证券时报网讯，盖世食品（836826）今日上涨7.40%，全天换手率20.34%，成交额1.42亿元，振幅 12.54%。 龙虎榜数据显示，营业部席位合计净买入377.85万元。 北交所公开信息显示，当日该股因日换手率达20.34%上榜，营业部席位合计净买入377.85万元。 证券时报•数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交3564.22万元，其中，买入成交额为 1971.04万元，卖出成交额为1593.19万元，合计净买入377.85万元。 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"持有"评级 [3] 核心观点 - 公司是预制凉菜领域的领军者，研发沉淀时间足，客户持续拓展中 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为5.82/6.86/7.96亿元，同比增长18.76%/17.89%/16.10% [10] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.44/0.53/0.62亿元，同比增长26.94%/19.33%/16.71% [10] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为44/37/32倍，高于可比公司均值26.83倍 [10] 公司概况 - 公司成立于2002年，2021年成功登陆北交所，成为北交所预制凉菜第一股 [15] - 主要产品包括藻类、菌类、山野菜、鱼籽、蔬菜及海珍味等系列预制凉菜产品，涵盖300多种产品类别，1000多个SKU [10][16] - 市场布局涵盖国际与国内两大地区，产品出口至日本、美国、欧洲、东南亚等超过60个国家和地区 [10] - 国内业务重心为线下大型餐饮连锁企业，已进入上万家餐饮连锁门店，与众多头部餐企达成战略合作 [10] 财务表现 - 2017-2023年公司营业收入和归母净利润CAGR分别实现23.79%和30.38% [90] - 2023年实现营业收入4.90亿元，同比增长34.75%；归母净利润0.35亿元，同比增长8.08% [90] - 2023年毛利率19.28%，同比提升1.71pct；净利率7.12%，同比下降1.75pct [76] - 预计2024-2026年公司综合毛利率分别为18.47%/18.61%/18.73% [122] 行业概况 - 2023年中国预制菜市场规模达到5165亿元，同比增长23.1%，预计2026年有望达到10720亿元 [80] - 预制菜行业竞争激烈，2023年营收过亿的上市企业仅14家，占行业市场规模3.5% [82] - 主要消费群体集中在一二线城市中青年人群，26.7%分布于一线城市，27.1%分布于新一线城市 [84] - 政策支持力度加大，2023年预制菜首次写入中央一号文件，2024年预制菜国标报送稿明确禁止添加防腐剂 [85][104] 产品分析 - 藻类产品是公司销售占比最高的品类，2023年收入占比42.81%，预计2024-2026年营业收入增长率分别为20.00%/18.00%/15.00%，毛利率23.00% [105] - 鱼籽产品2023年收入占比21.85%，预计2024-2026年营业收入增长率分别为20.00%/20.00%/20.00%，毛利率10.00%/11.00%/12.00% [106][107] - 山野菜2023年毛利率14.51%，预计2024-2026年营业收入增长率分别为10.00%/10.00%/10.00%，毛利率17.00% [1] - 海珍味2023年收入同比增长89.23%，预计2024-2026年营业收入增长率分别为50.00%/40.00%/30.00%，毛利率17.00% [112] 竞争优势 - 大连工厂地理位置优越，2023年底大连裙带菜产量占全国90%，为公司生产提供有力保障 [105] - 2024年5月江苏新工厂开业，设计产能1.5万吨，将大大缓解公司产能问题 [27] - 与海底捞等知名餐饮企业建立长期合作关系，2023年海底捞占公司营业收入27.69% [72] - 持续推出新品，如盖世美式煮海鲜、盖世金汤东北酸菜鱼等，广受消费者欢迎 [10]

盖世食品股价表现 - 今日下跌9.59%全天换手率33.85%成交额2.74亿元振幅8.57% [1] 营业部席位交易情况 - 营业部席位合计净买入2143.15万元 [1] 北交所上榜情况 - 因日换手率达33.85%上榜 [1] 前五大买卖营业部成交情况 - 合计成交7535.31万元买入成交额为4839.23万元卖出成交额为2696.08万元 [1]

隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 盖世食品（836826.BJ） 2024 年 11 月 01 日 投资盖世肉大厨拓品，2024年Q1-3归母净利润同比+17% ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/10/31 | | 当前股价 ( 元 ) | 9.31 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 14.00/4.30 | | 总市值 ( 亿元 ) | 13.08 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 5.81 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.41 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.62 | | 近 3 个月换手率 (%) | 627.79 | 北交所研究团队 2024Q1-Q3 营收 3.87 亿元，同比+8%；归母净利润 3122 万元，同比+17% 公司发布 2024 年三季度报告，实现营收 3.87 亿元，同比增长 7.60%，归母净利 润 3122.14 ...

盖世食品 www.gaishi.cn 盖世 2024 三季度报告 e iff AR GAI SHI 股票简称:盖世食品 股票代码: 836826 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人盖泉泓、主管会计工作负责人黄先锋及会计机构负责人（会计主管人员）李晶保证季度 报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 事项 是或否 \n是否存在公司董事、监事、高级管理人员对季度报告内容存在异议或无法保证其真实、 准确、完整 | □是 ...

公司情况 - 盖世食品以海藻、食用菌、鱼籽等海珍品为主要食材,为国内、外餐饮企业提供预制凉菜,下设大连和江苏淮安两个工厂,年产能3万吨,合作数千亩海域原料产地[2][3] - 公司近五年总营收CAGR 21%,经典产品调味裙带菜2021年全国市占率达36.19%[2] - 公司新工厂建设产能将获得较大提升,C端占比可能逐步提高,整体销售结构变化或将拉动毛利率提升[102] 行业情况 - 2021年我国预制菜行业市场规模约为2,100亿元,到2025年行业规模有望增长至6,000亿元左右,销售渠道85%以上集中于B端[4] - 目前我国预制凉菜行业参与企业众多,竞争格局较分散,随着监管力度加大和消费者要求提高,行业进一步调整分化,竞争更加激烈[4][81] 公司亮点 - 公司产品远销全球六大洲,市场范围广泛,与海底捞、安井、喜家德等主要客户保持稳定合作[58][93] - 公司募投项目年产1.5万吨预制凉菜智能制造项目,2023年9月已经启动试生产,大连工厂依托港口优势,淮安新工厂扩展华南、华东和中部市场[99][100][101] 盈利预测与建议 - 我们预计公司2024年-2026年的归母净利润为0.40/0.45/0.53亿元,EPS为0.29/0.32/0.38元/股,对应当前股价的PE分别为28.5/25.3/21.7倍[102] - 考虑到公司新工厂建设产能提升,C端占比提高,整体销售结构变化或将拉动毛利率提升,首次覆盖给予"增持"评级[102] 风险提示 - 海外收入占比较高的风险、主要客户产品替代风险、政策调整风险[105]

公司概况 - 公司拥有两个主要生产基地,大连工厂年产能1.5万吨,江苏淮安工厂年产能1.5万吨[3][4] - 江苏工厂是公司的募投项目,已于2024年5月正式投产,生产线自动化水平高,部分设备定制以降低成本、提升竞争力[4] - 大连工厂依托当地丰富的海洋资源,如裙带菜产量占全国90%,为公司生产提供有利保障[5] - 江苏工厂原材料供应品种丰富、规模较大,且距离原料基地较近,能有效缩短运输时间,保证原料新鲜度和供应稳定性[6] 市场拓展 - 公司产品已出口至66个国家,覆盖全球大部分市场,得益于公司多年积累的出口经验[7] - 国内外市场销售额各占公司总收入一半,公司将持续进行产品创新,满足海外客户需求,拓展国际市场[9] - 国内主要客户为大型连锁餐饮企业,未来计划拓展星级酒店、宴席、酒馆等新渠道[10] - 公司在预制菜领域表现优秀,四款产品入选首届中国预制菜大赛前十[11] 经营情况 - 公司海外出口收入增长得益于深挖老客户和积极拓展新客户,出口国家数量逐年增加至66个[13][14] - 原材料价格波动对公司毛利率影响在可控范围内,公司派驻人员在产地监控质量并了解行情[16] - 公司将继续运用现代集团化发展模式,实现"产、学、研、技、工、贸、销"一体化,致力于打造连锁餐饮开胃凉菜第一品牌[15]

