公司盈利前景 - 预期FY25起将再现盈利增长，FY24-27股东净利润CAGR达12.0% [1] - 上调评级至"增持"，目标价3.68港元对应10.5倍FY25市盈率及11.5%上升空间 [1] - FY25股息率为5.0%处于吸引水平 [1] 业务战略调整 - 加强注重二三线城市的工商业用户，减少依赖居民用户接驳业务 [1] - 立足河南并扩展至陕西、甘肃、青海、四川、云南、吉林等地 [1] - 服务基础及战略性产业如稀土、化工、金属、建材的天然气刚性需求 [1] 财务表现预测 - 天然气零售收入预计从FY24的50.4亿元增至FY27的63.4亿元，CAGR为7.9% [1] - FY24综合销气价差为0.47元/方，与FY23的0.48元/方相若 [2] - 毛利率预计从FY24的17.2%微跌至FY25的16.9%，后回升至FY27的17.2% [2] 公司治理结构 - 专业管理人冼振源继任主席，原主席张瀛岑因健康原因辞任 [2] - 董事会执行董事主要由专业管理人出任 [2] - 领导层变更确保高效管治延续 [2] 增值业务发展 - 发展智慧厨房改造、燃气具销售及相关保险等增值业务 [2] - FY24增值业务收入达4.2亿元，同比增长14.3% [2] - 增值业务毛利率高达49%，显著高于公司总毛利率17.2% [2] 股东回报政策 - 核心利润分红比率从FY23的30.0%提升至FY24的33.0% [2] - 目标FY25分红比率进一步提升至35.0% [2]

ESG表现与奖项 - 天伦燃气荣获2025年格隆汇金格奖"ESG社会责任卓越企业"和"ESG卓越IR团队"两项大奖，体现其在ESG领域的标杆地位[1][2] - 公司通过系统性ESG管理将低碳发展、安全运营与社会责任深度融合，推动行业高质量发展[2] 环境维度实践 - 截至2024年末，公司运营70个城市燃气项目，覆盖580万户居民及5.2万工商企业，铺设管道9507公里，布局51座加气站和1座LNG工厂[3] - 2024年温室气体排放总量降至3.23万吨二氧化碳当量（同比下降6.74%），排放密度降至4.16吨/百万元收入（同比降7.35%）[3] - 能源结构优化使总能耗密度降至8.84兆瓦时/百万元收入，市政用水量减少8.23万吨（同比降9.98%），外排废水控制在4.34万吨[3] - 废弃物处理实现全流程监控，无害废弃物分类管理率达100%，废旧燃气表等材料完全回收[3] 社会责任与员工发展 - 2024年组织员工培训2540次，参训21.72万人次，人均受训24.71小时，线上课程达3691门，体检覆盖率100%[4] - 数字化服务使客户投诉处理满意度达90%，供应商需通过ISO9001/14001认证，并接受年度责任审计[4] - 公益投入累计超1.6亿元，开展"书声朗朗·百万少年阳光成长"计划[4] ESG驱动的财务优势 - 公司获亚洲开发银行1.25亿美元绿色信贷（利率3.8%），降低融资成本[6] - 2024年股息率6%领跑行业（平均5%），2025年派息率预计提升至核心利润35%[7] - 当前市净率0.5倍，处于5年历史分位点10.1%，估值具备修复空间[7][8] 战略定位与行业影响 - 公司以"双碳"目标和乡村振兴为指引，定位为中国一流绿色低碳能源供应及服务商[3][9] - "燃气+增值业务+光伏"模式在行业承压期保持稳健发展[6]

全球经济与地缘格局 - 全球经济进入结构性复苏新纪元，产业链在东西半球重构价值坐标 [1] - 技术革命加速推进，算法重新定义金融疆界，资本流动重塑全球版图 [1] - 地缘政治格局变化成为文明迭代的关键变量 [1] 格隆汇中期策略峰会2025 - 峰会于2025年7月4日-5日在深圳举办，涵盖策略会、思享会、ESG榜单发布及上市公司路演 [4] - 汇聚顶级经济学家、投资机构及上市公司，聚焦中国资本市场变革与发展 [4] - 发布"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单，覆盖港股、美股、A股上市公司及优质项目 [4] ESG卓越企业榜单 - **可持续发展类**：第四范式、晋景新能、通威股份等12家企业入选 [4] - **环境友好类**：TCL电子、贝壳-W、蓝月亮集团等12家企业获奖 [5] - **社会责任类**：联想集团、中国平安、中国飞鹤等12家企业上榜 [6] - **公司治理类**：龙湖集团、招商局商业房托、卓越商企服务等12家企业入选 [7] - **创新实践类**：波司登、携程集团-S、信达生物等12家企业获奖 [8] - **信息披露类**：TCL科技、伊利股份、众安在线等12家企业上榜 [9] ESG卓越项目与团队 - **卓越项目**：比亚迪超级e平台、宁德时代骐骥换电解决方案等5个项目入选 [10] - **卓越IR团队**：百奥家庭互动、国泰君安国际、首程控股等10家团队获奖 [10] - **卓越PR团队**：比亚迪、理想汽车-W、优必选等10家团队上榜 [11] - **卓越领袖**：大众公用杨国平、招金矿业李艳等4位高管获评 [12]

