公司评级 - 报告公司投资评级为无评级 [1] 核心观点 - 公司2024年1-9月实现收入67376百万元，同比下降804%，归母净利润5096百万元，同比上升2614%，扣非归母净利润4922百万元，同比上升2306% [2] - 2024年7-9月实现收入22928百万元，同比下降662%，归母净利润827百万元，同比下降1964%，扣非归母净利润709百万元，同比下降2943% [2] - 公司前三季度毛利率和净利率均有所上升，毛利率1929%，同比上升486pct，净利率756%，同比上升205pct [3] - 公司前三季度经营现金流净额为7431百万元，同比上升5083%，资产周转率为101，较去年有所降低 [3] 基础数据 - 2024年12月24日收盘价为753元 [1] - 总市值为1547亿元 [1] - 总股本为205亿股 [1] 公司业务 - 公司主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售 [6] - 公司是农业产业化国家重点龙头企业、苏州市专精特新示范中心企业，其液体蛋制品生产车间为江苏省示范智能车间 [6] - 公司与联合利华、亿滋、亨氏、百胜集团（肯德基）等国际食品巨头，克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙行业巨头，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商保持长期稳定的合作关系 [6] 财务指标 - 2020-2023年营业总收入分别为62028百万元、84929百万元、89243百万元、97220百万元，同比增长分别为-890%、3692%、508%、894% [6] - 2020-2023年归母净利润分别为4874百万元、2249百万元、3581百万元、4316百万元，同比增长分别为57741%、-5386%、5922%、2054% [6] - 2020-2023年毛利率分别为2056%、996%、1065%、1419% [6] - 2020-2023年ROE分别为1708%、681%、969%、944% [6] - 2020-2023年每股收益分别为034元、015元、023元、022元 [6] - 2022-2023年市盈率分别为2052倍、2913倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 利润端受益于蛋价下行 - 2024年Q1-Q3归母净利润同比增长26% [1] - 公司鸡蛋等原材料价格下降,高毛利产品结构占比提升,使得总体毛利率提升,营业利润随之增长 [2] - 2024年前三季度毛利率、净利率分别为19.29%、7.56%,2023年前三季度为14.43%、5.51% [2] 产能逐步释放 - 子公司广东欧福2018年底投产后业务规模快速增加,预计未来3年仍将持续释放产能 [2] - 公司2023年底设立四川子公司,预计未来3年内建成后将逐步释放产能 [2] - 公司募投项目实施完毕后亦将提升蛋白饮料等创新类产品的产能以及天津子公司的蛋粉产能 [2] 向附加值更高的市场延伸 - 公司开发预制蛋制品、零售产品,以及高技术含量的溶菌酶等生物活性产品,以构建高附加值的产品线 [3] - "预计年产150吨食品级溶菌酶生产线"项目将助力公司向附加值更高的市场延伸 [3] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3营收6.74亿元,同比下降8% [1] - 2024年Q1-Q3归母净利润5096万元,同比增长26% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.58/0.66/0.80亿元,对应EPS为0.28/0.32/0.39元/股 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为15.0%/14.3%/15.0%,净利率分别为5.9%/5.8%/6.1% [4] - 预计2024-2026年ROE分别为10.3%/10.8%/11.8% [4]

® 欧福 证券简称:欧福蛋业 证券代码:839371 苏州欧福蛋业股份有限公司 Suzhou Ovodan Foods Co., Ltd. 