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海隆控股(01623)
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海隆控股(1623.HK)更新报告:完成全部复牌指引 治理重塑完成 估值修复值得期待
格隆汇· 2025-07-09 18:06
机构:盈立证券 研究员:Chan Kwok Keung 事件回顾 海隆控股于2024 年4 月2 日起暂停买卖,原因是在2023 年审计过程中,前任核数师罗兵咸永道识别出与 俄罗斯附属公司相关的若干关键未决审计事项,主要涉及2022 年10 月至2023 年12 月期间与MTC 公司 之间的交易结构。该交易包括大额采购与回购安排,反映出公司在内部控制、交易披露及管理层审批等 方面存在程序缺口。 为应对监管关注,公司成立独立调查委员会,聘请安永开展法证调查,并同步完成内部控制审查、管理 层重整以及历史财务报表补发。截至2025 年7 月7 日,公司已达成港交所全部六项复牌条件,相关问题 被界定为程序性瑕疵而非系统性欺诈,且不影响已发布财务报表的整体可依赖性。公司股份已于7 月8 日上午恢复交易。 核心修复进展:治理结构重塑,监管合规出清 3) 我们认为,事件本质为海外子公司控制链条与资金操作流程的疏漏,虽引发监管高度关注,但不构 成系统性舞弊,相关风险已通过治理结构强化与流程透明化基本出清,整体影响可控。 1) 公司按港交所要求,完成所有六项复牌指引,包括独立调查、补发财报、内控审查、管理层调整、 改善合规架构 ...
海隆控股(01623):完成全部复牌指引,治理重塑完成,估值修复值得期待
盈立证券· 2025-07-08 13:14
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级与目标价 HK$0.75 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已完成全部复牌指引,治理重塑完成,估值修复值得期待 [1] - 公司核心问题已得到系统性解决,复牌后有望迎来情绪修复与基本面再定价,已进入“估值重建 + 信用恢复”的早期阶段,具备从停牌事件中修复并重获市场定价权的基础 [3] 报告的总结内容 事件回顾 - 报告研究的具体公司于 2024 年 4 月 2 日起暂停买卖,原因是前任核数师识别出与俄罗斯附属公司相关的若干关键未决审计事项,涉及 2022 年 10 月至 2023 年 12 月期间与 MTC 公司之间的交易结构,反映出公司在内部控制、交易披露及管理层审批等方面存在程序缺口 [1] - 公司成立独立调查委员会,聘请安永开展法证调查,并同步完成内部控制审查、管理层重整以及历史财务报表补发,截至 2025 年 7 月 7 日,已达成港交所全部六项复牌条件,相关问题被界定为程序性瑕疵而非系统性欺诈,且不影响已发布财务报表的整体可靠性,公司股份已于 7 月 8 日上午恢复交易 [1] 核心修复进展 - 公司按港交所要求,完成所有六项复牌指引,2024 年审计报告虽为“不发表意见”,但明确指出为基于持续经营假设而非历史财务可依性,公司财报本身未需追溯重编,重大风险已充分揭示并解决 [1] - 调查期间,公司对相关责任人进行处理,新增内部审计、法务合规部门职能与通报机制,建立全球管控制度,内部监控顾问出具终审报告确认“未发现重大控制缺陷”,港交所据此认定公司复牌条件达成 [1] - 事件本质为海外子公司控制链条与资金操作流程的疏漏,不构成系统性舞弊,相关风险已基本出清,整体影响可控 [1] 经营表现 - 2024 年公司核心经营数据展现出显著韧性,全年实现收入人民币 46.68 亿元,同比增长 9.8%,主要得益于油田服务与海洋工程业务的双轮驱动,国际钻杆销量达 63,851 吨,中国市场销售 8,115 吨,海洋工程板块施工与设备收入同步增长 [1] - 毛利总额为人民币 11.22 亿元,毛利率维持在 24.0%的稳定水平,经营利润达到人民币 3.72 亿元,全年净利润为人民币 3,007 万元,公司经营现金流稳定,应收与库存管理持续改善,财务健康度维持可控区间 [1] - 公司在年度内加强了海外项目履约能力与营运效率,为后续中东与东南亚市场订单执行及再融资安排打下基础 [1] 估值更新 - 将目标价上调至 31.32 美元,反映出 AI 算力与加密基础设施板块全面升温所带来的重估空间,数字算力生态吸引大量资本流入,比特币价格上涨 26%,SMR 相关公司 OKLO 和 NuScale 分别上涨 139%与 143% [1][2] 估值具备修复弹性 - 报告研究的具体公司当前估值处于历史低位,停牌前股价报 HK$0.113,随着公司复牌,公司治理机制基本重建、核心财务风险充分揭示并消化,市场对其信用重估与估值修复的空间逐步打开 [3] - 维持“推荐”评级与目标价 HK$0.75,估值支撑因素包括风险释放后的安全边际、项目具备高交付确定性、治理调整有助于信心修复、复牌初期或将吸引资金关注提升流动性与估值锚点 [3]
海隆控股(01623.HK)涨超80%。
快讯· 2025-07-08 09:47
海隆控股(01623.HK)涨超80%。 ...
