市场整体表现 - 2024年1月30日，上证指数下跌0.96%，收于4117.95点，深证成指下跌0.66%，收于14205.89点 [1] - 化学制品板块整体表现弱于大盘，当日下跌0.52% [1] 板块内个股涨跌情况 - 板块内涨幅居前的个股包括：富淼科技上涨14.11%，兄弟科技上涨10.06%，万丰股份上涨10.00%，红宝丽上涨9.99%，百川股份上涨9.98% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括：康普化学领跌，跌幅达12.01%，七彩化学下跌10.28%，赤博特下跌7.76%，雅化集团下跌7.63%，海新能科下跌6.86% [2] 板块资金流向 - 当日化学制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为18.23亿元 [2] - 游资资金净流入4.61亿元，散户资金净流入13.61亿元 [2] - 个股方面，兄弟科技获得主力资金净流入2.90亿元，主力净占比达29.34% [3] - 百川股份主力净流入7526.99万元，万盛股份主力净流入6862.66万元，红宝丽主力净流入6068.47万元 [3]

行业概述与定义 - 酸雾抑制剂是一种用于抑制工业酸洗过程中酸雾挥发的化学药剂 通过降低液体表面张力、形成保护膜或吸收酸雾等方式减少硫酸雾、盐酸雾、硝酸雾等酸性气体的挥发 从而改善工作环境、减少设备腐蚀、保护工人健康并降低环境污染 [2] - 其核心成分通常包括表面活性剂、缓蚀剂、聚合物、酸雾吸收剂等 具有无毒、无腐蚀性、不燃不爆等特点 适用于钢铁、电镀、五金、机械等行业的酸洗工艺 [2] 产品分类与技术特点 - 酸雾抑制剂主要分为有机型、无机型和复配型三大类 [3] - 有机型抑制剂主要由表面活性剂、有机胺等构成 通过在酸液表面形成单分子膜或泡沫层来物理阻隔酸雾逸散 优点是起泡快、抑雾效率高且常兼具润湿功能 但耐温性可能受限且可能增加废水COD负荷 [3] - 无机型抑制剂依赖尿素、六亚甲基四胺等无机化合物 通过化学中和或络合反应直接捕获酸雾分子 化学稳定性好、耐高温 但对酸液的“密封”效果较弱 [3] - 复配型抑制剂是有机型与无机型成分的科学组合 能同时发挥物理覆盖与化学作用的协同效应 在更宽的温度和浓度范围内实现高效、稳定的抑雾效果 已成为应对严苛工业环境和满足高标准环保需求的主流发展趋势 [3] 产业链结构 - 行业产业链上游主要包括AES（脂肪醇醚硫酸盐）、K12（十二烷基硫酸钠）、咪唑类/吡唑类衍生物、增稠剂、水、乙醇、丙酮、甘油等原材料 以及反应釜、搅拌器、混合机等生产设备 [4] - 产业链中游为酸雾抑制剂生产制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于工业酸洗、湿法冶金、电镀等高污染领域 [4] - AES作为醇系表面活性剂的核心品种 凭借其优异的生物降解性、低温性能及抗硬水能力 已成为酸雾抑制剂等下游领域不可或缺的功能性原料 2024年中国脂肪醇醚硫酸盐（AES）行业市场规模约为74.14亿元 同比增长16.39% [6] 市场规模与驱动因素 - 2024年中国酸雾抑制剂行业市场规模约为3.74亿元 同比增长4.76% [1][8] - 行业战略价值日益凸显 随着国家环保法规持续收紧与“双碳”战略纵深推进 工业企业的污染排放控制已从“可选成本项”转变为“生存硬约束” 酸雾抑制剂正从辅助性化学品升级为保障生产连续性、实现清洁生产与达标排放的刚需型生产物资 [1][8] - 下游需求增长显著 以铜材为例 2025年1-11月中国铜材产量为2259.3万吨 同比增长8.76% 新能源用铜需求爆发、高端铜材对表面质量要求严苛、新建产线标配环保设施以及再生铜利用率提升等因素 共同推动了酸雾抑制剂的需求 [8] 竞争格局与重点企业 - 行业形成“技术驱动型龙头”的竞争格局 代表性企业包括宁波华印、康普化学和英德市创智等 [9] - 宁波华印深耕热镀锌行业近20年 以“环保钝化+酸雾抑制”组合拳构筑护城河 [9] - 康普化学作为北交所上市公司 以Famigo®系列酸雾抑制剂切入湿法冶金高端市场 其Famigo®FS-101产品采用碳氟化合物技术 应用于湿法冶炼铜电积工段 抑雾率超98% 客户涵盖必和必拓、宁德时代等巨头 2025年前三季度 公司营业收入为1.75亿元 同比下降38.57% 归母净利润为0.37亿元 同比下降53.10% [9][10][11] - 英德市创智主打CZ-A193W酸雾抑制剂 强调“起泡能力强且持久” 产品定价偏向中低端 其产品通过双重抑雾机制 抑雾率超95% 广泛应用于电力、冶金行业 [9][12] 行业发展趋势 - 政策驱动持续强化 环保合规与产品升级成为行业硬性门槛 在“双碳”战略深入推进下 高效、低耗、低二次污染的新型环保产品将成为市场主流 环保合规成为企业参与市场竞争的“入场券” [12] - 技术向智能化、多功能与专用化方向深度演进 具体包括：向智能化与精准控制发展 实现根据酸雾浓度实时精准添加抑制剂 产品功能向复合化发展 市场青睐兼具高效抑雾、缓蚀、除油等多重功能的“一剂多能”型产品 应用场景向专用化发展 针对不锈钢酸洗、新能源电池材料处理、半导体刻蚀废气等新兴或苛刻工况开发定制化产品 [13] - 市场竞争加剧并趋于集中 服务模式向解决方案转型 随着技术门槛和环保要求提升 市场集中度有望提高 领先企业之间的竞争将从单纯的产品销售 转向提供覆盖“诊断-产品-设备-运维”的全流程解决方案 在“国产替代”背景下 实现技术突破并拥有自主知识产权的本土品牌将获得更大发展机遇 [14]

