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药师帮(09885)
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药师帮20250718
2025-07-19 22:02
纪要涉及的公司 药师帮 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务模式与进展** - 业务分三个板块:1.0 是普药 B2B 业务,含平台三方和自营,自营无应收账款,带来现金流净流入;2.0 是厂牌首推业务,通过多种品牌提升毛利,毛利率 30%-40%;3.0 是医疗布局,用软件、硬件和 AI 服务基层诊所[2][3] - B2P 业务中,自营业务 GMV 占比 40%,三方业务占比 60%,自营收入占比 95%以上,预计 2025 年自营业务翻倍增长[4][10] 2. **业绩表现** - 2025 年上半年零售端接近零增长甚至负增长,但公司有信心收入端 10%以上增长,预计净利润 1 - 1.5 亿,新调整净利润 2 - 2.5 亿[5] - 2024 年经营净现金流同比增长 45%,2025 年预计继续保持,增速比收入增速快,上半年净利润和经调整净利润预计接近翻倍增长[23] 3. **市场需求与客户情况** - 单体药店贡献约 60%GMV,中小型连锁 20%,基层医疗机构 20%,单体药店数量仍在扩张,下游依赖公司高频小单模式和高毛利自由品牌[2][6] - 拥有超 40 万付费用户,平均每月采购 29 次,未来关注提高采购频次[11] 4. **自由品牌发展** - 2028 年厂牌首推目标 50 亿,90%以上来自自由品牌,1 - 4 月增速 530%,规模超 24 年全年[7] 5. **经营效率与财务指标** - 2024 年底存货周转天数 30 天,实际约 20 多天,应收账款为零,应付账款账期 60 天,预计拉长[2][8] - 2024 年整体费用率 10.7%,预计 2028 年降至 8.5%[2][9] 6. **行业竞争与前景** - 京东、阿里主要面向 ToC 端,与药师帮无直接竞争,目前无明显竞争对手,未来新竞争者进入难度大[14] - 预计 2025 年行业零增长,2026 年增长 1%,药师帮三方业务增速略快,维持 10%左右[4][13] 7. **仓库履约情况** - 仓库同城订单 70%以上能半日达,全国 20 多个自营仓库可实现高频小单履约[16] 8. **药店竞争格局** - 大型连锁有闭店潮,单体药店数量持续增长,大型连锁在下沉市场水土不服[17] 9. **公司增长与盈利预期** - 未来三至五年增速取决于行业环境,行业回暖可达 15%以上,零增长维持 10%,恢复到 2%-3%可达 20%-30%[27] - 公司市值被低估,盈利已兑现,未来盈利倍增路径明晰[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 补贴率逐年下降,佣金率与补贴率差距逐年扩大,体现规模效应和议价能力增强[9] 2. 2024 - 2025 年人员管理和仓库管理效率提升,人均管理店数、人均产出订单等指标增长[9] 3. 中国院外医药市场一线城市和下层市场角色分工不同,大型连锁在下沉市场难生存[17] 4. 公司未主动与 TOP100 大型连锁合作,但对方会开户采购长尾品类,年采购额 1 - 2 亿[19] 5. 2024 年小型连锁药店市场份额 5% - 6%,2025 年预计提升,上半年增长点来自中小型连锁和基层医疗机构[22] 6. 2025 年分红需董事会批准,预计归母净利润接近 1.5 亿,经调整净利润约 2.5 亿,绝对值高于去年,比例低于去年[26]
格隆汇中期策略峰会2025之“格隆汇金格奖”——“ESG可持续发展卓越企业”奖项揭晓:第四范式(06682.HK)、晋景新能(01783.HK)、康桥悦生活(02205.HK)等12家企业上榜
格隆汇· 2025-07-04 13:22
核心观点 - "格隆汇·金格奖"ESG卓越公司评选表彰了12家在环境、社会、治理三大维度全面布局的标杆企业,包括第四范式、晋景新能、康桥悦生活等 [1] - 评选旨在推动绿色转型、社会责任和透明治理,为中国"双碳"目标贡献力量,树立资本市场长期价值典范 [1] - 评选覆盖全球主要交易所上市公司,包括港交所、上交所、深交所、纽交所等 [2] 获奖企业名单 - 12家获奖企业按首字母排序:第四范式(06682 HK)、晋景新能(01783 HK)、康桥悦生活(02205 HK)、平安好医生(01833 HK)、瑞声科技(02018 HK)、首程控股(00697 HK)、通威股份(600438 SH)、药师帮(09885 HK)、招金矿业(01818 HK)、中国春来(01969 HK)、中国再保险(01508 HK)、中核国际(02302 HK) [1] 评选标准与范围 - 评选基于定量数据分析和专家评审团综合评定 [1] - 覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的上市公司及优质项目 [2] - 聚焦企业在环境、社会、治理三大维度的实践与成效 [1]
格隆汇中期策略峰会·2025之“格隆汇金格奖”——ESG卓越公司榜单全部揭晓
格隆汇· 2025-07-04 13:08
