会议信息 - 公司第三届董事会第五十四次会议2026年2月6日发通知，2月9日通讯表决召开[6] - 会议应到8名董事，实到8名[6] 议案表决 - 《关于公司总部部分组织机构调整的议案》8票同意，0票反对，0票弃权[6] 公司董事 - 公告日执行董事倪真，职工董事黄埔，非执行董事刘学诗、司欣波，独董程念高、魏伟峰、牛向春、裴振江[5]

会议信息 - 公司第三届董事会第五十四次会议2026年2月6日发通知，2月9日通讯表决召开[1] - 应参加表决董事8名，实际参加8名[1] 议案审议 - 审议通过《关于公司总部部分组织机构调整的议案》，8票同意[1]

公司治理与组织架构 - 中国能建于2026年2月9日以通讯表决方式召开了第三届第五十四次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于公司总部部分组织机构调整的议案》 [1] 行业趋势与公司治理 - 行业存在A股公司由多位“00后”执掌要职的现象 [1] - 年轻一代执掌公司要职对“不负投资者”构成重大考验 [1]

基金产品表现 - 基建ETF华夏（159635）2月9日开盘价报1.152元，开盘涨幅为0.00% [1] - 该基金自2022年6月28日成立以来，累计回报为15.34% [1] - 该基金近一个月的回报为1.19% [1] 基金持仓与基准 - 该基金的业绩比较基准为中证基建指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为严筱娴 [1] 重仓股当日表现 - 2月9日开盘，该基金重仓股普遍上涨，其中金诚信涨幅最高，达2.28% [1] - 中联重科开盘涨2.14%，徐工机械涨1.83%，三一重工涨1.74% [1] - 中国中铁开盘涨1.09%，中国能建涨0.83%，中国电建涨0.54% [1] - 中国铁建开盘涨0.55%，中国建筑涨0.59%，中国交建涨0.49% [1]

项目概况 - 中国能建江苏院在江苏地区投建营的首个光伏电站——丹徒荣炳50兆瓦渔光互补光伏发电项目于2月5日正式接入江苏电网 [2] - 项目位于镇江市丹徒区荣炳盐资源区，总投资2.6亿元，于2025年3月8日动工，建设周期为11个月 [2] 项目模式与特点 - 项目构建了“水上发电、水下养殖”的立体产业格局，实现了“渔光共生”的绿色发展模式 [2] - 项目模式使水面成为“追光逐绿”的优质载体，是公司在投建营业务领域实践成果的重要名片 [4] 项目产出与效益 - 项目每年可产出约7291.78万度清洁电力，可满足2万多户家庭全年用电需求 [2] - 项目每年相当于节约标煤约2.26万吨，减少二氧化碳排放6.18万吨 [2] - 光伏板为水下养殖提供遮荫，减少蒸发，有利于鱼虾生长 [2] 战略意义与展望 - 项目的并网发电标志着该区域迈入“渔光共生”的绿色发展新阶段 [2] - 未来该项目将持续推动清洁能源与生态养殖的和谐共生，为公司的高质量发展贡献力量 [4]

投资评级与核心观点 - 维持“增持”评级 目标价2.96元 对应2026年13.5倍市盈率 [3][9] - 核心观点：2025年前三季度业绩低于预期 但氢能产业园投产及可控核聚变布局构成长期看点 [2][3][6] 2025年前三季度财务表现 - 2025Q1~Q3营收3235.4亿元 同比增长9.6% [4] - 2025Q1~Q3归母净利润31.6亿元 同比减少12.4% 扣非归母净利润26.3亿元 同比减少7.8% [4] - 2025Q1~Q3毛利率10.9% 同比减少0.6个百分点 归母净利率1.0% 同比减少0.2个百分点 [4] - 2025Q1~Q3经营净现金流净流出91.1亿元 较2024年同期净流出125.2亿元有所收窄 [5] - 2025Q1~Q3应收账款975.4亿元 同比增长1.1% 减值损失15.1亿元 [4] 2025年新签订单情况 - 2025年新签合同总额14493.8亿元 同比增长2.9% [5][18] - 工程建设新签合同13464.8亿元 同比增长5.6% 其中新能源及综合智慧能源5925.8亿元 同比增长6.7% 城市建设2702.5亿元 同比增长20.2% 综合交通425.9亿元 同比增长52.8% 传统能源2909.5亿元 同比减少7.0% [5][18] - 勘测设计及咨询新签合同261.6亿元 同比增长32.7% [5][18] - 工业制造新签合同337.0亿元 同比减少60.3% [5][18] - 境内新签合同10987.1亿元 同比增长1.1% 境外新签合同3506.7亿元 同比增长9.1% [5][18] 战略布局与业务进展 - 中能建松原氢能产业园一期工程于2025年12月16日正式投产 可实现年产4.5万吨绿氢以及20万吨绿氨和绿色甲醇的产能 [6] - 公司积极布局可控核聚变领域 重点突破热核聚变发电岛设计等关键技术 推进核聚变用超导磁体、电抗器等核心设备的自主研发 [6] - 2025年上半年核电业务签约额超过100亿元 [6] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为87.07亿元、93.30亿元、98.89亿元 同比增长3.7%、7.2%、6.0% [7] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.21元、0.22元、0.24元 [3][7] - 当前股价2.42元 对应2025年预测市盈率11.59倍 2026年预测市盈率10.81倍 [7][10] - 当前市净率0.92倍 近十年分位数28.9% [6] - 当前股息率1.1% 2024年分红比例19.2% [6] 可比公司与行业 - 公司属于建筑工程业/工业 [8] - 与可比公司（中国核建、上海建工、中钢国际）2026年预测市盈率均值15.21倍相比 公司2026年预测市盈率10.81倍具备估值优势 [21]