公司概况 - 公司有两个主要生产基地，大连工厂年产能1.5万吨，江苏淮安工厂设计产能同样为1.5万吨 [3] - 江苏工厂为募投项目，2024年5月完成竣工验收并开业，生产线自动化水平高 [4] 原料优势 - 大连工厂主要生产海藻类和水产品，裙带菜产量占全国90% [5] - 江苏工厂原材料供应品种丰富，规模较大，运输时间短 [6] 市场覆盖 - 产品已出口至66个国家，覆盖全球大部分市场 [7] - 国内和国际市场销售额各占公司总体收入的一半 [9] 市场策略 - 通过工厂化生产凉菜满足餐饮行业需求，提供食品安全性和口味统一的产品 [8] - 国内市场拓展计划包括进入星级酒店、宴席、酒馆等新渠道 [10] - 预制菜领域计划包括推陈出新，保持市场竞争力，参与行业标准制定 [11][15] 出口增长 - 海外收入增长得益于双循环战略，拓展新客户，出口国家数量逐年增加至66个 [13][14] 原材料管理 - 菌类原料价格季节性波动，藻类产品受天气影响，鱼子类产品依赖进口，整体波动可控 [16]

公司概况 - 公司主营业务为标准化凉菜的研发、生产和销售[12] - 公司控股股东为上海乐享家实业有限公司，实际控制人为盖泉泓[12] - 公司2021年11月15日在北京证券交易所上市[12] - 公司2021年1月12日-2024年12月31日由中国银河证券股份有限公司担任持续督导保荐机构[13] 公司经营情况 - 公司采用"以销定产"的生产模式,根据销售计划制定生产计划[22] - 公司的销售模式主要分为合同生产销售、自有品牌销售和贸易销售三种类型[22] - 公司立足自主技术研发及新产品开发,具备较强的研发能力,并与科研院所进行产学研合作[22] - 公司截至2024年6月30日,已获得专利35项(其中发明6项、实用新型29项)[22] - 公司营业收入为242,388,276.84元,同比增长7.39%[15] - 公司归属于上市公司股东的净利润为19,420,326.77元,同比增长108.39%[15] - 公司资产总计为479,600,548.08元,负债总计为157,286,922.82元,资产负债率为32.80%[16] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-11,786,171.64元,同比下降120.79%[18] - 公司总资产增长率为5.58%,营业收入增长率为7.39%,净利润增长率为108.46%[19] 行业分析 - 国家一号文件提出提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平,培育发展预制菜产业[26] - 餐饮行业收入规模稳步增长,2023年全年达到5.29万亿元,同比上升20.4%[26] - 餐饮复苏弹性较大,2023年1-7月份餐饮行业收入30647亿元,同比增长7.1%[26] - 餐饮趋于连锁化,连锁企业降本增效,去凉菜间化带动预制凉菜需求[26] - 餐饮连锁化率从2018年的12.8%增加至2023年的21.0%,但与日本、美国等国家相比仍有较大差距,未来仍有较大提升空间[1] - 预制菜企业可以按照标准化的程序向各个连锁门店提供菜肴,一定程度上保证了各连锁门店口味的一致性,有望带动预制菜品需求进一步提升[1] - 预制菜行业在餐饮连锁化率持续提升下B端市场空间广阔,老龄化及少子化趋势下C端需求可期[1] - 餐饮企业在使用预制菜品后,可以有效减少对人工成本的消耗,提高出菜效率,降低平均成本,提高盈利水平[1] - 食品安全质量将使部分小加工企业被市场淘汰,行业集中度有望向食品质量有保障的优质企业靠拢[1] 财务分析 - 公司2022年末货币资金为7.22亿元,占总资产的15.90%,较上年下降23.62%[4] - 公司2022年末存货为5.73亿元,占总资产的12.61%,较上年增加52.76%[4] - 公司2022年末短期借款为3.63亿元,占总资产的7.99%,较上年增加70.44%[4] - 存货较上年期末增加52.76%,主要是上半年鱼子产品丰收季节,公司调整采购策略以确保原材料供应[1] - 在建工程较上年期末增加72.37%,主要是江苏盖世加大了生产线安装调试投入[1] - 短期借款较上年期末增加70.44%,主要是报告期内增加了流动贷款规模[1] - 预付账款较上年期末增加278.31%,主要是上半年鱼子产季预付了采购货款[1] - 营业利润较上年同期增加108.34%,主要是上年同期计提大额存货跌价准备影响[4] - 国外营业收入较上年同期增加31.86%,主要是维护老客户同时拓展新客户[7] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少120.79%,主要是报告期内采购鱼子支付货款增加[8] - 报告期内偿还借款规模减少,导致筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加110.29%[40] 重大事项 - 公司2024年5月8日在江苏举办盛大开业典礼,年产1.5万吨预制凉菜智能制造(加工)项目正式投入生产[1] - 公司2024年6月召开"十四五"国家重点研发计划"藻类食品品质提升与增值加工关键技术研究及集成应用"项目启动会[2] - 公司2024年6月再次亮相夏季达沃斯论坛,在"大连之夜"文化晚宴上展示自主研发的多款创新凉菜[3] - 公司2024年6月13日完成2023年度利润分派,以115,571,137股为基数,每10股转增2股,每10股派1.5元现金[1] 风险提示 - 公司面临食品安全监管趋严、质量控制风险等重大风险,已采取多项应对措施[47] - 公司产品销往多个国家和地区,存在运输环节质量控制风险[47] - 公司产品销售中出口占较大比重,汇率波动将影响公司出口销售业绩[48] - 公司人工成本占营业成本比例较高,未来可能会对公司盈利能力产生一定影响[48]

