半导体板块市场表现 - 半导体板块整体出现调整 [1] - 华虹公司股价下跌超过7% [1] - 中芯国际股价下跌超过4% [1] - 佰维存储、德明利、晶合集成、芯原股份等公司股价下跌超过5% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各板块走势分化，短期波动加大，但中长期在政策支持下部分板块仍具投资机会，各板块需结合自身基本面和宏观因素综合判断投资策略 [4][7][9] 各目录总结 股指 - 行情资讯：商务部实施出口管制、列入不可靠实体清单，多家券商调整两融折算率，现货黄金维持高位，部分银行收缩上金所业务 [2] - 期指基差比例：各期指品种基差比例不同，IH 部分合约为正，其他部分合约为负 [3] - 策略观点：AI 等高位热点板块分歧，部分板块崛起，成交量萎缩，短期指数波动加大，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约价格环比有变化，国庆中秋假期消费增长，商务部实施出口管制 [5] - 流动性：央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [6] - 策略观点：制造业景气度回升但仍在荣枯线下，后续社融和货币增速或承压，四季度债市供需格局或改善，总体震荡，关注股债跷跷板 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国政府面临“关门”危机，数据未按时公布 [8] - 策略观点：美元信用受挫，联储降息预期维持，中期多头思路，短期有回落风险，回调后做多，给出沪金、沪银运行区间 [9] 有色金属 铜 - 行情资讯：国庆后铜价延续强势，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存增加，现货进口亏损扩大，精废价差扩大 [11] - 策略观点：供应端收紧和美联储降息预期支持铜价，若贵金属形成顶部，短期铜价上涨节奏放缓，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：国庆后铝价上涨，沪铝持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭、铝棒库存增加，外盘 LME 铝库存增加 [13] - 策略观点：市场氛围偏暖但贸易局势反复，铝锭累库压力不大，铝价有望震荡偏强，给出沪铝、伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内社会库存小幅累库 [15] - 策略观点：放假期间企业生产正常，近期板块情绪氛围好，锌锭出口窗口开启，预计短期沪锌偏强运行 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存去库 [17] - 策略观点：放假期间企业生产正常，节后铅锭小幅去库，板块情绪氛围好，预计短期沪铅低位宽幅震荡 [17] 镍 - 行情资讯：镍价大幅上行，现货成交一般，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品 MHP 系数价格小幅走高 [18] - 策略观点：产业上镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，中长期美国宽松预期等支撑镍价，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [18] 锡 - 行情资讯：锡价偏强运行，供应方面缅甸矿复产缓慢，需求方面下游新能源汽车等延续景气，传统消费电子等需求低迷 [20][21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产待观察，旺季需求回暖，锡价高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数持平，期货合约收盘价上涨，周度产量和库存有变化 [22] - 策略观点：碳酸锂供需两旺，社会库存下移，藏格钾肥取得相关证书利于业务展开，供给恢复预期或施压盘面，短期关注资源端和需求及权益市场氛围，给出广期所合约运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变化 [23] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加 [25] - 策略观点：印尼发布 RKAB 部长令，镍矿供应不确定性增加，主要挤压 NPI 冶炼利润，不锈钢价格跟涨，预计后市震荡，关注 RKAB 审批进度 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：有色金属普遍走强，AD2511 合约上涨，持仓、成交量、仓单有变化，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存小幅增加 [27] - 策略观点：下游消费呈旺季特征，成本端支撑价格，但仓单增加，近月合约交割压力大，预计上方空间受限 [28] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货市场价格上涨 [30] - 策略观点：整体商品氛围好，钢材震荡偏强，宏观层面日本或实施“双宽松”政策，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复情况，短期现实疲弱，随着宏观宽松预期升温，关注政策和四中全会动向，钢价有下探风险 [31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据 [32] - 策略观点：假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳，发运端澳洲、巴西、非主流国家发运量有变化，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验，短期铁水产量偏强，下游成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色 [33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收盘价上涨，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空增仓 [34] - 玻璃策略观点：终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [35] - 纯碱行情资讯：主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面多空增仓 [36] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，预计短期市场延续震荡整理，价格波动有限 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货端价格有变化，盘面价格维持震荡区间，给出关注压力和支撑位 [38] - 策略观点：短期现实端需求影响下黑色板块有回调风险，当前市场有交易“负反馈”情况，240 万吨以上铁水水平难持续，价格走势节奏或与 2023 年类似，先回调后随“四中全会”预期回升，钢厂盈利率好于 2023 年，中长期宏观因素是交易重点，黑色板块或具多配性价比，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：期货主力合约收盘价持平，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [42] - 工业硅策略观点：价格震荡收星，持仓矛盾不凸显，基本面供需两端无显著变化，周产量回升，枯水期减产预期下若下游需求维持，显性库存或去化，远月合约估值有望上移，短期震荡，节后关注供需结构改善 [43] - 多晶硅行情资讯：期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [44][45] - 多晶硅策略观点：盘面走势弱化，主力合约贴水现货，产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，基本面部分库存转移，全行业库存去化空间有限，关注头部企业检修情况，主力合约 50000 元/吨关口易反弹，关注政策变化 [46] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价企稳，未来 7 - 14 天泰国等地天气预报利多减弱，多空观点不同，轮胎开工率因国庆假日走低，全钢与 2024 年持平，半钢低于 2024 年同期，半钢轮胎出口放缓，中国天然橡胶社会库存等有数据，现货价格有变化 [48][49][50][52] - 策略观点：建议设置止损，回调入场短多，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，美国 EIA 周度数据显示原油商业库存、SPR 等有变化 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南价格及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [56] - 策略观点：装置集中回归国内开工走高，生产利润好，供应维持高位，进口端到港，供应压力大，需求端港口 MTO 开工企稳，传统需求回落，整体需求走弱，节日港口和企业累库，待发订单减少，港口库存压力大，基本面弱，能化板块偏弱，盘面价格破位下跌，做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，下跌后逢低关注短多机会 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [57] - 策略观点：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥停车增多，开工季节性下行，农业需求淡季，需求一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位建议逢低关注多单 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN 价差、装置利润、连 1 - 连 2 价差有数据，供应端开工率下降，江苏港口库存增加，需求端三 S 加权开工率等上升 [59] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN 价差处同期低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端季节性旺季将至，三 S 整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [60] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，常州 SG - 5 现货价下跌，基差、1 - 5 价差有数据，成本端电石价格下跌，烧碱现货价持平，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率确定后预期转弱，四季度出口预期差，国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑至低位，下方空间有限，中期关注逢高空配机会 [62][63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变化，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，进口到港预报、华东出港日均量有数据，港口库存增加，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格持平 [64] - 策略观点：产业基本面上海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏低，弱格局下估值调整至低位，下方空间偏小，短期建议观望 [65] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，PTA 负荷下降，装置有降负和停车情况，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，9 月 26 日社会库存累库，估值和成本方面 PTA 现货加工费和盘面加工费下跌 [66] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱，估值方面 PXN 受终端表现和 PTA 