外汇业务计划 - 开展外汇套期保值业务保证金及权利金上限不超1000万元人民币（或等值外币），任一交易日最高合约价值不超3000万美元（或等值货币），有效期12个月[2] - 业务品种包括远期结售汇、远期外汇买卖等[3] - 交易对手方为有外汇套期保值业务经营资格的银行等金融机构[4] 业务相关情况 - 出口业务主要用美元等货币结算[5] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[7] 业务进展 - 2026年3月9日董事会、审计委员会审议通过议案，尚需股东会审议[8] 风险与措施 - 业务存在外汇变动、内部操作、销售预测、法律风险[9][10][11] - 采取锁定成本、控制资金规模等风险控制措施[12] 保荐意见 - 保荐机构对本次开展外汇套期保值业务事项无异议[15][16]

募集资金情况 - 2025年8月11日发行30,681,823股，募集资金281,352,316.91元，净额238,514,780.88元[2] - 行使超额配售选择权新增发行4,602,273股，募集资金42,202,843.41元，净额42,202,409.23元[2] - 本次发行35,284,096股，募集资金总额323,555,160.32元，净额280,717,190.11元[2] 账户余额 - 截至2026年2月28日，兴业银行账户余额1,171.23万元，浦发银行（昌盛电气）6,372.67万元[8] 项目投入进度 - 电磁线生产线智能数字化升级项目投入进度79.07%，拟投5,591.56万元，累计投4,421.15万元[10] - 电磁线生产线智能数字化扩建项目投入进度90.19%，拟投5,557.90万元，累计投5,012.60万元[10] - 电磁线研发中心建设项目投入进度0.00%，拟投1,127.30万元，累计投0.00万元[10] - 新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目投入进度19.13%，拟投7,879.05万元，累计投1,507.04万元[10] - 补充流动资金投入进度100.01%，拟投7,915.91万元，累计投7,917.00万元[10] 其他 - 2025年11月4日同意用7,196.80万元募集资金置换自筹资金[12] - 公司拟将募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金[17] - 2026年3月9日相关会议审议通过相关议案[18] - 该事项无需提交股东会审议[18] - 保荐机构认为事项合规，无异议[19]

业务范围 - 公司主要从事电磁线研发、生产和销售，产品用于大型输变电设备[4] 市场情况 - 公司海外销售占比逐年提升，产品远销多国[5] 业绩数据 - 2025年预计营收270,273.03万元，同比增30.41%[6] - 2025年归属股东净利润10,819.60万元，同比增6.81%[6] - 2025年扣非净利润9,505.84万元，同比增4.21%[6] 业绩原因 - 营收增长因市场需求、销量及铜价上涨[6] - 净利润增幅低于营收因原材料成本增加[6]

投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级 [5] - 核心观点：报告认为宏远股份是电磁线领域的国家级“制造业单项冠军企业”，在超/特高压产品领域具有高壁垒，并正通过切入新能源汽车800V高压扁线赛道和设立沙特工厂进行海外扩张，以匹配下游需求并提升竞争力 [5][6][7][8] 公司基本情况与市场表现 - 公司为北交所上市公司宏远股份(920018.BJ)，属于电力设备-电网设备行业 [1][4] - 截至2026年3月4日，收盘价为30.45元，总市值为38.77亿元，流通市值为13.47亿元，总股本为1.27亿股，资产负债率为55.52%，每股净资产为7.13元 [3] 主营业务与行业地位 - 公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品包括换位导线、纸包线、漆包线等，主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备 [7] - 公司是国家级“制造业单项冠军企业”，在国内率先完成了电力变压器用电磁线产品在±500kV、±800kV和±1100kV等超/特高压领域的应用 [6][7] - 客户涵盖特变电工、中国西电、保变电气、日立能源等主要大型输变电设备制造商，产品远销土耳其、北美、埃及、印尼、越南、韩国等多个国家和地区 [7] 财务表现与业务结构 - 