海隆控股(01623) - 2025 - 年度业绩
2025-07-07 21:03
其他财务数据 - 2024年12月31日,集团流动负债中借款为人民币26.86464亿元,其中未能按时偿还的贷款票据为人民币22.61082亿元,银行及其他借款为人民币4.25382亿元,而现金及现金等价物仅为人民币7.21631亿元[4] 管理层讨论和指引 - 管理层认为2024年票据持有人将同意重组计划,集团将取得新融资来源,有足够资金履行到期财务义务,董事信纳按持续经营基准编制综合财务报表[6] - 审核委员会评估持续经营假设时采取与管理层讨论、审阅现金流预测等步骤,未发现问题[7] - 集团计划积极与票据持有人沟通以完成全面重组,寻求新融资来源,加快收回应收款项并控制成本费用[8] - 尽管有清盘呈请,公司仍有信心与特别小组就重组计划达成协议,未来数月将反对呈请并积极推动磋商[9] - 建议重组完成后将改善集团资本架构,延长债务到期日并解决不发表意见的基准[10] 业务举措 - 2025年4月起公司开展针对性工作加快收回贸易及其他应收款项,收款表现有所改善[10] - 加快收款举措预计在2025年下半年产生增量营运资金流入[10] - 公司实施集团范围内成本控制措施,暂停不必要开支及酌情资本开支[10] - 营运成本合理化工作在业务单位层面持续进行[10] - 成本控制措施改善了经营现金流量,预计2025年可进一步节省开支[10] 公司人员信息 - 公告日期公司执行董事为张军先生[12] - 公告日期公司非执行董事为张姝嫚女士、杨庆理博士、曹宏博士及范仁达博士[12] - 公告日期公司独立非执行董事为王涛先生、黄文宗先生及施哲彦先生[12]
海隆控股(01623) - 2022 H1 - 电话会议演示
2025-05-22 00:16
业绩总结 - 2022年上半年,公司实现总收入为人民币1,703百万,净利润为人民币56百万[15] - 油田设备制造与服务部门的收入增长至人民币1,003百万,毛利率为28%[18] - 油田服务部门的收入为人民币459百万,毛利率保持在33%[21] - 管道技术与服务部门的收入显著增长至人民币177百万,毛利率为35%[24] - 离岸工程服务部门的收入下降至人民币64百万[27] - 2022年上半年总成本为人民币1,246百万,较2021年上半年的1,150百万增加[37] - 2022年上半年毛利率稳定在26.8%[33] 用户数据 - 2022年6月30日的应收账款中,90天内的应收账款为人民币1,034,730千,较2021年12月31日的702,057千显著增加[34] 未来展望 - 公司在北美市场有充足的订单,并将提高生产效率[52] - 2022年下半年,公司将重点签署已中标项目的合同,并有序执行新签项目[53] - 公司将积极推动老井的复产,并全面推广纳米流体注 flooding 技术,以实现新的业务突破[53] - 公司将把握CNOOC的“七年行动计划”带来的潜在市场机会,同时寻求CNOOC系统外的客户[53] - 公司将专注于海上风电等新能源业务[53] 新产品和新技术研发 - 公司在信息技术业务方面将专注于工业智能传感器、工业特种机器人和工业互联网平台三大技术产品[52] - 公司与天津赛潘签署了为期三年的海上平台及其他油气开发项目的设计和技术服务协议,这是获得的首个技术服务协议[53] 市场扩张和并购 - 公司将继续追求在伊拉克及其他中东国家的新交钥匙钻井项目[53] - 公司加强人才吸引,致力于创新驱动和国际化发展,努力成为一家以设计为主导的技术密集型公司,具备EPCI交钥匙能力[53]
海隆控股(01623) - 2022 H2 - 电话会议演示
2025-05-22 00:15
业绩总结 - 2022年公司的总收入为人民币3736百万元,净利润为人民币146百万元,收入较2021年增长18.8%[20] - 2022年公司的毛利润为人民币1067百万元,毛利率为28.6%,较2021年下降2.2个百分点[46] - 钻管及其他产品的收入显著增长,2022年该业务收入为人民币2210百万元,毛利率为36%[24] - 油田服务业务的收入为人民币1057百万元,毛利率为35%[30] - 线管技术与服务的收入为人民币355百万元,毛利率为0%[34] - 海上工程服务的收入为人民币114百万元,较2021年下降[39] - 2022年新签合同数量在贸易服务领域翻倍,手头订单充足[18] 资产与负债 - 