意外检修压制，向上需终端好转带动加工费修复或 PX 供需格局好转驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11 合约上涨，PX CFR 上涨，基差、11 - 1 价差有数据，PX 负荷中国和亚洲下降，装置有重启和检修情况，PTA 负荷下降，9 月韩国 PX 出口中国量增加，8 月底库存上升，估值成本方面 PXN 和石脑油裂差有数据 [68] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修多，负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，估值中性偏低，关注后续终端和 PTA 估值回暖情况 [69] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上升，LL1 - 5 价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季将来临，农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳，长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [71] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP 价差扩大 [72] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱背景下库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [74] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流回落，养殖场出栏难度大，屠宰企业白条走货不畅，预计今日全国猪价继续小幅下调 [76] - 策略观点：集团场季节性供应恢复超预期，需求低迷，出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货有加速下跌苗头，盘面升水偏高吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，节后注意波动风险 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格普遍下探，短期供大于求局面难改善，业者对后市信心不强，流通环节清理库存，今日蛋价或有稳有跌 [78] - 策略观点：国内蛋市供强需弱基本面未变，假期消费低迷放大供应过剩程度，淘鸡加速不足以对冲新增供应，盘面升水现货多，节后开市或维持偏弱走势，降温后利于备货，中下游库存偏低，节后潜在库存转移或支撑现货，此位置等待筑底，观望或短线 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌，美国农业部报告推迟发布，国内豆粕期货稳定，现货小幅上涨，成交较好，提货一般，预估 10 月 4 - 10 日国内油厂大豆压榨量，巴西大豆播种进度高于去年同期，进口大豆成本有支撑和压力 [80][81] - 策略观点：国内供应现实压力大，大豆库存处历年最高水平，成本端无明确利好，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空，短期因美豆估值偏低、南美种植和天气有变数，震荡偏弱 [82] 油脂 - 行情资讯：印尼推进 B50 生物柴油计划，预计减少柴油进口量，路透估计马来西亚 9 月棕榈油库存减少，国内油脂大幅上涨，受印尼消息刺激，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力

沽空比率排行 - 安踏体育-R、华润啤酒-R、友邦保险-R的沽空比率位居前三，分别为100.00%、83.97%、83.31% [1] - 前十大沽空比率股票中，百度集团-SWR、中国移动-R、美团-WR的沽空比率也较高，分别为82.82%、81.66%、71.49% [2] - 江苏宁沪高速公路、京东集团-SWR、新鸿基地产-R的沽空比率分别为64.85%、63.29%、61.12% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW、腾讯控股、汇丰控股的沽空金额位居前三，分别为32.86亿元、19.80亿元、17.45亿元 [1] - 中芯国际、紫金矿业、小米集团-W的沽空金额也进入前十，分别为13.43亿元、13.38亿元、10.97亿元 [3] - 泡泡玛特、快手-W、华虹半导体的沽空金额分别为10.20亿元、9.82亿元、9.58亿元 [3] 沽空偏离值排行 - 百度集团-SWR、江苏宁沪高速公路、中国利郎的偏离值位居前三，分别为45.67%、36.97%、34.06% [1] - 民生银行、邮储银行、永利澳门的偏离值也较高，分别为27.95%、27.15%、24.65% [3] - 中国移动-R、TOM集团、美团-WR的偏离值分别为23.76%、23.10%、21.56% [3]

【跟踪牛人动态】超3000名"专业选手"如何调仓？最牛选手单只标的浮盈超300% 【头条要闻】 触及300倍静态市盈率红线！中芯国际两融折算率调降至零 影响有多大？ 科创板牛股中芯国际遇到突发情况。9日，记者查询中信证券、国泰海通、华泰证券等多家头部券商官 网发现，这些券商系统中的中芯国际A股两融折算率均调降为零。据了解，沪深交易所2023年修订的 《融资融券交易实施细则》明确，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票两融折算率为零。截 至9月30日收盘，中芯国际的静态市盈率刚好超过300倍。 另据业内人士介绍，港股市场个股融资折算率通常由券商自己决定，各家券商会进行动态调整。有投资 者查询几家港股市场券商发现，目前中芯国际港股的融资折算率为50%左右，一些静态市盈率超过300 倍或为负值的个股仍然能作为担保品进行融资。 外媒关注中方新规：中国展示影响力，进一步扩大对稀土供应链的控制 10月9日，中国商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，引发外媒热议。英国《金融时 报》指出，中国的新限制措施类似于美国的"外国直接产品规则"（FDPR）出口管制体系，这正是美国 用来阻止第三国向中国出口半导体相关 ...

