香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 英 諾 賽 科（ 蘇 州 ）科 技 股 份 有 限 公 司 InnoScience (Suzhou) Technology Holding Co., Ltd. （股份代號：2577） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 董事會會議通告 英諾賽科（蘇州）科技股份有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此 宣佈，董事會會議將於2026年3月27日（星期五）舉行，藉以（其中包括）考慮及批 准本公司及其附屬公司截至2025年12月31日止年度業績及其發佈，並考慮建議派 發末期股息（如有）。 承董事會命 英諾賽科（蘇州）科技股份有限公司 董事長兼執行董事 Weiwei Luo博士 中國，2026年3月17日 於本公告日期，本公司董事會包括執行董事Weiwei Luo博士、Jay Hyung Son先 生、吳金剛博士及鍾山先生；非執行董事汪燦博士、張彥紅女士及崔米子女士； 及獨立非執行董事黃 ...

报告投资评级 - 首次覆盖，给予英诺赛科“买入”评级 [1][5][72] 核心观点 - 英诺赛科是全球氮化镓功率半导体龙头，作为首家实现8英寸硅基氮化镓晶圆量产的IDM厂商，在出货量和收入份额上均位居全球首位，公司采取“8英寸量产+全电压覆盖+多场景落地”战略，技术领先且产能规模全球第一 [5][11][12] - 随着第四次工业革命和AI算力需求高涨，氮化镓功率半导体市场前景广阔，预计将从2023年的人民币18亿元增长至2028年的人民币501亿元，市场份额从0.5%提升至10.1%，公司深度绑定英伟达、谷歌、智元机器人等头部客户，在数据中心、人形机器人等新兴高增长领域布局领先，有望核心受益 [5][31][50][67] - 公司营收快速增长，减亏趋势明确，预计2025-2027年营收分别为14.2亿元、27.3亿元、44.2亿元，同比增长71.40%、92.39%、61.79%，归母净利润预计在2027年扭亏为盈，达到6.76亿元 [1][5][15][68] 公司市场地位与财务表现 - **全球龙头地位**：公司是全球GaN功率半导体出货量第一、收入份额第一的龙头企业，2023年以33.7%的收入份额和42.4%的分立器件出货量占比位居全球首位，前五大厂商合计占据92.8%的市场份额 [11] - **产能与成本优势**：公司在苏州和珠海运营2座8英寸GaN晶圆生产基地，截至2024年末月产能达1.3万片，计划在2025-2030年将月产能提升至7万片，8英寸晶圆较6英寸成本降低30% [5][12][18] - **财务表现**：公司营收从2021年的0.68亿元爆发式增长至2024年的8.28亿元，2021-2024年复合增长率达129.9%，2025年上半年营收5.53亿元，同比增长43.43% [15] - **盈利改善**：公司净利润亏损幅度持续收窄，从2021年的-33.99亿元收窄至2025年上半年的-4.28亿元，同比缩窄12.16%，综合毛利率从2021年的-267.65%显著改善至2025年上半年的6.87%，提升了274.52个百分点，主要得益于8英寸量产降本、产能利用率提升及高毛利产品占比增加 [15][18] 下游应用领域与增长动力 - **消费电子与家电**：氮化镓方案可将USB-PD充电器体积和重量缩减约70%，或将充电功率提高约50%，公司VGaN产品已导入OPPO手机，成为首款用于智能手机内部电源开关的氮化镓芯片，并与安克合作发布全球首款65W全氮化镓快充 [5][36][42] - **数据中心与人工智能**：公司是英伟达800V HVDC电源联盟唯一中国GaN供应商，为英伟达Kyber机架系统及GB300服务器平台提供全链路氮化镓电源解决方案，2026年2月其GaN功率芯片开始向谷歌批量出货，2025年上半年该领域产品销售同比增长180% [5][50] - **汽车电子**：公司产品应用于48V电源系统和LiDAR激光雷达系统，已获IATF 16949认证，2024年车规级芯片交付量同比暴增986.7%，2025年上半年同比再增128%，深度绑定联合汽车电子、意法半导体等，适配800V高压平台 [5][52][57] - **可再生能源及工业**：公司与安森美战略合作聚焦太阳能微型逆变器等场景，2025年上半年该领域GaN产品销售额同比增长156%，其新品可实现系统功率损耗降低50%以上 [5][62][63] - **人形机器人**：公司的100V GaN芯片已进入智元机器人供应链，应用于上下肢关节驱动，单台人形机器人或需使用300颗以上GaN器件，公司凭借成本优势和快速开发响应周期，有望持续绑定头部厂商 [5][67] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为14.20亿元、27.32亿元、44.20亿元，对应增速分别为71.40%、92.39%、61.79% [1][68] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为-8.17亿元、-3.22亿元、6.76亿元，预计2027年实现扭亏为盈 [1][68][72] - **毛利率预测**：预计2025-2027年综合毛利率分别为9%、24%、38% [68][71] - **业务拆分预测**： - 氮化镓模组：预计2025-2027年营收分别为6.25亿元、13.66亿元、24.31亿元 [68][71] - 氮化镓分立器件及集成电路：预计2025-2027年营收分别为5.11亿元、8.74亿元、14.14亿元 [69][71] - 氮化镓晶圆：预计2025-2027年营收分别为2.81亿元、4.86亿元、5.66亿元 [70][71] - **估值比较**：与士兰微、斯达半导等同业公司相比，英诺赛科因处于扩张期，净利润为负且营收规模较小，导致PS估值较高，预计2025-2027年PS分别为35倍、18倍、11倍，但报告认为其成长弹性、产品结构和估值天花板更高 [72][73]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予英诺赛科“买入”评级 [1][5][72] 报告核心观点 - 英诺赛科是全球氮化镓功率半导体龙头，作为首家实现8英寸硅基氮化镓晶圆量产的IDM厂商，在出货量和收入份额上均位居全球第一 [5][11] - 公司采取“8英寸量产+全电压覆盖+多场景落地”战略，产品覆盖15V至1200V全电压谱系，并深度绑定英伟达、谷歌、OPPO、智元机器人等头部客户，在AI数据中心、人形机器人等新兴领域布局领先 [5][12][50][67] - 随着GaN在数据中心、汽车电子、人形机器人等下游领域渗透率快速提升，公司营收预计将保持强劲增长，并于2027年实现扭亏为盈 [5][68][72] 公司市场地位与业务概览 - 英诺赛科是全球GaN功率半导体龙头，2023年以33.7%的收入份额和42.4%的分立器件出货量占比位居全球第一 [11] - 公司是全球首家实现8英寸硅基氮化镓晶圆量产的IDM厂商，较6英寸晶圆成本降低30% [5][12] - 截至2024年末，公司月产能达1.3万片，并计划在2025-2030年间将月产能提升至7万片 [5][12] - 公司已完成从15V到1200V全电压谱系的技术突破，产品线包括高压/低压GaN HEMT、VGaN功率器件、SolidGaN合封模块及驱动IC等 [12][13] 财务状况与盈利预测 - 公司营收快速增长，2023年营收5.93亿元，2024年营收8.28亿元，同比增长39.77% [1][15] - 公司仍处亏损但减亏趋势明确，归母净利润从2023年的-11.02亿元收窄至2024年的-10.46亿元，预计2027年将扭亏为盈至6.76亿元 [1][15][72] - 毛利率持续改善，从2021年的-267.65%大幅提升至2025年上半年的6.87%，主要得益于8英寸量产降本、产能利用率提升及高毛利产品占比增加 [18] - 报告预测公司2025-2027年营收分别为14.2亿元、27.3亿元、44.2亿元，同比增长71.40%、92.39%、61.79% [1][68] - 报告预测公司2025-2027年综合毛利率分别为9%、24%、38% [68][71] 下游应用市场与增长动力 - **GaN行业前景广阔**：2023年全球氮化镓功率半导体市场规模为18亿元，预计到2028年将增长至501亿元，在功率半导体市场中的份额将从0.5%提升至10.1% [5][31] - **消费电子**：GaN快充方案可将充电器体积和重量缩减约70%，或将充电功率提高约50% [5][36]。公司VGaN产品已导入OPPO手机，成为全球首款用于智能手机内部电源开关的GaN芯片 [5][42] - **数据中心与AI**：公司是英伟达800V HVDC电源联盟唯一中国GaN供应商，为英伟达Kyber机架系统及GB300服务器平台提供全链路电源解决方案 [5][50]。2026年2月，公司GaN功率芯片开始向谷歌数据中心批量出货 [5][50]。2025年上半年，公司AI及数据中心产品销售额同比增长180% [50] - **汽车电子**：公司产品应用于48V电源系统和激光雷达系统，已获IATF 16949认证 [5][52]。2024年车规级芯片交付量同比暴增986.7% [57] - **可再生能源及工业**：公司与安森美战略合作，聚焦太阳能微型逆变器等场景 [5][63]。2025年上半年该领域销售额同比增长156% [63] - **人形机器人**：公司100V GaN芯片已进入智元机器人供应链，应用于上下肢关节驱动，合封芯片方案使板内面积减少40% [5][67]。单台人形机器人或需使用300颗以上GaN器件 [67] 竞争优势与客户合作 - **技术产能优势**：拥有苏州、珠海两座8英寸GaN晶圆生产基地，产能规模全球首位 [5][12] - **深度绑定头部客户**： - **英伟达**：800V HVDC联盟唯一中国GaN供应商，提供全链路解决方案 [5][50] - **谷歌**：GaN功率芯片已开始批量出货用于数据中心 [5][50] - **消费电子**：与OPPO、小米、安克创新等合作，VGaN芯片导入OPPO手机 [5][42] - **汽车电子**：与联合汽车电子、意法半导体合作，产品用于长安汽车等 [57] - **工业/能源**：与安森美战略合作拓展太阳能逆变器等场景 [5][63] - **机器人**：产品进入智元机器人、意优机器人供应链 [67]