公司的总资产在2022年达到人民币7801百万元,较2021年增长10.3%[54] - 2022年公司的短期债务为人民币569百万元,长期债务为人民币2546百万元[54] - 2022年公司的资本支出为人民币251百万元,主要用于油田设备制造与服务[59] 市场扩张与新合同 - 公司在尼日利亚、厄瓜多尔和巴基斯坦获得新的钻井/修井合同[69] - 公司在中东、非洲和马来西亚继续寻求新市场和新客户[69] 技术与产品开发 - 公司将积极开发方向井和水平井的技术服务,并寻求持续的工作量[69] - 公司将继续增强高附加值钻井工具的推广,确保特殊高端产品的生产质量[70] - 公司将开发中东和美洲等高端市场,强化特殊扣件和高强度酸性服务钻杆的研发[70] - 公司信息技术业务将聚焦于工业智能传感器、工业特殊机器人和工业互联网平台三大技术产品[70] 未来展望 - 公司将加速在国内、亚太和中东的市场布局,专注于国际市场的工程调试和数字智能项目[69] - 公司将努力组织生产,专注于国内油气管网建设的新机遇以及海外项目的开发[70]
海隆控股(01623) - 2023 H1 - 电话会议演示
2025-05-22 00:14
业绩总结 - 2023年上半年,公司总收入约为人民币210.6亿元,同比增长24%[10] - 2023年上半年,公司净利润约为人民币15.1亿元,同比增长169%[10] - 2023年上半年,公司毛利率从26.8%提升至31.4%[31] - 2023年上半年,公司总资产为人民币81.45亿元,较2022年末增长4.4%[38] - 2023年上半年,公司资产回报率为3.3%,股东权益回报率为8.7%[40] 用户数据 - 2023年上半年,油田设备制造与服务板块的收入为人民币12.75亿元,同比增长27%[17] - 2023年上半年,海洋工程服务板块的收入为人民币1.49亿元,同比增长131%[26] - 2023年上半年,公司应收账款在90天内的金额为人民币973.71万元,较2022年末下降[32] 资本支出与债务 - 2023年上半年,公司资本支出为人民币14.45亿元,较2022年上半年增长16%[35] - 2023年上半年,公司短期债务为人民币5.88亿元,长期债务为人民币25.53亿元[38] - 2023年上半年资本开支总额为81百万人民币,相较于2022年上半年的59百万人民币增长了37.29%[47] - 公司严格控制资本开支,确保日常运营的现金流[47] 未来展望与战略 - 公司计划在2023年下半年加快数字化转型,推动钻井和作业平台的自动化[58] - 公司将继续进行油田生产增强技术的研发,特别是纳米流体技术[58] - 公司在2023年下半年将重点关注项目合同签署、投标获胜及新签项目的执行[58] - 公司将在现有市场(如尼日利亚、厄瓜多尔、伊拉克和阿曼)完成钻井和作业项目,并继续争取新合同[53] - 公司积极跟进中东地区PDO弯头和管线的订单,致力于高端市场的开发[57] - 公司将整合资源,逐步实现EPCI一体化业务的能力[58] - 公司在2023年下半年将推动多项资格认证的开展[58]
海隆控股(01623) - 2023 H2 - 电话会议演示
2025-05-22 00:12
业绩总结 - 2023年公司实现总收入约为人民币42.515亿元,同比增长38.4%[12] - 2023年净利润约为人民币1.715亿元,同比增长55.3%[12] - 2023年整体毛利为人民币9.15亿元,毛利率为21.5%[32] 用户数据 - 油田设备制造与服务部门的收入显著增长37.5%,销售订单量充足[20] - 离岸工程服务部门的收入增长显著,达到人民币4.68亿元,同比增长311.9%[27] - 高科技综合服务部门的收入为人民币11.69亿元,同比增长10.5%[25] 财务状况 - 2023年应收账款中,90天内的应收账款为人民币1,422.475万元,较2022年增长55.4%[33] - 2023年短期债务为人民币27.44亿元,较2022年增加了3.04亿元[34] 市场扩张 - 公司在中东、南美和东南亚等新市场获得了多个合同,持续拓展新业务[14] - 公司计划在阿联酋、利比亚、东南亚、中亚和欧洲等新市场开发新业务[46] 新产品与技术研发 - 研发项目如HLNST特种螺钉头和智能钻井管等取得了显著进展,提升了生产能力[21] - 公司将重点研发油田生产提升技术,特别是纳米流体技术[46] - 公司将继续开展各类研发项目的研究和应用[46] 未来展望 - 公司将加速数字化转型,推动钻井和修井设备自动化及相关业务[46] - 公司将继续在尼日利亚、厄瓜多尔、伊拉克和阿曼等现有市场完成钻井和修井项目[46] - 公司将推动海洋工程的数字化转型,并申请多项海洋工程相关资质[46] 其他策略 - 公司将整合各种资源,实现EPCIC服务能力的整合[46] - 公司将发展专门的高科技EPCIC海洋工程公司,提高海洋工程管理效率[46]