小小鸡蛋 大大世界 2024年 第三季度报告 2024年10月29日 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人亨瑞克·彼得森（Henrik Pedersen）、主管会计工作负责人Bingqing Xia（夏冰清） 及会计机构负责人（会计主管人员）Bingqing Xia（夏冰清）保证季度报告中财务报告的真实、准确、 完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予欧福蛋业"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入4.4亿元，同比下降8.8%；归母净利润4268.8万元，同比增长41.8% [2] - 2024年第二季度公司实现营业收入2.1亿元，同比下降16.6%；归母净利润2338.7万元，同比增长31.5% [2] 毛利率大幅提升 - 原材料价格下降及产品结构改善,公司综合毛利率大幅提升7.5个百分点至22.7% [3] - 蛋液、蛋粉、预制品类产品毛利率分别为22.0%、21.3%、35.3%,同比分别提升8.0、4.5、10.3个百分点 [3] - 公司新推出的蛋白饮料产品毛利率达29.0% [3] 重点项目推进 - 欧福蛋业（雁江）生产基地项目如期开工,预计2025年底竣工投产 [4] - 公司全资子公司拟与瑞士FORDRAS SA合作投资建设食品级溶菌酶生产线项目 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.9/66.0/71.8百万元,CAGR为18.5% [5] - 对应PE为15/13/12倍 [5]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1 营收4.44亿元(-9%)，归母净利润4268.84万元(+42%) [5] - 毛利率受益于鸡蛋价格下降,毛利率较高的预制蛋品等占比提升 [6] - 加大零售市场的开发力度,销售费用同比增长44% [7] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为0.58/0.66/0.80亿元,对应EPS为0.28/0.32/0.39元/股,对应当前股价PE为14.8/12.9/10.7倍 [5] - 2024-2026年营业收入预计为983/1154/1326百万元,同比增长1.1%/17.4%/14.9% [8] - 2024-2026年毛利率预计为15.0%/14.3%/15.0% [8] - 2024-2026年净利率预计为5.9%/5.7%/6.0% [8] - 2024-2026年ROE预计为10.3%/10.7%/11.8% [8]

® 欧福 证券简称:欧福蛋业 证券代码:839371 苏州欧福蛋业股份有限公司 Suzhou Ovodan Foods Co., Ltd. 小小鸡蛋 大大世界 2024年 半年度报告 2024年8月22日 公司半年度大事记 2024 年 1 月，欧福助力全球首个蛋品科技 馆在上海落成。蛋品世界科技馆的启动，将通过 一个科学且通俗的展示方式，让广大消费者能够 更准确的认识鸡蛋生产的过程和鸡蛋本身的营 养价值，并促进产业经济的持续发展。 2024 年 5 月，公司"鸡蛋蛋白质饮品研发 项目"荣获上海市蛋品行业协会颁发的"蛋品 行业科技进步奖"。 2024 年 5 月，公司披露《2023 年年度权益 分派实施公告》，以现有总股本 205,445,536 股 为基数，向全体股东每 10 股派 1.0 元人民币现 金 。 本 次 权 益 分 派 共 计 派 发 现 金 红 利 20,544,553.60 元。 2024 年 6 月 18 日，欧福蛋业（雁江）生产 基地项目奠基仪式在雁江城东医药食品产业园 举行。该项目建成后将进一步完善公司的地理区 位布局，提高公司区域协同能力以及加强对西南 区域辐射能力。 目 录 | ...

证券代码：839371 证券简称：欧福蛋业 公告编号：2024-033 苏州欧福蛋业股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 ...

R OVODAN 证券简称:欧福蛋业 证券代码:839371 苏州欧福蛋业股份有限公司 Suzhou Ovodan Foods Co., Ltd l 小小鸡蛋 大大世界 2024年 季度报告 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人亨瑞克·彼得森(Henrik Pedersen)、主管会计工作负责人Bingqing Xia(夏冰清) 及会计机构负责人(会计主管人员)Bingqing Xia(夏冰清)保证季度报告中财务报告的真实、准确、 完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述,不构成公司对投资者的实质承诺,投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识,并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | 事项 是或否 | | | |------------------------------------------------------------------------------|-----|-----| | 是否存在公司董事、监事、高级管理人员 ...

