核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德于3月19日显著增持了两家中国大型公司的香港上市股份 具体为增持美的集团H股和工商银行H股 [1] 贝莱德持仓变动 - 在美的集团H股的持股比例从5.03%大幅提升至6.65% 增持幅度达1.62个百分点 [1] - 在工商银行H股的持股比例从4.93%提升至5.01% 增持幅度为0.08个百分点 并触及5%的港股披露门槛 [1] 涉及公司 - **美的集团**：作为中国领先的家电制造商 其H股获得贝莱德显著增持 持股比例变动显著 [1] - **工商银行**：作为中国最大的商业银行 其H股获得贝莱德增持 持股比例超过5%的申报线 [1]

报告发布 - 2026年3月19日公司发布2026中期报告发布通知[2][7] 通讯获取 - 公司通讯中、英文版本分别上载于公司网站及联交所网站[2][5] - 无法接收邮件或访问网站可填表格获取印刷本[3][6] - 非登记股东收取印刷版本要求至财政年度结束日到期[3][6] - 非登记股东欲电子收取通讯应联络中介机构并提供邮箱[4][6][9] 咨询方式 - 对通知有查询可工作日9:00 - 18:00致电热线[5][7] 个人资料 - 个人资料自愿提供，用于处理指示[9] - 公司可披露或转移个人资料用于特定用途[9] - 查改个人资料要求书面寄至卓佳证券登记有限公司[9]

报告发布 - 公司2026中期报告中、英文版本分别上载于公司及联交所网站[2][5] 通讯获取 - 无法接收网站版本可索取印刷本[3][6] - 登记股东需提供有效邮箱[4][7] 通讯定义 - 公司通讯含多种文件[8][9] - 可供行动通讯指要求股东行使权利的通讯[8][9] 咨询方式 - 对通知有查询可致电(852) 2980 1333[5][7]

