研发，2024年技术人员占比17.09%，研发支出3262.49万元，研发费用率3.14% [28][30][32] - 股权结构集中，实控人白厚增直接或间接控制公司30.42%股份；IPO资金用于运动营养食品生产基地建设和品牌建设推广，拟扩大生产基地投资规模 [36][38][40] 运动营养行业 - 全球运动营养市场规模持续扩张，预计2027年达251.91亿美元；中国市场发展迅猛，2023年规模9.5亿美元，预计2024 - 2026年CAGR达12.82%；健身人群数量和渗透率攀升，政策支持推动市场发展；特种食品市场规模壮大，军需食品前景广阔 [8][43][48] - 国内运动营养食品品牌商以本土企业为主，市场集中度较高，西王食品、康比特、汤臣倍健三家合计市场份额占比达64%；本土厂商崛起，未来市场份额有望扩大 [9][50][52] - 公司起步早技术强，研发投入增加，截至2025年4月18日获专利198项，发明专利103项；是行业开创者和标准制订者，国家体育队龙头供应商，入围国家训练队集采目录产品品类数量居首；军需业务增长迅速，带动健康营养业务发展，2023年健康营养食品同比增长141.39% [53][55][59] 数字化体育科技行业 - 全球数字化体育科技服务市场规模扩大，预计2028年达402.2亿美元；中国市场增长迅猛，2018 - 2023年CAGR为7.48%，预计2024 - 2027年CAGR达10.12%；大众健身智能化成趋势，政策支持产业发展 [61][65][67] - 数字体育科技服务行业竞争激烈，市场火热，“云健身”和智能穿戴APP发展良好；康比特形成三大系列产品，2024年营收2878万，毛利率56.5%，通过合作和多产品线部署建立竞争优势，竞争格局呈现顺位与错位竞争融合态势 [69][71] - 公司科技创新驱动，将数字化服务与传统业务结合，打造产品服务体系；拓展应用场景，向职业教育系统发力；强化品牌优势，为专业运动队提供服务树立良好形象 [79] 盈利预测与估值 - 运动营养食品业务预计2025 - 2027年收入达10.66/13.32/15.98亿元，毛利率为42%、44%、45% [80] - 健康营养食品业务预计2025 - 2027年军需食品营收达2.64/2.78/2.92亿元，大众营养食品总体收入达2.78/2.92/3.07亿元，毛利率分别为32%、33%、34% [80] - 受托加工业务预计2025 - 2027年收入稳定在0.41亿元左右，毛利率维持17% [80] - 数字化体育科技服务业务预计2025 - 2027年收入达0.30/0.31/0.32亿元，毛利率为40%、45%、45% [80] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为14.58/17.43/20.30亿元，归母净利润分别为1.24/1.88/2.5亿元，当前股价对应PE分别为24.4/16.2/12.2倍，给予“增持”评级 [6][82]

股东会信息 - 2025年5月9日在北京市昌平区召开年度股东会[3] - 出席和授权出席股东16人，持股60,271,292股，占比48.95%[3] - 网络投票股东3人，持股11,237,384股，占比9.13%[3] 议案表决 - 《2024年年度报告及摘要》等10项议案同意股数60,271,292股，占比100%[5][6][7][9][10][11][12][13][14][15] - 《2024年度利润分配方案》中小股东同意票数3,521,232股，比例100%[15] 人员情况 - 公司在任董事7人、监事3人全部出席，董秘出席，高管列席[3][4] 决议见证 - 北京市君致律师事务所见证，认为决议合法有效[16]

会议信息 - 2025年5月9日召开股东会，由董事会根据4月16日决议召集[2][3] - 4月18日在北交所官网刊登股东会通知公告[3] - 以现场和网络投票结合方式召开[3][5] 股东情况 - 16名股东出席，代表股份60,271,292股，占公司股份总额48.95%[4] 审议事项 - 《2024年年度报告及摘要》等六项报告均获100%同意通过[5][7][8][9][10][11] - 《2024年度利润分配方案》中小投资者同意3,521,232股，占比100.00%[9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、业绩说明会、其他（现场及线上会议）[3] - 活动时间为2025年5月7日至8日，地点包括全景网“投资者关系互动平台”、北京嘉里大酒店、公司会议室及线上交流[3] - 参会单位及人员有通过网络参加业绩说明会的投资者，开源证券等多家机构；上市公司接待人员有董事长白厚增等[3] 业务与市场相关 - 无法获取电商渠道销售同比增长率，电商团队正优化运营流程、加大推广力度[4] - 康食季是旗下子品牌，公司将加强其压缩饼干市场推广[5] - 威能类运动饮料暂未全面推向大众市场，正收集反馈、优化产品，筹备上市[6] - 销售主要通过线上直播间，集中在京东、淘宝和抖音，暂无开拓海外渠道打算，以千人千店及运动场馆为基础拓展线下渠道[6] - 军需类产品主要为口粮和即食食品，2024年占营收比例约10%，生产需资质许可，2024年订单2025年陆续执行，关注新订单进展[8] 产能与资金相关 - 正在进行运动营养食品生产基地主体建设，已募集资金1亿元，融资渠道可满足资金需求[9] - 一季度应收账款增长源于军需业务未回款，存货增加因原料备货，产能和存货可满足二季度市场需求[10] 项目建设相关 - 固安二期项目总投资30,876.85万元，固定资产建设投资占95%（29,333.02万元），基建工程费占73.78%（22,781.73万元），购置固体制剂和液体生产线等设备，截至2024年底累计投入1,940万元，占总投资进度19.4%，预计2026年8月达可使用状态[12] 