港股2025年市场表现总结 - 2025年港股行情收官，恒生指数累计上涨27.77%，创下自2017年以来最佳年度表现 [1] 年度涨幅领先的恒指成份股 - 中国宏桥以203.72%的涨幅位居榜首 [1][2] - 紫金矿业年度涨幅为162.29% [1][2] - 中芯国际年度涨幅为124.69% [1][2] - 翰森制药年度涨幅为113.33% [1][2] - 泡泡玛特年度涨幅为111.46% [1][2] - 信达生物年度涨幅为108.33% [1][2] - 周大福年度涨幅为100.16% [1][2] - 中国生物制药年度涨幅为98.71% [1][2] - 京东健康年度涨幅为97.51% [1][2] - 中国人寿年度涨幅为96.60% [1][2] 驱动市场表现的核心主线 - 周期资源主线：以中国宏桥、紫金矿业为代表，受益于全球通胀与产业需求 [1] - 硬核科技主线：以中芯国际为代表，是国产替代和科技自立的核心载体 [1] - 创新药主线：以翰森制药、信达生物为代表，市场在为真正的源头创新和国际化定价 [1] - 细分消费主线：以泡泡玛特、周大福、京东健康为代表，显示即使在弱复苏环境下，特定细分赛道的消费依然具有强大活力 [1]

港股市场表现 - 2025年12月30日，港股三大指数集体走强，恒生指数收于25,855点（日跌0.86%），恒生科技指数收于5,578点（日涨1.74%），恒生国企指数收于8,991点（日涨1.12%）[1] - 权重科技股百度大涨近9%，机构分析指其AI全栈布局完善，智能云业务增速加快，AI芯片昆仑芯进入规模放量阶段[7] - 半导体板块强势拉升，英诺赛科大涨超15%，中芯国际涨逾4%，后者拟以406亿元收购中芯北方49.00%股权[7] - 机器人概念股活跃，越疆科技涨超13%，三花智控涨超12%，2025年11月中国工业机器人产量达70,188台，同比增长20.6%[7] - 影视娱乐股走势活跃，2025年贺岁档总票房突破53亿元，创近8年新高，2025年全国电影总票房突破516亿元[7] - 石油股延续强势，中国海洋石油涨近4%，WTI原油价格升破58美元/桶，布伦特原油逼近62美元/桶[7] 全球市场与宏观 - 美股三大指数连续第三个交易日集体收跌，标普500收于6,896点（日跌0.14%），纳斯达克收于23,419点（日跌0.24%），道琼斯收于48,367点（日跌0.20%）[1][11] - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀持续回落，进一步降息是合适的，但部分决策者主张未来一段时间内保持政策稳定[11] - 金属市场反弹，Comex白银期货大幅反弹近8%，伦铜涨幅超过3%，伦镍暴涨6%创近一年新高[11] - 日股在2025年最后一个交易日收跌，日经225指数收于50,339点（日跌0.37%），但全年累计涨幅达26.18%[1][11] - 在岸人民币升破1美元兑7元关口，创2023年来最高水平[13] 行业与政策动态 - OPEC+预计将维持原定的暂停增产计划不变[13] - 中国政府提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新[13] - 软银据悉已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺[13] - 英伟达拟以最高30亿美元的价格收购以色列AI21 Labs[13] - 特斯拉官网发布悲观预期，第四季度交付量料同比下降15%[13] - 中国对个人出售购入超2年的住房将免征增值税，2026年1月1日起施行[13]

核心观点 - 2026年有望成为“从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年” AI大模型推理能力持续迭代 端侧应用闭环形成 算力与存力硬件供不应求态势延续 国内先进制程扩张与自主可控推进存在较大预期差 [1] - 电子行业在宏观政策、产业库存、AI创新三大周期共振上行 叠加被动基金扩容 呈现显著估值扩张 行业在AI产业链亮眼业绩趋势中从分歧走向共识 截至12月16日电子板块上涨40.22% 位居全行业第三 [2] - 在2020年开启的5G创新周期中已有冒尖趋势的中国科技产业 在国内工程师红利支撑下 经历逾5年“人财物”快速累积后 