股票解除限售 - 本次股票解除限售数量总额为160,573股，占总股本0.2040%，2026年2月6日可交易[3] 股东限售情况 - 董来山变更限售登记16,198股，未解除限售23,156,625股[4] - 邱小新变更限售登记36,043股，未解除限售36,043股[4] - 董来高变更限售登记35,000股，未解除限售2,341,508股[4] 股份占比 - 无限售条件股份47,240,066股，占比60.02%[8] - 有限售条件高管股份31,108,204股，占比39.52%[8] - 有限售条件限制性股票360,430股，占比0.46%[8] - 有限售条件股份合计31,468,634股，占比39.98%[8] 其他情况 - 公司总股本78,708,700股[8] - 解除限售股东减持将提前披露信息[10] - 申请解除限售股东无未履约承诺等问题[11]

核心观点 报告核心观点认为，“十五五”规划将为医药行业带来新的发展机遇，重点在于生物制造与创新两大主线[1] 报告回顾了2025年医药卫生体制改革的进展，并展望了“十五五”期间的政策方向，强调支持创新药、医疗器械发展以及攻坚生物制造等核心技术[1][17] 同时，报告对北交所医药生物板块在2025年的市场表现、结构特征及个股情况进行了全面复盘[2][3] 2025年政策回顾与“十五五”展望 - **2025年政策重点**：2025年全国卫生健康工作会议强调以基层为重点，推进城乡医疗资源融合与区域均衡发展，全面推广三明医改经验，并深化公立医院编制管理、医疗服务价格动态调整等关键改革[1][12] 第十一批国家组织药品集中带量采购于2025年10月落地，共纳入55种药品，覆盖抗感染、抗肿瘤等多领域，全国共4.6万家医药机构参加报量，445家企业的794个产品参与投标[1][14] - **“十五五”规划方向**：2025年10月发布的“十五五”规划建议聚焦健康中国建设，支持创新药和医疗器械研发，并前瞻布局未来产业，将生物制造列为重点攻坚的核心技术领域之一[1][17] 规划明确提出要加快高水平科技自立自强，在生物制造等重点领域取得关键核心技术突破[18] 同时，规划要求加快建设健康中国，实施健康优先发展战略，健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，并再次强调支持创新药和医疗器械发展[19] 2025年北交所医药企业市场表现与结构复盘 - **整体市值增长**：截至2025年12月31日，北交所共21家医药生物企业，合计市值748.30亿元，较年初的513.20亿元增长45.81%[2][20] 平均市值从年初的25.66亿元增长至35.63亿元，涨幅38.87%[20] - **行业分布特征**：在北交所内部，医药生物企业数量占比为7.32%[23] 横向对比各板块，主板医药生物企业数量最多（222家，占比6.96%），科创板医药生物数量占比最高（113家，占比18.83%）[24] 从二级行业分类看，北交所医药生物企业核心为化学制药（38.10%）、医疗器械（28.57%）和生物制品（19.05%）[2][31] - **估值水平变化**：北证医药生物企业PE TTM均值（剔负）在2025年1-7月提升，随后逐渐回落，年末为73X，其中8月末达到峰值119X[34] 横向对比北交所其他产业链，信息技术PE TTM均值最高（146X），医药生物（73X）位列第三[35] - **个股涨跌与机构关注**：2025年北交所医药生物企业上涨占比达80.95%，高于科创板（80.53%）、创业板与主板[2][42] 全年涨幅前十的个股包括锦好医疗（+174.08%）、诺思兰德（+105.64%）和倍益康（+76.39%）等[3][45] 机构关注度方面，德源药业、无锡晶海、欧康医药在2025年受到调研次数最多[46] 截至2025年9月30日，基金持股比例较高的为锦波生物（15.50%）和诺思兰德（11.40%）[50] 近期市场表现与排队企业情况 - **近期板块与个股表现**：上周（2025年12月29日-12月31日），北交所医药生物板块周跌2.33%[3][54] 2025年全年，该板块年涨37.38%，在北交所五大行业中位列第三，低于高端装备（+45.54%）和化工新材（+44.28%）[3][54] 上周个股表现分化，仅5.00%的标的上涨，辰光医疗（+5.93%）涨幅最大[3][67] - **北交所排队企业**：截至2025年12月31日，北交所排队企业共148家，其中医药生物领域相关企业13家，这些企业2024年营收规模均值为3.82亿元，净利润规模均值为6933.15万元[69] 其中，百诺医药、贝尔生物等6家企业2024年净利润超过1亿元[69]

公司变动 - 公司下属全资子公司日照小蓓医药有限公司完成注销[3] - 日照小蓓成立于2024年12月18日，注册资本500万元，实缴0元[4] - 因经营发展需要决定注销，不影响整体业务和盈利[4] - 注销后不再纳入公司合并报表范围[4]

会议信息 - 会议于2025年12月29日在公司会议室召开[3] - 2025年12月24日以书面及通讯方式发出董事会会议通知[3] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[4] 议案表决 - 《关于2024年股权激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的议案》同意3票、反对0票、弃权0票[6] - 关联董事董来山等6人回避表决[6] - 该议案无需提交股东会审议[6]