业绩增长与发展战略相关 - 从品牌宣传、产品创新、产品结构、渠道管理等多维度实现业绩增长[13] - 未来三年深耕运动营养与健康营养食品领域，拓展大众健身、军需食品、体重控制市场及针对普通大众的产品[17] - 品牌建设与推广策略包括强化品牌定位、创新营销内容、拓展推广渠道[18] 社会责任相关 - 2023年起推出“公益能量兔”计划，2024年参与近470场赛事活动提供移动补给[14] - 未来提升社会影响力方向包括优化产品和服务、加强与相关主体合作、强化品牌建设与传播、推动行业发展与合作[15] 财务与研发相关 - 2024年业绩快报和年报财务数据差异较小，将优化内控流程提升业绩预告准确性[20] - 截至2024年底拥有授权专利198项，2024年创新研发推出CPT pro乳清蛋白和优化能量胶产品，未来将加大研发投入推出创新产品[20] 政策影响相关 - 健康中国战略与消费促进政策驱动运动营养行业发展，2025年4月12部门印发方案促进健康消费，两会启动“体重管理年”计划[21][22] - 2025年针对蛋白增肌等四大市场成立产品项目组，巩固市场地位[22] 盈利能力提升相关 - 建立高质量经营指标体系，落实数字化战略，优化供应链核算管理体系，存货周转率从2022年的2.34提升至2024年的3.02，应收账款周转率从2022年的9.5提升至2024年的14.84，未来从“效益”和“效率”两端发力提升盈利能力[23]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（现场和线上会议） [3] - 活动时间为2025年4月24日至2025年4月28日，地点为公司会议室和线上会议 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、易方达基金等多家机构 [3][4] - 上市公司接待人员为公司董事长白厚增先生和财务总监、董事会秘书吕立甫先生 [4] 产品相关 客户类型与竞争优势 - 数字化体育科技产品客户主要为训练基地、体校、职业院校、高校等，公司依托技术成果、实践经验和数据优势，提供个性化方案，有较强核心竞争力 [4] 体重控制产品 - 公司有左旋肉碱类体重控制产品和蛋白棒类代餐产品，未来将继续创新开发 [6] 新品研发试产 - 建立完善市场调研方法体系，采取自主研发模式，通过流程制度规范研发流程，研发设计阶段包括项目立项、产品小试、产品中试 [8] 便携装产品 - 公司目前有便携式独立小袋装蛋白粉，可满足多种场景即时需求 [9] 销售渠道 - 蛋白增肌产品目前主要线上销售，公司已逐渐增加线下销售推广，未来会加大投入 [10] 成本与供应 - 蛋白粉原料成本上涨是周期性的，公司产品多样可规避风险，已与多家供应商建立长期稳定合作关系，还将寻找新伙伴，多元化采购渠道，密切关注市场动态，调整采购策略，把控价格 [5] 技术与专利 - 截至2024年底，公司拥有授权专利198项，包括发明专利103项、实用新型专利60项、外观专利35项，运用专利技术形成较高壁垒，有差异化竞争优势 [11] 公司计划 股份与激励 - 公司于2025年3月25日完成股份回购，用于员工持股计划或股权激励，后续安排以公告为准 [12] 分红情况 - 公司以总股本扣除回购专户股票后的股票为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元 [13] 经营战略 - 2025年公司坚持品牌建设等战略不动摇，采取坚持高品质定位、加强消费者洞察、加强渠道开发建设、组织人才转型升级等经营策略 [14]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年主要业务收入大幅增长，2025Q1营收维持快速增长，预计2025 - 2026年每股收益分别为0.89元和1.19元，对应PE分别为26倍和19倍，给予“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025年4月28日收盘价22.86元，总市值28.46亿元，总股本124.50百万股，流通股本113.29百万股，ROE(TTM)为10.55%，12月最高价28.05元，12月最低价8.28元 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入10.4亿元，同比+23.34%；归母净利润0.89亿元，同比+1.38%；扣非归母净利润0.87亿元，同比+15.07% [3] - 2025年一季度，公司实现营业收入1.94亿元，同比+26.08%；归母净利润0.12亿元，同比+9.66%；扣非归母净利润0.12亿元，同比+11.89% [3] 公司业务收入情况 - 2024年蛋白增肌类产品收入5.29亿元，同比增长72.64%；能量胶收入3,879.08万元，同比增长48.64%；能量胶矩阵产品收入5,125.37万元，同比增长94.52%；军需业务收入13,244.02万元，较去年同期有所减少 [3] 公司盈利指标情况 - 2025Q1毛利率为38.64%，同比下降9.03个百分点，环比上升1.48个百分点；净利率为6.21%，较上年同期下降0.94个百分点，较上一季度下降2.73个百分点 [3] - 2025Q1期间费用为5285万元，较上年同期增加123.46万元；期间费用率为27.28%，较上年同期下降6.31个百分点 [3] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|1,040|1,352|1,731|2,181| |营业总成本|943|1,234|1,567|1,972| |营业成本|630|814|1,042|1,308| |营业税金及附加|9|11|15|19| |销售费用|223|287|359|461| |管理费用|50|67|88|108| |财务费用|-1|-1|-3|-4| |研发费用|33|55|65|80| |公允价值变动净收益|0|0|0|0| |资产减值损失|-1|-2|-3|-3| |营业利润|103|124|167|212| |加：营业外收入|0|5|5|5| |减：营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|103|128|172|217| |减：所得税|13|17|23|29| |净利润|89|111|149|188| |减： 