券商业务动态 - 多家券商自10月9日起将中芯国际信用账户的融资融券折算率由0.70调整为0 [1] - 近期被调整折算率至0的股票不止中芯国际，还包括佰维存储等股票 [1] - 在调整前的9月29日，中芯国际和佰维存储在部分券商的折算率均为0.60 [1] 监管规则依据 - 交易所明确规定，被实施风险警示、进入退市整理期的证券，其折算率为0% [1] - 交易所规定，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，折算率为0% [1] - 券商客服普遍回复此次调整是根据相关规定进行的常规调整 [1]

事件概述 - 包括中信证券、国泰海通、华泰证券在内的多家头部券商将中芯国际A股（688981）的两融折算率调降至0% [1][2] - 此次调整同时涉及曼恩斯特、永鼎股份、哈空调、宏辉果蔬、天马科技、瑞晟智能、佰维存储等多只A股个股，其两融折算率均被调降为零 [2] - 调整依据是沪深交易所2023年修订的《融资融券交易实施细则》，该规则规定静态市盈率超过300倍或为负数的A股股票，其两融折算率为零 [1][3] 调整原因与规则依据 - 调整的直接原因是相关个股的静态市盈率触及规则红线，截至9月30日收盘，中芯国际与佰维存储的静态市盈率刚好超过300倍，而在9月29日，这两只A股的静态市盈率尚在300倍以下 [1][3] - 静态市盈率的计算定义为股票收盘价与相应上市公司最近一个会计年度经审计的基本每股收益的比值 [3] - 该规则已实施近9年 [1] 对投资者的潜在影响 - 对于已持仓的客户，此次折算率调整基本不受影响，主要限制在于相关个券静态市盈率高于300倍时不能再开新仓，待其折算率未来发生变化后，可继续作为可充抵保证金的证券，不会造成平仓引发下跌 [4] - 投资者若遇到手中可充抵保证金证券折算率降为零的情况，可能会对其后续再融资产生影响，若账户中没有现金，可能需要转入其他担保品或抛售部分股票变现后才能继续进行融资 [3] A股与港股市场规则比较 - A股市场对两融担保证券的折算率有统一规定，即静态市盈率超300倍或为负数的个股折算率为零 [1][3][4] - 港股市场个股融资折算率通常由各券商自行决定，动态调整，且没有高市盈率或亏损公司不能作为融资担保品的硬性规定，通常只有小盘股和低成交量个股不能用作担保品融资 [1][4] - 以中芯国际为例，其港股（00981）在部分券商的做多初始保证金率为40%-50%（约等同于A股融资折算率60%），截至10月9日，其港股静态市盈率为175倍，未达A股调整阈值 [5] - 即使静态市盈率超300倍（如华虹半导体港股）或为负值（如康方生物港股），在港股市场仍能作为担保品进行融资，华虹半导体在富途证券和老虎证券的做多初始保证金率分别为50%和60%，康方生物在上述两家券商的做多初始保证金比例分别为80%和70% [6][7][8]

核心观点 - 东方财富证券自10月9日起将中芯国际信用账户持股折算率从70%下调至0% [1] - 东方财富证券自10月9日起将佰维存储信用账户持股折算率从50%下调至0% [1] 券商行动 - 东方财富证券通过短信通知投资者相关调整 [1] - 调整涉及信用账户持有的特定公司股票 [1] 受影响公司 - 中芯国际的信用账户持股折算率由0.7调整为0 [1] - 佰维存储的信用账户持股折算率由0.5调整为0 [1]

