投资评级与核心观点 - 投资评级为增持（首次）[1][6] - 当前股价为19.38元[1][6] - 报告核心观点：公司为集研发及制造为一体的专业电声企业，下游客户优质，受益于全球消费电子行业景气度向上，首次覆盖给予增持评级[4][6][50] 公司基本情况 - 浙江豪声电子科技股份有限公司成立于2000年，位于浙江省嘉兴市嘉善县[12] - 主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售[12][15] - 主要产品包括微型扬声器、微型受话器、微型扬声器集成模组等微型电声元器件以及车船用扬声器、立式音响等音响类电声产品[15] - 实际控制人为徐瑞根、陈美林夫妇，合计控制公司60.82%股份的表决权，股权结构稳定[18] - 管理层具备一线工作经验，董事长徐瑞根拥有丰富行业履历[19][22] 财务表现与预测 - 营业总收入从2019年的4.63亿元增长至2024年的8亿元，5年复合年增长率为11.56%[23] - 2025年上半年营业收入达4.16亿元，同比增长12.38%[23] - 归母净利润从2019年的0.24亿元增长至2024年的1.72亿元，5年复合年增长率为48.27%[25] - 2025年上半年归母净利润为0.35亿元，同比下降75.86%，主要因2024年同期确认大额资产处置收益[25] - 2025年上半年毛利率回升至17.91%[27] - 财务预测：2025-2027年收入分别为9.02、10.44、12.35亿元，同比增速分别为12.88%、15.72%、18.26%[6][67] - 2025-2027年归母净利润预测分别为0.72、0.90、1.09亿元，同比增速为-58.11%、24.68%、21.82%[6][67] 业务分析 - 微型电声元器件业务为收入主要来源，2024年收入占比达83.69%，2025年上半年占比提升至85.63%[30] - 微型电声元器件业务收入从2019年的4.06亿元上升至2024年的6.69亿元[30] - 2024年微型电声元器件业务毛利率为12.06%，2025年上半年上升至16.57%[32] - 音响类电声产品业务2024年收入为1.1亿元，毛利率为22.91%，2025年上半年毛利率上升至23.87%[30][32] - 公司产品应用于智能手机、平板电脑、智能手表等消费电子领域，2022年智能手机应用占比62.01%，平板电脑占比35.27%[50] 行业前景与竞争优势 - 全球消费电子市场规模预计从2024年的7882.3亿美元增长至2032年的10737.7亿美元，期间复合年增长率为3.94%[52] - 中国平板电脑出货量2025年一季度同比增长19.5%，二季度同比增长16.7%[55] - 我国单喇叭和多喇叭音响出口金额2024年恢复增长，同比增长4.35%[59] - 公司客户包括华勤技术、龙旗科技、闻泰科技、京东方等ODM制造商，以及TCL、传音控股、OPPO、VIVO、摩托罗拉等品牌制造商[63] - 根据2019年行业排名，公司营业收入在国内电声行业亿元以上企业中排名第8[62] 估值与投资建议 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.52、0.65、0.80元/股[70] - 对应市盈率分别为36.88、29.58、24.28倍[70] - 可比公司2025-2027年平均市盈率分别为40.05、30.87和24.01倍[70] - 公司估值低于可比公司平均水平，结合行业前景给予增持评级[70]

股东持股情况 - 嘉兴美合投资合伙企业（有限合伙）原持股6428800股，比例4.6857%，现持股5640000股，比例4.1108%[2][4] - 嘉兴美兴投资合伙企业（有限合伙）原持股2968000股，比例2.1633%，现持股2791000股，比例2.0343%[2][5] 股东减持情况 - 嘉兴美合减持788800股，占比0.5749%，总额19468445.04元[4] - 嘉兴美兴减持177000股，占比0.1290%，总额4370868.46元[5] - 两股东均提前终止减持计划，减持方式为集中竞价，时间2025.7.8 - 2025.9.24[4][5]