收入表现 - 收入同比下降22.1%至5.007亿港元，去年同期为6.424亿港元[15][20][24][27] - 收入下跌22.1%至5.007亿港元，去年同期为6.424亿港元[30] - 截至2025年12月31日止六个月收入为5.007亿港元，较去年同期的6.424亿港元下降22.0%[61] 利润与亏损 - 期内亏损扩大至3919万港元，去年同期为1577.3万港元[15] - 期内净亏损扩大至3920万港元，去年同期为1580万港元[36][40] - 期内净亏损为3919万港元，较去年同期的亏损1577万港元扩大148.2%[61] - 基本及摊薄每股亏损为0.138港元，去年同期为0.059港元[61] - 截至2025年12月31日止六個月，公司權益股東應佔期內虧損為4145.4萬港元[72] - 截至2025年12月31日止六個月，公司全面收益總額為虧損3691.9萬港元[72] - 截至2024年12月31日止六個月，公司權益股東應佔期內虧損為1777.3萬港元[74] - 截至2025年12月31日止六個月，公司股東應佔期內虧損為4145.4萬港元，較上年同期的1777.3萬港元虧損擴大133%[114] 毛利率 - 毛利率为18.4%，同比下降0.4个百分点；正常化毛利率为18.4%，同比下降1.7个百分点[15] - 毛利下跌至9220万港元，毛利率从18.8%微降至18.4%；去年同期正常化毛利率为20.1%[28][31] - 同期毛利率为18.4%，较去年同期的18.8%略有下降[61] 经营业绩 - 期内经营亏损为3170万港元，较去年同期的亏损420万港元显著扩大[61] - 截至2025年12月31日止六個月，公司經營業務耗用現金淨額為4685.6萬港元[78] - 截至2024年12月31日止六個月，公司經營業務耗用現金淨額為2527.4萬港元[78] 成本与费用 - 销售及分销开支减少至1760万港元，去年同期为2710万港元[33][37] - 一般及行政开支增加5.6%至1.147亿港元[34][38] - 财务费用减少至840万港元，去年同期为1220万港元[35][39] - 公司物業、廠房及設備折舊費用為1185.8萬港元，使用權資產折舊費用為707萬港元[103] - 期內所得稅開支為169.2萬港元，其中香港利得稅僅1.4萬港元，主要稅務開支來自其他司法權區（171.6萬港元）[105] - 財務費用總計843.1萬港元，其中銀行借貸利息開支為424.3萬港元[103] - 公司計提了206.2萬港元的陳舊存貨撥備，而上年同期為撥回150.1萬港元[103] 现金流与资本开支 - 现金及现金等价物为6078万港元，较2025年6月30日减少2976.1万港元[15] - 现金及银行结余减少至6080万港元，总银行贷款增至1.283亿港元，资产负债比率升至36.5%[42][44] - 期内资本开支约为530万港元[45] - 截至2025年12月31日，银行结余及现金为6078万港元，较2025年6月30日的9054万港元减少32.9%[67] - 截至2025年12月31日，公司現金及現金等價物為6078萬港元，較2025年7月1日的9054.1萬港元減少30.1百萬港元[78] - 截至2025年12月31日止六個月，公司購買物業、廠房及設備的資本支出為528.9萬港元[78] - 公司收購物業、廠房及設備成本為528.9萬港元，較上年同期的711.9萬港元下降26%[116] 债务与财务结构 - 总债务为1.283亿港元，较2025年6月30日增加2845.3万港元[15] - 资产负债比率升至36.5%，较2025年6月30日增加10.6个百分点[15] - 截至2025年12月31日，无抵押银行贷款为1.283亿港元，较2025年6月30日的9986万港元增加28.5%[67] - 截至2025年12月31日止六個月，公司新增銀行貸款所得款項為2.51462億港元，償還銀行貸款為2.23009億港元[78] - 截至2024年12月31日止六個月，公司新增銀行貸款所得款項為1.54479億港元，償還銀行貸款為1.5983億港元[78] 资产与权益 - 权益总额为3.514亿港元，较2025年6月30日减少3370.5万港元[15] - 公司资产净值为3.514亿港元，较2025年6月30日的3.851亿港元下降8.7%[69] - 公司权益股东应占权益为3.196亿港元，较2025年6月30日的3.565亿港元下降10.4%[69] 营运资本效率 - 现金转换周期恶化至17天，去年同期为负17天；存货周转天数和应收账款周转天数均增加[43][44][45] - 截至2025年12月31日，贸易及应收票据总额为1.78亿港元，其中1-90天账龄的占1.71亿港元（约96.2%）[126] - 截至2025年12月31日，贸易及其他应收賬款總額為2.1426億港元，較2025年6月30日的1.7006億港元增長26%[121] - 截至2025年12月31日，贸易应付账款总额为1.17亿港元，较2025年6月30日的1.21亿港元下降3.2%[127][129] - 贸易应付账款账龄分析显示，逾期超过60天的金额为3523.1万港元，较2025年6月30日的1480万港元大幅增加138%[132] 业务与市场分布 - 美国市场销售额占集团总销售额的72%[22][25] - 亚洲（中国除外）的海外产能占全球产能的86%[22][25] - 集团业务为单一可报告分部，即女装内衣的生产及销售[90] - 集团所有资产及负债均来自生产业务[96] 关联方交易 - 截至2025年12月31日止六个月，向一关连方销售货物收入为4477.9万港元，较上年同期的4789万港元下降6.5%[146] - 向关联公司Van de Velde N.V. (VdV)销售女士内衣的收入约为4477.9万港元，较上年同期的4789万港元下降约6.5%[148] - 截至2025年12月31日，应收关联公司VdV的贸易账款余额为926.3万港元，较2025年6月30日的195.3万港元大幅增加374%[149] - 向关联公司Techspase (Private) Limited提供加工服务的收入为51.7万港元，较上年同期的78.4万港元下降34.1%[149] - 截至2025年12月31日，应收关联公司Techspase的贸易账款为51.7万港元，较2025年6月30日的31.4万港元增加64.6%[150] - 截至2025年12月31日，应收关联分包商PT Bintang Abadi Persada的贸易账款为553.8万港元，与2025年6月30日余额持平[152] - 