浦林成山(01809)
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浦林成山:海外产能布局成形,盈利质量稳步提升
海通国际· 2024-11-21 16:55
报告公司投资评级 - 给予2024年浦林成山4.3倍PE估值,对应目标价为9.43港元,给予“优于大市”投资评级[96] 报告的核心观点 - 浦林成山是国内轮胎行业领先企业,海外产能布局成形,税率下降带来业绩弹性,盈利质量稳步提升[1][2][3][43][82][95][102] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 浦林成山控股有限公司业务源于1976年,总部位于中国山东省荣成市,是一家专注于轮胎设计、研发、制造、销售及提供轮胎全生命周期服务的现代化企业,是中国商用全钢子午线轮胎替换市场国内领先制造商,也是中国最具影响力的轮胎企业之一。公司打造了中国、泰国两大生产基地;设立中国、北美及欧洲三大销售中心,形成全球化发展布局[3] - 截止2024H1,公司第一大股东为成山集团有限公司,直接持股比例69.63%,公司股权结构稳定[6] 公司经营战略 - 公司拥有四大知名轮胎品牌,分别是浦林(PRINX)、成山(Chengshan)、澳通(Austone)及富神(Fortune)。公司坚持多品牌、差异化的品牌战略,坚持赋能B端经销商、深入研究C端用户需求,通过多种方式打造忠实的品牌用户群体[10] - 2023年浦林成山北美分公司与美国匹克球运动联盟USA Pickleball达成合作,公司旗下轮胎品牌富神轮胎(Fortune Tires)成为USA Pickleball的官方独家轮胎赞助商[12] 公司财务状况 - 2024年上半年,公司实现营业收入53.63亿元,同比增长23.74%;实现扣非归母净利润8.11亿元,同比增长148.04%。其中美洲销售占比同比上升,达33.14%[14] - 2024H1,公司毛利率和净利率分别达24.62%和15.08%,半钢胎产品均价稳中有升,全钢胎产品价格近年来持续下行[24] - 公司国际经销比例近两年维持在65%以上,直销比例略有提升。2024H1,公司直销至汽车制造商营业收入人民币6.07亿元,同比+26.3%[30] 行业情况 - 中国轮胎企业市占率持续提升,2023年达17.52%,国内前10强企业占居10.45%的份额。轮胎行业集中度较高,CR10保持在60%以上。其中米其林、普利司通和固特异三家海外龙头占据轮胎市场约40%的份额,但近年来有所下降,2023年同比下降1.9个pct至37%[49] - 按销售对象,轮胎市场可以分原装市场和替换市场。原装市场是指轮胎厂家与汽车制造商之间的合作,为新车提供原装轮胎,注重品牌影响力;替换市场主要涉及已经投入使用的车辆,当原装轮胎磨损或损坏时,车主需要购买新轮胎进行更换,由于面对消费者,因此注重性价比。据米其林数据,2023年全球轮胎需求量达17.85亿条,其中半钢胎替换市场占比达65%,轮胎各市场占比近年来保持相对稳定[45]
浦林成山(01809) - 2024 - 中期财报
2024-09-20 16:54
2024 中期報告 2024 INTERIM REPORT (於開曼群島註冊成立的有限公司) 股份代號: 1809 2024 INTERIM REPORT 中期報告 目錄 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 財務摘要 | 4 | | 管理層討論與分析 | 6 | | 企業管治及其他資料 | 49 | | 中期簡明綜合損益表 | 56 | | 中期簡明綜合全面收益表 | 57 | | 中期簡明綜合財務狀況表 | 58 | | 中期簡明綜合權益變動表 | 60 | | 中期簡明綜合現金流量表 | 62 | | 簡明綜合中期財務資料附註 | 63 | 公司資料 浦林成山專注於輪胎的設計、研發、製造和銷售,是中國最具影響力的輪胎企業之一,擁有山東與泰國兩 大輪胎生產基地。公司現有浦林(PRINX)、成山(Chengshan)、澳通(Austone)、富神(Fortune)四個品牌, 全鋼子午線輪胎、半鋼子午線輪胎、斜交輪胎三個產品大類,涵蓋乘用、商用、工業、農業及部分特種 車輛輪胎。 | 願景使命 | • 引領輪胎創新 • 貢獻智慧出行和可持續發展 | | --- | --- | | | • 成 ...