公司业务与增长潜力 - 公司城市燃气项目主要分布在河南、吉林、云南、山东、甘肃等地，工商业客户具区位优势，受国际贸易摩擦导致的关税波动影响较小 [1] - 甘肃省拥有丰富的煤炭、石油、天然气和可再生能源资源，预计未来甘肃公司有望成为公司售气业务的一大增长极 [1] - 全年指引零售销气量4%-5%的增长，预计一季度销气量增长符合预期，毛差小幅恢复 [1] - 白银靖远售气规模2024年占公司总售气量的3.5%，未来占比有望进一步增长 [1] - 销气毛差小幅恢复至0.48-0.50元/方，增值业务收入10-15%的增长，新增城燃居民用户数20-22万户 [2] 行业与区域经济表现 - 1-4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，白银市规模以上工业增加值同比增长15.5%，煤炭、化工、有色、电力等四大主导行业完成高速增长 [1] - 1-5月全国天然气表观消费量为1758.9亿立方米，同比下降1.3%，在行业增速不佳的背景下，预计公司一季度销气量增速在行业当中表现亮眼 [2] - 白银地处中国西北部，上游资源充足且工商业占比大，工商业通常能比较好的顺价，毛差可观 [1] 财务与负债结构 - 截至2024年底，公司拥有总负债96.48亿人民币，资产负债率60.6%，平均融资成本为5.5% [2] - 近日公司获取亚开行一笔1.25亿美元绿色信贷，利率约为3.8%，从2024年下半年开始，集团进一步优化负债结构，有助于进一步降低利息支出 [2] - 2024年公司分派股息每股14.58分，占核心利润派息率33%，目标今年全年核心派息率进一步提升至35%，目前公司股息率为5%左右 [2]

公司调研活动 - 天伦燃气组织分析师及投资者调研甘肃省白银市与靖远县的城燃项目 重点考察大型工业用户及城市更新项目 [1] 白银市工业发展潜力 - 2024年天伦燃气白银城燃项目工商业销气量已达5,400余万方 第一季度已超额完成业绩目标 2025年销气量或进一步提升 [3] - 1-4月白银市规模以上工业增加值同比增长15.5% 四大主导行业(煤炭 化工 有色 电力)增加值同比增长17% 占规模以上工业比重87.7% [3] - 四大主导行业细分增长：有色增长27.7% 化工增长14% 电力增长6.9% 煤炭增长7.4% [3] 全国工业增长态势 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8% 环比增长0.61% 1-5月累计同比增长6.3% [3] - 西北区域工业增长表现强劲 白银和靖远地区尤为突出 [3] 公司区域布局 - 天伦燃气在西北区域已布局10个成熟城市燃气项目 依托当地持续发展的工业产业 为城燃项目提供内生增长动力 [3]

调研活动概述 - 天伦燃气邀请券商分析师及投资者调研甘肃省白银市和靖远县的城市燃气项目 [1] - 调研重点包括大型工业用户及城市更新项目 [1] 西北区域业务优势 - 西北区域能源禀赋突出 重工业产业（化工 冶金 新材料）能源消耗量大 生产连续性强 对燃料成本敏感度高 支撑工业用气需求持续增长 [3] - 相比沿海出口导向型工业 当地工业受国际贸易摩擦影响较小 用气需求更稳定 [3] - 上游气源充足 公司通过成熟气源管理帮助客户规避成本波动 实现毛差持续改善 [3] 经营数据表现 - 甘肃省推进天然气价格联动机制 白银市已完成居民与非居价格联动机制建设 [3] - 2024年Q1白银项目零售销气毛差0 56元 靖远项目1元 均同比提升0 03元 [3]