市场整体表现 - 上证指数上涨1.24%报3931.07点，时隔10年再度突破3900点 [1][5] - 深证成指上涨1.75%，创业板指上涨1.77% [5] - 沪深两市半日成交额1.72万亿元，较上个交易日放量3547亿元 [1][5] - 市场热点快速轮动，“科技+有色金属”成为最强双主线 [1] 科技行业 - 科技股全面走强，半导体产业链大涨，存储芯片、先进封装等板块涨幅居前 [3][7] - 存储芯片板块指数上涨3.93% [8] - 通富微电“一字”涨停，华虹公司“20CM”涨停，中芯国际涨超7% [3][9] - 灿芯股份、华虹公司、深科技、通富微电等多股涨停 [8][9] - 中微公司上涨11.27%，北京君正上涨10.68%，江波龙上涨10.59%，拓荆科技上涨10.15% [8] - 消费电子概念上涨，AI PC、AI手机等板块涨幅居前 [7] - 算力产业链表现活跃，PCB、光模块等板块上涨 [7] - 可控核聚变、固态电池、量子科技等板块也大涨 [4] 有色金属行业 - 有色金属板块大涨，贵金属板块领涨，板块指数上涨7.30% [1][12] - 贵金属板块中，四川黄金、山东黄金涨停，中金黄金上涨8.94%，晓程科技上涨8.45% [10][12] - 工业金属板块中，云南铜业、江西铜业等个股涨停 [11] - 能源金属板块中，赣锋锂业、天齐锂业等个股大涨 [11] - 稀土永磁板块中，包钢股份、北方稀土等个股大涨 [11] - 两大龙头股紫金矿业、洛阳钼业联手大涨，盘中股价均创历史新高 [1] 核电概念 - 核电概念股集体大涨掀起涨停潮，合锻智能8天4板，万里石3天2板，永鼎股份、安泰科技等多股涨停 [5] 行业催化因素 - 存储芯片产品涨价：三星电子计划将部分DRAM价格上调15%至30%，NAND闪存价格上调5%至10%；美光新价格普遍上涨约20%；闪迪上调NAND闪存报价约10% [9] - OpenAI与AMD达成战略合作，将部署6吉瓦AMD GPU算力，使用AMD Instinct系列GPU [10] - 高盛上调中芯国际和华虹半导体港股目标价至117港元/股 [10] - Meta Connect大会举行，多款智能眼镜新品集中亮相，Meta Ray-Ban Display智能眼镜在美国线下零售店几乎全部售罄 [10] - 现货黄金价格持续上行，首次突破4000美元/盎司关口 [14] - 9月末中国黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，为央行连续第11个月增持黄金 [14]

市场整体表现 - 上证指数跳空高开0.4%，早盘冲上3907.18点，创2015年8月以来十年新高 [1] - 沪深两市早盘成交额突破1.13万亿元，全天预计超2.77万亿元，较前一日放量27% [1] - 市场做多情绪高涨，79只个股涨停 [1] - 本轮行情呈现鲜明的“结构性慢牛”特征，与2007年及2015年不同 [3] 资金面分析 - 央行在节后首日开展1.1万亿元逆回购操作，净投放3000亿元流动性 [3] - 市场两融余额突破2.4万亿元，创近10年新高 [3] - 北向资金9月净流入近400亿元 [3] - 居民存款通过公募基金入市规模预计年内可达5万亿元 [3] - 增量资金性质变化，险资权益投资比例上限从30%提升至35%，社保基金比例从20%升至25% [5] - 2025年上半年机构资金流入规模同比增长40% [5] - 杠杆资金活跃，两融余额占流通市值比稳定在2.34%，远低于2015年警戒线 [5] 半导体行业 - 存储半导体板块表现强劲，深科技、兆易创新涨停 [1] - 半导体板块今日12只个股涨停，华虹公司、灿芯股份20%涨停 [5] - 全球存储行业确定性反转，摩根士丹利报告指出DDR4等旧款存储芯片涨价周期将延续至2026年，四季度合约价可能翻倍 [5] - 供给端，美光、SK海力士将产能转向DDR5和HBM，导致传统存储出现10-15%的供应缺口 [6] - 政策层面，国家大基金三期3400亿元资金落地，重点投向自主可控领域 [6] - 半导体设备国产化率从2023年的18%跃升至2025年的35% [10] - 中芯国际二季度营收同比增长22% [10] 有色金属与黄金行业 - 黄金有色板块的四川黄金一字板 [1] - 有色金属板块盘中涨幅超5%，云南铜业、江西铜业等多股涨停 [8] - 国际金价冲上4000美元/盎司 [3] - 