证券研究报告·公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410525010001 联系人：刘瑜 执业证书编号：S1410123110011 | 投资评级： | 增持（维持） | | --- | --- | | 当前价格: | 27.06元 | | 总股本(百万股) | 70.95 | | --- | --- | | A 股股本(百万股) | 70.95 | | B/H 股股本(百万股) | -/- | | A 股流通比例(%) | 62.18 | | 12 个月最高/最低(元) | 38.98/16.85 | | 第一大股东 | 朱湘军 | | 第一大股东持股比例(%) | 43.70 | | 上证综指/沪深 300 | 3986.90/4709.91 | % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1.76 -7.71 14.03 绝对收益 2.66 0.19 34.60 数据来源：聚源 注：相对收益与北证 50 相比 1. 江海证券-公司深度报告（首次覆盖）- 视声智能：KNX 总线智能家居品牌，提供 住宅与建筑智能化解决方案 – 2025.05.13 分析师 ...

业绩总结 - 1 - 3季度海外销售增长超30%[4] - 公司营收今年两位数增长，此前多为个位数[8] 业务占比 - 海外实际营收占比预计65%左右[5] - ODM业务当前占比约40%[6] - 核心智能控制产品占比达70%[8] 市场分布 - 欧洲出口额在海外占比超50%[5] - 东南亚及中东在海外占比约30%[5] 研发投入 - 公司每年投入营收10%以上用于研发[4][9] 订单情况 - ODM订单客户提前2 - 3个月下单[10]

投资评级与核心观点 - 报告对研究的具体公司维持“增持”投资评级 [3][5] - 报告核心观点为看好公司业绩增长能力 研发投入持续加大以及产品出海创收 [5] - 研究的具体公司2025年三季报显示 2025Q1-Q3营业收入为1 99亿元 同比增长12 56% 归母净利润4 427 46万元 同比增长22 79% [5] - 维持2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为65 83 105百万元 对应EPS分别为0 92 1 17 1 47元 股 [5] 公司技术与市场拓展 - 公司在KNX领域深耕多年 每年研发投入超10% KNX相关产品认证数量等指标均位于国内领先水平 [6] - 公司研发与创新聚焦技术迭代与场景拓展 加强KNX通讯协议与其他协议的对接 并预研AI 多模态 大数据 云计算等新兴技术应用 [6] - 公司在全球各大洲已建立经销商网络 形成覆盖广泛的销售布局 中东 非洲地区增长比重较大 欧洲地区增长绝对值高 [6] 行业市场前景 - 2024年全球智能家居市场规模达2229亿美元 约合1 6万亿人民币 中国贡献率超35% [7] - 预计到2028年中国智能家居活跃用户数将达1 91亿户 家庭渗透率接近39 2% [7] - 预计到2031年 KNX全球市场规模将达179 2亿美元 2025-2031年期间复合年增长率为10 3% [7] - 在KNX产品结构中 远程控制类产品占主导地位 约14%份额 住宅建筑是最主要应用领域 占比达53 4% [7] 财务数据与估值 - 研究的具体公司当前股价为26 57元 总市值18 85亿元 流通市值11 72亿元 近3个月换手率为215 57% [3] - 根据盈利预测 研究的具体公司2025-2027年对应当前股价的PE分别为29 0 22 8 18 0倍 [5] - 财务预测显示 研究的具体公司营业收入将从2024A的249百万元增长至2027E的441百万元 归母净利润将从2024A的48百万元增长至2027E的105百万元 [8] - 盈利能力持续改善 毛利率预计从2024A的51 5%提升至2027E的55 6% 净利率从2024A的19 2%提升至2027E的23 7% ROE从2024A的17 7%提升至2027E的24 6% [8]

证券代码：920976 证券简称：视声智能 公告编号：2025-127 广州视声智能股份有限公司 调整使用闲置自有资金购买理财产品额度及期限的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 闲置自有资金进行现金管理的额度从不超过人民币 10,000 万元调整至不超过人 民币 20,000 万元。 （三） 现金管理方式 1、 预计委托理财额度的情形 一、 自有资金现金管理概述 （一） 现金管理目的 广州视声智能股份有限公司（以下简称"公司"）为提高资金的使用效率， 合理利用资金增加投资收益，在不影响公司主营业务正常开展并确保正常经营需 求的前提下，拟使用部分闲置自有资金购买安全性高、流动性好的理财产品。 （二） 现金管理金额和资金来源 2025 年 4 月 22 日，公司召开了第三届董事会第十四次会议和第三届监事会 第十一次会议，审议通过《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，并将 该议案提交至股东会审议。2025 年 5 月 26 日，公司召开了 2024 年年度股东会， 同意公司使用不超过 ...