浦林成山:2024半年报点评:24H1营收和利润大增,扩产项目稳步落地
西南证券· 2024-08-26 21:43
报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营收和利润大幅增长,分别同比增长23.74%和148.04% [2] - 半钢胎和出口需求持续旺盛,公司销量和收入双增长 [3] - 上半年盈利能力受成本端影响较小,但需关注后期原材料价格和海运费走势 [4] - 公司泰国和山东轮胎基地扩产项目稳步落地,产能利用率接近满产 [5] - 美国商务部针对泰国PCR反倾销第二次行政复审初裁结果有利于公司 [6] - 公司积极推进新产品研发和上市,包括绿色环保和高性能新品 [12] 财务数据分析 - 2024年预计公司营收、归母净利润分别同比增长9.35%和27.18% [14] - 2024年预计公司毛利率、净利率分别为22.00%和12.08% [14] - 2024年预计公司ROE和ROIC分别为21.58%和21.11% [14]
浦林成山:2024H1净利同比增长148%,重点项目为公司增长奠定基础
海通国际· 2024-08-26 21:43
研究报告 Research Report 25 Aug 2024 浦林成山 Prinx Chengshan Holdings (1809 HK) 2024H1 净利同比增长 148%,重点项目为公司增长奠定基础 2024H1 Net Profit +148% YoY & Key projects lay the foundation for company growth [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | HK$7.98 | | 目标价 | HK$9.43 | | HTI ESG | 5.0-5.0-5.0 | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) | --- | -- ...
浦林成山(01809) - 2024 Q2 - 业绩电话会
2024-08-23 16:00
财务数据和关键指标变化 - 公司上半年收入为53.63亿元,同比增长24% [2][3][4] - 公司上半年毛利为13亿元,毛利率为24.3% [3][4] - 公司上半年税前利润为8.9亿元,税后利润为8.1亿元,净利率为15.1% [4] - 公司过去5年收入和EBITDA保持稳定增长 [4] - 公司资产负债率从去年末的48.86%下降至42.9% [4] - 公司上半年经营活动现金流入为5.45亿元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司全钢胎、半钢胎和斜交胎销量分别增长11%、24%和持平 [3] - 公司国内经销、国内配套和国际业务销量分别增长16%、15%和21% [3] - 公司全钢胎、半钢胎和斜交胎毛利率分别为21%、29.5%和24.5% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司中国内地收入占35%,北美占33%,亚洲除中国外占10%,非洲占6%,中东占8% [4] - 公司国内商用车轮胎替换市场销量为128万条,市场占有率约8% [5] - 公司国内新能源乘用车轮胎销量突破160万条 [6] - 公司国际业务全钢胎销量为199万条,半钢胎销量为740万条 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续优化产品矩阵,推出更多高端产品,加强线上线下渠道建设 [5][6] - 公司加大新能源车用轮胎和商用车轮胎的开发和销售 [6][7] - 公司深化国际市场布局,提升产品档次,加强数字化供应链管理 [8][9] - 公司持续推进制造智能化和可持续发展,提升整体竞争力 [9][10][11][12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看好国内商用车和新能源车轮胎市场的发展前景 [5][6][7] - 