政策影响 - 中办国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出推进城镇老旧小区、老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，完善城市功能，加强城市基础设施建设改造 [1] - 政策要求更新改造小区燃气等老化管线管道，消除安全隐患，加快城市燃气、供水、排水等地下管线管网建设改造，完善建设运维长效管理制度 [1] - 政策为城市更新行动明确了"路线图"，设定了到2030年的主要目标，有望推动城燃业务可持续发展 [2] 公司业务表现 - 公司2024年总营业收入77.8亿元，总销气量同比增长7.2%至22.4亿立方米 [1] - 销气业务收入增长5.9%至65.1亿元，增值业务收入同比增长14%至4.2亿元 [1] - 累计城市燃气用户数量超387万户 [1] 业务发展机遇 - 2024年公司新增25万户城市燃气用户，重点开发老旧小区、城中村等类型住宅 [2] - 增值业务中城市更新配套及改装业务同比增长30%至3.1亿元 [2] - 老旧小区改造与智慧厨房升级融合发展，推动增值业务增长 [2]

文章核心观点 4月17日天伦燃气发布《2024年度天伦燃气ESG报告》，呈现绿色发展、社会责任、治理优化等方面实践，践行“双碳”承诺，坚持“扎根河南，走向全国”战略，致力于成为卓越绿色低碳能源供应与服务商 [1] 坚守绿色低碳之路 - 公司持续关注二氧化碳排放，定期披露过去三年温室气体数据，直接排放量2485.22吨二氧化碳当量，间接排放量29856.88吨二氧化碳当量，排放总量32342.10吨二氧化碳当量，总排放密度4.16，较过往3年均显著下降 [2] - 公司重视用水管理，通过量化指针动态监测，市政供水总量82317.07吨（不含饮用水），较2023年减少9.98% [2] 夯实合规治理根基 - 公司通过“制度筑基 - 培训强基 - 监督固本”三维联动机制构建防控网络，杜绝违法违纪行为，制度上明确员工行为禁区，培训体系全年开展10场专题培训覆盖200余人次，监管上审计部门定期通报动态 [3] - 全年开展反垄断专项合规培训14次，覆盖核心区域管理层10人次，将风险排查机制嵌入日常运营流程并完成业务流程改造，提升合规管理能效 [3] 筑牢安全发展屏障 - 公司建立高效隐患排查机制，定期对工程、厂站、管网、用户及仓库等关键环节巡查与泄漏检测，厂站每小时巡检，工程施工现场和附属设施每日巡查 [3] - 开展用户隐患排查治理专项行动和“安全生产月”等活动，强化全员安全意识，落实风险管控措施，确保全年安全运营0事故 [3] 激活创新驱动引擎 - 公司加大数字化、智能化投入，应用GIS、SCADA等智能运营系统，对工程测绘、安全监测及施工管理等环节全链路数字化管控 [4] - 将云服务管理系统与微信公众号链接，用户可“一键办理”燃气改造、通气等业务，实现燃气业务与地方政务服务无缝衔接，在多地实践智能政务联动模式 [4] 践行社会价值承诺 - 公司将社会责任融入发展战略，坚持“以人为本”，关注员工成长，完善培养体系，提升福利保障，截至报告期末累计在线课程3691门，总学习时长约7.5万学时 [5] - 公司积极投身公益事业，助力乡村振兴、社区发展，推动企业与社会和谐共生 [5]

公司基本信息 - 公司股份代号为01600[1][3][15] - 公司中国总部位于中国河南省郑州市郑东新区黄河东路六号天伦集团大厦四楼[10] - 公司香港主要营业地点位于香港中环皇后大道中99号中环中心46楼4601 - 02室[11] - 公司业务区域包括吉林、河北、山东等多个省份[17] - 公司为投资控股公司，附属公司在中国从事燃气管道接驳、输送和销售等业务[158][159] 公司人员变动 - 张瀛岑先生于2025年1月27日辞任执行董事、提名委员会主席、薪酬委员会委员[6][7][9] - 冼振源于2024年10月10日获委任为总经理，2025年1月27日获委任为执行董事、主席、提名委员会主席，同日辞任环境、社会及管治委员会主席[6][9] - 欧亚群女士于2024年12月30日辞任独立非执行董事、薪酬委员会委员、环境、社会及管治委员会委员[7][9] - 肖辉先生于2024年10月10日获委任为执行董事，2024年12月30日获委任为环境、社会及管治委员会委员，2025年1月27日获委任为薪酬委员会委员[6][7][9] - 张百萱女士于2025年1月27日获委任为执行董事、环境、社会及管治委员会委员[6][9] - 李留庆先生于2024年12月30日获委任为独立非执行董事、薪酬委员会委员[7] - 刘民51岁，于2024年10月10日辞任公司执行董事兼总经理，曾在多家公司任职[125][126] - 