公司近期董事会决议 - 公司第四届董事会第十五次会议于1月7日审议通过了三项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于2026年度预计向银行申请授信额度的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于2026年度使用闲置自有资金购买理财产品的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于提请召开公司2026年第一次临时股东会的议案》 [2]

公司治理与股东会议 - 康普化学将于2026年1月22日召开2026年第一次临时股东会 [1]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程 [6] - 反内卷政策有望重估中国化工行业 使全球化工产能扩张放缓 行业从吞金兽转变为摇钱树 标的兼具高弹性和高股息优势 [7] - AI数据中心电力需求和商用飞机发动机需求提升驱动铬盐行业价值重估 预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨 缺口比例32% [8][9] - 2025年Q4中美财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 中国推行反内卷 化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 重点涨价产品分析 - DMC碳酸二甲酯价格为4400元/吨 周环比上涨14.29% 供应偏紧且电解液行业需求强势 [14] - 锂电池电解液全国均价为27000元/吨 周环比上涨8.00% 但行业开工率仅45% 原材料涨价挤压厂商利润空间 [14] - 磷酸二铵华东价格为3850元/吨 周环比上涨5.48% 原料硫磺、硫酸价格上涨推高生产成本 [14] - 氧化铬绿价格为35500元/吨 周环比上涨1000元/吨 金属铬价格为84000元/吨 周环比上涨1000元/吨 [9][18] 投资主线与重点关注标的 - 低成本扩张：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等 [9] - 景气度提升：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、东岳集团）、民爆（广东宏大）等 [10] - 新材料：关注电子化学品（阳谷华泰、国瓷材料）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物）等 [10] - 高股息：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等化工央国企 [11] - 半导体材料国产替代：涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液/垫、溅射靶材、硅片等领域相关公司 [6] 行业景气与价格数据 - 国海化工景气指数为91.37（2025年11月20日） 较11月13日上涨0.25 [5][37] - Brent原油期货收于62.51美元/桶 周环比下跌2.77% WTI原油期货收于57.98美元/桶 周环比下跌3.29% [13] - 基础化工行业最近1月、3月、12月表现分别为1.2%、1.7%、16.1% 同期沪深300指数表现分别为-3.3%、3.9%、11.6% [4] 重点公司信息跟踪 - 万华化学：纯MDI价格19600元/吨 周环比上涨400元/吨 聚合MDI价格14550元/吨 周环比持平 [15][97] - 玲珑轮胎：泰国到美西、美东、欧洲海运费分别为5250美元/FEU、3400美元/FEU、2500美元/FEU 周环比均持平 [15][98] - 振华股份：氧化铬绿和金属铬价格周环比均上涨1000元/吨 [18][103] - 卫星化学：丙烯酸价格5700元/吨 周环比下降50元/吨 [19][116] - 恒力石化：涤纶长丝库存天数为16.4天 较11月13日下降0.2天 PTA库存为396.5万吨 较11月14日下降7.9万吨 [19][108]