市场认可 - 公司被富时罗素纳入富时全球股票指数系列[3] - 纳入于2026年3月20日收市后生效[3] 市场影响 - 富时罗素业务覆盖全球98%的可投资市场，约20万亿美元资产以其指数为基准[3] - 纳入预期吸引被动资金配置，带来稳定增量资金[3] - 纳入对增强公司国际资本市场影响力有重要作用[3] 其他信息 - 公告日期为2026年3月10日[4] - 公告时公司董事会包括执行、非执行和独立非执行董事[4]

股份与股本 - 截至2026年2月28日，公司H股法定/注册股份525,541,187股，股本525,541,187元[1] - 截至2026年2月28日，境内未上市股份法定/注册股份389,559,466股，股本389,559,466元[1] - 2026年2月公司法定/注册股本总额915,100,653元[1] 发行股份 - 截至2026年2月28日，公司H股已发行股份525,541,187股，库存股份0[4] - 截至2026年2月28日，境内未上市股份已发行股份389,559,466股，库存股份0[5] 公众持股 - 公司H股最低公众持股量要求为已发行股份总数25%[5] - 截至2026年2月底，公司H股符合公众持股量要求[5]

公司股价与市场表现 - 英诺赛科股价上涨4.63%，报71.15港元，成交额达5.14亿港元 [1] 核心业务进展与市场机遇 - 公司氮化镓功率芯片已完成谷歌AI硬件平台的重要设计导入，并签订合规供货协议，正式跻身谷歌AI服务器与数据中心供应链 [1] - 市场分析认为公司深度切入意在抢占未来数据中心电源高压直流升级的战略制高点 [1] - 在AI及数据中心领域，基于100V氮化镓的48V-12V应用已进入量产阶段 [1] - 公司与多家头部机器人企业合作，在全球首次实现搭载氮化镓芯片的机器人关节电机和灵巧手驱动方案的量产出货 [1] - 新能源汽车电子领域，应用于激光雷达、车载充电机等场景的产品保持高速增长 [1] - 消费电子端巩固优势，同步拓展家电及家庭储能等市场 [1]

公司股价与市场反应 - 英诺赛科股价再涨超6%，截至发稿涨4.63%，报71.15港元，成交额5.14亿港元 [1] 业务进展与客户突破 - 公司旗下氮化镓功率芯片已完成谷歌AI硬件平台的重要设计导入，并签订合规供货协议 [1] - 此举标志着英诺赛科正式跻身谷歌AI服务器与数据中心供应链 [1] - 市场分析指出，公司深度切入意在抢占未来数据中心电源高压直流升级的战略制高点 [1] 产品应用与市场拓展 - 在AI及数据中心领域，基于100V氮化镓的48V-12V应用已进入量产阶段 [1] - 公司与多家头部机器人企业合作，在全球首次实现搭载氮化镓芯片的机器人关节电机和灵巧手驱动方案的量产出获 [1] - 新能源汽车电子领域，应用于激光雷达、车载充电机等场景的产品保持高速增长 [1] - 消费电子端巩固优势，同步拓展家电及家庭储能等市场 [1] - 公司氮化镓产品在多赛道实现应用突破与规模拓展 [1]

