市场表现与板块动态 - 蛇年最后一个交易日，影视传媒、半导体设备板块大涨，Seedance视频大模型指数板块逆势收涨，掌阅科技、光线传媒涨停，深科技涨停，北方华创、江波龙等多股跟涨 [4] - 港股AI公司MiniMax及智谱双双大涨，市值均突破2000亿港元 [4] - ETF市场掀起AI主题投资热潮，影视ETF、动漫游戏ETF、传媒类ETF同步走强，多只产品年内涨幅超20% [6] - 算力板块方面，曙光数创涨停，首都在线维持涨幅，传媒板块在收官日呈现分化格局 [6] 行业核心观点与趋势 - 字节、阿里、智谱及DeepSeek在春节前密集发布旗舰模型，AI行业上演“春节档” [3] - AI视频生成正在从盲盒式娱乐向精准工业化生产跨越，国内大厂视频产品路径分化，例如字节走“效率基建”，快手走“专业叙事” [4] - 随着视频生成技术提升成片率与稳定性，更看好下游内容IP方、内容版权、AI应用工具等细分方向以及对云服务与算力的拉动 [4] - 中国互联网与人工智能行业正迎来史上最密集的旗舰模型发布浪潮，行业竞争是比拼谁能更快将“技术溢出”转化为“消费级爆款”的竞速赛 [7] - AI应用正从“对话式工具”向更高频的“产品内嵌AI”阶段加速渗透 [7] - 2026年AI投资的主线是商业化推进，主要集中在用户订阅和企业级应用中，广告、交易抽成、增值服务是重要的盈利渠道 [10] 主要公司及产品动态 - 字节跳动正式宣布Seedance 2.0接入豆包App、电脑端及网页版，模型实现四大核心突破：支持多模态混合输入，运动场景生成可用率达业界领先，具备导演级运镜控制与高仿真音效同步生成能力，单条15秒1080P视频生成成本降至4.5-9元，制作周期从7天压缩至3天 [6] - 据国盛证券测算，保守假设下Seedance2.0可降低5%的视频生成成本，中性假设下成本降幅高达37% [6] - 智谱AI上线开源旗舰模型GLM-5，聚焦智能体工程与编程能力强化 [7] - MiniMax正式上线新一代文本模型MiniMax M2.5，并于2月12日在MiniMax Agent上线，13日全球开源支持本地化部署 [7] - DeepSeek完成版本更新，将上下文窗口扩展至100万Token，长文本处理能力大幅提升 [7] 技术进展与商业化现状 - Seedance 2.0目前暂不支持上传真人图片作为主体参考，且在细节稳定性、多人口型匹配、文字还原精度等方面仍有优化空间 [9] - 随着推理单位成本持续下降，在多步推理、工具调用中消耗更多Token将变得更具经济性 [7] - AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板较高 [9] 机构观点与市场观察 - AI板块目前存在投资超前、预期过高的问题，部分概念股估值已透支未来一年以上的业绩 [9] - 应选择卡位好、技术强、预期合理的标的进行投资，避免盲目追高短期涨幅过大的概念股，重点关注算力基础设施、版权合规、内容生产落地等确定性较高的环节 [9] - 经过前期较大幅度上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [9] - 高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大 [9] - 回顾2025年，AI火热带来算力投资机遇，PCB和CPO板块涨势积累，机构预计2026年AI主线分化将更加明显 [10]

文章核心观点 - 受智算中心建设、AI产业升级及数字化转型驱动，中国数据中心及基础设施市场规模快速增长，且绿色低碳发展要求正引导制冷等技术向液冷等高效方向演进，行业前景广阔 [1][4] 行业定义与构成 - 数据中心基础设施是为数据中心内电子信息设备提供运行保障的设施统称，具体包括制冷、配电、机柜、布线、监控等系统 [2] - 一个完整的数据中心由数据中心IT设备和数据中心基础设施构成 [2] - 当前主要制冷方式为风冷和液冷，其中液冷又分为冷板液冷和浸没液冷（包括浸没相变与浸没单相） [2] 市场规模与增长 - 中国数据中心市场规模从2019年的878亿元增长至2025年的3182亿元 [1][4] - 中国数据中心基础设施市场规模从2019年的161.9亿元增长至2024年的356亿元，预计2025年将达到约461.2亿元 [1][4] 行业发展驱动力 - 国家政策推动是关键驱动力，如《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》提出到2025年，全国新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）降到1.3以下 [4] - 各行业数字化转型需求增长以及AI产业升级、智算中心建设共同驱动数据中心快速发展 [1][4] - 数据中心规模扩大带来的能耗问题，尤其是制冷系统的高能耗占比，推动技术向更节能的方向改进 [4] 技术发展趋势 - 相较于风冷，液冷技术（尤其是浸没式液冷）更加节能、节地、成本更低且运行稳定，是未来数据中心基础设施的发展方向 [3] - 数据中心绿色发展方向引导基础设施技术改进，未来将向预制化、智能化、低碳化发展 [9] - 行业面临更低的PUE指标、更高的单机柜功率密度、更优秀的散热性能等挑战 [9] 行业竞争格局 - 风冷基础设施产品技术成熟，行业竞争激烈 [6] - 液冷数据中心基础设施是技术密集型产业，研发要求高，目前掌握核心技术的国内企业主要包括华为、阿里巴巴、联想、浪潮信息、广东合一、戴尔中国、维谛技术等 [6] - 代表企业曙光数创专注于数据中心高效冷却技术，其2025年上半年营业收入为1.40亿元，其中浸没相变液冷产品营收0.57亿元，冷板液冷产品营收0.53亿元 [6][7] - 代表企业浪潮信息是领先的IT基础设施提供商，牵头参与开放计算标准建设，其2025年上半年营业收入为801.92亿元，其中服务器及部件营收752.86亿元 [9]

