股份限售解除 - 本次股票解除限售数量21,500,060股，占总股本19.9703%，2025年3月27日可交易[2] - 韩军等多人本次解除不同数量限售股，各占一定总股本比例[3] 股份结构 - 无限售条件股份54,475,105股，占比50.60%；有限售条件股份53,184,895股，占比49.40%，总股本107,660,000股[4] 减持承诺 - 韩军和刘永超承诺12个月内不减持本次解除限售股份[9] - 大股东在招股书作股份限售及减持价格承诺[8] - 解除限售减持预披露主体将及时披露减持信息[10]

闲置资金现金管理审议 - 2024年1月审议通过使用不超3.70亿元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[2] - 2025年1月审议通过使用不超20,000.00万元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[3][4] 闲置资金投资情况 - 公司使用11,400.00万元闲置募集资金买银行定期存单，未到期本金余额17,300.00万元[4] - 多笔不同银行、金额、期限、收益率的定期存单及结构性存款投资[5][6][12][13][15][16][17]

投资评级 - 报告首次覆盖广厦环能，给予"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 广厦环能在高效换热器领域具备较强的市场竞争地位，拥有技术研发、产品质量和客户认可度等综合优势 [5] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到5.79亿元/6.37亿元/6.95亿元和1.54亿元/1.61亿元/1.76亿元 [5] - 截至2025年1月10日收盘价20.41元，对应2024-2026年PE为14.24倍/13.61倍/12.46倍 [5] 公司概况 - 广厦环能成立于2001年，是强化传热技术与高效换热设备研制及相关服务领域的专业化制造业企业 [8] - 公司以"成为全球领先的强化传热技术产品供应商"为战略目标，将"以技术为先导"作为发展战略 [8] - 公司主要产品包括高通量换热器、高冷凝换热器、波纹管换热器等高效换热器产品 [9] 行业分析 - 我国换热设备市场空间未来将持续增长，预计2026年市场规模将达到992.1亿元，年均复合增长率为3.29% [5][40] - 换热设备在炼油、石化、现代煤化工、化工新材料等领域广泛应用，下游市场需求稳定 [40] 公司竞争优势 - 公司传热解决方案具备较强竞争优势，自主研发多项核心技术与相关专利 [5][43] - 产品设计精准性高，拥有丰富经验的设计团队和项目管理经验 [5] - 产品性能优势明显，在多个下游领域得到广泛应用 [5][50] 财务表现 - 2020-2023年公司营业收入从3.79亿元增长至5.24亿元，年均复合增长率为11.39% [28] - 2020-2022年归母净利润从1.03亿元增长至1.31亿元，年均复合增长率为12.64% [30] - 2024年上半年公司整体营收同比增长29.73%，达到3.44亿元 [28] 研发投入 - 公司研发费用规模在2020-2023年期间逐步提升，研发费用率同步上行 [33] - 截至2024年上半年，公司已累计获得98项专利，其中10项新型专利 [49] 募投项目 - 公司IPO募投项目包括高效节能换热器项目、管理中心及数字化建设项目、研发中心项目和补充流动性资金 [37][38] - 高效节能换热器项目预计建成后增加每年1万吨高效换热器产品产能 [37]

投资评级 - 报告对广厦环能的投资评级为“增持”（维持）[2] 核心观点 - 广厦环能2024年预计实现营业收入54,051.57万元，同比增长3.08%；归母净利润15,422.08万元，同比增长22.75%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.54亿元、1.55亿元、1.74亿元，对应EPS为1.43元、1.44元、1.61元[2] - 当前股价对应PE为15.9X、15.8X、14.1X[2] - 广厦环能保持进口替代+外销拓展双驱动发展模式[2] 行业趋势 - “减油增化”是炼化行业能源转型大趋势，控制汽、柴油产量，增加特色化工产品供应[3] - 2024年国家发改委发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》明确提出全面淘汰200万吨/年以下常减压装置，推动炼厂集中化、大型化[3] - 广厦环能为国内多数千万吨级炼化一体化项目提供高效换热器产品，并拓展至EO/EG、苯乙烯、苯酚/丙酮、DMC等化工领域[3] 公司业务与产能 - 广厦环能的高通量管换热器在小温差条件下实现高效沸腾换热，传热系数为普通光管的3~8倍[4] - 公司与上海核工程研究设计院合作开发核电工业蒸汽领域的新型高效换热器[4] - 募投项目将新增年产10,000吨高效换热器产能，预计新增销售收入43,595.77万元/年[4] 财务数据 - 2024年预计营业收入541百万元，同比增长3.1%；归母净利润154百万元，同比增长22.7%[5] - 2024年毛利率预计为45.4%，净利率为28.5%[5] - 2024年ROE预计为14.9%，EPS为1.43元[5] - 2024年P/E为15.9倍，P/B为2.4倍[5] 财务预测 - 2024-2026年预计营业收入分别为541百万元、644百万元、764百万元，同比增长3.1%、19.1%、18.7%[10] - 2024-2026年预计归母净利润分别为154百万元、155百万元、174百万元，同比增长22.7%、0.5%、12.1%[10] - 2024-2026年预计毛利率分别为45.4%、38.7%、36.8%，净利率分别为28.5%、24.1%、22.8%[10]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司2024年预计实现营业收入5.41亿元，同比增长3.08%，归母净利润1.54亿元，同比增长22.75% [7] - 2024年第四季度预计实现营业收入1.27亿元，同比增长118%，归母净利润3202.37万元 [7] - 公司高效换热器产品具有传热效率高、能源消耗低、可靠性高等特点，能够满足炼化产业转型升级对高效换热的需求 [7] - 国家政策推动工业领域设备更新，未来五年中央企业预计安排超3万亿元投资用于大规模设备更新改造，公司产品将受益于节能降碳需求 [7] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为5.40/6.58/7.82亿元，同比分别增长3.08%/21.74%/18.84% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.54/1.72/2.03亿元，同比分别增长22.76%/11.54%/17.75% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为1.43元/股、1.60元/股、1.88元/股，对应当前股价的PE分别为16.37倍、14.68倍、12.46倍 [7] 资产负债表 - 2024-2026年流动资产预计分别为1250.79/1416.74/1606.25百万元 [8] - 2024-2026年应收账款预计分别为161.65/195.57/233.43百万元 [8] - 2024-2026年存货预计分别为146.03/179.51/221.93百万元 [8] 利润表 - 2024-2026年营业成本预计分别为328.11/403.00/498.00百万元 [9] - 2024-2026年营业利润预计分别为179.34/200.03/235.53百万元 [9] - 2024-2026年净利润预计分别为154.23/172.03/202.56百万元 [9] 财务比率 - 2024-2026年毛利率预计分别为39.30%/38.75%/36.32% [9] - 2024-2026年净利率预计分别为28.53%/26.14%/25.90% [9] - 2024-2026年ROE预计分别为14.45%/14.75%/15.81% [9] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流预计分别为164.32/153.88/166.09百万元 [8] - 2024-2026年投资活动现金流预计分别为-9.77/6.87/13.64百万元 [8] - 2024-2026年筹资活动现金流预计分别为-14.02/-72.84/-85.98百万元 [8]