公司将持续优化产品结构,加强渠道建设和品牌推广,提升整体竞争力 [5][6][7][8] - 公司将进一步推进制造智能化和可持续发展,为未来发展奠定基础 [9][10][11][12][13] 其他重要信息 - 公司获得多项行业内的质量和环保认证,彰显制造实力 [10] - 公司持续加大研发投入,在轮胎基础技术、智能化和可持续发展等方面取得进展 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在新能源车轮胎领域的布局和未来发展计划是什么? [6] **公司回答** 公司在新能源车轮胎领域持续加大投入,推出了以安全和舒适为特点的新产品,并与国内头部新能源车企进行深度合作,未来将继续加强在这一领域的布局和创新。 问题2 **投资者提问** 公司在海外市场的发展情况如何,未来有何规划? [8] **公司回答** 公司在海外市场持续深耕,在产品、渠道和品牌建设等方面不断加强。未来将进一步发挥全球产能布局优势,持续优化产品矩阵,加强数字化供应链管理,提升在海外市场的竞争力。 问题3 **投资者提问** 公司在可持续发展方面的举措和成果如何? [12][13] **公司回答** 公司将可持续发展作为核心竞争力,在节能减排、绿色制造、可循环利用等方面持续投入,并取得了一系列成果,获得了行业内的多项认证。未来公司将进一步深化可持续发展举措,为社会出行和可持续发展做出更大贡献。
浦林成山(01809) - 2024 - 中期业绩
2024-08-23 12:15
财务表现 - 2024年上半年收入为53.63亿元人民币,同比增长23.7%[11] - 2024年上半年除所得税前溢利为8.92亿元人民币,同比增长136%[11] - 2024年上半年总资产为106.55亿元人民币,同比增长6.2%[11] - 2024年上半年本公司股东应占权益为60.79亿元人民币,同比增长27.2%[11] - 公司2024年上半年实现营业收入约人民币5,363.4百万元,同比增长23.7%,毛利约人民币1,320.5百万元,同比增长60.4%,归属于公司所有者的利润约人民币811.4百万元,同比增长148.0%[15] - 公司2024年上半年EBITDA约人民币1,195.3百万元,同比增长82.5%,EBITDA利润率为22.3%,同比提高7.2个百分点[15] - 公司2024年上半年营业利润为人民币911.3百万元,同比增长120.9%[57] - 公司2024年上半年净利润为人民币811.4百万元,同比增长148.0%[59] - 公司2024年上半年全面收益总额为人民币832.7百万元,同比增长90.1%[61] - 公司2024年上半年营业收入为53.63亿元人民币,同比增长23.7%[122] - 公司2024年上半年毛利为13.20亿元人民币,同比增长60.4%[122] - 公司2024年上半年营业利润为9.11亿元人民币,同比增长120.9%[122] - 公司2024年上半年净利润为8.11亿元人民币,同比增长148.0%[122] - 公司2024年上半年每股基本盈利为1.27元人民币,同比增长149.0%[122] - 公司2024年上半年除所得税前溢利为892,300千元人民币,同比增长136.0%[152] - 公司2024年上半年财务成本净额为人民币18,971千元,较2023年同期的34,649千元减少45.3%[157] - 公司2024年上半年所得税开支为人民币80,874千元,较2023年同期的50,928千元增加58.8%[158] - 公司2024年上半年除所得税前溢利为人民币892,300千元,较2023年同期的378,064千元增长136.0%[159] - 公司2024年上半年每股基本盈利为人民币1.27元,较2023年同期的0.51元增长149.0%[161] - 公司2024年上半年派付的现金股息为人民币173,614千元,较2023年同期的114,190千元增加52.0%[163] 轮胎销售与市场 - 2024年上半年中国橡胶轮胎外胎产量约为5.26亿条,同比增长10.5%[13] - 