港股半导体板块市场表现 - 港股半导体板块在午后交易时段股价再度走强，呈现普涨态势 [1] - 英诺赛科股价涨幅最大，超过12% [1] - 行业龙头中芯国际股价上涨近6% [1] - 华虹半导体股价上涨超过5% [1] - 纳芯微股价上涨近5% [1] - 天数智芯股价上涨超过4% [1] 领涨公司及涨幅 - 英诺赛科涨幅领先，达到12%以上 [1] - 中芯国际涨幅显著，接近6% [1] - 华虹半导体涨幅超过5% [1] - 纳芯微涨幅接近5% [1] - 天数智芯涨幅超过4% [1]

公司新闻与市场表现 - 英诺赛科股价午前上涨超过7%，截至发稿时涨幅为7.06%，报65.95港元，成交额为1.39亿港元 [1] - 公司旗下氮化镓功率芯片已完成谷歌AI硬件平台的重要设计导入，并签订了合规供货协议 [1] - 此举标志着英诺赛科正式跻身谷歌AI服务器与数据中心的供应链 [1] 业务发展与战略布局 - 公司深度切入谷歌供应链，意在抢占未来数据中心电源高压直流升级的战略制高点 [1] - 围绕头部客户，公司正联合电源厂商及服务器ODM企业，推动氮化镓电源方案在数据中心场景中的规模化落地 [1] 行业趋势与市场前景 - 氮化镓在AI服务器电源中的应用渗透率有望快速提升 [1] - 相关预测显示，该渗透率或将从2025年的约15%，提升至2027年的40%以上 [1] - 市场空间持续扩大 [1]

港股市场整体表现 - 2024年2月23日，港股三大指数集体大涨，恒生指数收盘报27081.91点，上涨2.53%；恒生科技指数收盘报5385.35点，上涨3.34%；国企指数收盘报9197.38点，上涨2.65% [2] - 春节期间港股共有3个交易日，恒生指数累计上涨近2% [3] 行业及板块表现 - 从市场表现看，黄金有色、锂电、算力硬件概念板块涨幅居前，旅游、影视、纸业股走低 [3] - 算力硬件方向走强，交银国际研究指出，AI基建供应侧和需求侧数据均强于之前市场预期，AI基建或进一步加速 [4] - 黄金股上涨受到地缘风险催化，银河证券分析称，美国政府的债务压力与经济预期变化下资产价格波动加剧的担忧，或引发投资者避险情绪上升，利好黄金；此外美伊紧张局势升级也在加大地缘冲突风险，情绪上助推金价上涨 [5][6] - 储能锂电板块获机构看好，2月初及春节假期期间，瑞银接连发布报告，旗帜鲜明看好“中国锂”，报告指出电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长 [7] 个股具体表现 - 算力硬件相关个股中，长飞光纤光缆(06869.HK)上涨超过14%，英诺赛科(02577.HK)上涨超过10%，中芯国际(00981.HK)上涨约5% [3][4] - 黄金相关个股中，潼关黄金(00340.HK)上涨12.58%，赤峰黄金(06693.HK)上涨7.96%，紫金黄金国际(02259.HK)上涨6.82%；消息面上，金银现货和期货价格大涨，其中金价已站上5100美元 [4][5] - 储能锂电相关个股中，瑞浦兰钧(00666.HK)上涨15.42%，中创新航(03931.HK)上涨7.35%，正力新能(03677.HK)上涨4.52% [6][7] - 智谱因发布关于GLM Coding Plan改版相关的致歉信并公布处理和补偿方案，股价下跌22.76% [8] - 智驾概念股浙江世宝(01057.HK)上涨19.97%，消息面上特斯拉宣布首辆Cybercab在美国德州超级工厂下线，标志着Robotaxi开始向实车落地阶段迈进；东方证券研报称Cybercab产量增长将遵循S曲线，长期目标产量将远超特斯拉所有其他车型总和，预计配套汽零公司将有望持续迎来增量机会 [8]