截至2025年12月31日止六个月，公司來自合營公司的股息收入為795.9萬港元[78] 租赁与使用权资产 - 公司续租印尼工厂设施，2026年1月至2028年1月月租金约2.85万美元（约22.1万港元），2028年1月至2029年1月月租金增至3.1万美元（约24.1万港元）[152] - 截至2025年12月31日，该租赁负债的账面金额为765.3万港元，较2025年6月30日的131.3万港元增加483%[152] - 公司新增使用權資產（主要為辦公室租賃）價值1787.4萬港元，較上年同期的526.5萬港元增長240%[117] 其他收入与支出 - 其他净收入下跌至840万港元，去年同期为1100万港元[29][32] - 投资物业总租金收入为621.1万港元[99] - 政府补助收入为65.7万港元[99] - 按公平价值计入损益的金融资产公平价值亏损为7万港元[99] - 出售物业、厂房及设备之亏损净额为17.9万港元[99] - 处置租赁之收益为37.5万港元[99] - 其他收入净额总额为836.7万港元[99] - 投資物業的公平價值在期內無變動[118] 管理层讨论与指引 - 公司预计短期内客户需求将持续波动，将通过严格成本控制等措施应对挑战[59] 股息政策 - 公司未宣派及支付中期股息[109] - 董事会决议不派发截至2025年12月31日止六个月的中期股息（2024年同期：无）[194][197] 股权结构与主要股东 - 截至2025年12月31日，非执行董事Herman Van de Velde通过其控制的公司持有公司25.66%的权益[148][159] - 截至2025年12月31日，董事黄松沧先生及其一致行动人士合计持有公司29.73%的权益[159] - 截至2025年12月31日，High Union Holdings Inc. 实益拥有及被视为拥有权益的股份总数为89,503,680股，占已发行股本的29.73%[169] - 截至2025年12月31日，Triple Gains Ventures Limited (TGV) 实益拥有及被视为拥有权益的股份总数为89,503,680股，占已发行股本的29.73%[169] - 截至2025年12月31日，VdV 实益拥有77,258,590股，占已发行股本的25.66%[169] - 截至2025年12月31日，David Michael Webb先生及Karen Anne Webb女士通过受控法团持有27,664,000股权益，占已发行股本的9.19%[169] - 黄松沧先生实益拥有6,474,304股股份，其配偶陈希琳女士持有308,000股[164] - 黄启聪先生持有TGV 41.36%的股权，并通过协议被视为在80,627,949股股份中拥有权益[164] - 黄启智先生因相关协议被视为在89,203,680股股份中拥有权益[164] - Herman Van de Velde先生间接持有Van de Velde Holding N.V.的股权，后者直接持有VdV 56.26%的股权[164] 董事及高管薪酬 - 2025年下半年董事及主要管理人员薪酬总额为960.4万港元，较上年同期的1107.5万港元下降13.3%[154] 购股权计划（旧计划） - 旧购股权计划已于2021年11月2日届满，该计划曾允许向任何个人在12个月内授予不超过公司已发行股份1%的购股权[172][173] - 根据旧购股权计划，授予主要股东或独立非执行董事的购股权，若在12个月内超过已发行股本的0.1%且授予日价值超过500万港元，须经公司独立股东事先批准[173] - 根据旧购股权计划，任何12个月内向个别人士授予的购股权涉及股份数目不得超过公司已发行股份的1%[175] - 向主要股东或独立非执行董事授予购股权，若涉及股份超过公司已发行股本的0.1%或要约日价值超过5,000,000港元，须经独立股东批准[175] - 截至2025年12月31日，旧购股权计划下尚未行使的购股权为9,400,000份，对应可能发行股份占公司已发行股份总数约3.12%[177] - 截至2025年12月31日，旧购股权计划下可能发行股份数为9,400,000股，较2025年6月30日的11,900,000股有所减少[177] - 在截至2025年12月31日的六个月内，旧购股权计划下雇员购股权合计失效（lapsed）2,500,000份[179] - 截至2025年12月31日，尚未行使的购股权总数为940万份，较2025年6月30日的1190万份减少21.0%[141] - 在截至2025年12月31日的六个月内，共有250万份购股权失效[142] 购股权计划（新计划） - 新购股权计划下，所有购股权获行使后可发行股份上限为30,105,267股，占本中期报告日期公司已发行股份总数（撇除库存股份）的10%[186] - 新购股权计划有效期为自采纳日期起计10年[186] - 新购股权计划规定，任何12个月内授予任何个人的购股权涉及股份数目不得超过公司当时已发行股份的1%[187] - 向主要股东或独立非执行董事授予购股权，若在任何12个月内超过公司已发行股本的0.1%且要约日价值超过5,000,000港元，须经独立股东批准[187] - 接受购股权授予要约须在要约日期起14日内进行，并支付1.00港元的代价[188] - 新购股权计划规定，任何12个月内向任何个别人士授出的购股权所涉股份不得超过公司已发行股份的1%[189] - 新购股权计划规定，任何12个月内向主要股东或独立非执行董事授出的购股权若超过公司已发行股本的0.1%且价值超过5,000,000港元，须经独立股东批准[189] - 截至2025年12月31日止六个月，公司未根据新购股权计划授出、行使、注销或失效任何购股权[191][195] - 截至2025年7月1日及2025年12月31日，新购股权计划下可供授出的购股权为30,105,267股，占本中期报告日公司已发行股份总数的10%[192][195] - 截至2025年12月31日，根据新购股权计划已授出的购股权可能发行的股份数目为零[192][195] 股份交易与股本 - 截至2025年12月31日止六个月，公司或其附属公司未购买、出售或赎回任何公司股份[193][196] - 公司已发行及缴足普通股股本为3.01亿股，对应金额为1.48亿港元，在2025年内无变动[136] 财务报告与会计政策 - 中期财务报告未经审计但已由公司审核委员会审阅[85][88] - 集团未采用任何在本会计期间尚未生效的新准则或诠释[89][93] - 2024年同期正常化毛利率排除了一次性成本，包括约840万港元的额外制造成本及承包费用[16][18]