2024年上半年中国轮胎出口量增长约5.3%,出口金额增长约6.5%[13] - 2024年上半年海外市场对乘用车轮胎需求旺盛,商用车轮胎需求疲软[13] - 2024年上半年海运费上涨对轮胎企业盈利影响较小[13] - 公司2024年上半年销售轮胎约13.8百万条,同比增长19.3%,其中全钢子午线轮胎销售4.1百万条,同比增长10.8%,半钢子午线轮胎销售9.4百万条,同比增长24.1%[15] - 公司2024年上半年国内经销商渠道营业收入约人民币1,244.6百万元,同比增长10.3%,国际经销商渠道营业收入约人民币3,511.9百万元,同比增长28.8%[15] - 公司2024年上半年直接向汽车制造商销售营业收入约人民币606.9百万元,同比增长26.3%[15] - 公司2024年上半年山东轮胎生产基地和泰国轮胎生产基地收入分别占公司轮胎收入的64.9%和35.1%[15] - 公司推出H载重系列商用轮胎,运用BWC-新型胎圈尼龙增强技术与MT-胎冠无限缠绕技术两大核心技术,提升产品性能[19] - 公司推出PRO精品系列商用轮胎,包括工程载重轮胎XFENDER PRO、长途运输轮胎XSTANCE PRO、超低滚阻轮胎XATOM PRO及高端轻卡轮胎XLOAD PRO,共8款花纹12个产品[20] - 乘用車輪胎替換渠道銷量同比顯著增長,17寸及以上產品佔比提升至45.7%[21] - 國內經銷商渠道營業收入約人民幣1,244.6百萬元,同比增長10.3%[21] - 國際營銷營業收入約人民幣3,511.9百萬元,同比增長28.8%[23] - 直銷至汽車製造商營業收入約人民幣606.9百萬元,同比增長26.3%[25] - 公司品牌價值30.79億元,同比增長6.2%[31] - 新開發海外經銷商37家,全球活躍經銷商逾300個,覆蓋169個國家和地區[23] - 公司與歐洲知名輪胎翻新材料供應商Marangoni達成戰略合作[29] - 公司與美國USL(United Soccer League)簽約成為官方合作夥伴[24] - 公司推出成山華系列首款超高性能輪胎「華韧PLUS輪胎」[22] - 公司“智安达”轮胎租赁模式已在全国建立3,000多家维护救援点,提升了车主的用车体验[32] - 公司山东轮胎生产基地全钢子午线轮胎产能为740万条/年,半钢子午线轮胎产能为1,153万条/年[33] - 公司泰国轮胎生产基地全钢子午线轮胎产能为200万条/年,半钢子午线轮胎产能为800万条/年[33] - 公司山东轮胎生产基地2024年上半年全钢子午线轮胎产能利用率为86.3%,半钢子午线轮胎为96.5%[33] - 公司泰国轮胎生产基地2024年上半年全钢子午线轮胎产能利用率为89.3%,半钢子午线轮胎为97.6%[33] - 公司累计获得知识产权429项,其中发明专利21项,实用新型242项,外观设计专利166项[34] - 公司成功上线成本自动化系统,提升了财务管理的智能化水平[37] - 公司深化数字化转型,部署自动化立库系统,显著提升质量和产量[37] - 公司创新引入图像识别技术于轮胎发货管理,提高了作业精度与效率[37] - 公司在大数据及机器学习领域持续发力,为生产优化与市场预判提供数据支持[37] - 公司报告期内完成300个新产品的研发并上市,包括14个全钢子午线轮胎和286个半钢子午线轮胎[38] - 公司全钢子午线轮胎新产品的销量为139.5万条,占总销量的34.1%[40] - 公司半钢子午线轮胎新产品的销量为392.0万条,占总销量的41.5%[40] - 公司总销量为1,375.8万条,其中新产品销量为533.4万条,占总销量的38.8%[40] - 公司全钢子午线轮胎S01达到欧盟标签A级标准,展示了在低滚阻技术领域的领先优势[39] - 公司全钢AR603、TH155、TH135等商用高性能轮胎获得(EU) 2017/2400二氧化碳排放和燃油消耗认证[39] - 公司关键设备数控化率达到81%,终端用能设备全部实现电气化[41] - 公司预计2024年下半年半钢轮胎配套市场需求量强劲趋势或有减弱,拖累全年增幅或有收窄[42] - 