全球汽车零部件供应商排名 - 2023年全球汽车零部件供应商百强榜中，博世以504.56亿美元营收位居第一，电装以479亿美元紧随其后，采埃孚以421.06亿美元排名第三 [1] - 中国企业宁德时代首次进入前五，排名第五，成为前10中唯一一家中国企业 [21] - 2023年共有13家中国企业上榜，较2022年增加4家，新上榜企业包括宁德时代、均胜电子等 [21] 中国汽车零部件行业概况 - 受益于国内外整车行业发展和消费市场扩大，中国汽车零部件行业呈现良好发展态势，预计到2028年行业主营业务收入将突破4.8万亿元 [4] - 中国已形成六大汽车产业集群，包括长三角、大湾区、西三角等，各集群在地理上相对集中，拥有完善的产业链和配套体系 [4][5] - 新能源汽车持续渗透，电动化与智能化成为汽车核心差异化竞争力，2023年新能源板块增幅达到20% [6] 汽车座椅零部件行业 - 汽车座椅是汽车价值量最大的零部件之一，单车价值量在850-2000美元之间，占整车成本比例达到5% [23] - 预计2025年中国乘用车座椅市场规模有望达1500亿元，未来发展前景广阔 [23] - 汽车座椅行业分工明细，头部供应商市场份额集中，华域汽车、李尔、安道拓三家企业合计占据58%的市场份额 [26] 公司财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入2.09亿元，同比增长17.18%，归母净利润0.60亿元，同比增长34.01% [29] - 2019-2023年公司营业收入年化复合增长率为21.34%，归母净利润年化复合增长率为23.29% [34] - 2024年前三季度销售毛利率为44.54%，同比下降1.01个百分点，销售净利率为28.46%，同比提升3.57个百分点 [12] 公司业务布局 - 公司主要产品包括自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件，广泛应用于汽车座椅调节系统 [61] - 2024年上半年金属粉末冶金零部件实现收入0.55亿元，同比增长22.10%，占主营业务收入的42.79% [94] - 公司已进入全球前5大座椅厂商中的4家供应链体系，国内前3大座椅厂商占据58%市场份额，公司已全部进入其供应链体系 [119] 公司发展战略 - 公司通过IPO募集资金实现年产5亿件汽车座椅关键零部件产品的产能，包括自润滑轴承、汽车零部件和金属零部件 [128] - 公司计划开发新产品和调节机构总成件产品，如电动铰链、电动转盘等，以提升单车产品占比和价值 [145] - 公司未来将利用现有技术优势，拓展非汽车座椅领域应用市场，如医疗机械设备关节及滑动部位 [129]

