头部购物中心稳定性特征 - 商圈内头部购物中心稳定性强 与市场认为易受经济下行及线上消费冲击的观点不同 2024年北京上海社零增速下降至-3%左右 但头部项目仍实现增长 北京朝阳合生汇 上海环球港 上海五角场合生汇零售额同比分别增长30% 6% 26% [1][2] - 头部购物中心具有马太效应 是热门品牌落地首选 形成"客流—品牌"正循环 通过虹吸尾部玩家客流 引入需求增长品牌 营销活动和会员活动规模优势保障客流和零售额增长 租金波动较零售额波动更小 [2] - 重奢购物中心门槛高经营周期长但易受经济波动影响 奢侈品牌在国内零售额下降 出现明显分化 一边关闭尾部商场低坪效门店 一边为重点购物中心保留甚至扩大门店面积 [1][3] 头部购物中心增长实现路径 - 重奢购物中心可通过四种方式保持增长：引入需求快速增长品牌如老铺黄金 始祖鸟 昂跑 miumiu 承接商圈内闭店购物中心客流 提档升级 扩建及增加铺位 案例如北京三里屯太古里 沈阳万象城 [3] - 购物中心本质是线下消费流量平台 聚集消费者与商家 高效满足一站式购物餐饮体验需求 若满足可逛性则能有力保障高客流 [2] - 竞争壁垒取决于可逛性而非单一因素 需做到地段 定位 体量 动线 运营全方位无短板 案例显示南京西路商圈因恒隆广场 兴业太古汇 嘉里中心等长期保持上海重奢第一地位 [4] 商业地产公司核心竞争力 - 公司核心竞争力在于形成完善管理体系 包括人才梯队培养机制 激励机制 集权与放权平衡 能否长期做好多个购物中心取决于员工主观能动发挥经验 [5] - 优秀商业地产公司需具备三大要素：管理优势 存量购物中心稳定性强 有能力保障新项目成功开业 [1][7] - 头部购物中心及商业地产公司是典型红利资产 消费降级下仍具有稳定性 [6] 投资标的推荐 - 推荐已具备三要素的太古地产(01972) 新城控股(601155 SH 01030) 华润万象生活(01209) 建议关注股息率有优势的希慎兴业(00014) 运营稳健的九龙仓置业(01997) 商圈头部且运营能力强的REITs [7]

公司动态 - 公司更新独立非执行董事梁君彦资料[2] - 华南城于2025年8月11日被香港高等法院下令清盘[2] 人员信息 - 梁君彦自2009年9月4日起任华南城独立非执行董事[2] - 公告日期董事会成员有吴天海等12人[3] 影响说明 - 董事会认为清盘令不影响集团业务运营及梁君彦履职能力[3]

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，考虑到九龙仓置业(00004)上半年业绩疲弱、最新的零售及 写字楼租金、出租率及利率的最新预测、及发展物业的预售及完工时间表，将其2025至27财年的基本溢 利预测下调13%、7%和9%。不过，由于集团的资产负债表强劲，且有稳定的派息政策，因此继续预计 集团在2025至27年间每股派息0.4港元。大摩将九龙仓目标价上调3%，由18.4港元升至19港元，维持"减 持"评级，以反映具挑战性的经营前景及集团缺乏吸引力的估值。 ...

摩根士丹利发布研报称，考虑到九龙仓置业(00004)上半年业绩疲弱、最新的零售及写字楼租金、出租 率及利率的最新预测、及发展物业的预售及完工时间表，将其2025至27财年的基本溢利预测下调13%、 7%和9%。不过，由于集团的资产负债表强劲，且有稳定的派息政策，因此继续预计集团在2025至27年 间每股派息0.4港元。大摩将九龙仓目标价上调3%，由18.4港元升至19港元，维持"减持"评级，以反映 具挑战性的经营前景及集团缺乏吸引力的估值。 ...