监管处罚决定 - 重庆证监局对康普化学采取责令改正的行政监管措施 [1][5] - 重庆证监局对公司董事长邹潜、董事会秘书张渝采取出具警示函的行政监管措施 [2][7] - 相关情况均被记入证券期货市场诚信档案 [1][2][7] 公司信息披露违规行为 - 募投项目延期未提交董事会审议并披露 [1][4] - 未及时披露募投项目进入试生产及延期试生产信息 [1][4] - 未充分披露募投项目存在技术障碍导致延期及完工当年盈利预测与实际情况存在较大偏差 [1][4] - 2023年上半年存在未及时确认收入情形，导致半年度财务报表数据不准确 [1][5][7] 公司上市及募资情况 - 公司于2022年12月21日在北京证券交易所上市，发行价格为14.77元/股 [2] - 本次发行募集资金总额为2.2155亿元 [2] - 扣除发行费用后，募集资金净额为2.0176亿元 [2] - 原计划募集资金2.3亿元，用于年产2万吨特种表面活性剂建设项目及康普化学技术研究院 [3] 发行相关费用 - 本次发行费用总额为1978.63万元（超额配售选择权行使前）或2169.90万元（若全额行使超额配售选择权） [3] - 保荐机构招商证券股份有限公司获得保荐及承销费用1274.96万元（超额配售选择权行使前）或1466.20万元（若全额行使超额配售选择权） [3]

监管处罚决定 - 重庆证监局对重庆康普化学工业股份有限公司采取责令改正的行政监管措施 [1][3] - 公司董事长邹潜和董事会秘书张渝因未勤勉尽责被采取出具警示函的行政监管措施 [1][3] - 相关违规情况被记入证券期货市场诚信档案 [3] 具体违规行为 - 公司募投项目延期未提交董事会审议并披露，且未及时披露项目进入试生产及延期试生产信息 [3] - 未充分披露募投项目存在技术障碍导致延期以及完工当年业绩与盈利预测存在较大偏差的情况 [3] - 公司2023年上半年存在未及时确认收入情形，导致2023年半年度财务报表数据不准确 [3] 公司基本状况 - 重庆康普化学工业股份有限公司于2022年在北京证券交易所上市 [4] - 公司主要从事金属萃取剂产品的研发、生产和销售 [4] - 董事长邹潜为公司实际控制人，持股比例为38.62% [4] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.75亿元，同比减少38.57% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3717.20万元，同比减少53.10% [4] 市场反应 - 二级市场上，康普化学股价在11月18日收跌3.43%，报收18.3元/股 [4]

业绩总结 - 2025年上半年受客户新开产线及库存周期影响，订单量有一定下滑[5] 其他 - 公司前五大客户集中度未发生显著变化[4] 会议信息 - 2025年9月25日采用网络远程方式召开业绩说明会[3]

说明会信息 - 公司将参加2025年重庆辖区投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会[3] - 说明会于2025年9月25日15:00 - 17:00举行[4] - 采用网络远程方式，投资者可登录全景网路演中心参与[4] 交流人员 - 董事会秘书兼财务负责人张渝将与投资者“一对多”在线交流[5] 联系方式 - 联系人张渝，电话023 - 40716564，邮箱zhang.yu@kopperchem.com[8]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司实现营业收入9,528.01万元，净利润1,905.23万元[21] - 2025年1 - 6月营业收入同比下滑51.45%，净利润同比下滑68.15%[21] - 2025年上半年业绩下滑因客户采购量大减致订单减少，研究院投入使固定成本上升[21] 风险提示 - 报告期末公司主要客户相对集中，存在核心客户依赖情形[8] - 公司主营业务成本中直接材料比重高，原材料价格波动影响毛利率[9] - 公司出口占比大，面临美元兑人民币汇率波动风险[10] - 公司综合毛利率呈波动态势，未来存在下滑风险[12] - 公司面临核心技术人员流失风险，或影响盈利能力[14] - 公司存在技术保密风险，可能削弱技术和产品优势[15] - 化工企业有生产安全风险，或影响正常生产经营[17] - 业务规模扩张有管理和内控风险，或致内控有效性不足[18] - 市场竞争加剧或使公司市场占有率下滑，竞争风险加大[19] 其他 - 2025年1 - 6月控股股东、实际控制人、董事、高管所持股份无质押、冻结情况[20] - 公司及股东关于股份锁定等六项承诺均已履行[6][7] - 2025年1 - 6月保荐机构未发现康普化学在信息披露等多方面的重大问题[5] - 保荐人将督促公司做好信息披露，提醒关注行业和市场投资风险[22]