资金管理 - 拟用不超2亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[7] - 拟用不超1.5亿暂时闲置自有资金买理财产品，有效期12个月[8] 授信申请 - 拟向招行、工行申请共不超3亿综合授信额度，有效期12个月[10] 会议情况 - 2025年1月6日会议召开，董事长主持，5位董事出席[3] - 会议通知1月3日邮件发出[6]

资金使用 - 公司拟用不超20000万元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[6] - 公司拟用不超15000万元暂时闲置自有资金买理财产品，有效期12个月[7] 会议信息 - 2025年1月6日召开监事会会议，地点为公司会议室[5] - 会议以现场和网络结合方式召开，主持人是监事会主席孙文浩[5] - 2025年1月3日邮件发出会议通知[5] 议案表决 - 《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》全票通过[6] - 《关于使用自有资金购买理财产品的议案》全票通过[7]

资金募集 - 2023年11月24日发行1500万股普通股，募资净额3.2185178112亿元，11月28日到账[1] - 行使超额配售选择权获净额4926.565221万元，2024年1月4日到账[1] 项目投入 - 截至2024年12月31日，各项目合计累计投入14121.31万元，进度38.05%[5] 资金存储与管理 - 截至2024年12月31日，募集资金存储3791.031296万元，现金管理未到期本金19400万元[6] - 拟用不超20000万元闲置募集资金现金管理，12个月内有效可循环[9] 决策流程 - 2025年1月3 - 6日，独董、董事会、监事会审议通过现金管理议案[10] 风险与控制 - 投资有市场波动、收益不可预期等风险[11] - 采取跟踪分析、报告、披露等风控措施[13]

政策与行业趋势 - "减油增化"政策旨在减少炼油产能，增加化工产品生产，目前处于积极推进和加速转型升级阶段 [10] - 国家发改委等部门发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》明确提出全面淘汰200万吨/年以下常减压装置 [4] - 工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，未来五年中央企业预计安排超3万亿元投资用于大规模设备更新改造 [4] - 海外市场同样适用"减油增化"趋势，全球炼化行业正在向清洁能源转型 [22] 公司业务与产品 - 公司高效换热器产品具有传热效率高、能源消耗低、可靠性高等特点，能够满足炼化产业转型升级的需求 [4] - 公司为国内绝大多数千万吨级炼化一体化项目提供了高效换热器产品，并拓展了在下游化工产品生产领域的应用 [19] - 公司订单生产交付周期为6-12个月，季度之间分布不均衡且波动较大 [6] - 公司海外业务通过国内企业出海和与国外先进工艺包商合作两种方式开展 [17] 财务与市场表现 - 过去5年公司营业收入复合增长率为8.05% [19] - 随着下游化工产品产业链不断延伸和新材料产能增长，未来几年将为公司带来进一步的收入增长 [6] 投资者关系 - 公司董事、副总经理、财务负责人及董事会秘书范树耀先生和董办副主任王凤林女士参与了投资者关系活动 [4] - 活动时间为2024年12月26日，地点为公司会议室 [12] - 参会单位包括开源证券、长江证券、西部证券等多家金融机构 [9]

政策与行业趋势 - "减油增化"政策旨在减少成品油产量，增加特色化工产品供应 [4] - 国家发改委提出全面淘汰200万吨/年以下常减压装置，推动炼厂集中化、大型化 [4] - 工信部等七部门计划未来五年安排超3万亿元投资用于设备更新改造 [4] - "减油增化"政策目前处于积极推进和加速转型升级阶段 [10] - 国家陆续出台政策明确"减油增化"目标，炼化一体化项目和化工新材料业务成为未来重点方向 [11] 公司业务与市场前景 - 公司高效换热器产品具有传热效率高、能源消耗低等特点，满足炼化产业转型升级需求 [4] - 公司为国内绝大多数千万吨级炼化一体化项目提供高效换热器产品 [5] - 过去5年公司营业收入复合增长率为8.05% [5] - 公司订单生产交付无规律性，生产交付周期为6-12个月 [12] - 随着下游化工产品产业链延伸，新材料产能增长将为公司带来进一步收入增长 [12] 海外市场 - "减油增化"趋势在海外同样适用，全球炼化行业正在向清洁能源转型 [13] - 公司通过国内企业出海和与国外先进工艺包商合作两种方式拓展海外业务 [13]