在新一轮AI创新周期中体现出更强全球竞争力 正迎来世界范围的重新认知 [2] AI产业链趋势与硬件增长 - 受益于CSP、主权云等算力需求扩张及AI推理应用发展 TrendForce预计2026年全球八大CSP合计资本支出将增长40%达到6000亿美元以上 全球AI服务器出货量将增长20.9% [3] - 英伟达新一代Rubin架构AI服务器将为分离式推理带来革命性变化 英伟达预计在26年底前 Blackwell和Rubin系列GPU总出货将达2000万颗 合计订单将达5000亿美元 [3] - 基于算力军备竞赛的市场规模扩容及产品迭代带来的ASP提升 伴随智算集群扩展 PCB、服务器产业链及上游材料、液冷散热等环节将迎来量价齐升的高速成长期 [3] 算力与存力发展 - 国产算力芯片积极迭代 华为计划1Q26推出昇腾950PR 4Q26上市超节点Atlas 950 SuperPoD 寒武纪、沐曦等国产卡顺利导入智算中心 [4] - 受限于美国制裁 非一线云厂的自研ASIC项目有望为国内ASIC厂商带来可观增量 存储方案将成为ASIC差异化竞争关键点 [4] - AI时代DRAM从“附属角色”转变为“性能瓶颈突破口” 预计2026年DRAM位元需求量同比增加26% [4] - AI推理兴起加速SSD对HDD的替代 NAND缺货态势从局部蔓延至全盘 价格指数自25年9月至12月已上涨超40% 预计26年DRAM及NAND仍将供不应求 价格延续涨势 [4] 运力与电力升级 - 在国内高端算力芯片流片受限背景下 运力环节优化成为重要突破口 预计2024-2030年全球高速互连芯片市场规模CAGR为21.2% 中国市场占比将由25%提高至30% 为MRDIMM内存、PCIe/CXL互连芯片、硅光芯片等创造广阔增量市场 [5] - 随着数据中心芯片功耗增大 英飞凌预测单GPU功耗将呈指数级增长 到2030年达到约2000W 机架峰值功耗将达到300kW以上 [6] - 电能转换效率提升对降低数据中心运营成本至关重要 机架侧功率波动对电网稳定性构成挑战 供电方案向HVDC方向发展 SST、DrMos及SiC、GaN器件将成为AI电源核心方向 [6] AI端侧应用与消费电子 - AI正由工具型能力升级为能够理解用户意图并自主执行任务的AIAgent 端侧消费电子产品是AI商业化闭环关键承载层 有望系统性重构人机交互范式 [7] - 手机、眼镜、耳机及家庭机器人等多种终端形态 有望围绕AIAgent构建协同网络 推动AI迈向跨场景、跨终端的系统级体验 对端侧算力、感知与连接能力提出更高要求 [7] - 端侧相关技术与产业基础已趋于成熟 商业模式的关键突破有望形成“非线性放大效应” 2026年从CES到WWDC等关键展会及头部厂商探索可能成为引爆市场情绪与产业投资共识的关键催化 [7] 半导体行业展望 - 2024年中国占全球半导体销售额28% 但本土供应比例仅4.5% 自给率偏低且较2023年有所降低 [8] - A股半导体公司财务表现持续改善 在统计的146家公司中 季度收入最高值落在2025年的占比54% 3Q25 SW半导体板块整体毛利率处于1Q21和2Q21之间 净利率与4Q20、1Q21水平相当 [8] - 全球半导体销售额已连续八个季度同比增长 WSTS预计2024-2026年全球半导体将实现连续3年两位数增长 [8] - 国内芯片设计企业崛起和在地化制造需求为自主制造链提供增量 重点关注晶圆代工、先进封装和上游半导体设备材料环节 [8] - 模拟芯片周期靠后 国际大厂TI、ADI在2025年收入同比转正 标志着行业进入复苏阶段 国内企业新品有望进入规模放量阶段 AI数据中心、自动驾驶及人形机器人等应用带来广泛增量 模拟芯片国产化空间较大将持续受益 [8]