全钢子午线轮胎收入为人民币3,063.1百万元,同比增长10.4%,占收入的57.1%[45] - 半钢子午线轮胎收入为人民币2,205.4百万元,同比增长47.6%,占收入的41.1%[45] - 国际经销商收入为人民币3,511.9百万元,同比增长28.8%,占收入的65.5%[46] - 销售成本为人民币4,042.9百万元,同比增长15.1%,主要由于销量增长19.3%[48] - 毛利为人民币1,320.5百万元,同比增长60.4%,毛利率从19.0%提升至24.6%[49] - 研发开支为人民币108.7百万元,同比减少14.2%,主要由于股权激励计划部分失效[52] - 行政开支为人民币93.0百万元,同比增长14.9%,主要由于业务规模扩大[53] - 财务收入为人民币25.0百万元,同比增长160.4%,主要由于反倾销退税涉及的利息[55] - 公司2024年上半年营业收入为5,363,381千元人民币,同比增长23.7%[148] - 中国内地营业收入为1,851,516千元人民币,同比增长6.1%[148] - 美洲地区营业收入为1,777,498千元人民币,同比增长72.0%[148] - 全钢子午线轮胎销售收入为3,063,104千元人民币,同比增长10.4%[155] - 半钢子午线轮胎销售收入为2,205,359千元人民币,同比增长47.6%[155] 新能源汽车与汽车市场 - 2024年上半年中国新能源汽车产销量分别为492.9万辆和494.4万辆,同比增长30.1%和32%[13] - 截至2024年6月,国内汽车保有量达到3.45亿辆,新能源汽车保有量达2472万辆[13] 生产基地与产能 - 公司山东轮胎生产基地全钢子午线轮胎产能为740万条/年,半钢子午线轮胎产能为1,153万条/年[33] - 公司泰国轮胎生产基地全钢子午线轮胎产能为200万条/年,半钢子午线轮胎产能为800万条/年[33] - 公司山东轮胎生产基地2024年上半年全钢子午线轮胎产能利用率为86.3%,半钢子午线轮胎为96.5%[33] - 公司泰国轮胎生产基地2024年上半年全钢子午线轮胎产能利用率为89.3%,半钢子午线轮胎为97.6%[33] - 公司泰国轮胎生产基地二期项目已全面达产,年产能为全钢子午线轮胎120万条和半钢子午线轮胎400万条[74] - 浦林山东扩产项目总投资6.66亿元人民币,新增全钢子午线轮胎年产能105万条及半钢子午线轮胎年产能280万条,已于2022年第一季度达产[75] - 山东轮胎生产基地通过技术改造和优化,半钢子午线轮胎产能将提升至1153万条/年,项目总投资预计1.2亿元人民币,已于2024年第二季度完成建设[75] - 泰国轮胎生产基地三期项目(半钢子午线轮胎200万条/年)总投资预计2.008亿元人民币,预计至2024年第四季度达成设计产能[75] 风险管理与应对 - 公司2024年上半年海外运营的美元及欧元计价收入占总收入约65.5%,面临美元、欧元及泰铢的外汇风险[77] - 浦林泰国适用的美国反倾销税率从17.06%降至4.52%,2024年8月9日初步裁定税率为4.95%,终裁结果预计2025年初公布[78] - 美国商务部对泰国卡车和公交车轮胎反倾销调查初步裁定浦林泰国适用0%的倾销率,最终结果待定[79] - 墨西哥对中国13-22英寸轿车和轻型卡车轮胎反倾销调查初裁决定不征收临时反倾销税,调查仍在进行中[79] - 公司通过拓展市场销售和产品调整,减少对单一市场的依赖,提高竞争力以应对贸易壁垒风险[79] - 泰国轮胎生产基地受当地经济、政治及法律变动影响,公司适时调整发展策略,目前运营稳健[80] - 公司针对气候变化风险,制定紧急方案和安全库存计划,2024年上半年山东生产基地组织安全培训7场次,专项演练77次[81] 资本结构与融资 - 公司资本结构截至2024年6月30日无变动,资本由普通股及其他储备组成[83] - 公司资本承担约为人民币1.076亿元,较2023年12月31日的7000万元有所增加[83] - 公司2024年6月30日现金及现金等价物为人民币574.1百万元,较2023年底减少人民币151.9百万元[62] - 