2024年10月10日肖辉获委任董事，刘民辞任董事；2025年1月27日张百萱获委任董事，张瀛岑辞任董事；2024年12月30日欧亚群辞任独立董事[197] - 肖辉于2024年10月10日被任命为执行董事[198] - 张百萱于2025年1月27日被任命为执行董事[198] - 张英岑于2025年1月27日辞去执行董事职务[198] - 刘敏于2024年10月10日辞去执行董事职务[198] - 欧雅群于2024年12月30日辞去独立非执行董事职务[198] 人员信息 - 张瀛岑62岁，于2025年1月27日辞任公司执行董事及主席，有超28年管理经验，其中23年燃气企业管理经验[118][119] - 冼振源50岁，为公司主席等职，有21年燃气企业管理经验，2003年加入集团[121][122] - 李涛52岁，为公司执行董事兼常务副总经理，2011年4月加入集团，有企业财务管理经验[129][130] - 肖辉39岁，于2024年10月10日获委任为公司执行董事兼副总经理，负责财务管理[133][134] - 张百萱22岁，于2025年1月27日获委任为公司执行董事，2024年6月获伦敦艺术大学学士学位[136] - 张瀛岑2001年获北京大学企业研究中心EMBA课程高级研修班结业证书，2014年获长江商学院课程结业证书，2018年获清华大学高级管理人员工商管理硕士学位证书[118][119] - 冼振源1997年获中国东南大学工业外贸专业本科学位，2003年获澳洲麦考瑞大学会计专业硕士学位[121][122] - 刘民取得中国人民大学经济学学士学位，曾担任全国工商联新能源商会副主席等职[125][126] - 李涛1994年获中国河南财经政法大学经济学学士学位，2014年11月13日获香港浸会大学应用会计与金融硕士学位[129][130] - 陈虹女士51岁，2021年7月30日获委任为公司独立非执行董事，曾于2011年5月 - 2013年8月任珠海市乐通化工股份有限公司财务总监[137][139] - 张道远先生38岁，2010年10月13日 - 2012年12月27日及2023年6月2日先后担任公司非执行董事[138][140] - 李留庆先生51岁，为独立非执行董事，累积逾20年会计及审核经验，1998年获河南财经政法大学会计专业本科学位，2000年获天津财经大学企业管理专业研究生课程班结业证书[142][144] - 欧亚群女士53岁，2024年12月30日辞任公司独立非执行董事，曾于2008年2月 - 2017年9月任格瑞克工程技术有限公司首席财务官[143][145] - 雷春勇先生46岁，为公司独立非执行董事，在会计及审计方面累积逾20年经验，2002年成为中国注册会计师协会成员[146][147] - 徐卫东55岁，有33年燃气企业管理经验，负责集团新能源全面管理工作[149][151] - 张林雄56岁，有35年燃气企业管理经验，为公司白银区域总经理[149][152] - 谭德机61岁，自2012年9月、2017年1月及2020年5月起分别任三家公司独立非执行董事[154][155] 业务数据 - 销气量 - 2020 - 2024年总销气量分别为1,514,605、1,942,375、1,911,771、2,085,284、2,235,014千立方米[21] - 2024年住宅、工商业、交通、批发业务销气量占总销气量的比例分别为24.9%、48.3%、3.7%、23.1%[23] - 2024年天然气销售量223,501万立方米，较2023年的208,528万立方米增长7.2%；长输管道燃气代输量70,870万立方米，较2023年的71,640万立方米下降1.1%[56] 业务数据 - 安装用户数 - 2017 - 2024年累计安装用户数分别为5,837,793、4,938,642、5,294,315、5,599,925、4,204,256户[24] - 2024年安装管道燃气用户258,293户，较2023年的305,610户下降15.5%；累积管道燃气用户5,837,793户，较2023年的5,599,925户增长4.2%[56] 业务数据 - 销售收入占比 - 2024年住宅、工商业、交通、批发业务销售收入占总销售收入的比例分别为20.4%、52.3%、4.7%、22.6%[27] - 2024年零售销气、批发销气、工程安装及服务、其他业务收入占总收入的比例分别为64.8%、18.9%、10.1%、6.2%[34] - 