2025年前三季度，公司实现营业收入19.52亿元，同比增长31%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长5% [7] - 换位导线是核心产品，2022-2024年该产品收入占主营业务收入比例分别为64.01%、75.90%和78.98% [7] - 特高压、超高压等级变压器用电磁线产品收入占比持续提升，从2022年的30.73%提升至2024年的40.60% [7] 增长驱动与未来规划 - **超/特高压电网建设**：2012年至2023年，我国220kV及以上电压变压器累计容量从26.24亿kVA增加至54.24亿kVA，年复合增长率6.83%，为上游电磁线带来持续需求 [6] - **产能扩张**：通过上市募投项目“电磁线生产线智能数字化升级/扩建项目”，拟新增电磁线产能5，000吨 [6] - **切入新能源汽车赛道**：通过募投项目“新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目”，拟新增年产6，000吨新能源车800V扁线驱动电机用耐电晕漆包扁线产能 [6] - **海外市场拓展**：公司已成为越南新能源车制造商VinFast的合格供应商，并计划在沙特阿拉伯设立全资子公司，以推动国际业务拓展 [6][8] 市场竞争力与份额 - 2019年至2023年，在国家电网、南方电网招标的特高压项目中，装备有公司电磁线的直流换流变压器、交流变压器的中标合计占比分别为24.43%和29.63% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.08亿元、1.34亿元、1.65亿元，同比增长率分别为6.81%、23.93%、22.76% [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为27.03亿元、32.53亿元、39.25亿元，同比增长率分别为30.41%、20.34%、20.67% [9] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为35.8倍、28.9倍、23.6倍 [9] - 报告选取精达股份、金田股份、金杯电工作为可比公司 [9]

核心观点 - AI算力浪潮正驱动燃气轮机与电网设备需求激增，为北交所电力板块带来高增长机遇 [2] - 全球燃气发电扩张受限于燃气轮机产能，主要制造商的积压订单已排至2030年，凸显行业高景气度 [13] - 报告重点推荐关注北交所内受益于AIDC（人工智能数据中心）电力需求增长的特定电力设备公司，如民士达、广信科技、宏远股份等 [2][15] AIDC推高电网设备需求，关注北证高增长电力标的 - **全球龙头业绩验证高景气**：西门子能源2026财年第一财季（2025年10-12月）订单额同比大增34%至176.09亿欧元，积压订单创纪录达1460亿欧元，净利润从2.52亿欧元大幅攀升至7.46亿欧元 [12] - **美国市场是核心驱动力**：美国是西门子能源该财季订单和营收增长的最大贡献者，同比增幅分别高达85.7%和27.1% [2][12] - **燃气轮机需求爆发**：美国在建天然气发电装机容量居世界第一，总计近252吉瓦（GW），其中超过三分之一（约40吉瓦在德克萨斯州）计划直接为数据中心供电 [2][13] - **产业链产能紧张**：燃气轮机制造商（GE Vernova、西门子能源、三菱重工）占据了全球在建燃气发电市场75%以上的份额，积压订单普遍排至2030年 [13] - **同业公司表现强劲**：GE Vernova 2025财年积压订单达1500亿美元历史高位，全年订单额593亿美元，同比增长34%，其中电力业务订单额同比增长52%至328亿美元 [14] 北交所重点电力公司分析 - **板块概况**：北交所电力相关标的共15家，截至2026年2月27日总市值达520.34亿元 [15] - **广信科技 (920037.BJ)**： - 国内少数具备750kV及以上超/特高压绝缘材料生产能力的企业之一 [2] - 2025年前三季度营收5.86亿元，同比增长41.35%；归母净利润1.50亿元，同比增长91.95% [17] - 2025年业绩快报：预计营收7.96亿元，同比增长37.74%；归母净利润1.99亿元，同比增长70.93% [5][17] - 调整募投资金1.37亿元用于建设“超/特高压电气绝缘新材料产业园”，以匹配高端市场需求 [17] - **民士达 (920394.BJ)**： - 国内第一家芳纶纸自主制造商，全球市场占有率第二，产品用于电力电气等领域 [2][20] - AIDC发展推动变压器需求，智算单机柜功率向40-60kW演进，提升对高性能绝缘材料需求 [20] - 2025年前三季度营收3.43亿元，同比增长21.77%；归母净利润0.91亿元，同比增长28.88% [21] - 2025年业绩快报：营收4.47亿元，同比增长9.58%；归母净利润1.28亿元，同比增长27.49% [5][21] - **宏远股份 (920018.BJ)**： - 特高压变压器用电磁线领先企业，产品应用于±1100kV昌吉—古泉等多条重大特高压工程 [23][24] - 2025年业绩快报：预计营收27.03亿元，同比增长30.41%；归母净利润1.08亿元，同比增长6.81% [24] 北证行业：化工新材本周平均涨跌幅+2.60% - **行业周度表现**：本周（2026年2月24日至27日）北交所五大行业平均涨跌幅分别为：化工新材+2.60%、信息技术+1.74%、消费服务+1.49%、高端装备+1.10%、医药生物+0.34% [3][29] - **行业估值变化**： - 化工新材行业市盈率中值升至40.7X [3] - 信息技术行业市盈率中值升至84.9X [3] - 高端装备行业市盈率中值升至38.5X [3] - 消费服务行业市盈率中值升至51.6X [3] - 医药生物行业市盈率中值降至31.3X [3] 科技新产业：本周四大科技新产业市盈率TTM中值均上升 - **整体表现**：北交所科技新产业159家企业中95家上涨，区间涨跌幅中值为+0.54%，表现优于北证50指数（+0.48%） [4][49] - **估值与市值提升**： - 159家企业市盈率中值由42.3X升至49.5X [4][50] - 总市值由5374.97亿元上升至5412.61亿元，市值中值由22.88亿元升至23.23亿元 [4][52] - **细分产业估值全线上涨**： - 智能制造产业市盈率TTM中值升至52.7X [4][56] - 电子产业市盈率TTM中值升至49.5X [4][61] - 汽车产业市盈率TTM中值升至31.3X [4][64] - 信息技术产业市盈率TTM中值升至93.9X [4][68] 公告：关注2025业绩快报高增长标的 - 报告列举了多家北交所公司2025年业绩快报，显示高增长态势，例如： - 吉林碳谷：归母净利润同比+103.99% [5] - 海能技术：归母净利润同比+222.20% [5] - 星辰科技：归母净利润同比+110.90% [5] - 蘅东光：归母净利润同比+104.52% [72] - 广信科技：归母净利润同比+70.93% [5] - 并行科技：归母净利润同比+80.91% [5] - 舜宇精工：归母净利润同比+90.65% [73]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业收入27.03亿元，同比增长30.41% [2] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长6.81% [2] 公司财务表现分析 - 公司营业收入增长强劲，增速超过30% [2] - 公司净利润实现增长，但6.81%的增速显著低于营业收入的增速 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为27.03亿元，同比增长30.41%[4][5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比增长6.81%[4][5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9505.84万元，同比增长4.21%[4][5] - 基本每股收益为1.05元，同比下降4.55%[4][5] - 加权平均净资产收益率（扣非前）为15.30%，较上年同期的20.64%下降[4] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 原材料铜价上涨导致成本增加，净利润增长幅度低于营业收入增长幅度[6] 其他财务数据 - 总资产为22.46亿元，同比增长66.51%[4][5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为9.62亿元，同比增长78.16%[4][5] - 股本为1.27亿股，同比增长38.33%[4][6] - 归属于上市公司股东的每股净资产为7.56元，同比增长28.79%[4][5]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予宏远股份“增持”评级 [3][9] 报告核心观点 - 