行业整体表现 - 2025年上半年仅30.3%的经销商完成销售目标 亏损比例达52.6% 价格倒挂现象涉及74.4%的经销商 [1] - 行业呈现销量涨收入不涨 收入增利润不增的困局 新能源业务成为关键变量 [1] 头部经销商财务表现 - 中升控股营业收入773.22亿元同比下降6.2% 归母净利润10.11亿元同比下降36% [2] - 永达汽车营业收入270.72亿元同比下降12.8% 归母净亏损33.3亿元（去年同期净利润1.1亿元） [3] - 美东汽车营业收入101.35亿元同比下降4.9% 归母净亏损8.15亿元同比扩大近30倍 [3] 新车销售业务分析 - 中升控股新车销售收入579.31亿元同比下降4.7% 销量22.86万台同比减少1.7% 豪华品牌占比62.3% [2] - 永达汽车新车销量72501辆同比下降13.4% 新车销售收入205.32亿元同比下降14.4% 毛利率仅1.03% [3] - 美东汽车销量28214辆同比增长7.8% 但新车销售收入同比下降7.5%至79.3亿元 [3] 新能源业务转型 - 中升控股AITO问界品牌贡献1.1万台销量 推动整体新车毛利率提升0.6个百分点 [4] - 永达汽车新能源品牌销量10312台同比上升49% 留存订单近六千张 新开业7家新能源门店 获30个品牌授权 [4] - 永达汽车新能源维修收入2.16亿元同比增长75.8% 平均单车产值3447元同比增长16.5% [5] 售后业务与行业展望 - 永达汽车售后服务收入47.84亿元 维修保养业务收入46.60亿元基本持平 [5] - 行业预计竞争持续但存在电动化转型机遇 售后服务成为主要利润来源 [5] - 经销商加速优胜劣汰 客户基盘驱动的后市场服务持续增长 [5]

股份情况 - 公司法定/注册股份数目为20亿股，面值0.1港元，法定/注册股本为20亿港元且本月无变动[1] - 公司已发行股份（不包括库存股份）数目为13.46247201亿股，库存股份数目为0，本月无变动[2] 购股计划 - 2013购股计划上月底结存股份期权数目为1197.525万股，本月减少40万股，本月底结存1157.525万股[3] - 2025购股计划本月底结存股份期权数目为0，可行使时可能发行或自库存转让的股份总数为1.3462472亿股[3]

业绩速递：保险与金融板块 - 中国人民保险集团上半年营收3241.22亿元同比增长10.87%，净利润266.71亿元同比增长13.98% [1] - 中国人寿上半年收入2394.88亿元同比增长2.2%，净利润409.31亿元同比增长6.9% [1] - 中信银行上半年净利润364.78亿元同比增长2.8%，但收入1054.26亿元同比下降2.96% [3] - 中国信达上半年净利润22.81亿元同比增长5.8%，收入343.6亿元同比下降2% [5] - 国泰君安国际上半年净利润5.5亿港元同比增长182%，收入28.25亿港元同比增长30% [21] 业绩速递：能源与资源板块 - 中国海洋石油上半年收入2076.08亿元同比减少8.45%，净利润695亿元同比减少13% [2] - 新奥能源上半年营收556.73亿元同比增加2%，净利润24.29亿元同比减少5.6% [4] - 众诚能源上半年收入30.82亿元同比减少20%，净亏损730万元同比盈转亏 [20] - 山高新能源上半年净利润2.87亿元同比增长4%，收入24亿元同比下降0.2% [23] 业绩速递：消费与制造板块 - 美团-W上半年收入1783.98亿元同比增加14.7%，经调整净利润124.42亿元同比减少41% [3] - 周生生上半年净利润9.02亿港元同比增加71.4%，营收110.36亿港元同比减少2.5% [10] - 天虹国际集团上半年净利润4.19亿元同比增加53.33%，收入110.34亿元同比减少1.86% [11] - 巨子生物上半年收入31.13亿元同比增长22.5%，净利润11.82亿元同比增长20.2% [19] - 