公司概况 - 2023年1月18日,公司成功登陆北京证券交易所,成为北交所首家外资控股上市企业、中国蛋品行业第一股[6] - 公司作为第一起草人编制的蛋液、蛋粉等蛋制品国家标准于2023年7月1日正式实施[5] - 公司拥有专业的、富有经验的研发团队,保障公司产品在性能和质量上的领先优势[39] - 公司已经形成了以蛋品精深加工为核心的专利技术体系,涵盖了蛋液、蛋粉和预制蛋品等众多产品[39] - 公司业务围绕中国各个主要城市群,合理布局,以沪苏为中心辐射华东华中地区,以京津为中心辐射华北地区,以广深为中心辐射华南地区,以成都为中心辐射西南地区[39] - 公司通过直接销售开拓业务,收入来源于产品销售[39] - 公司本年度商业模式未发生变化[39] 财务数据 - 2023年度营业收入为9.722亿元,同比增长8.94%[25] - 2023年度归属于上市公司股东的净利润为4,316.14万元,同比增长20.54%[25] - 2023年度毛利率为14.19%,较上年提升3.54个百分点[25] - 2023年度加权平均净资产收益率为8.55%,较上年下降1.13个百分点[25] - 2023年度基本每股收益为0.22元,较上年下降4.35%[25] - 公司2023年末总资产653,430,444.63元,较上年末增长27.29%[26] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产525,490,976.38元,较上年末增长35.27%[26] - 公司2023年营业收入972,200,970.94元,较上年增长8.94%[27] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润43,161,415.83元,较上年增长20.54%[27] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额56,067,144.52元,较上年下降5.62%[26] 产品创新 - 2023年11月18日,公司推新上市的鸡蛋蛋白质饮品获得"FNS2023食品营养与安全国际研讨会"的"产品创新奖"[7] - 公司推出了蛋白质饮品(鸡蛋蛋白饮料)这一国内市场首创产品,开创了蛋制品加工的新应用领域[40] - 公司重点布局预制品产品,预制品类业务由B端向C端联动,齐发力,推出的欧姆蛋、炒蛋、蛋皮(丝)等预制品类营收同比增幅达8.31%[41] - 公司将通过与知名餐饮品牌合作,开发创新蛋制品菜品[108] - 公司将持续投入研发,推出特色新产品,如高技术含量的溶菌酶等[109] 市场开拓 - 2023年11月18日,公司与资阳市雁江区人民政府签署欧福蛋业(雁江)生产基地项目投资合作协议,计划在西南打造第四生产基地[9] - 公司正不断推进线上销售渠道的拓展,欧福的零售产品线已成功登陆天猫、京东、抖音商城等主流网络平台[41] - 公司将积极拓展零售市场,推出多样化的即食蛋制品和方便食品[108] - 公司将继续依托与客户的合作关系,提供卓越产品和服务,吸引更多高端客户[109] - 公司将重点发展面向零售市场的预制品业务,提高产品附加值[109] 品牌建设 - 2023年11月2日,公司蝉联中国食品健康七星奖,荣获第十二届年度七星奖-创新引领特别贡献奖[8] - 公司持续加大市场开发力度,提升品牌知名度,优化产品结构,保障产品质量和交付时间,不断赢得更多消费者的青睐[56][57] - 公司加大零售市场的开发力度,市场推广、宣传费用支出增加[49] - 公司将加大品牌建设和数字营销投入,提高品牌知名度和市场占有率[108] 生产基地布局 - 2023年11月18日,公司与资阳市雁江区人民政府签署欧福蛋业(雁江)生产基地项目投资合作协议,计划在西南打造第四生产基地[9] - 公司全资子公司与瑞士FORDRAS SA展开合作,投资建设预计年产150吨食品级溶菌酶生产线项目[41] - 公司拟在资阳市雁江区投资建设欧福蛋业(雁江)项目,总投资额为1.5亿元,有利于提高公司区域协同能力和市场竞争力[119][120] 募集资金使用 - 公司2023年1月5日通过公开发行方式发行5,175.00万股,募集资金合计12,937.50万元[137] - 募集资金将用于氨基酸食品、生物发酵蛋白饮品、蛋液及蛋制品、蛋制品深加工、预制蛋品、预拌粉、蛋粉生产技术改造等项目,以及年增产15,000吨蛋制品加工项目和补充流动资金[138] 股东及股权结构 - 公司控股股东为China Egg Products ApS(丹麦),持有公司65.80%股份,实际控制人为Christian Nicholas Stadil[133,134,135] - 公司第二大股东为刘文境,持股比例为5.24%,持有10,758,692股有限售条件股份[128] - 公司第三大股东为洪武彬,持股比例为0.91%,持有1,874,071股无限售条件股份[130] - 公司第四大股东为任云浩,持股比例为0.64%,持有1,307,441股有限售条件股份[130] - 公司第五大股东为杨丽卿,持股比例为0.55%,持有