公司作为国内特高压电磁线“单项冠军”，技术壁垒突出，正积极进行海外扩张，有望深度受益于全球电网投资周期 [7][9] - 全球电网投资呈现加速态势，驱动变压器需求快速攀升，为公司创造了广阔的成长空间 [7] - 公司通过设立沙特子公司并计划建设海外工厂，有望突破产能瓶颈，加速海外业务扩张 [8] 行业与市场环境分析 - **全球电网投资加速**：中国国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[7]；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续5年创新高，年均增速9.5%[7] - **海外电力需求旺盛**：美国用电自2021年起重回增长，AI需求催生电力缺口，预计2025至2030年电力峰值增长达166GW，其中数据中心贡献过半[7]；德克萨斯、加州等地已规划数百亿美元输电扩建投资[7] - **中国变压器出口强劲**：2025年中国变压器出口额达90.36亿美元，同比增长34.9%；出口数量为31.48亿个，同比增长4.3%；出口均价为2.87美元/个，同比增长29.3%[1] 公司基本面与竞争优势 - **市场地位与技术壁垒**：公司是国家级“制造业单项冠军企业”，在特高压电磁线领域占据领先地位[7]；在±500kV领域打破海外垄断，在±800kV、±1100kV领域为国内先行者，产品应用于世界最高电压等级的±1100kV昌吉—古泉特高压直流输电工程[7] - **国际化布局与客户基础**：公司产品远销土耳其、北美、埃及等多国，进入日立能源、西门子、ABB等全球电力装备巨头供应链[7]；2024年海外收入达4.99亿元，同比增长109%[7]；与美国最大本土私有变压器制造商VTC合作超十年，随着VTC在墨西哥扩产，公司对其供货快速增长[7] - **产能与扩张计划**：国内生产基地产能利用率长期维持在95%以上[8]；2025年12月出资100万里亚尔设立沙特全资子公司，并计划在当地建立电磁线生产工厂，以新增海外产能，分流国内出口压力[8] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为29.01亿元、42.11亿元、49.82亿元，同比分别增长40.00%、45.15%、18.30%[9][10] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.63亿元、2.07亿元，同比分别增长9.71%、46.98%、26.61%[9][10] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.28元、1.62元[9]；以2026年2月24日收盘价计算，对应PE分别为39.86倍、27.12倍、21.42倍[9][10]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予宏远股份“增持”评级 [3][9] 报告核心观点 - 宏远股份作为国内特高压电磁线领域的“单项冠军”，技术壁垒突出，正积极进行海外扩张，有望深度受益于全球电网投资加速周期 [7][9] 行业与市场背景 - 2025年中国变压器出口额达90.36亿美元，创历史新高，同比增长34.9%，呈现量价齐升态势 [1] - 全球电网投资呈现加速态势：中国国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续5年创新高，年均增速9.5% [7] - 海外电力投资旺盛：美国用电需求因AI等驱动持续增长，2025至2030年电力峰值增长预计达166GW，其中数据中心贡献过半，德克萨斯、加州等地已规划数百亿美元输电扩建投资；沙特等多地也披露电网投资计划 [7] 公司核心竞争力 - 公司是电磁线产品“单项冠军”，被认定为国家级“制造业单项冠军企业”，技术壁垒突出 [7] - 公司在±500kV领域应用率先打破海外垄断，在±800kV、±1100kV领域应用也为国内先行者，产品应用于世界最高电压等级±1100kV的昌吉—古泉特高压直流输电工程 [7] - 公司是电磁线国际知名公司，产品远销多国，成功进入日立能源、西门子、ABB等全球电力装备巨头供应链 [7] - 公司与美国最大的本土私有变压器制造商弗吉尼亚变压器公司（VTC）有十余年合作历史，随着VTC在墨西哥扩产，公司对其供货规模快速增长 [7] 公司经营与财务表现 - 2024年公司实现海外收入4.99亿元，同比增长109% [7] - 公司国内生产基地产能利用率长期维持在95%以上高位 [8] - 