中国东方教育上半年净利润4.03亿元同比增长48.4%，收入21.86亿元同比增长10.2% [23] 业绩速递：地产与基建板块 - 世茂集团上半年营收148亿元同比下降49%，净亏损89.3亿元同比收窄61% [7] - 中国东方集团上半年净利润2.03亿元同比增长116%，收入198.6亿元同比减少12% [6] - 重庆钢铁股份上半年净亏损1.31亿元同比收窄81%，收入130.85亿元同比减少13.26% [8] - 中梁控股上半年净亏损7.81亿元同比收窄54.3%，收入51.3亿元同比减少77.4% [18] - 上实城市开发上半年净亏损4.92亿港元同比扩大112.5%，收入18.28亿港元同比减少38.7% [23] 业绩速递：科技与工业板块 - 福莱特玻璃上半年净利润2.61亿元同比减少82.6%，收入77.37亿元同比减少27.7% [16] - 威高股份上半年净利润10.08亿元同比减少9%，收入66.44亿元同比增加0.1% [17] - 地平线机器人-W上半年收入15.67亿元同比增加67.6%，毛利10.24亿元同比增加38.6% [24] - 铁建装备上半年净利润6672万元同比增长8.75%，收入17.32亿元同比增长0.55% [23] 公司要闻 - 中国圣牧与益婴美乳业订立新奶粉采购框架协议 [24] - 荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病中国III期临床研究A阶段达到主要终点 [24] - 中国华星八卦城项目二预计10月启动建设，2026年底竣工 [24] 回购动态 - 腾讯控股斥资5.5亿港元回购90.9万股，回购价596-614.5港元 [24] - 汇丰控股斥资约1.56亿港元回购154.72万股，回购价100.2-101.5港元 [24] - 恒生银行耗资约2349.07万港元回购21万股，回购价111.5-112.2港元 [24] - 美高梅中国斥资1601.8万港元回购100万股，回购价15.92-16.13港元 [24]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益为人民币101.347亿元 较2024年同期下降4.9% [1] - 期内毛利为人民币4.757亿元 较2024年同期大幅下降41.0% [1] - 毛利率为4.7% 反映盈利能力显著收缩 [1] 特殊项目影响 - 确认非现金商誉及无形资产减值合计人民币8.679亿元 涉及汽车经销权价值调整 [1] - 期内亏损达人民币8.182亿元 主要受减值损失拖累 [1]

财务表现 - 收益为人民币101.35亿元 同比下降4.9% [1] - 毛利为约4.76亿元 同比下降41.0% [1] - 公司权益股东应占亏损约8.15亿元 同比扩大29.17倍 [1] - 每股亏损60.51分 [1] 亏损原因 - 亏损增长主要受新乘用车销售毛利挤压影响 [1] - 亏损增长受商誉及经销商权减值影响 [1]

收益表现 - 收益为人民币101.35亿元，同比下降4.9% [1] - 毛利为约4.76亿元，同比下降41.0% [1] 亏损情况 - 公司权益股东应占亏损约8.15亿元，同比扩大29.17倍 [1] - 每股亏损60.51分 [1] 亏损原因 - 亏损增长主要受新乘用车销售毛利挤压及商誉及经销商权减值影响 [1]