大摩将九龙仓置业目标价由18.4港元上调至19港元，维持"减持"评级，以反映具挑战性的经营前景及集 团缺乏吸引力的估值。 摩根士丹利发表研报指，考虑到九龙仓置业上半年业绩疲弱、最新的零售及写字楼租金、出租率及利率 的最新预测、及发展物业的预售及完工时间表，将其2025至27财年的基本溢利预测下调13%、7%和 9%。不过，由于集团的资产负债表强劲，且有稳定的派息政策，因此继续预计集团在2025至27年间每 股派息0.4港元。 ...

香港同业拆息(HIBOR)走势 - 一个月香港同业拆息(HIBOR)在低位维持三个月后本周回升至逾2%水平 [1] - HIBOR在可预见的将来或维持在2%至3%的范围内 [1] 香港地产行业展望 - 香港地产行业在未来一个月将保持韧性直至政府公布《施政报告》之日 [1] - 市场正在建立对新政策的预期 [1] - 美国降息后行业可能会短期喘息 [1] - 行业仍将逐步复苏 [1] 看好的收租股 - 看好太古地产、恒隆地产、九龙仓置业及领展 [1] 看好的发展商 - 看好恒基地产及信和置业 [1]

小摩认为，在接下来的一个月内(直到9月中旬)，该板块仍然有韧性，主要原因是:1)9月17日的施政报 告，市场对新政策支持的预期正在增加;2)美国减息。然而，从12个月来看，小摩认为香港楼市(主要是 住宅和零售)仍将逐步复苏。零售方面，看好太古地产(01972)、恒隆地产(00101)、九龙仓置业(01997)和 领展房产基金(00823);住宅方面，看好恒基地产(00012)和信和置业(00083)。 摩根大通发布研报称，在HIBOR连续三个月处于低点(低于1.2%)之后，一个月HIBOR本周最终回升至 2%以上。小摩表示，这一切都在意料之中，认为未来HIBOR可能会维持在2-3%的区间内。随着HIBOR 的上涨，认为香港地产股过去两天的表现落后于恒生指数4%，这是自然而然(knee-jerk)的反应。 ...

小摩认为，在接下来的一个月内(直到9月中旬)，该板块仍然有韧性，主要原因是:1)9月17日的施政报 告，市场对新政策支持的预期正在增加;2)美国减息。然而，从12个月来看，小摩认为香港楼市(主要是 住宅和零售)仍将逐步复苏。零售方面，看好太古地产(01972)、恒隆地产(00101)、九龙仓置业(01997)和 领展房产基金(00823);住宅方面，看好恒基地产(00012)和信和置业(00083)。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，在HIBOR连续三个月处于低点(低于1.2%)之后，一个月 HIBOR本周最终回升至2%以上。小摩表示，这一切都在意料之中，认为未来HIBOR可能会维持在2-3% 的区间内。随着HIBOR的上涨，认为香港地产股过去两天的表现落后于恒生指数4%，这是自然而然 (knee-jerk)的反应。 ...

信息发布 - 公司将以电子形式取代印刷本发布公司通讯[3] - 公司网站和披露易网站登载中英文电子版[3] 非登记股东权益 - 非登记股东可免费索取印刷本至2025年年报刊发[4][7] - 可联络中介公司行使权利、提供电邮地址[3][7]

公司通讯发布形式 - 以电子形式取代印刷本发布日后所有公司通讯[3] - 公司网站和披露易网站登载中英文电子版[3] 股东接收通讯要求 - 建议股东提供有效电邮地址接收可供行动通讯[4] - 先前收取指示不再有效，需提交新书面要求[7] - 收取印刷本要求仅至2025年年报刊出为止[7] - 收取电子版需发邮件书面要求[7] 回覆表格注意事项 - 甲部指示适用于日后通讯，直至另行通知[10] - 乙部指示有效至2025年年报，后续需再申请[10] - 多地址仅最后提供的会被登记[10] - 联名持股需名册首位者签署有效[10] - 手写额外指示不予处理[10] 其他说明 - 公司可能转交股东资料给相关方[10] - 股东有权查要求查閱及更正个人资料[10] - 本地投寄回覆表格无需贴邮票，需剪貼郵寄標籤[10]