港股通持股比例排行 - 截至2025年12月30日，港股通持股比例最高的三家公司为中国电信（00728）、绿色动力环保（01330）和大眾公用（01635），持股比例分别为71.90%、69.96%和68.75% [1] - 在持股比例前20名榜单中，持股比例超过60%的公司还包括凯盛新能（68.23%）、天津创业环保股份（67.16%）、中国神华（66.39%）、南方恆生科技（66.17%）、中远海能（64.43%）、昊天国际建投（63.08%）和弘业期货（62.90%） [2] - 榜单中其他公司的持股比例集中在57%至62%之间，例如广汽集团（61.74%）、万科企业（59.38%）、广发証券（59.15%）等 [2] 港股通近期增持情况 - 在最近有统计数据的5个交易日内，中芯国际（00981）、招商银行（03968）和香港交易所（00388）获得港股通资金最大额增持，增持金额分别为+11.08亿元、+10.56亿元和+7.92亿元 [1] - 增持金额排名前10的公司还包括小米集团（+6.33亿元）、三花智控（+6.32亿元）、阿里巴巴（+5.30亿元）、长江基建集团（+5.17亿元）、农业银行（+4.48亿元）、越疆（+4.29亿元）和匯丰控股（+4.21亿元） [2] - 从持股数量变动看，农业银行（+7716.84万股）、中芯国际（+1528.03万股）和小米集团（+1608.82万股）在增持榜中获得了显著的股数增加 [2] 港股通近期减持情况 - 在最近有统计数据的5个交易日内，中国移动（00941）、腾讯控股（00700）和盈富基金（02800）遭遇港股通资金最大额减持，减持金额分别为-32.31亿元、-11.09亿元和-4.69亿元 [1][4] - 减持金额排名前10的公司还包括中国联通（-4.45亿元）、信达生物（-4.32亿元）、南方恆生科技（-3.33亿元）、中国石油股份（-3.06亿元）、协鑫科技（-2.46亿元）、中国宏桥（-2.38亿元）和老铺黄金（-2.29亿元） [4] - 从持股数量变动看，协鑫科技（-22744.40万股）、中国联通（-5639.20万股）和中国移动（-3936.01万股）在减持榜中出现了大幅的股数减少 [4]

中国汽车行业全球销量登顶 - 中国汽车制造商有望在2025年首次占据全球新车销量榜首位置 将盘踞榜首超过20年的日本厂商挤到第二名 [2] - 中国汽车2024年全球销量预计同比增长17% 达到约2700万辆 日本车企销量预计略低于2500万辆 [2] - 2023年中国汽车出口491万辆（不包含二手车） 首次跃居世界首位 [2] - 中国汽车销量登顶的核心动力是自主品牌在国内外认可度提升 行业内部极致竞争迫使企业压缩成本并加速产品迭代 [2] - 在新能源车领域 中国“造车新势力”没有燃油车产线转型负担 专注于技术研发并形成一定领先优势 [3] - 中国车企在销量榜上名列前茅 但在利润榜上相形见绌 且面临全球日益加深的贸易壁垒的出海挑战 [3] 航空业飞机采购动态 - 吉祥航空拟向空客购买25架空客A320系列飞机 春秋航空拟购买30架空客A320neo系列飞机 将于2028年至2032年分批交付 [4] - 55架飞机的目录价格合计约为82亿美元 [4] - 此次采购可能是一次协同购买以获取更多优惠 这种“集中采购”模式正在向民航领域延伸 [4] - 国内民航业2024年呈现“旺丁不旺财”特点 客座率高、客单价低 与吉祥、春秋两家公司的经营理念契合 [5] - 特别是春秋航空 2024年利润表现有望创历史新高 因此产生购买飞机扩充运力的需求 [5] AI行业并购与商业化 - Meta以数十亿美元收购AI初创公司Manus 这是Meta成立以来第三大收购交易 [6] - Manus是一款能够调度不同工具解决复杂问题的AI代理产品 于2025年3月上线 可以完成筛选简历、创建旅行行程和分析股票等多项任务 [6] - Manus母公司最初在中国成立后迁至新加坡 2024年12月中旬宣布年度经常性收入已突破1亿美元 [6] - Manus率先注意到AI应用端的开发 通过拆解用户需求并操作具体应用 将AI大模型的建议转化为成品结果 [6] - Manus早期聚焦于高重复度的简单任务 重点发力办公应用场景 [7] - Meta在大模型赛道小有成就 但在AI产品应用端布局相对薄弱 收购Manus可获得其技术积累和商业化思路 [7] 机器人行业商业化落地 - 宇树科技宣布其首家线下商店将于12月31日在北京双井开业 这是与京东合作的全国首店 [8] - 店内将展示宇树G1机器人、Go2机器狗等产品 用户可体验后直接购买或通过小程序下单 [8] - 宇树此前已在京东开设线上旗舰店 并于12月13日推出人形机器人应用商店“App Store” 支持用户分享和下载动作模型 [8] - 线下店有助于向用户直接演示机器人如何解决具体问题 降低购买心理门槛 并快速收集用户反馈以推动产品迭代 [8] - 宇树开设线下首店向市场传递了具身智能商业化落地的信号 