委员会成员 - 过半成员须为独立非执行董事，至少一名成员为不同性别[4][6] 会议安排 - 召开会议通知期及议程不少于七天，文件提前七天送达，至少提前三天[8][10][12] - 法定人数为两位成员，大部分出席成员须为独立非执行董事[13][15] - 每年至少召开一次会议[14][15] 决议规则 - 决议须由出席会议过半数以上多数票通过，全体委员同意可书面决议[17][20] 委员会职责 - 至少每年检讨董事会架构、人数及组成，协助编制技能矩阵并提变动建议[21] - 物色合适人士出任董事并挑选提名或提供意见[21] - 评核独立非执行董事的独立性[21] - 就董事委任、重委任及继任计划向董事会提建议[27][28] 汇报与出席 - 向董事会汇报职责内结果及建议[23][26] - 主席或其代表出席公司股东周年大会并回应问题[7,32] 其他规定 - 组织章程细则在可行情况下适用于会议程序[8,33] - 董事会可修订、补充及废除职权范围和决议，不影响先前决议有效性[9,34] - 职权范围解释权归董事会[10.1,36] - 中英文版本不一致时以英文版本为准[10.2,35,36]

公司信息 - 中国美东汽车控股有限公司股份代号为1268[1] 人员信息 - 叶帆为公司执行董事、主席、提名委员会主席[2] - 叶涛为公司执行董事、行政总裁[2] - 罗刘玉为公司执行董事、提名委员会委员[2] - 王炬为公司独立非执行董事、审核委员会委员、薪酬委员会主席、提名委员会委员[2] - 陈规易为公司独立非执行董事、审核委员会委员、薪酬委员会委员、提名委员会委员[2] - 杜绍麟为公司独立非执行董事、审核委员会主席、薪酬委员会委员、提名委员会委员[2]

收入和利润（同比环比） - 收益为人民币101.347亿元，同比下降4.9%[5] - 公司总收益为101.35亿元人民币，同比下降4.9%，其中乘用车销售收益79.30亿元（同比降7.5%），售后及按揭服务收益22.05亿元（同比增5.7%）[16] - 期内亏损为人民币8.182亿元[5] - 经营亏损为人民币8.691亿元[6] - 公司截至2025年6月30日止六个月股东应占亏损为人民币814,662,000元，较去年同期人民币26,998,000元大幅扩大[28] - 公司期内收益同比下降4.9%至约人民币101.347亿元（2024上半年：约人民币106.559亿元）[65] - 新乘用车销售收益同比下降7.5%至约人民币79.298亿元（2024上半年：约人民币85.694亿元）[65] - 售后及按揭申请服务收益同比上升5.7%至约人民币22.049亿元（2024上半年：约人民币20.865亿元）[65] - 公司期内亏损扩大至人民币818.2百万元，去年同期亏损为人民币22.9百万元，纯利率从-0.2%下降7.9个百分点至-8.1%[71] - 股东应占期内亏损为人民币814.7百万元，去年同期为人民币27.0百万元[71] - 新乘用车销售收益减少7.5%至人民币7,929.8百万元，去年同期为人民币8,569.4百万元[74] - 应占合营企业溢利为人民币4.4百万元，较去年同期人民币8.3百万元减少46.8%[73] 成本和费用（同比环比） - 毛利为人民币4.757亿元，同比下降41.0%[5] - 毛利率为4.7%[5] - 其他收益净额大幅下降至4102万元人民币，同比减少61.2%，主要因银行利息收入降至717万元（同比降87.1%）及佣金收入降至2682万元（同比降39.0%）[20] - 融资成本总额增至1.56亿元人民币，同比增19.2%，其中可换股债券赎回亏损9232万元，贷款利息支出1922万元（同比降41.8%）[20] - 员工成本增至3.60亿元人民币，同比增7.6%，其中薪金及福利支出3.45亿元（同比增9.2%），股份付款开支降至106万元（同比降76.1%）[20] - 存货成本94.69亿元人民币，同比降2.8%，但存货撇减增至5259万元人民币（同比增251%）[21] - 折旧开支1.81亿元人民币，同比降5.8%，其中自有资产折旧1.14亿元（同比降4.6%），使用权资产折旧6755万元（同比降6.2%）[21] - 汇兑亏损净额136万元人民币，同比改善85.1%[20] - 可换股债券利息支出298万元人民币，同比降94.1%[20] - 整体毛利率下降2.9个百分点至约4.7%（2024上半年：约7.6%）[67] - 新车销售毛利率进一步下跌5.7个百分点至约-10.8%（2024上半年：约-5.1%）[67] - 