现金管理资金 - 2025年5月26日股东会同意公司用不超1亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月[2] - 截至公告披露日，公司现金管理未到期余额9900万元，占2024年度经审计净资产36.84%[4] 近期购买产品 - 本次购买东方财富证券理财产品1500万元，预计年化收益率1.45%，期限33天[5] - 2025年10月有多笔购买东方财富证券产品记录，金额及收益率不同[10] - 2025年8月有多笔购买理财产品记录，涉及东方财富证券和招商银行[11][12] 已收回产品 - 多笔已收回的理财产品，涉及东方财富证券、招商银行、建设银行等，金额及收益率不同[13][14][15] 披露规则 - 交易成交金额占上市公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元需披露[3]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会，召集人为董事会[3][4] - 现场会议于2025年11月25日15:00召开，网络投票时间为2025年11月24 - 25日15:00[6][8] - 股权登记日为2025年11月18日[10][12] 会议地点与联系方式 - 会议地点在广州黄埔区蓝玉四街9号科技园5号厂房3楼[13] - 联系方式020 - 32109250，联系人董浩，邮箱Dongh@video - star.com.cn[17] 审议事项 - 审议调整闲置自有资金现金管理额度及期限议案和2025年第三季度权益分派预案议案[14] 登记信息 - 登记时间为2025年11月25日14:00 - 15:00，地点同会议地点[16][17] 其他 - 聘请北京市康达（广州）律师事务所律师为见证律师[12] - 授权委托书有填写要求，法人股东需签字或盖章并加盖公章[23][24]

第三届董事会第十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 证券代码：920976 证券简称：视声智能 公告编号：2025-125 广州视声智能股份有限公司 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 27 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场及通讯方式 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 17 日以书面方式发出 5.会议主持人：公司董事长朱湘军先生 6.会议列席人员：公司高级管理人员 7.召开情况合法合规的说明： 会议的召集、召开及议案表决符合《公司法》《公司章程》的有关规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 董事宋庆云、蔡念、何凯因工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于公司<2025 年三季度报告>的议案》 1.议案内容： 审阅公司《2025 年三季度报告》。 1 2.议案表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票 ...

2025 年第三季度权益分派预案公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 为积极履行回报股东权益，在统筹考虑战略发展目标及流动资金需求，保证 公司健康、稳定、持续发展的前提下，根据《北京证券交易所股票上市规则》《公 司章程》《利润分配管理制度》等相关规定, 公司拟进行 2025 年第三季度权益分 配，方案如下： 一、权益分派预案情况 根据公司 2025 年 10 月 27 日披露的 2025 年第三季度报告（财务报告未经审 计），截至 2025 年 9 月 30 日，上市公司合并报表未分配利润为 78,704,702.88 元， 母公司未分配利润为 47,076,140.33 元。 公司本次权益分派预案如下：公司目前总股本为 70,953,400 股，以未分配利 润向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元（含税）。本次权益分派共预计派发现金 红利 21,286,020 元。 证券代码：920976 证券简称：视声智能 公告编号：2025-128 广州视声智能股份有限公司 《广州视声智能股份 ...

业绩总结 - 基于KNX的智能控制系统去年收入占近70%，可视对讲系统占近20%，液晶智能屏业务占约10%[4] 业务模式 - 公司业务以B端客户为主，基本无C端业务[4] 研发投入 - 公司每年研发投入超10%[5] 研发方向 - 聚焦技术迭代与场景拓展，加强协议对接，预研新兴技术应用[8] 市场扩张 - 全球建立经销商网络，中东、非洲地区增长比重较大，欧洲地区增长绝对值高[9]

证券代码：920976 证券简称：视声智能 公告编号：2025-123 广州视声智能股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、 授权现金管理情况 （一）审议情况 2025 年 4 月 22 日，公司召开了第三届董事会第十四次会议和第三届监事会 第十一次会议，审议通过《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，并将 该议案提交至股东会审议。2025 年 5 月 26 日，公司召开了 2024 年年度股东 会，同意公司使用不超过 10,000 万元（含 10,000 万元）的闲置自有资金进行现 金管理，用于择机、分阶段购买安全性高、流动性好、可以保障投资本金安全 的理财产品（包括但不限于向金融机构购买的保本的结构性存款、银行定期存 款、券商收益凭证等），投资的产品期限最长不超过 12 个月。在上述额度范围 内，资金可循环滚动使用。使用闲置自有资金进行现金管理的期限为自公司股 东会审议通过之日起 12 个月内，如单笔产品存续期超过股东会会议决 ...