2024年天然气零售、批发及工程安装及服务业务占总收入比重分别为64.8%、18.9%和10.1%，去年同期为66.3%、13.3%和13.5%[57][61] 财务数据 - 收入、利润、资产等 - 2023 - 2024年收入分别为7,725,448千元、7,780,765千元，年度利润分别为506,277千元、324,509千元[30] - 2023 - 2024年非流动资产分别为9,945,808千元、9,912,541千元，流动资产分别为5,744,716千元、5,997,512千元[30] - 2023 - 2024年毛利率分别为18.8%、17.2%，净利率分别为6.6%、4.2%[31] - 2023 - 2024年资产负债率分别为61.0%、60.6%[31] - 2023 - 2024年每股收益（基本及摊薄）分别为0.49元、0.31元[30] - 2024年集团收入77.81亿元，较去年同期增长0.7%；工程安装及服务收入7.84亿元，下降25.0%；燃气零售业务收入50.42亿元，下降1.5%；燃气批发业务收入14.71亿元，增长43.0%[57][61] - 2024年其他业务收入4.83亿元，其中增值业务收入4.24亿元，较去年同期的3.71亿元增长14.3%[66] - 2024年集团实现毛利13.35亿元，较去年同期的14.53亿元下降8.1%，整体毛利率17.2%[67] - 2024年集团其他亏损—净额为0.34亿元，较去年同期减少0.10亿元[68] - 2024年集团财务费用净额为3.87亿元，较去年同期增加0.05亿元[69] - 2024年集团实现净利润3.25亿元，较去年同期下降35.8%；核心利润为4.34亿元；归属于本公司所有者净利润为3.01亿元，较去年同期下降37.2%[70][71] - 其他业务收入4.83亿元，其中增值服务收入4.24亿元，较去年的3.71亿元增长14.3%[72] - 2024年全年毛利13.35亿元，较去年同期的14.53亿元下降8.1%，整体毛利率为17.2%[73] - 2024年全年其他净亏损3400万元，较去年同期减少1000万元[74] - 2024年全年净财务费用3.87亿元，较去年同期增加500万元[75] - 2024年全年净利润3.25亿元，较去年同期下降35.8%，核心利润4.34亿元[76] - 2024年全年公司拥有人应占净利润3.01亿元，较去年同期下降37.2%[77] - 2024年全年资本开支3.17亿元，其中3.15亿元用于提升城市燃气业务[78][81] - 截至2024年12月31日，公司持有现金及现金等价物11.03亿元，其中99.7%为人民币，0.2%为港元，0.1%为美元[78][82] - 截至2024年12月31日，公司借款总额69.92亿元，其中62.9%为非流动负债，37.1%为流动负债，资产负债率为60.6%[78][83] 融资与资金使用 - 2022年2月24日及28日分别完成配售及认购事项，认购所得款项净额约4.14亿港元，每股配售股份净价为8.28港元[90] - 2022年2月28日，天伦集团有限公司认购5000万股股份，认购价为每股8.40港元，占当时已发行股本约4.95%[92] - 认购所得款项净额约4.14亿港元，每股配售股份净价为8.28港元[94] - 截至2024年12月31日，集团已使用融资款项3.44亿港元，占融资净额约83.09%，未使用融资款项约0.7亿港元[91][96] - 董事将屋顶光伏项目余下所得款项1.09亿港元用于一般营运资金[91][95] - 融资款项计划用途包括屋顶光伏项目1.81亿港元、清洁供暖业务项目0.83亿港元、一般营运资金1.5亿港元[98] 股息分配 - 董事会建议派发2024年度末期股息每股人民币9.79分，连同中期股息，全年合共分派每股人民币14.58分[101][102] - 末期股息将以港元于2025年6月20日或前后派发，需获股东批准[103][104] - 公司将在2025年6月3日至6月6日暂停办理股份过户登记[105][106] - 2024年度末期股息建议为每股人民币9.79分，加上已派付中期股息每股人民币4.79分，全年合共分派每股人民币14.58分[182][187] - 末期股息预计2025年6月20日前后以港元派发给2025年6月6日登记在册股东，需待股东批准[188][189] - 截至2024年12月31日，公司可供分派储备为人民币81,317,000元[190][191] 