业绩相关 - 2025年1 - 6月前五名客户销售额占当期营业收入比重较高[10] - 截至2025年6月30日，应收账款账面价值26,530.09万元，占期末总资产23.45%，占当期营业收入63.81%[13] 未来展望 - 募投项目计划2025年底建设完毕，预计2027年实现满产[14] 其他情况 - 2025年8月保荐机构对公司半年度募集资金核查[2] - 截至2025年6月30日，控股股东等人员股份无质押、冻结[15] - 公司建立技术保密制度，未发生技术泄密[8] - 公司面临客户集中等多种风险[10][11][13][14] - 公司及股东各项承诺已履行[6][7] - 持续督导未发现公司问题[5]

产品与销售 - 公司主要产品为微型电声和音响类电声产品，有境内和出口直销模式[5] - 产品以动圈式扬声器为主，未涉及mems扬声器[6] - 汽车用扬声器出口为主，用于汽车后期改装市场[7] 财务状况 - 截至2025年6月30日，交易性金融资产55,264,123.29元，因理财产品未赎回[9] 未来规划 - 公司无并购计划，重点是现有业务稳健发展[8] 市场展望 - 产品下游市场应用场景丰富，新技术带来机遇和创新方向[10]

北交所市场整体表现 - 9月1日北交所个股合计成交量11.80亿股，成交额280.52亿元，较上一交易日减少42.67亿元 [1] - 收盘上涨个股149只，占可交易个股比例54.58% [1] - 成交额超亿元股票达91只，其中贝特瑞以7.58亿元居首，荣亿精密6.74亿元次之，戈碧迦5.20亿元位列第三 [1] 个股涨跌表现 - 宏裕包材、荣亿精密收盘涨停，科创新材涨17.42%、凯腾精工涨17.14%、海达尔涨15.74%涨幅居前 [1] - 豪声电子跌5.73%、创远信科跌4.32%、国源科技跌4.27%跌幅居前 [1] - 涨幅超过15%的个股包括科创新材（17.42%）、凯腾精工（17.14%）和海达尔（15.74%） [1] 股票活跃度分析 - 换手率超10%个股33只，其中6股换手率超20% [1] - 舜宇精工换手率37.51%居首，荣亿精密35.54%次之，巴兰仕29.93%位列第三 [1] - 换手率在5%-10%之间的个股73只，1%-5%之间的个股166只 [1] 重点个股成交明细 - 贝特瑞（835185）收盘价26.96元，涨3.33%，成交额7.58亿元 [1] - 荣亿精密（873223）收盘价28.31元，涨29.98%，换手率35.54%，成交额6.74亿元 [1] - 戈碧迦（835438）收盘价50.86元，跌2.75%，成交额5.20亿元 [1] - 纳科诺尔（832522）收盘价64.49元，涨8.06%，成交额4.76亿元 [1] - 曙光数创（872808）收盘价85.37元，涨2.94%，成交额4.64亿元 [1]

业绩总结 - 2025年上半年营收41,575.90万元，同比涨12.38%[5] - 2025年上半年扣非前净利润3,456.88万元，同比降75.86%[5] - 2025年上半年扣非后净利润3,171.68万元，同比涨2,772.64%[5] 数据相关 - 截至2025年6月底，1年以内应收账款比例99.91%[8] - 2023年募资净额192,719,308.10元，截至2025年6月30日使用占比73.02%[10] 新产品与合作 - 推出超薄大功率微型扬声器等新产品[6] - 与小米合作为其手机打造微型扬声器[6] - 与多家客户就眼镜用微型电声器件接洽，处前期研发[7] 市场扩张 - 产能集中在浙江省嘉善县[11] - 2024年12月在泰国注册子公司，2025年3月完成备案，处筹备[11]