门店可以探索租赁、体验等模式以开拓商业路径 [9] 零售与半导体行业整合 - 苏宁电器集团等38家公司实质合并重整草案获得通过 38家公司总债权合计为2387.3亿元 [10] - 其中经管理人初步审查确定的债权总金额1880.70亿元 另有暂缓确定的债权282.59亿元和未申报债权224.01亿元 [10] - 38家公司经审计的账面资产总额为968.39亿元 资产评估市场价值总额636.91亿元 清算价值总额缩水至410.05亿元 [10] - 重整核心措施是设立破产重整信托 债权人成为受益人 未来通过信托收益逐步收回欠款 [10] - 中芯国际拟发行5.47亿股股份 以406.01亿元的交易价格收购中芯北方49%股权 实现全资控股 [12] - 中芯北方主要为客户提供12英寸集成电路晶圆代工及配套服务 此次交易有利于提高中芯国际资产质量与业务协同性 [12] - 中芯北方专注于成熟制程 业绩相对稳定 中芯国际实现全资控股将直接提振其营收与净利润表现 并提供更稳定的现金流 [12] - 中国半导体产业链呈现内部整合趋势 整合内部资源是抗衡国际竞争的有效方式 也为前期国家大基金等投资提供了退出途径 [13] 贵金属与金融市场波动 - 2024年12月30日 现货白银价格早盘一度大涨6%逼近84美元/盎司后直线跳水 较日高一度暴跌16% [14] - 现货黄金一度跌至4300美元关口 较上周五收盘价跌近4.4% 回落约200美元 现货钯金重挫超16% [14] - 2024年全年 黄金累计上涨超63% 白银涨幅超过140% 两者均有望创下自1979年以来最佳年度表现 [14] - 贵金属今年的回报率已跑赢标普500指数 部分投资者将其视为对冲“AI泡沫”风险的终极工具 [14] - 白银价格剧烈调整与基本面关系不大 可能与中国期货市场的投机狂热有关 中国白银期货价格与国际价格出现大幅溢价 [14] - 2024年12月30日 A股市场全天震荡 沪指收出十连阳 深成指涨0.49% 创业板指涨0.63% [16] - 沪深两市成交额2.14万亿元 较上一个交易日放量32亿元 全市场超3400只个股下跌 [16] - 盘面上 机器人概念持续爆发 AI应用端表现活跃 商业航天概念冲高回落 海南、零售等板块跌幅居前 [16] - Meta收购Manus的消息发酵带动AI相关板块活跃 午间关于机器人的“小作文”增多 午后机器人板块异动拉升 [16]

核心交易概述 - 中芯国际于12月29日晚间披露两项重大资本运作：一是拟以406亿元人民币收购中芯北方剩余49%股权以实现全资控股；二是其子公司中芯南方将获得77.78亿美元增资 [2][3] - 两项举措旨在优化公司资产结构与财务结构，增强业务协同性，并把握国家支持半导体行业发展的机遇 [2][4] 收购中芯北方交易详情 - 交易标的为中芯北方49%股权，交易对价为406亿元人民币，全部以发行股份方式支付 [2][3] - 中芯北方100%股权评估值为828.59亿元人民币，评估增值410.51亿元人民币，增值率达98.19% [3] - 发行价格为74.20元/股，公司将发行5.47亿股股份，交易对手方包括国家集成电路基金等五家机构，所获股份锁定期为12个月 [3] - 交易完成后，中芯国际将持有中芯北方100%股权，公司总股本将增至85.47亿股 [3][4] - 主要股东持股比例将发生变化：国家集成电路基金及其一致行动人持股比例由4.79%提升至8.66%；中国信科及其一致行动人持股比例由14.97%稀释至14.01% [4] 中芯北方业务与财务表现 - 中芯北方是中芯国际旗下重要的12英寸晶圆代工厂，为客户提供不同工艺平台的12英寸晶圆代工及配套服务 [2][5] - 财务数据显示其盈利能力较强：2023年、2024年及2025年前八月，营业收入分别为115.76亿元、129.79亿元、90.12亿元；净利润分别为5.85亿元、16.82亿元、15.44亿元 [6] - 同期产能利用率持续高企，分别为88.74%、96.34%、100.76%；产销率分别为100.32%、97.09%、102.79% [6] - 截至2025年8月末，中芯北方资产总额452.83亿元，负债总额34.75亿元，归母净资产418.08亿元 [7] 交易对上市公司的影响 - 交易完成后，中芯国际归母净利润将显著提升：以2025年前八月为基准，归母净利润将由交易前的38.99亿元增至46.56亿元，增幅达19.4% [7] - 