公司预计2025-2027年营业收入分别为29.01亿元、42.11亿元、49.82亿元，同比分别增长40.00%、45.15%、18.30% [9] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.63亿元、2.07亿元，同比分别增长9.71%、46.98%、26.61% [9] - 公司预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.28元、1.62元，以2026年2月24日收盘价计算，对应PE分别为39.86倍、27.12倍、21.42倍 [9] 公司最新战略举措 - 2025年12月18日，公司公告出资100万里亚尔在沙特设立全资子公司，并计划在当地建立电磁线生产工厂 [8] - 沙特工厂建设将为公司新增海外产能，有效分流国内工厂出口压力，助力海外业务加速扩张 [8]

报告行业投资评级 报告未明确给出对北交所市场的整体行业投资评级 [2][3][4][5][6][40] 报告的核心观点 报告认为，尽管本周北交所市场出现震荡调整，但市场建设迎来重要里程碑（合格投资者突破1000万户），中长期配置价值依然获得机构认可 [2][3][34][36] 展望后市，建议关注北证50指数成分股调整带来的被动配置机会，并自下而上挖掘业绩与估值匹配的品种，同时关注AI、商业航天、半导体、新能源等产业趋势明确的板块 [3][37][38] 根据相关目录分别进行总结 一、当周市场概览 - **整体表现**：当周北交所全部A股日均成交额为**204.8亿元**，环比下降**28.7%** [8] 北证50指数当周下降**0.70%**，日均换手率为**2.13%** [8] 北证50指数市盈率为**64.05倍**，高于创业板指（**42.26倍**）但低于科创板（**163.09倍**）[16] - **个股表现**：当周涨幅前五大个股为*ST云创（**40.8%**）、欧普泰（**14.4%**）、亿能电力（**14.2%**）、灵鸽科技（**13.1%**）、宏远股份（**12.4%**）[17] 当周跌幅前五大个股为康农种业（**-19.3%**）、秋乐种业（**-15.5%**）、利通科技（**-13.2%**）、美邦科技（**-13.1%**）、花溪科技（**-13.1%**）[17] 二、重点新闻及政策 - **低空经济**：十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，围绕五大核心领域建立标准体系，预计到2030年标准将超过**300项** [20][22] - **储能与动力电池**：2025年1-12月，中国动力和储能电池累计销量为**1700.5GWh**，同比增长**63.6%**，其中储能电池累计销量**499.6GWh**，同比增长**101.3%** [23] - **贵金属交易**：上海黄金交易所调整部分合约保证金和涨跌停板，Au(T+D)合约保证金比例从**16%**调整为**17%**，涨跌幅限制从**15%**调整为**16%** [24] - **商业航天**：国内商业航天首个卫星测发技术厂房诞生，未来可将单箭发射效率提升**100%**，组网成本降低**30%**以上 [28] - **算力建设**：工信部组织开展国家算力互联互通节点建设工作，以提升整体算力水平 [31] - **流动性**：央行近两日通过14天期逆回购净投放**6000亿元** [32] 三、核心驱动因素分析 - **宏观与政策**：北交所合格投资者规模突破**1000万户**，较去年同期净增近**200万户**，创历史新高 [34] 证监会拟扩大上市公司战略投资者类型，并明确最低持股比例原则上不低于**5%** [34] - **行业与个股**：截至1月30日，已有**123家**北交所公司发布业绩预告，其中**6家**预计2025年净利润过亿元，**12家**预计净利润在5000万元至1亿元区间 [35] - **市场情绪与资金面**：融资融券余额小幅回落，显示市场风险偏好有所收敛 [36] 1月份北交所发行新股**5支**，当前仍有**14只**已注册未发行公司 [36] 近期新股农大科技、美德乐上市首日涨幅分别为**111.56%**、**161.46%** [36] 四、投资建议与策略 - **指数调整机会**：2026年**3月16日**，北证50指数样本股将进行年内第一次调整，可能带来指数基金的被动配置需求 [37] - **关注产业趋势**：建议重点关注AI、商业航天、半导体等产业趋势明确的板块，以及受益于政策支持、符合新质生产力方向的新能源细分领域龙头 [38] - **自下而上选股**：随着年报业绩预告密集披露，建议挖掘业绩超预期或实现边际改善、且估值匹配的品种，同时关注业绩增长且估值相对合理的次新股 [38]