计算机设备板块市场表现 - 2024年1月29日，计算机设备板块整体下跌1.1%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，锐明技术以10.01%的涨幅领涨，证通电子以6.25%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：锐明技术（涨10.01%，成交额10.44亿元）、梅安森（涨3.79%，成交额3.30亿元）、汇金股份（涨1.37%，成交额3.55亿元） [1] - 跌幅居前的个股包括：证通电子（跌6.25%，成交额2.70亿元）、宇瞳光学（跌6.08%，成交额5.10亿元）、中润光学（跌5.13%，成交额1.41亿元） [2] - 板块内成交活跃的个股包括：同方股份（成交额16.14亿元）、淳中科技（成交额30.44亿元） [1][2] 板块资金流向 - 当日计算机设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为17.66亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为4.72亿元和12.93亿元 [2] - 个股方面，锐明技术主力资金净流入1.75亿元，净占比16.76%，海康威视主力资金净流入1.49亿元，净占比6.08% [3] - 部分个股主力资金与散户资金流向相反，例如新大陆主力净流入6871.32万元，而散户净流出6481.55万元 [3]

董事会会议 - 2026 年 1 月 22 日召开第五届董事会第一次会议[1] 审计委员会 - 成员由 3 名董事组成，含 2 名独立董事和 1 名非独立董事[1] - 主任委员为赵国辉先生，委员为郭帅先生和翁启南女士[2] 任期情况 - 任期自本次董事会审议通过至第五届董事会任期届满[2] 换届影响 - 本次换届为正常换届，不产生不利影响[3]

人事变动 - 2026年1月22日任京暘当选董事长，何继盛受聘总经理，任期三年[2] - 2026年1月22日聘任崔鹏洋为财务总监，表决3同意0反对0弃权[9] 股权结构 - 何继盛持股4,223,291股，占比2.1116%[2] - 张卫平持股2,761,613股，占比1.3808%[4] 人员履历 - 张卫平曾在多家公司任职，2023年8月至今任公司副总经理[15]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于1月22日在京召开[3] - 出席股东4人，持股131,128,552股，占比65.5643%[4] - 网络投票股东1人，持股3,984股，占比0.002%[5] 董事任命 - 公司7名在任董事全出席会议[6] - 任京暘等7人董事任命于1月22日生效[16] 其他 - 股东会召集、召开及表决结果合法有效[13] - 律师事务所为北京植德律师事务所[15] - 备查文件为《公司2026年第一次临时股东会会议决议》[17]

人员选举 - 选举任京暘为公司第五届董事会董事长，任期三年[6][7] - 选举赵国辉、郭帅、翁启南为审计委员会委员，赵国辉任主任委员[31][32] 人员聘任 - 聘任何继盛为公司总经理，任期三年[9][10] - 聘任崔鹏洋为董事会秘书和财务总监，任期三年[15][16][19][21] - 续聘范娟、张鹏、姚勇、张卫平为副总经理，任期三年[23][24][25][26][28]

股东会信息 - 公司2026年第一次临时股东会由董事会召集，1月6日公告通知[8] - 现场会议1月22日在公司会议室召开，由董事长任京暘主持[9] - 网络投票时间为1月21日15:00 - 1月22日15:00[11] 投票情况 - 本次股东会投票股东代表股份131,128,552股，占比65.5643%[12] - 各董事候选人提名议案总表决及中小股东表决同意股数不同[14][15][17][18][20][21][23][24][26][27][29][30]