公司归母所有者权益将由1509.59亿元提升至1714.45亿元，增幅13.57%；总资产保持不变为3508.11亿元 [7] - 此举将简化中芯北方的公司治理程序，提高上市公司资产质量并增强业务协同性 [4] 中芯南方增资扩股计划 - 中芯南方将实施增资扩股，注册资本由65亿美元增加至100.773亿美元，各增资方现金出资合计77.78亿美元 [8] - 出资方包括中芯控股、国家集成电路基金三期、上海集成电路基金二期等，其中中芯控股出资36.63亿美元 [8] - 增资完成后，中芯控股对中芯南方的持股比例为41.561% [8] - 中芯南方系公司先进技术及制程产线的运营主体，提供14nm及以下的技术工艺，2023及2024财年净利润分别为36.661亿元、39.315亿元 [9] - 此次增资旨在降低中芯南方的资产负债率，构建集团更为稳健的财务结构 [10] 行业背景 - 2024年以来，随着全球宏观经济企稳和终端市场需求温和复苏，晶圆代工行业显现走出周期性低谷的迹象，产业链去库存取得进展，市场供需关系改善，带动产能利用率和盈利能力回升 [6]

科创板发展里程碑与整体成就 - 强一股份于12月30日登陆科创板，成为该板块第600家上市公司，标志着科创板自2019年开市以来稳步发展的重要里程碑 [1] - 科创板上市公司总市值已超过10万亿元，累计IPO及再融资规模突破1.1万亿元 [1] - 板块内新兴产业企业占比超过80%，拥有超过380家国家级专精特新“小巨人”企业和60多家制造业“单项冠军”企业 [1] 板块财务与研发表现 - 2025年前三季度，科创板公司实现营业收入11050.11亿元，同比增长7.9% [2] - 2025年前三季度，实现净利润492.68亿元，同比增长8.9%，扣非后净利润319.74亿元，同比增长5.5% [2] - 2025年前三季度，研发投入总额高达1197.45亿元，是板块净利润的2.4倍，研发强度中位数达到12.4%，持续领跑A股 [2] - 科创板企业累计拥有发明专利超过12万项，研发人员超过20万名 [2] 关键技术创新与突破 - 国盾量子刷新了单光子探测器关键指标，天岳先进推出了全球首款12英寸碳化硅衬底 [2] - 百济神州的泽布替尼全球销售额接近190亿元 [2] - 这些创新成果推动我国在关键核心技术领域从“跟跑”向“领跑”跨越 [2] 产业集群与细分行业表现 - 在半导体领域，科创板聚集了超过100家企业，约占A股同行业公司总数的60%，覆盖设计、制造、设备、材料全产业链 [3] - 2025年前三季度，集成电路产业相关企业营收同比增长25%，净利润同比增长67% [3] - 生物医药行业在2025年前三季度有9款1类新药获批上市，并达成16单出海BD交易，潜在交易总额超过130亿美元 [3] 未来定位与发展展望 - 科创板作为科技自立自强的“主阵地”和资本市场改革的“试验田”，未来将持续深化改革创新，提升对硬科技企业的支持力度 [3] - 目标是吸引和培育更多优秀的世界级科技企业，为高质量发展注入创新动能 [3]

核心观点 - 中芯国际股价在短期技术关键位附近震荡，多空力量角力，核心观察点在于能否站稳30日均线并突破74.1元阻力位 [1][2] - 市场观点存在分歧，看多观点基于AI驱动的半导体行业复苏及国产化替代前景，看淡观点则聚焦短期技术阻力及成熟制程竞争压力 [5] - 在预期股价将围绕关键位波动的背景下，窝轮和牛熊证可作为进行短线方向性操作的杠杆工具 [6] 技术分析与关键价位 - 截至12月29日，中芯国际股价报72元，当日升幅1.34% [1] - 股价已收复10天移动平均线（约66.64元），并正挑战30天均线（约69.13元），能否企稳于30日均线之上是判断反弹能否延续的核心依据 [2] - 下方重要支持位位于67.2元（第一支持）和64.3元（第二支持） [2] - 上行关键阻力位为74.1元，若成功突破，下一目标指向77.8元 [2] - 多个技术指标信号呈现分歧，整体总结为“中立”信号，强度为8，其中RSI处于58的中立水准 [4] 市场多空观点 - **看多观点**：锚定于全球AI算力需求爆发驱动的半导体产业链复苏预期，以及公司受益于国产化替代的长期前景，部分投资者认为股价有潜力挑战100元水准 [5] - **机构看多示例**：高盛虽下调短期盈利预测，但基于长期竞争优势维持“买入”评级 [5] - **看淡观点**：更关注短期技术阻力，认为需站稳30日均线（约69.35元）及72.5元才可确认向上突破，否则存在回落至60元一带构筑底部的可能性 [5] - **机构看淡示例**：摩根士丹利维持“减持”评级，担忧其成熟制程业务在2025年竞争加剧 [5] 衍生工具表现与选择 - **近期表现回顾**：在12月22日后两个交易日，当中芯国际正股上涨3.12%时，相关看涨衍生品表现突出，例如瑞银牛证（60514）和汇丰牛证（60684）价格在两日内分别录得约23%和20%的升幅 [7] - **看多产品选择**： - 信证认购证 (20292)：行使价73.85元，溢价与引申波幅为同类最低 [10] - 中银认购证 (20316)：行使价73.85元，提供较高杠杆倍数（4.3倍） [10] - 瑞银牛证 (57014) 与汇丰牛证 (57095)：收回价分别设于59元和58.5元，提供较高实际杠杆（分别为5.4倍和5.2倍），且溢价较低 [10] - **看淡产品选择**： - 法巴认沽证 (21469) 与中银认沽证 (21097)：行使价分别接近68.93元和68.88元，前者溢价和引申波幅最低，后者提供同类最高杠杆（3.2倍） [19] - 法巴熊证 (64686) 与汇丰熊证 (54968)：收回价均设于78元，前者溢价最低，后者提供最高实际杠杆（10倍） [19] 衍生工具关键概念解析 - **引申波幅**：是市场对相关资产未来价格波动幅度的预期，已反映在窝轮价格中，引申波幅越高，窝轮价格通常越贵 [27] - **选择建议**：比较并优先选择引申波幅处于合理或较低水准的产品，有助于更精准捕捉正股走势并管理额外风险，例如信证认购证（20292）的引申波幅为同类中最低水准之一 [27]

中国芯片产业中端突破与市场影响 - 中芯国际将28纳米工艺芯片价格降至1500美元，较国际市场价格2500美元下降约40%，引发市场震动[1][3] - 价格优势源于产业链全面国产化，通过原材料采购稳定、生产效率提升和产量爬升摊薄成本[3] - 2024年底降价后，亚洲市场订单迅速增长，公司利用三星和台积电聚焦高端的战略空档，在中端市场抢占份额[3] 全球市场格局与竞争反应 - 中国芯片降价导致全球光刻机龙头阿斯麦股价下跌16%，市值损失达数百亿美元[5][14] - 美国商务部于2024年12月2日将140个中国实体新增至管制清单，试图遏制中国技术发展[7][17] - 台积电创始人张忠谋在2024年受访时警告，中国持续降价可能破坏全球芯片产业生态[9][12] 中国产业基础与自给目标 - 中国芯片自给率从2019年的30%持续提升，2025年目标为70%，当前已接近40%[11][25] - 2024年中国新能源汽车销量达1286.6万辆，芯片需求内部满足度提高，并增加出口[5][19] - 中国拥有硅晶圆产线210条，其中6英寸以下100条，总产能占全球28.6%[7][16] 对欧美产业的冲击与依赖 - 欧洲新能源汽车芯片市场预计在2027年达到176亿美元，但其销量可能因中国供应链自主而承压[5][17] - 欧美企业高度依赖中国市场，但面临中国自给率提升导致的份额流失，西方公司在某些市场的份额从95%降至50%[19][30] - 中国实施稀土出口限制（涉及五种元素）并加强半导体审查，进一步影响欧美企业策略[25][26] 产业未来发展与竞争态势 - 中国战略为先在中端市场站稳脚跟，积累份额与经验，最终目标瞄准高端芯片市场[3][19] - 2023年美国占全球集成电路市场50%，中国占7%，但中国发展迅速且拥有最大稀土产量[21] - 中国内存制造商CXMT占据国内智能手机市场30%份额，DRAM价格曾上涨171%，推动转向国产芯片[26] - 尽管面临外部管制，中国通过内部整合与政策支持（如终止并购后的产业整合）持续缩小技术差距[26]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 行业景气度超预期，AI与国产化是两大核心投资主线[1] - 半导体行业呈现结构性景气，成熟制程及特色工艺需求强劲，以中芯国际为代表的国内晶圆制造龙头产能满载并部分调价，显示出国产制造环节的成长性与韧性[3][4][34] - AI算力需求持续拉动高端存储升级，HBM价格攀升及巨头竞逐下一代技术，明确了先进存储与封装测试等核心环节的高景气趋势[4][36] - 