海隆控股(01623) - 2024 H1 - 电话会议演示
2025-05-22 00:12
业绩总结 - 2024年上半年,公司总收入约为人民币246.56亿元,同比增长33.5%[11] - 2024年上半年,公司净利润约为人民币4.6亿元,同比增长70.4%[11] - 油田设备制造与服务部门收入为人民币11.33亿元,同比增长2.1%[17] - 高科技综合交钥匙项目业务模型收入增长56.9%,达到人民币9.23亿元[20] - 离岸工程服务部门收入为人民币4.1亿元,同比增长175.6%[23] 用户数据与市场认可 - 公司在北美市场推出的高科技HLNST特殊螺钉头获得新订单,显示出市场认可度提升[12] - 公司在中东市场的高强度酸性服务和高扭矩钻井管产品获得高端客户的认可[12] - 公司在伊拉克成功签署了为期两年的新合同,表明其交钥匙业务能力受到高端客户的高度认可[20] 资产与现金流 - 2024年6月30日的总资产为人民币81.13亿元,较2023年12月31日的79.58亿元有所增加[31] - 2024年6月30日的现金及现金等价物为人民币6.1亿元,较2023年12月31日的8.4亿元有所减少[31] 未来展望与市场扩张 - 公司将继续在尼日利亚、厄瓜多尔、伊拉克、阿曼、巴西、科威特和巴基斯坦等市场签署新合同和续签现有合同[41] - 公司将加快在中东和东南亚、中亚、南美等市场的布局,提高海洋工程管理效率[41] 新产品与技术研发 - 公司将加速数字化转型,强化钻井和修井设备自动化、RSS和MPD钻井业务的推广[41] - 公司将推动油田生产提升技术的研发,特别是纳米流体技术的研发和推广[41] - 公司将提升海洋工程技术服务,包括新平台的安装、平台的改造、铺设水下管道和电缆等[41] - 公司将整合各种资源,实现EPCIC服务能力的整合[41] - 公司将继续开展各类研发项目的研究和应用[41] - 公司将发展海洋工程的“四个中心”,形成内部管理的综合协调[41] - 公司将专注于创新技术和服务,如海洋安装、船舶租赁业务和综合交钥匙服务[41] - 公司将推动申请多项海洋工程的资质[41]
海隆控股(01623) - 2024 H2 - 电话会议演示
2025-05-22 00:11
业绩总结 - 2024年公司实现总收入约为人民币4668百万,同比增长9.8%[9] - 净利润约为人民币30百万,同比下降82.4%[9] - 2024年毛利为人民币1122百万,毛利率为23.5%[28] 用户数据 - 2024年短期债务为人民币2686百万,长期债务为0[30] - 2024年应收账款总额为人民币1307.989百万,较2023年下降[29] 市场扩张 - 公司在北美市场赢得所有高端订单,特别是高科技HLNST特殊螺钉头[17] - 公司在中东、东南亚和非洲成功签署新合同,参与技术服务和油田交易[10][23] - 公司计划在尼日利亚、厄瓜多尔、伊拉克、阿曼、巴西、科威特和巴基斯坦等市场签署新合同和续签现有合同[39] 新产品和新技术研发 - 公司在技术研发和数字化转型方面积极推进,多个研发项目取得显著进展[23] - 公司致力于研发油田生产增强技术,特别是纳米流体技术[39] - 公司将提升海上工程技术服务,包括新平台的安装、平台的改造和铺设埋地管道等[39] 未来展望 - 公司专注于美国/加拿大和中东市场,提供高附加值的高端钻井工具,预计中东市场将有巨大发展潜力[38] - 公司将加速数字化转型,推动钻井和作业平台的自动化,增加贸易平台的建设和推广[39] - 公司将继续开发UAE、利比亚、东南亚、中亚和欧洲的新市场和新业务[39] 负面信息 - 油田设备制造与服务收入同比下降18.7%至人民币1133百万[9][19] 其他新策略 - 公司将整合各种资源,实现EPCIC服务能力的整合[39] - 公司将专注于创新技术和服务,如海上安装、船舶租赁业务和综合交钥匙服务[39] - 公司将加快在中东、东南亚、中亚和南美市场的布局,提高海上工程管理效率[39]