报告投资评级 - 无评级 [3] 报告核心观点 - 费用控制得当，收入和净利润同比均提升 [3] 公司基本信息 - 主要从事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产和销售，提供专业化定制服务，拥有四大系列产品及调节机构总成件产品，客户以大中型汽车座椅企业为主 [2] 财务数据 2024年1-9月 - 实现收入209.42百万元，同比+17.18%，归母净利润59.60百万元，同比+34.01%，扣非归母净利润53.89百万元，同比+23.39% [1] - 毛利率44.54%，同比-1.01pp，净利率为28.46%，同比+3.58pp，销售费用率1.74%，同比-0.25pp，管理费用率7.60%，同比-1.00pp，研发费用率4.37%，同比-0.50pp，财务费用率-0.24% [1] 2024年7-9月 - 实现收入81.65百万元，同比+17.79%，实现归母净利润26.35百万元，同比+42.36%，实现扣非归母净利润22.13百万元，同比+21.26% [3] - 毛利率45.02%，同比-2.42pp，净利率32.27%，同比+5.57pp，销售费用率2.21%，同比+0.19pp，管理费用率6.25%，同比-0.62pp，研发费用率3.94%，同比-1.28pp，财务费用率-0.33% [4] 截至2024年11月18日 - 收盘价18.64元，总股本103.20百万股，流通股本51.03百万股，净资产351.51百万元，总资产423.23百万元，每股净资产3.41元，市值为19.24亿元，PE(TTM)为23.56倍 [1][4] 历史数据（2020 - 2023年） - 营业收入分别为130.14百万元、161.50百万元、207.40百万元、257.81百万元，同比增长分别为9.31%、24.10%、28.42%、24.31% [5] - 归母净利润分别为35.57百万元、37.85百万元、50.95百万元、66.53百万元，同比增长分别为21.47%、6.43%、34.59%、30.59% [5] - 毛利率分别为46.72%、43.92%、45.06%、46.19% [5] - ROE分别为24.28%、24.63%、28.88%、24.44% [5] - 每股收益分别为0.34元、0.37元、0.49元、0.64元 [5] - 市盈率分别为17.41、19.64、12.56、22.12 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司盈利能力大幅改善,产能扩张迅速 [2] - 消费品以旧换新加码助力汽车景气度抬升 [3] - 公司打入主要汽车座椅厂商供应链,产能扩张迅速 [3] 主要财务指标预测 - 2024Q1-Q3实现营业收入2.09亿/+17.2%,归母净利润0.6亿/+34%,扣非归母净利润0.54亿/+23.4% [2] - 2024Q3单季公司实现营业收入0.82亿/+17.8%,环比+19.9%,归母净利润0.26亿/+42.4%,环比+59.6%,扣非归母净利润0.22亿/+21.3%,环比+41.7% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.93/1.23/1.58亿,EPS为0.91/1.19/1.53元,当前股价对应PE 20.9x/15.9x/12.4x [4] - 2024年1-9月国内汽车销量约2157.1万辆/+2.4%,新能源汽车销量约832万辆/+32.5% [3] - 公司"年产20500万件自润滑轴承、5300万件汽车零部件、24200万件金属零部件"与"新功能座椅及关键部件研发中心"的募投项目预计于2026年达产 [3]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 受益智能座舱自动化升级助力人效增长，2024Q3单季营收达新高，2024Q1 - 3营收2.09亿元同比+17.18%，归母净利润5960.31万元同比+34.01%；其中2024Q3营收0.82亿元同比+17.79%，归母净利润2635.17万元同比+42.36%，单季度营收和归母净利润达历史新高[1][3] - 公司成本管控良好，三大费用率有所下降，人力投入回报率为226.24%创历史新高；扩产项目已投入募资总额的45%[5] - 在汽车“新四化”趋势下，智能座椅市场空间广阔[4] 相关目录总结 财务数据 - 2024/11/7，当前股价19.46元，一年最高21.60元最低7.90元，总市值20.08亿元，流通市值9.93亿元，总股本1.03亿股，流通股本0.51亿股，近3个月换手率263.84%[1] - 2024Q1 - 3营收2.09亿元同比+17.18%，归母净利润5960.31万元同比+34.01%，扣非净利润5389.41万元同比+23.39%；2024Q3营收0.82亿元同比+17.79%，归母净利润2635.17万元同比+42.36%[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.83/1.01/1.23亿元，对应EPS分别为0.81/0.98/1.19元/股，对应当前股价PE分别为23.3/19.1/15.7倍[3] - 2024前三季度销售/管理/财务费用率分别为1.74%/7.60%/-0.24%，同比-0.25/-1.01/-0.39pct[5] - 2024前三季度人力投入回报率为226.24%，创历史新高，较2023全年增长31.24pcts，同比增长45.56pcts[5] 行业情况 - 2024前三季度我国汽车产销量分别完成2147万辆和2157.10万辆，同比分别增长1.9%和2.4%；其中新能源汽车产销量分别完成831.60万辆和832万辆，同比分别增长31.70%和32.50%，占有率在38.60%[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩环比高速增长，盈利能力显著提升 - 2024Q1-3公司实现营收2.09亿元，同比+17.18%；归母净利润0.60亿元，同比+34.01%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+23.39% [2] - 2024Q3单季度实现营收0.82亿元，同比+17.79%，环比+19.86%；归母净利润0.26亿元，同比+42.36%，环比+59.55%；扣非归母净利润0.22亿元，同比+21.26%，环比+41.67% [2] - 2024Q1-3公司销售毛利率为44.54%，同比-1.01pct；销售净利率为28.46%，同比+3.57% [2] 期间费用率持续优化，经营性现金流净额同比大幅增长 - 2024Q1-3公司期间费用率有所下降，销售/管理/财务费用率分别为1.74%/7.60%/-0.24%，同比-0.25/-1.01/-0.39pct [3] - 公司经营/投资/筹资活动产生的现金流净额分别为0.92/-0.14/-0.97亿元，同比+146.76%/-58.88%/-202.47% [3] 高毛利构筑核心护城河，客户放量+产能扩展贡献未来增量 - 2019-2023年公司毛利率分别为46.13%/46.72%/43.92%/45.06%/46.19%，显著高于同业公司平均水平 [4] - 公司汽车领域客户以大中型汽车座椅企业为主，包括华域汽车、中航精机、申驰实业、佛吉亚等头部企业 [4] - 公司募投项目将于2025年5月建成，达产后新增5亿件汽车座椅关键零部件产品的生产能力 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024~2026年归母净利润预测为0.87/1.07/1.38亿元，对应最新PE为19.68/15.95/12.33倍 [5] - 维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 1) 下游乘用车销量不及预期 [5] - 2) 产品价格年降风险 [5] - 3) 客户集中风险 [5]

证券代码：837663 阳 科 技 时目 Mingyang Technology 2024年 第三季度报告 明阳科技（苏州）股份有限公司 Mingyang Technology (Suzhou) Co., Ltd 1 1. 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人王明祥、主管会计工作负责人郭成文及会计机构负责人（会计主管人员）郭成文保证季 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 事项 是或否 \n是否存在公司董事、监事、高 ...