股本与股份情况 - 截至2026年2月底，公司法定股本3亿港元，股份6亿股，每股面值0.5港元，本月无增减[1] - 截至2026年2月底，已发行股份3.01052675亿股，库存股份0，本月无增减[2] 购股期权情况 - 2011、2021年购股期权计划月底结存分别为860万、0股，本月发行新股数为0[4] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[4] 股份变动情况 - 本月已发行和库存股份总额增减均为0普通股[6]

公司业绩表现 - 公司于截至2025年12月31日止的6个月中期业绩中，取得收入5.01亿港元，同比减少22.05% [1] - 公司权益股东应占亏损为4145.4万港元，同比增加133.24% [1] - 每股亏损为0.138港元 [1] 业绩变动原因分析 - 收入下跌的主要原因是主要客户的订单量减少 [1] - 客户订单减少反映出在地缘政治不确定性加剧、全球贸易环境波动的背景下，客户采取了更为审慎及积极的库存管理措施 [1] - 价格调整预期可能影响消费者需求，也是导致客户调整订单的因素之一 [1]

中期业绩表现 - 公司于截至2025年12月31日止的6个月内取得收入5.01亿港元，同比减少22.05% [1] - 公司权益股东应占亏损为4145.4万港元，同比增加133.24% [1] - 每股亏损为0.138港元 [1] 收入下滑原因分析 - 收入下跌主要由于主要客户的订单量减少 [1] - 客户采取了更为审慎及积极的库存管理措施 [1] - 上述客户行为是在地缘政治不确定性加剧、全球贸易环境波动以及价格调整预期可能影响消费者需求的背景下发生的 [1]

核心观点 - 公司截至2025年12月31日止6个月中期业绩表现不佳 销售收入同比显著下滑22.1%至5亿港元 净亏损扩大至3920万港元[1] 财务表现 - 集团销售收入下跌22.1%至5亿港元[1] - 期内录得净亏损3920万港元 去年同期净亏损为1580万港元 亏损同比扩大[1] - 每股亏损为0.138港元[1] 业绩变动原因 - 收入下跌主要由于主要客户的订单量减少[1] - 客户采取了更为审慎及积极的库存管理措施[1] 行业与市场环境 - 地缘政治不确定性加剧 全球贸易环境波动[1] - 价格调整预期可能影响消费者需求[1]