公司2024年6月30日存货为人民币1,730.0百万元,较2023年底增加人民币92.5百万元[63] - 公司2024年6月30日应收款项为人民币2,216.7百万元,较2023年底增加人民币356.4百万元[64] - 公司2024年6月30日资本负债比率为5.1%,较2023年底下降3.6个百分点[71] - 公司2024年6月30日总资产为106.55亿元人民币,较2023年底增长0.5%[124] - 公司2024年6月30日现金及现金等价物为4.29亿元人民币,较2023年底减少21.7%[124] - 公司2024年6月30日存货为17.30亿元人民币,较2023年底增长5.7%[124] - 公司2024年6月30日贸易应收款项及应收票据为22.17亿元人民币,较2023年底增长19.2%[124] - 公司2024年6月30日股东应占权益为60.79亿元人民币,较2023年底增长11.9%[124] - 公司总负债从2023年12月31日的5,168,705千元减少至2024年6月30日的4,575,892千元,下降11.5%[125] - 公司期內溢利从2023年6月30日的327,134千元增长至2024年6月30日的811,419千元,增长148.1%[126] - 公司经营活动所得现金净额从2023年6月30日的441,991千元增长至2024年6月30日的545,815千元,增长23.5%[128] - 公司投资活动所用现金净额从2023年6月30日的29,104千元增加至2024年6月30日的146,907千元,增长404.8%[128] - 公司融资活动所用现金净额从2023年6月30日的582,017千元减少至2024年6月30日的519,755千元,下降10.7%[128] - 公司期末现金及现金等价物从2023年6月30日的836,884千元减少至2024年6月30日的428,964千元,下降48.7%[128] - 公司总权益从2023年6月30日的4,777,180千元增长至2024年6月30日的6,078,790千元,增长27.2%[126] - 公司银行借款从2023年12月31日的878,925千元减少至2024年6月30日的498,336千元,下降43.3%[125] - 公司贸易应付款项从2023年12月31日的2,391,670千元减少至2024年6月30日的2,265,562千元,下降5.3%[125] - 公司其他应付款及预提费用从2023年12月31日的1,218,522千元减少至2024年6月30日的1,060,291千元,下降13.0%[125] - 公司截至2024年6月30日的银行借款总额为868,761千元人民币,其中1年以下到期的借款为498,336千元人民币[138] - 公司贸易应付款项总额为2,265,562千元人民币,全部在1年以下到期[138] - 公司其他应付款项总额为862,134千元人民币,全部在1年以下到期[138] - 公司租赁负债总额为30,606千元人民币,其中1年以下到期的为12,808千元人民币[138] - 公司按公允价值计量的金融资产总额为257,540千元人民币,其中应收票据为253,757千元人民币[141] - 公司银行借款的应付利息总额为47,930千元人民币,其中1年以下到期的为27,729千元人民币[138] - 公司应付关联方款项总额为23,527千元人民币,全部在1年以下到期[138] - 公司非衍生金融负债总额为4,098,520千元人民币,其中1年以下到期的为3,690,096千元人民币[138] - 公司截至2024年6月30日的银行借款总额较2023年12月31日的1,211,338千元人民币有所减少[138] - 公司其他应付款项总额较2023年12月31日的1,000,839千元人民币有所减少[138] - 公司與中國銀行(泰國)股份有限公司訂立30百萬美元的融資協議,為期一年[105] - 公司與香港上海匯豐銀行有限公司曼谷分行訂立48百萬美元的融資協議,為期一年[105] - 控股股東直接及間接實益擁有公司已發行股本總額的69.63%[105] - 