公司投资评级 公司被评为"增持-A"(首次)。[1] 报告的核心观点 1. B端连锁化和C端场景拓展共同推动凉菜需求。凉菜作为重要的佐餐食品,在餐饮连锁企业和个体餐饮中都有广泛应用,可以提高上菜速度、减少人员成本,同时也能丰富菜品种类、提升服务水平。随着家庭旅行、商务出差等新兴消费场景的兴起,消费者对方便、特色化的凉菜产品需求也在不断增加。[2][3][4] 2. 公司产研销三方位强化业务链条,并计划内外兼修拓展国际市场和肉禽领域。公司通过扩大产能、持续研发创新、渠道拓展等措施不断完善业务链条。未来公司计划在国内市场稳步发展的基础上,设立新加坡全资子公司打造国际市场桥头堡,同时拟成立合资公司进军肉禽领域。[4][5][6][7][8] 公司投资亮点 1. 公司是国内凉菜领域的"小巨人"企业,在调味裙带菜等细分品类中具有领先优势。[1][3] 2. 公司产品矩阵丰富,藻类和菌类产品占比较大,且不断拓展新品类。[3][4][62][63] 3. 公司在B端合同销售和自有品牌销售方面具有优势,毛利率较高。[3][5] 4. 公司持续加大研发投入,形成一系列解决行业痛点的核心技术,为未来发展奠定基础。[52][53][54][58] 5. 公司品牌和渠道优势显著,正在不断拓展新的销售渠道。[62][63][64][65][66][67] 风险提示 1. 质量控制风险:公司产品涉及多个环节,存在质量控制风险。[133] 2. 市场竞争加剧风险:国内外企业竞争加剧,可能对公司业务造成不利影响。[134] 3. 汇率变动风险:公司出口业务占比较高,汇率波动可能影响经营业绩。[135] 4. 人工成本上升风险:公司为劳动密集型行业,人工成本上升可能影响盈利能力。[136] 5. 原材料价格波动风险:公司主要原材料价格受多方面因素影响,存在波动风险。[137] 6. 对外投资相关风险:公司对外投资设立子公司存在一定不确定性。[138]