公司业务发展与策略 - 2024年公司通过有效经营策略使销气主业及增值业务贡献度持续上升[40][43] - 2025年是“十四五”规划收官之年，公司将筑牢核心业务根基，提升销气业务毛利[44][46][47] - 2025年公司将深挖存量用户潜力，通过大数据分析等为不同用户提供个性化增值服务方案[45][48] - 2024年公司开展燃气管道老化更新改造和燃气安全专项整治工作，通过数智化管理提高入户燃气安全实力[39][41] - 2024年城市更新政策全国推进，公司成立专项小组推进项目建设，助力城市基础设施升级[39][42] - 2025年公司将优化气源管理、加强基础设施建设等确保燃气供应稳定安全[44][47] - 2025年公司针对销气业务将拓展工商业等高价值客户群体，制定差异化营销策略[44][47] - 2025年公司将通过数字化管理优化天然气调度和资源配置，降低运营成本[44][47] - 2025年公司将加强与上下游伙伴协同，构建稳定供应体系[44][47] - 2025年公司将秉持绿色发展理念，拓展城市更新与老旧改业务模式，提供低碳能源解决方案[49] 公司风险与应对 - 集团可能面临外币、利率及流动资金等财务风险，会采取手段降低风险[162][164] - 集团主要业务表现受市场经济、房地产和工商业等因素影响，会调整发展方案[166][169] - 集团业务通过内部增长、战略投资和收购实现增长，必要时会调整策略[167][170] - 集团可能面临人员流失及招聘风险，会提供薪酬方案和职业发展计划[168] 公司社会责任与运营管理 - 2024年公司城市燃气运营及代输业务分销天然气29.4亿立方米，协助减少约490万吨煤炭消耗[172][173] - 公司视员工为业务增长关键，关注工作环境安全，组织培训，建立绩效考核和奖励计划[176][177] - 公司以客户需求为导向，制定服务规范和投诉管理办法，提供增值服务提升满意度[179][183] - 公司谨慎

纪要涉及的公司 天伦燃气 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024年营业收入与去年基本持平，总收入77.81亿元，销气业务收入增长5.9%达65亿元，增值业务收入增长14.3%至4.2亿元[2][8] - 销气量同比增长7%至22.35亿立方米，零售销气量为17.2亿立方米，综合销气价差0.47元/方[2][3] - 安装住宅用户25.3万户，累计城市燃气用户数量超380万户[2][5] - 毛利13.4亿元，核心利润4.3亿元，累计派息14.58分/股，派息比例首次提升至核心利润的33%[8] 2. **业务发展** - 销气业务具备结构性增长能力，强化城燃销气核心地位，2025年实现传统销气与创新增值业务协同发展[3] - 零售业务中民用消费量稳定，工商业消费量扣除影响后较2023年增长3.3%，预计大工业用户4月中旬陆续恢复生产[4] - 推进燃气管网互联互通建设，跨区域调峰、引入多方气源，降低终端气价[5] - 工程安装及服务针对不同用户推出多元化政策，提升用户接受度和满意度[5][6] - 增值业务成为第二增长曲线，2024年增值业务收入同比增长14%至4.24亿元，城市更新配套及改装业务增长30%至3.1亿元，毛利率49%[3][6] 3. **财务状况** - 营收结构持续优化，销气业务占比升至83.7%，工程安装及服务收入下降10.4%[8] - 资产负债率保持稳健为60.6%，平均融资成本为5.5%，2024年下半年降低外币借款占比[9] 4. **未来规划** - 2025年继续严格管理现金流，控制放款水平，改善债务结构，实现高质量可持续发展[9] - 2025年计划进一步提高派息比例[10] - 持续推进民用气顺价，目标完成18家顺价，完成顺价比例超80%[13] - 2025年接驳户数指引目标20 - 22万户，较上年下降12%左右[15] - 2025年增值业务围绕加强营销体系、以服务为导向、探索新业务模式发力，预计增长率达15%左右[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年新增取得吉林省舒兰市特许经营权城市燃气项目，当地常住人口超40万，工业用户集中，能源使用以LPG为主、煤炭为辅[7] - 2024年美元持续于高位，公司采取提前置换美元贷款头寸等措施降低融资成本，未来融资计划维持债务规模稳定，调整内部结构[11][12]