报告公司投资评级 - 给予欧福蛋业“买入”评级，目标价为5.72元（6个月）[1][2] 报告的核心观点 - 欧福蛋业是国内蛋液行业第一品牌，消费复苏引导订单放量，国内市场空间广阔，创新产品稀缺性强且与优质存量客户合作良好，募投扩产突破产能限制，重点发力预制品把握市场机遇，业绩有望进一步高增[1] 根据相关目录分别进行总结 1. 蛋制品加工龙头企业，参与制订两项国家标准 - 欧福蛋业深耕蛋制品加工行业19年，是集生产、加工、研发、销售、产业链整合为一体的蛋品加工领域龙头企业，主要产品包括蛋液、蛋粉及各类预制蛋品等，与众多国际食品巨头和烘焙行业巨头建立了长期稳定的合作关系，还参与制订了两项蛋制品国家标准[8] - 欧福蛋业背靠Thornico集团，是中国资本市场第一家欧美控股上市企业，实控人通过境外公司多层持股间接控制公司65.8%的股份，公司为开拓全国市场在多地设立了100%控股子公司[9] - 公司产品可分为蛋液类、蛋粉类、预制蛋品类和其他类，在现有产品基础上开发了新的高技术附加值产品以拓展零售市场[11] - 营收除2020年受新冠疫情爆发影响小幅下降外总体呈快速增长趋势，2020 - 2022年年化复合增长率为9.4%，2023年受益于餐饮、旅游的快速复苏，全年实现收入9.7亿元，同比+8.9%利润端自2022年以来呈稳步上升趋势，2023年归母净利润达43.2百万元[13][14] - 蛋液为主要收入来源，2019 - 2023年H1收入占主营业务收入比例均超过75.0%，蛋粉类产品收入占比逐年提高，预制品营收占比和盈利能力显著攀升，有望成为新盈利爆发点[15] - 公司盈利能力与蛋价强关联，2020年受疫情影响交通运输管制严格，鸡蛋价格跌幅创历史记录，公司受益毛利率、净利率提升，2021年鸡蛋价格上涨致使毛利率承压，2022年公司及时调整产品销售价格取得较好盈利，2023年Q1 - Q3公司进一步优化产品结构，毛利率和净利率修复，费用率在2019 - 2022年呈逐年降低趋势，2023年Q1 - Q3因业务规模扩大及零售市场开拓小幅上升[16][18] 2. 国内蛋制品市场蓬勃发展，下游需求快速修复 - 欧福蛋业属于蛋制品加工业，处于产业链中游，下游主要为烘焙行业、餐饮行业等，消费复苏拉动蛋制品需求，消费理念转变促进蛋制品进一步推广，蛋制品下游需求快速修复，烘焙和餐饮行业市场规模在2020年均受疫情影响下滑，2021年大幅回升并超过疫情前水平[19][21][22] - 蛋制品行业仍处于起步阶段，未来发展前景良好，我国鸡蛋产量受疫情影响小幅下滑但蛋制品加工比例低，国内蛋制品市场发展空间广阔且市场庞大，全球蛋制品加工空间分布不均，蛋制品进出口需求攀升，中国蛋制品增速显著快于全球，国内蛋制品企业生产能力发展进一步向好[24][25][26][27] - 我国蛋制品行业发展处于起步阶段，行业集中度低，上市蛋品加工企业少且市值小，受多种因素影响我国蛋制品行业集中度较低，未来国内蛋制品行业将面对广阔的创新发展空间，欧福蛋业的竞争对手主要包括艾格生物、中农兴和，欧福蛋业产品质量控制得到优质客户认可，销售规模与客户群体知名度高于竞争对手[28][30][31] 3. 产品品质安全稳定，募投扩产开拓新增长空间 - 欧福蛋业产品重点保障安全、功能与便捷性的平衡，经过多年技术积累具备了自主研发的核心技术组合，以创新为本拉动公司发展，新品鸡蛋白饮料为国内首创，开拓了公司直面终端消费者的产品类型并拓展了对应的应用产品[32][33] - 欧福蛋业服务于下游头部客户，在国内蛋制品市场优势明显，客户群体质量较高，产品可替代性较弱，客户合作较为稳定，市占率呈逐年上升趋势，优质存量客户合作规模持续扩张，同时着力于开拓新客户且效果良好[35][37] - 欧福蛋业聚焦高附加值产品，预制品盈利水平持续提升，收入及占比均呈上升趋势，有望成为公司新的盈利爆发点，公司处于满销状态，募投增产提高公司订单承接能力，产能扩张将进一步缓解生产压力，提高承接订单能力，提升高附加值预制品在产品结构中的比重，助推公司业绩增长[40][41][44] 4. 盈利预测与估值 - 基于国内消费复苏、下游需求增长、公司产能扩张等假设，对欧福蛋业2023 - 2025年分业务收入及成本进行预测，预计蛋液产品产量逐年提升，蛋粉产品收入稳步上升，预制蛋品盈利能力与销售收入快速增加[47] - 选取盐津铺子、劲仔食品、南侨食品、祖名股份作为可比企业，预计欧福蛋业2023 - 2025年营业收入分别为9.7/10.9/13.1亿元，归母净利润分别为43.2/53.3/70.1百万元，CAGR为25.1%，对应PE为22/17/13倍，考虑到公司在国内蛋制品行业占有率居前等因素，给予公司2024年22倍PE，对应目标价为5.72元，首次覆盖给予“买入”评级[48]