零服吸收率（不含财务费用及其他经营成本）从去年同期的201.1%上升至257.9%[62] - 分销成本同比下降至约人民币2.598亿元（2024上半年：约人民币2.954亿元），占总收益比例下降0.2个百分点至2.6%[69] - 行政开支同比下降至约人民币2.582亿元（2024上半年：约人民币3.244亿元），占总收益比例下降0.5个百分点至2.5%[69] - 员工成本从2024年上半年的人民币334.2百万元增加至2025年上半年的人民币359.7百万元[86] 资产和负债 - 现金及现金等价物为人民币8.688亿元[8] - 存货为人民币8.450亿元[8] - 贸易及其他应付款项为人民币26.681亿元[8] - 存货账面值减少至94.69亿元人民币，同比下降2.8%[41] - 存货撇减金额大幅增加至5259.5万元人民币，同比增长251%[41] - 汽车存货增加至70.15亿元人民币，同比增长14.9%[42] - 贸易应收款项减少至25.79亿元人民币，同比下降19.4%[43] - 现金及现金等价物大幅减少至8.69亿元人民币，同比下降67.2%[45] - 已抵押银行存款减少至8.70亿元人民币，同比下降58.7%[44] - 短期贷款及借款维持在6.74亿元人民币[46] - 应付票据大幅减少至14.55亿元人民币，同比下降49.3%[47] - 可转换债券本金总额为27.5亿港元（约22.48亿元人民币）[48] - 可换股债券负债部分于2025年1月1日为人民币1,759,170千元，权益部分为人民币186,353千元，总计人民币1,945,523千元[51] - 现金及现金等价物以及已抵押银行存款分别减少67.1%及59.9%，导致流动资产减少至人民币3,741.2百万元[78] - 集团资产抵押总额从2024年12月31日的人民币3,053.2百万元下降至2025年6月30日的人民币1,700.3百万元[84] 减值及非现金项目 - 确认非现金商誉及无形资产减值合计人民币8.679亿元[5] - 无形资产减值亏损大幅增至8.50亿元人民币（去年同期4654万元），商誉减值亏损1753万元（同比降83.3%）[21] - 公司确认商誉减值亏损人民币17,527,000元及无形资产-汽车经销权减值亏损人民币850,347,000元[33] - 公司期内产生商誉及经销权减值约人民币8.679亿元（2024上半年：约人民币1.513亿元）[68] 税务相关 - 所得税收益2.03亿元人民币（去年同期支出4126万元），主要因递延所得税项产生2.29亿元收益[24] - 公司所得税抵免为人民币202.8百万元，去年同期所得税开支为人民币41.3百万元，主要由于递延税项负债拨回人民币212.6百万元[70] - 自中国企业盈利中获分派的股息需缴纳5%预扣税[27] - 中国附属公司适用企业所得税率为25%，部分区域享受优惠税率[26] 业务线表现 - 新乘用车销量同比上升7.8%至28,214辆，去年同期为26,176辆[74] - 豪华品牌占新乘用车销售总收益85.4%，保时捷、宝马及雷克萨斯分别占33.9%、32.6%及18.8%[74] - 售后及按揭申请服务收入同比增长5.7%至人民币2,204.9百万元，服务台次达384,324台，同比增长5.7%[75] - 公司运营店数量从78间减少至74间，保时捷、丰田、奥迪及特斯拉售后服务中心各减少1间[77] 融资及资本活动 - 2025年1月可转换债券赎回价格为本金的106.9428%[49] - 公司于2025年1月13日赎回所有可换股债券，支付总额2,003,039,000港元（约人民币1,848,964,000元），确认结算亏损人民币92,315,000元[51] - 2025年上半年应付股东股息为每股人民币0.0445元，总计人民币59,908千元（2024年同期：每股0.0330元，总计44,426千元）[53] - 2025年上半年子公司向非控股股东支付股息人民币4,783千元（2024年同期：人民币16,631千元）[53] - 