董事會建議派發中期股息每股普通股稅前0.15港元,總計約96百萬港元[108] - 中期股息預計將於2024年10月23日前後派付股東[108] - 公司股東名冊將於2024年9月25日至2024年9月30日暫停辦理股份過戶登記[109] - 審核委員會已審閱公司截至2024年6月30日止六個月的未經審核簡明綜合中期業績及中期報告[110] - 公司及其附屬公司在截至2024年6月30日止六個月期間未購買、出售或贖回任何上市證券[111] - 车宏志先生及其配偶李秀香女士共同持有公司443,359,500股股份,占公司总股份的69.63%[113][114] - 车宝臻先生通过受控法团权益持有
浦林成山:销量增长叠加退税,24H1业绩大幅增长
西南证券· 2024-07-29 14:31
报告公司投资评级 - 报告给予浦林成山(1809.HK)公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计实现归母净利润7.52-8.50亿元,同比增长约130%-160%,较2023年下半年增长约7%-20% [2] - 公司2024年上半年轮胎销量大增,其中海外市场销量同比增长约21%,乘用车轮胎销量同比增长约25% [2] - 公司泰国基地出口美国的乘用车和轻卡轮胎税率由17.06%下调至4.52%,有望带动公司输美订单量回升,改善业绩 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为16.3%,未来业绩具备上行空间 [2] 分业务收入预测 - 全钢胎:假设2024-2026年产能利用率分别为87%/90%/95%,产品单价同比提升2% [10][11] - 半钢胎:假设2024-2026年产能利用率分别为90%/93%/95%,产品单价同比提升3% [11][12] - 斜交胎:假设2024-2026年产能利用率分别为40%/45%/50%,产品单价同比提升1% [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为108.79/115.25/122.94亿元,归母净利润分别为13.14/13.78/16.25亿元,EPS分别为2.06/2.16/2.55元 [14] - 给予公司2024年6倍PE,对应目标价13.54港元,维持"买入"评级 [15] - 同行业可比公司平均2024年PE为10倍,公司估值相对较低 [16][19]
浦林成山20240625
2024-06-26 13:41
会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是中国第三大轮胎制造商,在全球商业企业75强中排名第28位 [1][2] - 公司前身为荣城市橡胶厂,于1976年开始发展轮胎业务,在90年代建立了国内首条子午线轮胎生产线 [1] - 2003年改制为成山集团,2004年成为中国第三大轮胎制造商 [2] - 2005-2014年与美国库珀成立合资公司,2014年库珀退出,公司引入中国重器作为战略投资者 [2] - 2018年在香港联交所上市 [2] - 公司在山东和泰国建有生产基地,目前产能规模较大 [3][4][5] 业务表现 - 2023年公司收入达99.5亿元,同比增长22% [4][5][6] - 毛利率达21.2%,同比增长81% [5] - 净利润10.3亿元,同比增长102% [5] - 销量方面,全钢胎增长20%,半钢胎增长43% [6] - 国内经销、直销配套和国际业务均实现较快增长 [6] - 公司在中国内地、美洲、亚洲等地区的收入占比较高 [6][7] 产能布局 - 山东工厂全钢胎产能740万条,半钢胎产能1120万条 [3] - 泰国工厂全钢胎产能200万条,半钢胎产能800万条 [3] - 2023年公司在山东和泰国进行了产能扩充 [3][4] - 公司产能利用率较高,山东工厂全钢胎90%,半钢胎97%;泰国工厂全钢胎81%,半钢胎90% [4] 财务表现 - 2023年EBITDA达17亿元,EBITDA率17% [7] - 资产负债率下降至48.8% [5] - 