源证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 明阳科技（837663.BJ） 2024 年 08 月 26 日 座椅电动调节一站式解决方案迈上新台阶，2024H1 归母净利润+28% | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------------------------------------------|-------|--------------------------------------------| | | | | —— 北交所信息更新 | | 诸海滨（分析师） | 赵昊（分析师） | | 万枭（联系人） | | | | | | | zhuhaibin@kysec.cn 证书编号： S0790522080007 | zhaohao@kysec.cn 证书编号： S0790522080002 | | wanxiao@kysec.cn 证书编号： S0790122090009 | 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|--- ...

证券代码：837663 明 科 k日 Mingyang Technology 技 2024年 半年度报告 明阳科技（苏州）股份有限公司 Mingyang Technology (Suzhou) Co., Ltd 1 公司半年度大事记 2024 年 3 月 通过佛吉亚法国专家对调角器 VAVE 零件现场审核。 2024 年 4 月-5 月 走进延锋、佛吉亚、重庆安道拓 开展产品展示和技术交流。 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 2024 年 5 月 公司完成 2023 年度权益分派，以公 司总股本 103,200,000 股为基数，向 全体股东每 10 股派 3.883 元人民币 | | | | | 现金。 | | | | | 2024 年上半年 ...

公司概况 - 明阳科技是一家专注于汽车座椅调节系统核心零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，产品已广泛应用于多家知名汽车品牌[序号7] - 公司拥有自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件四大系列产品，主要应用于汽车座椅的调节系统[序号24] 投资评级与市场表现 - 北交所首次覆盖报告给予明阳科技“买入”评级，预计公司未来新式调节机构的阻尼铰链以及座椅调节系统总成等新品的顺利拓展，有望为公司新增产能提供消化潜力，贡献第二增长曲线[序号7] - 当前股价为8.98元，总市值为9.27亿元，流通市值为2.73亿元[序号5] 财务表现 - 2024Q1归母净利润同比增长34%，预计2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.01/1.23亿元[序号7] - 2019-2023年持续维持45%左右的高毛利率水平，核心产品市占率近30%[序号8] 行业趋势与市场规模 - 汽车座椅行业向新四化转型，座椅单车价值有望抬升，预计2023年我国汽车座椅市场规模约为1176亿元，2024年有望增长至1248.43亿元[序号9][序号142] - 内资品牌加速国产替代，华域系为国内汽车座椅龙头，2022年市占率28%[序号123] 技术优势与产品竞争力 - 公司自润滑轴承及座椅机构件总成毛利率较高，各项主营业务毛利率基本维持稳定态势[序号54] - 公司金属粉末注射成形零件具有精度高、组织均匀、性能优异、生产成本低等优点[序号44] - 公司拥有金属粉末注射成形零件快速脱脂喂料成分设计和高密度、高强度粉末冶金零件材料成分设计等核心技术[序号89] 客户与市场策略 - 公司产品已在上海大众、一汽大众、上海通用、华晨宝马等汽车上实现国产化配套供货，部分产品已进入跨国公司全球采购平台[序号7] - 公司深度绑定华域汽车，产品变卖性高、客户价格敏感度低[序号16] 未来发展与战略 - 公司目标实现产品的横向、纵向拓展，以及新领域的开发，包括商用车市场、智能家居市场等[序号16] - 公司计划通过募投项目，未来完成实施提供产能保障[序号9]

公司概况 - 明阳科技是一家专注于汽车座椅调节系统核心零部件的国家级专精特新"小巨人"企业，产品已广泛应用于多家知名汽车品牌[19] 投资评级与市场表现 - 报告给予明阳科技"买入"评级，首次覆盖[5] - 当前股价为8.98元，总市值为9.27亿元，流通市值为2.73亿元[5] 财务表现 - 2024年第一季度归母净利润同比增长34%，预计2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.01/1.23亿元[7] - 2019-2023年毛利率持续维持在45%左右，核心产品市占率近30%[8] 行业趋势与市场规模 - 汽车座椅市场规模2023年约为1176亿元，预计2024年将增长6.11%至1248.43亿元[9] - 汽车座椅单车价值量有望随轻量化和电动智能化趋势提升[9] 产品与技术优势 - 明阳科技拥有自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件四大系列产品，技术壁垒高[7] - 公司核心产品二层复合自润滑轴承实现国产替代，技术领先[8][95] 客户与市场策略 - 公司深度绑定华域汽车，产品具有高变卖性和低客户价格敏感度[16] - 公司计划通过新产品拓展和新市场开发，如商用车市场和智能家居市场，实现业务领域的横向和纵向拓展[9]