提名委员会组成 - 成员不少于三名，大部分为独立非执行董事，至少一名不同性别的董事[4] - 主席为董事会主席或独立非执行董事，由董事会直接委任[4] 会议相关 - 每年至少举行一次会议，必要时可另外召开[4] - 会议最低法定人数为两名成员[4] 委员会职权 - 获董事会授权对职权范围内活动调查，向雇员获取所需资料[7] - 获授权在需要时向外咨询法律或其他独立专业意见[7] 工作内容 - 至少每年检讨董事会架构、人数及组成并提出变动建议[7] - 制定及检讨提名董事政策，包括提名程序及准则[7] - 物色合适董事人选并提名或提供意见[7] 记录保存 - 完整会议记录及书面决议由秘书保存[7]

收入和利润（同比/环比） - 收入为5.007亿港元，较去年同期的6.424亿港元下降22.0%[2] - 公司2025年上半年收入为5.007亿港元，较2024年同期的6.424亿港元下降22.1%[24][25] - 毛利为9215.2万港元，毛利率为18.4%，去年同期毛利为1.205亿港元，毛利率为18.8%[2] - 毛利下跌至92.2百万港元，毛利率由去年同期的18.8%轻微下跌至18.4%[26] - 经营亏损为3169.7万港元，去年同期为420.6万港元亏损[2] - 期内亏损为3919.0万港元，较去年同期的1577.3万港元亏损扩大148.3%[2] - 净亏损扩大至39.2百万港元，去年同期净亏损为15.8百万港元[31] - 基本及摊薄每股亏损为0.138港元，去年同期为0.059港元[3] - 公司2025年上半年每股基本亏损为0.138港元，基于股东应占亏损4145.4万港元及加权平均股数3.01052675亿股计算[17] 成本和费用（同比/环比） - 公司2025年上半年除税前亏损包含财务费用843.1万港元，其中银行借贷利息支出为424.3万港元[12] - 公司2025年上半年折旧费用总计为1892.8万港元，其中物业、厂房及设备折旧为1185.8万港元[12] - 公司2025年上半年所得税开支为169.2万港元，其中中国附属公司适用25%税率[12][14] - 一般及行政开支增加5.6%至114.7百万港元[29] - 销售及分销开支下降至17.6百万港元，去年同期为27.1百万港元[28] - 财务费用下降至8.4百万港元，去年同期为12.2百万港元[30] 其他财务数据 - 银行结余及现金为6.078亿港元，较2025年6月30日的9.054亿港元减少32.9%[5] - 银行结余及现金减少至60.8百万港元（2025年6月30日：90.5百万港元），银行贷款总额增加至128.3百万港元（2025年6月30日：99.9百万港元）[32] - 贸易及其他应收款项为2.143亿港元，较2025年6月30日的1.701亿港元增加26.0%[5] - 无抵押银行贷款为1.283亿港元，较2025年6月30日的9986万港元增加28.5%[5] - 流动比率为1.17 (流动资产4.397亿港元 / 流动负债3.759亿港元)[5] - 权益总额为3.514亿港元，较2025年6月30日的3.851亿港元减少8.8%[6] - 资产负债比率上升至36.5%（2025年6月30日：25.9%）[32] - 现金转换周期恶化至17天（截至2025年6月30日止年度：-17天）[32][34] - 存货周转期延长至74天（2025年6月30日：62天），应收账款周转天数延长至58天（2025年6月30日：43天）[34] 各地区表现 - 美国市场销售额占公司2025年上半年销售总额的72%[24] - 公司2025年上半年来自中国大陆的政府补助为65.7万港元，较2024年同期下降21.2%[11] 其他收入与补助 - 公司2025年上半年其他收入净额为836.7万港元，较2024年同期的1099.0万港元下降23.9%[11] 应收账款与应付账款状况 - 截至2025年12月31日，贸易应收账款及票据为1.780亿港元，其中96.3%账龄在90天以内[19][20] - 截至2025年12月31日，贸易应付账款为1.167亿港元，其中逾期超过60天的部分为3523.1万港元[21][23] 资本开支 - 期内资本开支约为5.3百万港元[34]