投资视野需聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”，建议牢牢把握“国产替代”核心矛盾，重点关注在关键环节实现技术突破并已进入主流供应链的国产设备与材料公司[33] 根据相关目录分别进行总结 一、周度市场回顾 - 本周（12/22-12/28）主要股指全线上涨：沪指周涨幅1.88%，报3963.68点；深成指周涨幅3.53%，报13603.89点；创业板指周涨幅3.9%，报3243.88点[1][7] - TMT相关行业表现分化：电子（申万）上涨4.96%，通信（申万）上涨4.07%，计算机（申万）上涨2.20%，传媒（申万）下跌0.18%[7] - 年初至今（至12月19日）TMT行业涨幅显著：电子行业上涨48.12%，通信行业上涨87.39%，传媒行业上涨24.52%，计算机行业上涨16.89%[9] - 本周TMT细分板块中，半导体材料（8.22%）、印制电路板（7.73%）、其他电子Ⅲ（7.46%）涨幅居前[12] 二、行业数据跟踪及投资要点 （一）消费电子行业 - 全球智能手机出货量在2025年第三季度为3.23亿台，同比增长2.09%，增速较一季度的1.03%有所提升[18] - 中国2025年11月智能手机出货量为2875万台，同比增长2.00%，增速较10月的12.40%大幅减少[18] - 2025年10月中国智能手机市场增长亮眼，主要得益于“国庆+双十一预售”双重旺季效应、密集新品发布及可能的结构性市场机遇（如华为回归）[18] - 未来市场增长更依赖于突破性技术创新（如成熟的AI应用、亲民折叠屏）和有效的市场刺激政策[18] （二）半导体行业 - 全球半导体需求旺盛：2025年10月全球半导体销售额达727亿美元，同比增长27.2%，增速较9月的25.1%上升；中国销售额达195亿美元，同比增长18.5%，增速较9月的15%上升[24] - 日本半导体设备出货量在2025年10月为4139亿日元，同比增长7.30%，增速较9月的14.88%有所下降[24] - 国内国产替代持续推进，国内半导体设备需求依然较好[24] （三）存储芯片行业 - 存储芯片行业景气上行，进入新一轮景气周期[29] - DRAM价格呈现强劲上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和数据中心对高性能内存的强劲需求[29] - NAND Flash价格较稳，正稳步增长[29] - 存储市场价格上涨核心驱动因素：AI时代下多模态应用与企业级存储需求爆发式增长；主要存储原厂将产能优先分配给HBM等高利润产品，导致传统存储领域结构性供给紧张[33] （四）投资建议 - 全球AI浪潮推动高端芯片及制造需求持续高景气，外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”已成为“必选项”[33] - 建议重点关注在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司[33] - 国内晶圆制造龙头及其上下游产业链、以及AI驱动的高端硬件产业链，是当前值得关注的重点领域[36] 三、TMT行业要闻 - **中芯国际部分产能涨价**：由于需求旺盛，中芯国际近期已对部分产能实施涨价，涨幅约为10%，其产能利用率已接近甚至超过满载状态[2][37]；公司第四季度业绩指引显示收入预计环比持平至增长2%，产线保持满载，预计全年销售收入将超过90亿美元，创历史新高[37] - **美方拟对华半导体加征关税**：美方拟自2027年起对中国半导体产业征收关税，中方表示坚决反对[2][38] - **HBM价格攀升与竞争加剧**：三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%[2][39]；SK海力士将其用于HBM4的1b DRAM晶圆量产计划提前四个月，将于明年2月开始量产[2][40]；英伟达搭载HBM4的Vera Rubin 200平台预计明年第四季度开始出货[2][40]；市场预测英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达5.5万台，同比增长129%[40]