美联储降息预期强化，CME“美联储观察”显示10月降息概率达94.6% [8] - 央行购金提供长期支撑，中国央行连续11个月增持黄金，全球央行年购金量预计达80吨 [9] - 黄金股估值仍处低位，板块PE仅22倍，低于近五年60%分位数 [10] 券商行业 - 券商板块作为指数冲关的“推手”作用关键 [10] - 驱动逻辑已转为业绩驱动，9月日均股基交易额2.8万亿元，同比增206.86% [10] - 两融余额突破2.4万亿直接增厚经纪业务收入 [10] - 板块估值方面，PB约1.3倍，低于近十年1.54倍的平均水平 [10] - 若三季报38%的净利润增速预期兑现，估值修复空间将进一步打开 [10] 政策与产业趋势 - 政策与产业升级深度绑定，“十五五”规划预计聚焦科技强国与高端制造 [10] - AI产业从概念走向落地，DeepSeek-R2大模型发布带动光模块企业新易盛年内涨幅超400% [10] - “科技-产业-金融”的闭环使行情具备基本面锚点 [12] - 2024年9月至今超90%个股实现正收益，打破了过去仅20%龙头股上涨的结构性行情局限 [12] - 政策工具箱仍有储备，二十届四中全会将于10月20日召开，针对新质生产力、能源安全等领域的政策有望加码 [12] 市场分歧与板块分化 - 市场对后续走势存在明显分歧，一方认为增量资金理论上可支撑指数升至5000点上方 [14] - 另一方提醒，当前万得全A动态PE达21倍，工业企业利润增速尚未转正，ROE拐点也未确认 [14] - 板块分化明显，今日房地产、传媒板块逆势下跌，显示资金仍聚焦少数主线 [14] - 有观点认为当前行情本质是“新质生产力牛”，半导体国产化、AI应用落地、高端制造升级等趋势已不可逆 [14] - 反对声音指出，市场涨幅仍由流动性驱动，企业盈利改善尚未形成广泛共识 [14]

事件概述 - 中芯国际A股（688981）在多家头部券商（如中信证券、国泰海通、华泰证券）系统中的融资融券折算率被调降至0% [1][2][3] - 此次调整依据的是沪深交易所2023年修订的《融资融券交易实施细则》，该规则规定静态市盈率在300倍以上或为负数的A股股票，其两融折算率为0% [1][4] - 截至9月30日收盘，中芯国际A股的静态市盈率刚好超过300倍，触发规则调整 [1][4] 调整细节 - 在国泰海通证券，中芯国际A股的折算率从调整前的70%降至0% [2][3] - 除中芯国际外，曼恩斯特、永鼎股份、哈空调、宏辉果蔬、天马科技、瑞晟智能、佰维存储等多只A股的两融折算率也在同日被调降为0% [2][3] - 中芯国际A股在中信证券的折算率同样显示为0.00%，证券集中度分组为B [3] 对投资者的影响 - 折算率归零主要影响投资者的后续再融资能力，即该股票不能再作为新开融资仓位的担保品 [4] - 对已持有该股票融资仓位的客户基本不受影响，不会因此被强制平仓，因为维持担保比例是根据总资产和总负债计算，资产本身仍在 [4][5] - 投资者若需进行新的融资，可能需要转入其他担保品或抛售部分股票变现 [4] A股与港股市场规则对比 - A股市场对两融担保证券的折算率有统一规定（如静态市盈率超300倍则折算率为0%）[1][4][6] - 港股市场的个股融资折算率通常由各券商自行决定，动态调整，没有因高市盈率或亏损而禁止作为担保品的统一规定 [1][6] - 在港股市场，通常只有小盘股和低成交量个股不能用作担保品融资 [6] 港股相关个股情况 - 中芯国际港股（00981）目前静态市盈率约为175倍，未达A股调整阈值，其在老虎证券的做多初始保证金率为50% [7][8] - 静态市盈率超300倍的华虹半导体（01347）在港股仍可作为担保品，其在富途证券和老虎证券的做多初始保证金率分别为50%和60% [9][10] - 静态市盈率为负值的康方生物（09926）在港股同样可作为担保品，其在富途证券和老虎证券的做多初始保证金比例分别为80%和70% [11][12]