公司全数赎回并注销本金总额为18.73亿港元的可换股债券[62] - 2023年1月配售新股所得款项净额约1,012百万港元[89] - 配售所得款项净额中50%（约506百万港元）原计划用于业务扩张，但已重新分配至营运资金[89] - 截至2025年6月30日，未动用所得款项净额为506百万港元[89] - 公司全资附属公司Sail Vantage Limited发行的可换股债券初始本金总额为2,750,000,000港元[91] - 截至2025年1月1日，未偿还可换股债券本金总额为1,873百万港元，占初始发行约68.11%[92] - 2025年1月13日按本金金额的106.9428%赎回未偿还可换股债券[92] - 赎回时转换价为每股股份44.1764港元，可转换为42,398,203股股份[92] 员工及薪酬 - 员工人数从2024年12月31日的3,706名增加至2025年6月30日的3,763名[86] 购股权及股份计划 - 截至2025年6月30日尚未行使购股权数量为12,051,250份，加权平均行使价16.46港元，加权平均剩余合约期限5.29年[56] - 2025年购股权计划已获股东于2025年6月10日临时股东大会批准[93] - 截至2025年6月30日有12,051,250份购股权尚未行使[94] - 期内427,000份购股权失效[94] - 公司于2025年6月30日未持有任何库存股份[97] 市场及行业环境 - 2025年上半年中国乘用车销量同比增长10.8%达1,090.2万辆，新能源汽车销量546.9万辆同比增长33.3%[59] - 新能源汽车市场渗透率攀升至50.2%，豪华车市场销量显著下跌[59] - 2024年国内豪华车平均折扣率达20.7%，经销商出现价格倒挂现象[60] - 2024年全国汽车4S店网络规模同比减少2.7%，退网门店达4,419家[60] - 2025年经销商退网数量预计维持高位，行业战略转向高效运营及成本控制[60][61] 管理层讨论和指引 - 减值测试采用税前贴现率区间为13.0%至14.2%，较2024年末13.5%至15.9%有所下降[39] - 2025年预测年度收益增长率为-17.6%至0.5%，毛利率区间为2.5%至5.8%[36] - 五年后现金流量采用2.0%的估计增长率进行推断[34] 公司治理及人事变动 - 陈焯墁女士自2025年2月18日起接任公司秘书及授权代表[95] - 罗刘玉女士及陈规易先生自2025年8月27日起获委任提名委员会成员[96] - 全体董事确认期内遵守证券交易标准守则[99] - 毕马威会计师事务所已审阅中期财务报告[100] - 公司声明期内符合上市规则企业管治守则[98] - 中期报告将发布于联交所及公司官网[101] 其他财务数据 - 每股基本亏损为人民币60.51分[7] - 每股基本亏损按1,346,247,000股加权平均普通股计算[28] - 公司收购物业、厂房及设备原成本为人民币81,198,000元，出售账面净值人民币59,397,000元的资产，产生出售亏损人民币4,866,000元[30] - 公司新增使用权资产人民币332,000元，较去年同期人民币62,423,000元显著减少[31]

业绩预期 - 公司预期2025年中期权益股东应占亏损不少于8亿元 对比2024年中期亏损约3000万元[1] - 2025年上半年确认非现金商誉及经销商权减值合计不少于8亿元 较2024年中期减值1.5亿元显著扩大[1] 亏损原因 - 宏观经济因素与国内消费力持续减弱对业务造成压力[1] - 乘用车供需格局失衡及价格战加剧 尤其影响豪华车市场[1] - 超豪华小汽车消费税增加直接影响超豪华车未来业绩[1] - 按揭返佣比率下降导致预期按揭申请服务收入减少[1] 减值评估 - 公司在外部估值师协助下对表现欠佳的现金产生单位进行减值评估[1] - 减值主要涉及非现金的商誉及经销商权减值[1]