少数股东损益|0|0|0|0| |归母公司所有者的净利润|89|111|149|187| |摊薄每股收益（元）|0.72|0.89|1.19|1.51| |PE（倍）|32|26|19|15| [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 公司坚持高端、差异化竞争路线，发挥品牌、技术研发、销售渠道优势 2025 - 2027 年归母净利润预计分别为 1.23/1.42/1.83 亿元，对应 EPS 分别为 0.99/1.14/1.47 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 23.6/20.4/15.8 倍 看好公司爆品能量胶、乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业的广阔空间，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025 年 4 月 23 日，当前股价 23.30 元，一年最高最低 29.99/8.28 元，总市值 29.01 亿元，流通市值 26.40 亿元，总股本 1.25 亿股，流通股本 1.13 亿股，近 3 个月换手率 268.24%[3] 财务数据 - 2024 年，公司营收 10.40 亿元，同比增长 23.34%；归母净利润 8931.40 万元，同比增长 1.38%；扣非净利润 8716.58 万元，同比增长 15.07%；毛利率 39.41%，比 2023 年减少 0.69 个百分点 2025Q1 公司营收 1.94 亿元，同比增长 26.08%；归母净利润 1203.69 万元，同比增长 9.66%[5] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 13.34/15.82/19.22 亿元，同比增长 28.2%/18.6%/21.5%；归母净利润分别为 1.23/1.42/1.83 亿元，同比增长 37.6%/15.8%/28.8%；毛利率分别为 40.0%/39.8%/40.5%；净利率分别为 9.2%/9.0%/9.5%；ROE 分别为 12.5%/12.9%/14.4%[7] 产品情况 - 2024 年，蛋白增肌方面，公司推出 CPT pro 专研营养配方乳清蛋白，蛋白增肌类产品收入 52912.4 万元，同比增长 72.64% 能量补充方面，创新开发 7 重能量胶，建立核心专利，选择快糖与慢糖复配组合供能 2024 年实现能量胶收入 3879.08 万元，同比增长 48.64%；能量胶矩阵产品收入 5125.37 万元，同比增长 94.52%[6] 市场推广 - 2024 年，公司强化“运动营养 更高品质”的品牌定位，突出差异化竞争优势 合作马拉松、越野等赛事近 470 场次，比 2023 年增加约 230 场次，加强与消费者沟通、体验，提升品牌曝光和市场影响力[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收10.40亿元同比增长23.34%，2025Q1营收1.94亿元同比增长26.08%，坚持高端差异化路线，发挥品牌、技术研发、销售渠道优势，看好爆品能量胶、乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业广阔空间，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025/4/23，当前股价23.30元，一年最高最低29.99/8.28元，总市值29.01亿元，流通市值26.40亿元，总股本1.25亿股，流通股本1.13亿股，近3个月换手率268.24% [3] 财务数据 - 2024年营收10.40亿元同比增长23.34%，归母净利润8931.40万元同比增长1.38%，扣非净利润8716.58万元同比增长15.07%，毛利率39.41%比2023年减少0.69个百分点；2025Q1营收1.94亿元同比增长26.08%，归母净利润1203.69万元同比增长9.66% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.23/1.42/1.83亿元，对应EPS分别为0.99/1.14/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为23.6/20.4/15.8倍 [5] - 2023 - 2027E营业收入分别为8.43/10.40/13.34/15.82/19.22亿元，YOY分别为32.8%/23.3%/28.2%/18.6%/21.5%；归母净利润分别为0.88/0.89/1.23/1.42/1.83亿元，YOY分别为52.9%/1.4%/37.6%/15.8%/28.8%等 [7] 产品情况 - 2024年蛋白增肌方面推出CPT pro专研营养配方乳清蛋白，蛋白增肌类产品收入52912.4万元同比增长72.64%；能量补充方面创新开发7重能量胶，建立核心专利，2024年能量胶收入3879.08万元同比增长48.64%，能量胶矩阵产品收入5125.37万元同比增长94.52% [6] 市场推广 - 2024年强化“运动营养 更高品质”品牌定位，突出差异化竞争优势，合作马拉松、越野等赛事近470场次，比2023年增加约230场次 [7]