每股收益1.62元,同比增长160% [5] - 派发0.3港元股息,同比增长50% [6] 发展战略 - 持续推进智能制造、研发创新、绿色供应链、渠道和品牌建设 [9][10][11] - 加强与中高端主机厂的配套合作,拓展新能源汽车市场 [11] - 全方位拓展国际营销渠道,提升全球覆盖率 [11] - 发展轮胎租赁服务品牌"治安达" [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在海外建厂与国内建厂的区别,如投资回报、政策环境、客户群体等 [12][13] **公司回答** - 泰国工厂建设和运营总体顺利,为公司带来积极作用 [13] - 泰国政策环境较好,为公司投资建厂提供优惠政策支持 [13] - 泰国作为市场经济国家,客户群体较为多元化 [13][14] - 虽然面临一些贸易壁垒,但公司在应对反倾销调查方面取得较好结果 [14][15] 问题2 **投资者提问** 公司2024年和2025年的业绩预期 [15][16] **公司回答** - 2024年新增产能将带来约10%的销量增长,收入有望增长约10% [15] - 2025年由于新增产能尚未完全释放,收入增速可能会放缓至个位数 [16] - 整体盈利水平预计可以维持2023年下半年的较好状态 [16] 问题3 **投资者提问** 公司电动车轮胎的特点及未来发展规划 [20][21] **公司回答** - 电动车轮胎需要承重、滚动阻力、静音等方面的更高要求 [20] - 公司较早布局电动车轮胎,已推出多款产品并进行测试 [21] - 未来将继续加大电动车轮胎的研发和市场拓展力度 [21]
浦林成山20240613
2024-06-16 16:45
首先有请曹总各位下午好我是曹雪玉我是普林承商的投资者关系那么非常感谢今天下午大家有时间来我们一起交流一下我们普林承商的一个情况我今天的介绍是以我们公司2023年的年度业绩报告作为一个框架那么通过这样一个框架我们希望可以为各位介绍一下我们公司 我们的产品我们的市场以及我们的这个一些的这个这个不同的产品结构那我接下来就是首先介绍一下我们公司的概况 普利城山是一家拥有高增长网级的成熟轮胎制造商我们在山东和泰国有两大生产基地有三个产品品类主要是全钢胎半钢胎和斜焦胎那我们的产品是通过四个品牌销往全球市场首先是城山轮胎那么城山轮胎是我们最早的一个品牌那么它在卡克车司机这个领域有非常良好的口碑 那么我们为了在海外市场以及其他的一些细分市场推出我们的产品我们的奥通和复神就是这样的品是这样是通过奥通和复神这两个品牌来销往全球市场普林是我们新培育的一个品牌它主要侧重于一个高端的市场 在2023年的中国橡胶工业百强企业轮胎类的排名中我们以2022年的营业收入我们当时是位列中国轮胎的第八位那么我们根据2023年的营业收入我们目测应该我们是属于第五第六位是这样的一个体量 那普林城山的发展有它的这样一个历程那么它最早是在1976年在山东 ...
浦林成山:2023年净利润同比增长162%,重点项目为公司增长奠定基础
海通国际· 2024-05-27 08:02
研究报告Research Report 24 May 2024 浦林成山 Prinx Chengshan Holdings (1809 HK) 2023 年净利润同比增长 162%,重点项目为公司增长奠定基础 2023 Net Profit +162% YoY & Key Projects Lay the Foundation for Company Growth [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 评级 优于大市OUTPERFORM 2023 年净利润同比增长 162%。2023 年公司实现营收人民币 99.5 亿元,同比增长 22%。公司实现净利润人民币 10.3 亿元, 现价 HK$9.08 目标价 HK$9.43 同比增长 162%。2023 年,公司坚定不移地实施全球化战略, 通过智能制造、技术创新与精益管理,持续增强核心竞争优 HTI ESG 4.0-4.0-4.0 势。得益于在乘用车轮胎领域 ...