公司信息 - 公司为安徽峆一药业股份有限公司，证券代码920478，简称峆一药业[1] - 公告日期为2025年12月30日[4] 股权激励 - 2024年股权激励计划授予限制性股票第一个限售期届满，解除限售条件成就[2][3] - 公司及激励对象考核达标，解除限售事宜合规，不损害股东利益[2]

股权激励计划流程 - 2024年10月21日召开会议审议通过多项股权激励计划相关议案[3][4] - 2024年10月22 - 31日对激励对象及核心员工名单公示，无异议[6] - 2024年11月7日临时股东会审议通过相关议案[6] - 2024年12月24日完成股份登记手续[8] - 2025年12月29日审议通过第一个解除限售期解除限售条件成就的议案[9] 股权激励计划参数 - 授予登记日为2024年12月24日[11] - 第一个限售期于2025年12月23日届满[11] - 限制性股票授予日为2024年11月15日[14] - 授予价格为9.10元/股[14] - 第一个解除限售期解除限售比例为50%[11] 业绩数据 - 2024年度营业收入为270,466,229.84元，较2023年增长19.54%[12][13] - 2024年度净利润增长率不低于10%（以2023年净利润为基数）[13] 解除限售情况 - 本次符合解除限售条件的限制性股票数量为360,430股[14] - 符合解除限售条件的激励对象人数为37人[13][14][17] - 符合解除限售的限制性股票占已获授总数比例为50.00%，占总股本比例为0.46%[15] - 2024年股权激励计划授予限制性股票初始514,900股，转增后为720,860股[15] - 37名激励对象个人绩效考核均合格，可解除限售比例为100%[19]

股权激励计划进程 - 2024年10 - 11月多项会议审议通过相关议案[13][14][17][18] - 2024年10月22日至31日公示激励对象名单[15][16] - 2024年12月24日完成股份登记手续[18] - 2025年12月29日审议通过第一个解除限售期议案[20] 业绩数据 - 2024年营业收入270,466,229.84元，较2023年增长19.54%[23] 解除限售情况 - 第一个解除限售期于2025年12月23日届满，解除限售比例50%[22] - 符合解除限售股票数量360,430股，占总股本0.46%[26] - 解除限售人数37人[27] 其他信息 - 限制性股票授予价格9.10元/股[27] - 2024年度权益分派每10股转增4股[28]

股权激励时间线 - 2024年10 - 11月相关会议审议通过激励计划议案[12][13][14] - 2024年12月24日完成股份登记手续[16] - 2025年12月29日审议通过第一个解除限售期议案[17] 业绩考核要求 - 2024年度营收或净利润增长率不低于10%[22] - 2025年度营收或净利润增长率不低于20%[22] 解除限售情况 - 第一个解除限售期比例50%，37名激励对象均合格[18][30] - 截至法律意见书出具日，解除限售条件已成就[30][31] 其他规定 - 考核不合格股票回购注销，价格含利息[23] - 激励对象无不得成为激励对象情形[27]

公司变更情况 - 安徽峆一药业全资子公司安徽修一制药完成工商变更登记并取得营业执照[3] - 法定代表人由董来山变为刘忠平[4] 变更相关说明 - 变更基于经营管理需要，无需经公司董事会、股东会审议[5][6] - 变更有利于子公司业务开展，无不利影响[6] 其他信息 - 公告发布于2025年12月12日，备查文件为营业执照[7][8]

报告行业投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2025年第三季度营收、利润同比出现下滑，业绩承压，但前三季度整体保持增长 [4][6] - 报告认为公司需加速产能释放，优化期间费用以提升盈利能力 [6] - 公司通过募投项目升级，正加速构建"原料药-制剂"一体化平台，此举被视为未来增长的关键驱动力 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为2.11亿元，同比增长7.12%；归母净利润为4594.646万元，同比增长22.85%；扣非归母净利润为4347.92万元，同比增长26.63% [4][6] - 前三季度毛利率为41.23%，同比上升2.84个百分点；净利率为20.48%，同比上升2.27个百分点 [6] - 单三季度营业收入为4813.94万元，同比下降18.88%；归母净利润为552.09万元，同比下降33.29%；扣非归母净利润为464.48万元，同比下降41.84% [4][6] - 单三季度毛利率为35.21%，同比下降1.18个百分点，环比下降11.17个百分点；净利率为9.76%，同比下降3.55个百分点，环比下降14.99个百分点 [6] 费用分析 - 2025年前三季度销售费用同比增长58.11%，管理费用同比增长1.82%，研发费用同比增长2.16%，财务费用同比增长49.54% [6] - 单三季度销售费用同比增长218.52%，管理费用同比增长1.85%，研发费用同比下降2.11%，财务费用同比增长86.19% [6] 募投项目与未来展望 - 公司将原"年产198吨医药中间体"项目升级为"年产420吨原料药"，总投资额提升至7.08亿元 [6] - 升级后的项目包含16种原料药，重点聚焦抗过敏、消化系统及抗病毒药物等领域 [6] - 公司通过控股70%的合资企业安徽峆一达善医药建设制剂工厂，该工厂已进入设备验证阶段，计划于2026-2027年完成产品产地变更审批 [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为328.40百万元、412.83百万元、485.61百万元，同比增长21.42%、25.71%、17.63% [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为69.45百万元、86.08百万元、92.70百万元，同比增长39.84%、23.94%、7.70% [6][8] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为25.64倍、20.68倍、19.21倍 [6][8]