投资评级与核心观点 - 维持“增持”评级，目标价2.96元，对应2026年13.5倍市盈率 [3][9] - 核心观点：公司2025年前三季度业绩低于预期，但氢能产业园正式投产，并积极布局可控核聚变等前沿领域，展现长期发展潜力 [2][3][6] 近期财务表现 - **营收与利润**：2025年前三季度营收3235.4亿元，同比增长9.6%；归母净利润31.6亿元，同比减少12.4%；扣非归母净利润26.3亿元，同比减少7.8% [4] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为10.9%，同比减少0.6个百分点；归母净利率为1.0%，同比减少0.2个百分点；加权ROE为2.7%，同比减少0.6个百分点 [4] - **现金流**：2025年前三季度经营活动现金流净流出91.1亿元，较2024年同期净流出125.2亿元有所收窄 [5] - **资产与负债**：截至2025年第三季度末，应收账款为975.4亿元，同比增长1.1%；资产负债率为77.8%，同比增加0.2个百分点 [4] 经营订单情况 - **新签合同总额**：2025年新签合同额14493.8亿元，同比增长2.9% [5][18] - **分业务新签合同**： - 工程建设：新签13464.8亿元，同比增长5.6% [5][18] - 新能源及综合智慧能源：新签5925.8亿元，同比增长6.7% [5][18] - 城市建设：新签2702.5亿元，同比增长20.2% [5][18] - 综合交通：新签425.9亿元，同比增长52.8% [5][18] - 传统能源：新签2909.5亿元，同比减少7.0% [5][18] - 勘测设计及咨询：新签261.6亿元，同比增长32.7% [5][18] - 工业制造：新签337.0亿元，同比减少60.3% [5][18] - **分区域新签合同**：境内新签10987.1亿元，同比增长1.1%；境外新签3506.7亿元，同比增长9.1% [5][18] 业务进展与战略布局 - **氢能业务**：中能建松原氢能产业园一期工程于2025年12月16日正式投产运行，可实现年产4.5万吨绿氢以及20万吨绿氨和绿色甲醇的产能 [6] - **核电与前沿技术**：2025年上半年核电业务签约额超过100亿元；公司正重点突破热核聚变发电岛设计等关键技术，推进核聚变用超导磁体、电抗器等核心设备的自主研发 [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测2025-2027年归母净利润分别为87.07亿元、93.30亿元、98.89亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.21元、0.22元、0.24元，同比增长3.7%、7.2%、6.0% [3][7] - **营收预测**：预测2025-2027年营业总收入分别为4711.73亿元、5008.77亿元、5307.30亿元，同比增长7.9%、6.3%、6.0% [7] - **当前估值**：基于2026年2月5日收盘价2.42元，对应2025年预测市盈率（PE）为11.59倍，2026年为10.81倍；市净率（PB）为0.82倍（基于2025年预测）[7][10][16] - **可比公司估值**：报告所列可比公司（中国核建、上海建工、中钢国际）2026年预测PE均值为15.21倍，高于中国能建的10.81倍 [21] 市场表现与股东回报 - **近期股价表现**：近1个月绝对涨幅3%，近3个月绝对涨幅-0%，近12个月绝对涨幅10%；同期相对指数涨幅分别为1%、-3%、-16% [14] - **股息与分红**：当前股息率1.1%；2024年年报分红比例为19.2% [6]

公司业务动态 - 公司近期接连中标合肥明珠文体中心项目和中煤新集能源股份有限公司中新海螺明光市岭东250兆瓦风电场项目，在基础设施建设和新能源领域协同发力，市场开发取得进展[1] 基础设施建设项目详情 - 合肥明珠文体中心项目位于合肥经开区，占地约95.3亩，规划建筑面积约11万平方米[3] - 项目将新建多功能体育场馆、冰上运动中心、青少年活动中心及综合球馆等多元业态[3] - 项目建成后将成为区域重要地标性公共建筑，填补合肥经开区南部文体配套设施空白，提升区域综合服务水平，带动城市功能升级与片区活力焕新[3] 新能源项目详情 - 中新海螺明光市风电场项目是安徽省重点新能源工程，总装机容量500兆瓦，采用“双场址同步推进”模式[5] - 公司中标的岭东250兆瓦风电场项目，将建设安装40台单机容量为6.25兆瓦的风力发电机组[5] - 项目建成后将增强皖东地区清洁能源供应，优化能源结构，为区域可持续发展提供绿色动能，对促进安徽省及长三角地区的节能减排和生态文明建设有积极意义[5]

股份与股本 - 截至2026年1月底，H股法定股份9,262,436,000股，面值1元，法定股本9,262,436,000元[1] - 截至2026年1月底，A股法定股份32,428,727,636股，面值1元，法定股本32,428,727,636元[1] - 2026年1月公司法定股本总额无增减，月底总额41,691,163,636元[1] 已发行股份 - 截至2026年1月底，H股已发行股份9,262,436,000股，库存股份为0[2] - 截至2026年1月底，A股已发行股份32,428,727,636股，库存股份为0[3] 公众持股量 - 上市H股已发行股份公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年1月底，公司符合公众持股量要求[3]

公司处罚事件 - 中国能源建设集团东北电力第二工程有限公司因将承包的工程转包或者违法分包，被东北能源监管局处以行政处罚 [1] - 行政处罚内容包括责令改正，没收违法所得102026.12元，并处罚款340757.00元 [1] - 合计处罚金额为442783.12元 [1] 公司背景信息 - 公司全称为中国能源建设集团东北电力第二工程有限公司，曾用名为东北电业管理局第二工程公司 [1] - 公司成立于1986年，是中国能源建设集团的成员企业 [1] - 公司位于辽宁省大连市，是一家以从事电力、热力生产和供应业为主的企业 [1]