核心观点 - 报告核心观点认为，北交所融资杠杆适度收敛，但融资余额与市场情绪紧密相关，目前北交所融资活跃度相比科创板和创业板仍有较大提升空间，显示其“水位”较低 [1] - 报告指出，随着北交所与科创板和创业板的估值差拉大，北交所已相对不贵，叠加2025年业绩预告披露，部分业绩增长公司机会来临，建议关注北证50成分中的绩优股+科技成长双主线 [2][46] 融资余额与市场情绪分析 - 2026年1月14日，沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在适当降低杠杆水平 [1][11] - 北交所融资融券余额与北证50指数走势较为一致，并于2026年1月14日达历史新高，为92.85亿元，其中融资余额92.84亿元 [11] - 2025年北交所融资余额占流通市值的比例均值为1.25%，显著低于创业板的3.57%和科创板的2.97%，差距分别为2.32和1.71个百分点 [1][15] - 2025年北交所融资买入额占成交额的比例均值为2.99%，亦远低于科创板的9.18%和创业板的11.67% [1][18] - 从个股看，北证50成份股在融资融券交易中的活跃度普遍高于非成份股，截至2026年1月16日，融资融券余额排名前三的公司为锦波生物（4.11亿元）、贝特瑞（3.45亿元）和曙光数创（2.98亿元） [1][19][20] 北交所市场表现与估值分析 - 截至2026年1月16日当周，北证50指数报1,548.33点，周涨幅1.58%，市盈率（PETTM）为64.92倍；北证专精特新指数报2,666.88点，周涨幅2.49%，市盈率为83.81倍 [2][32][36] - 同期，北证A股整体市盈率（PE）由48.40倍增长至49.46倍，创业板由45.93倍增长至46.67倍，科创板由82.46倍增长至84.81倍 [24][27] - 北交所与创业板的估值差缩窄至2.79倍，与科创板的估值折价进一步拉大至35.35倍 [27] - 北证A股本周日均成交额409.81亿元，较上周增长55.52%；日均换手率为7.89%，较上周增加2.82个百分点 [31][33] - 按开源证券行业分类，截至2026年1月16日，北交所五大行业市盈率（TTM，剔负）分别为：高端装备42.38倍、信息技术96.48倍、化工新材料47.82倍、消费服务49.03倍、医药生物37.32倍 [2][39][40][43] - 北交所公司估值结构显示，市盈率超过45倍的公司有137家，占比47.57%，其中57家公司市盈率超过105倍，占比19.79% [36] 新股上市与发行情况 - 2026年第1家新股科马材料于1月16日上市，首日涨幅达371.27% [2][52] - 2024年1月1日至2026年1月16日，北交所共有50家企业新发上市，这些公司的发行市盈率均值为13.84倍，首日涨跌幅均值为298.99%，中值为246.52% [52][56][59] - 2025年1月1日至2026年1月16日，27家上市公司首日涨幅均值为368.24% [59] - 2024年至今首日涨幅最大的前三家企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和三协电机（785.62%） [59] - 2025年北交所上市企业26家，截至2026年1月16日，2026年上市企业1家 [61][62] 新三板市场概况 - 截至2025年12月底，新三板挂牌企业5960家，总市值25181.94亿元，对应市盈率为17.93倍 [63][65] - 新三板月成交额在2024年达到2015年以来最低均值37.55亿元，2025年12月回升至76.83亿元 [68][69] - 2025年新三板定增募资额度合计38.84亿元，定增募资均值回落至3595.96万元 [72][74] - 新三板挂牌企业行业分布广泛，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比均超过5% [75][78] - 截至2026年1月16日，新三板共培育853家公司在沪深北及港交所成功上市，其中在北交所上市286家，包含174家专精特新小巨人企业，总市值8929亿元 [2][80][81] 北交所IPO审核动态 - 本周（报告期内）审核更新：族兴新材、觅睿科技更新状态至“已注册”；普昂医疗、晨光电机、隆源股份更新至“提交注册”；中科仪、瑞尔竞达更新至“已过会”；信胜科技“上会暂缓”；另有17家企业更新至“已问询” [2][89][90][92] - 2026年1月21日至23日，上市委将审议百瑞吉、弥富科技、拓普泰克三家企业 [2][89] - 截至2026年1月16日，北交所已过会未申购的待上市企业有31家；已注册企业5家；提交注册企业14家；已过会企业12家 [89] 投资建议与关注股票池 - 报告建议关注北证50成分中的绩优股+科技成长双主线，聚焦具备稀缺属性、专精特新小巨人所代表的新质生产力及科技新产业类公司 [46] - 报告股票池本周调入蘅东光、广信科技 [2][47] - 推荐关注的股票池按产业链划分包括： - 信息技术产业链：万源通、蘅东光 [2][49] - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、广信科技 [2][49] - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技 [2][49] - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫 [2][49]

独立董事提名 - 牟浴被提名为曙光数创第五届董事会独立董事候选人[1] 任职条件 - 需具备上市公司运作知识，有五年以上相关工作经验[1] - 不得持有特定股份或与特定股东有关联[3] - 近36个月无相关处罚、谴责等情况[5][6][7] - 兼任公司数及连续任职年限有要求[6] - 过往任职出席会议次数有要求[7] 承诺事项 - 牟浴承诺任职后不符条件将按规定辞职[8]