市场整体表现 - 上证综指收于3884.87点，位于半年线之上，单日涨幅0.03% [1] - A股总成交额达21403.55亿元 [1] - 当日共47只A股价格突破半年线技术指标 [1] 高乖离率个股表现 - 豪声电子（838701）乖离率12.03%，涨幅14.32%，换手率7.33% [1] - 森麒麟（002984）乖离率4.06%，涨幅5.90%，换手率6.52% [1] - 曙光股份（600303）乖离率3.72%，涨幅5.15%，换手率10.89% [1] - 正丹股份（300641）乖离率3.70%，涨幅5.11%，换手率7.41% [1] 中等乖离率个股特征 - 天邦食品（002124）乖离率2.74%，涨幅3.30% [1] - *ST海源（002529）乖离率2.53%，涨幅5.06% [1] - *ST万方（000638）乖离率2.42%，涨幅4.95% [1] - 贵广网络（600996）乖离率1.94%，涨幅1.95% [1] 低乖离率突破个股 - 浙江新能、伟星股份、维维股份等个股刚站上半年线 [1] - ST易购（002024）乖离率0.92%，涨幅1.55% [2] - 老板电器（002508）乖离率0.91%，涨幅1.45% [2] - 公牛集团（603195）乖离率0.81%，涨幅2.00% [2]

募集资金情况 - 公司向不特定合格投资者公开发行2450万股，发行价8.8元/股，募集资金总额2.156亿元，净额1.927193081亿元[2] - 2025年6月30日，专户余额379.444756万元，另有5300万元闲置资金用于现金管理[2][7] 资金使用及收益 - 2024年末专户余额8168.275274万元，购买理财1.33亿元，赎回8000万元，收益39.427397万元，募投项目使用2536.350062万元，活期利息8.092147万元[2][3] 委托理财 - 2025年1月6日至4月6日，7000万元委托理财，预计年化收益率1.10%-2.45%[10] - 2025年4月11日至4月23日，1000万元委托理财，预计年化收益率0.80%-2.00%[10] - 2025年4月11日至7月11日，5000万元委托理财，预计年化收益率1.10%-2.45%[10] - 2025年4月30日至7月30日，300万元委托理财，预计年化收益率1.10%-2.30%[10] 现金管理 - 2024年4月25日，董事会和监事会同意以不超8000万元闲置募集资金现金管理，额度可循环使用[11] - 2024年5月17日，2023年年度股东会审议通过使用闲置募集资金现金管理议案[11] - 公司同意以不超过6000万元闲置募集资金进行现金管理，额度可循环滚动使用[12] 募投项目 - 募集资金净额192,719,308.10元，本报告期投入25,363,500.62元，累计投入140,728,265.48元[20] - 募投项目扩建年产3500万只微型受话器等项目调整后投资总额142,719,308.10元，本报告期投入25,363,500.62元，累计投入90,677,735.56元，投入进度63.54%[20] - 补充流动资金项目调整后投资总额50,000,000.00元，累计投入50,050,529.92元，投入进度100.10%[21] - 募投项目扩建年产3500万只微型受话器等项目达到预定可使用状态日期延期至2025年12月31日[20] 其他情况 - 2025年3月31日公司审议通过调整募投项目部分设备的议案[13] - 报告期内公司不存在募投项目先期投入及置换、闲置资金补充流动资金情况[9] - 报告期内公司不存在变更募集资金用途的情况[15] - 报告期内公司不存在募集资金使用及披露违规的情形[16] - 报告期末使用闲置募集资金购买相关理财产品的余额为53,000,000.00元[22] - 报告期末使用募集资金暂时补流的金额为0元[22]

会议信息 - 董事会会议于2025年8月22日在浙江嘉兴嘉善公司会议室召开[3] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[4] 报告审议与披露 - 审议通过2025年半年度报告及摘要议案，8月25日披露[6] - 审议通过半年度募集资金专项报告议案，8月25日披露[7]

公司治理结构变更 - 豪声电子2025年第二次临时股东会于2025年8月14日召开[2] - 会议审议通过《关于取消监事会、变更注册资本并修订的议案》[2] - 议案涉及取消监事会制度及注册资本调整[2]