全球经济与地缘格局 - 全球经济进入结构性复苏新纪元,产业链在东西半球重构价值坐标 [1] - 技术革命加速推进,算法重新定义金融疆界,资本流动重塑全球版图 [1] - 地缘政治格局变化成为文明迭代的关键变量 [1] 格隆汇中期策略峰会2025 - 峰会于2025年7月4日-5日在深圳举办,涵盖策略会、思享会、ESG榜单发布及上市公司路演 [4] - 汇聚顶级经济学家、投资机构及上市公司,聚焦中国资本市场变革与发展 [4] - 发布"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单,覆盖港股、美股、A股上市公司及优质项目 [4] ESG卓越企业榜单 - **可持续发展类**:第四范式、晋景新能、通威股份等12家企业入选 [4] - **环境友好类**:TCL电子、贝壳-W、蓝月亮集团等12家企业获奖 [5] - **社会责任类**:联想集团、中国平安、中国飞鹤等12家企业上榜 [6] - **公司治理类**:龙湖集团、招商局商业房托、卓越商企服务等12家企业入选 [7] - **创新实践类**:波司登、携程集团-S、信达生物等12家企业获奖 [8] - **信息披露类**:TCL科技、伊利股份、众安在线等12家企业上榜 [9] ESG卓越项目与团队 - **卓越项目**:比亚迪超级e平台、宁德时代骐骥换电解决方案等5个项目入选 [10] - **卓越IR团队**:百奥家庭互动、国泰君安国际、首程控股等10家团队获奖 [10] - **卓越PR团队**:比亚迪、理想汽车-W、优必选等10家团队上榜 [11] - **卓越领袖**:大众公用杨国平、招金矿业李艳等4位高管获评 [12]
调整蓄力不改向上趋势 药师帮回购持续推进
格隆汇· 2025-06-18 08:31
港股市场表现 - 6月17日港股三大指数震荡走弱 恒生指数跌0.34% 恒生国企指数跌0.4% 恒生科技指数跌0.15% [1] - 医药股普遍回调 创新药方向跌幅居前 药师帮股价下挫6.31%至10.4港元 [1] 公司股价稳定措施 - 药师帮6月17日回购10万股股份 总代价103万港元 平均每股10.31港元 [1] - 自5月7日启动亿元回购计划以来 累计回购553万股 总金额超4334.6万港元 [1] - 执行董事陈飞6月17日增持10万股 连续增持累计超90万股 [1] 公司财务表现 - 2024年业绩报告显示首次实现全年盈利转正 经调净利润1.57亿元 同比增20.1% [1] - 2024年1-4月厂牌首推业务成交规模达7.17亿元 同比增长108.1% [1] - 2024年1-4月自有品牌业务规模达5.6亿元 同比增长532.3% [1] 业务拓展与创新 - 近期入局医药机器人及AI大模型领域 与越疆科技达成战略合作 [2] - 以医药协作机器人 AI大模型 药品物联网三大技术切入新零售场景 [2] 行业观点 - 医药板块下跌与产业政策 重大基本面变化无直接关联 属资金获利后的技术性调整 [2] - 药师帮基本面稳健 行业长期趋势向好 短期承压无碍长期韧性 [2]
药师帮(09885):深度报告:运用数字化拥抱医药下沉市场,业绩渐入收获期
信达证券· 2025-06-12 16:58
报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 公司已跨过资本投入阶段步入收获期,2024 - 2027 年归母净利润 CAGR 约 164%,厂牌首推业务有望高速增长 [7] - 公司具有稀缺性,拥抱下沉市场、用户黏性强,且现金周转快、现金流充足,可支撑业务扩张和回馈投资者 [7] - 公司业绩释放潜力大,关店潮对业绩冲击有限,与传统流通商及电商巨头竞争优势明显 [7] 根据相关目录分别进行总结 深耕院外医药 B2B 市场十载,公司正式步入收获期 - 药师帮成立于 2015 年,是中国院外医药产业最大数字化综合服务平台,截至 2024 年覆盖广泛,建立起国内最大数字化医药交易与服务网络 [16] - 公司处于无实控人状态,大股东为 MIYT,附属公司涵盖药品批发、平台服务等多个类别,上市前经过多轮融资 [20][24] - 近 4 年收入 CAGR 约 21%,2024 年扭亏为盈,以自营业务为主;其他收入含政府补助和沉淀资金收益;经调整净利润和归母净利润均改善 [28][34][37] - 2022 - 2024 年综合毛利率超 10%,销售费用率下降,盈利能力有望提升;人员结构中销售及营销人员占比 45%,人效持续提升 [48][55] - 2024 年现金循环周期约 -31 天,优于部分同行,经营活动现金净额提升,年末现金及现金等价物约 33.75 亿元 [59][62] 做好买家体验以提升买家黏性,做深渠道覆盖以巩固自身壁垒 - 公司业务分平台、自营和创新业务,平台业务月均 SKU 达 390 万个,自营业务含厂牌首推和常规自营,创新业务包括光谱小屋和 SaaS 服务 [66] - 截至 2024 年末注册买家 82.7 万家,月均活跃买家 43.3 万家,付费率 93%,买家消费高频小额,业务拓展团队人效提升 [69] - 院外市场受益于处方外流,2023 年公司在中国院外数字化医药流通服务市场占比 22%,GMV 和月活买家数量居院外 B2B 市场第一 [73][75][77] - 对上游提供广覆盖和专业营销服务,对下游提供“多快好省”服务,提升买家体验和卖家销量 [80][84] 厂牌首推业务有望改善盈利结构,平台业务的中药饮片或将是突破重点 - 2024 年自营业务收入约 170 亿元,2020 - 2023 年常规自营业务收入 CAGR 约 45%,厂牌首推业务 GMV 复合增速约 48%,2024 年厂牌首推业务 GMV 达 11.57 亿元 [85][88] - 2020 - 2024 年自营业务综合毛利率从 5.1%提升到 6.15%,厂牌首推业务包括药企合作推广和自有品牌业务,2024 年自有品牌交易规模增长 152% [90][94]
药师帮(09885.HK)6月12日收盘上涨10.89%,成交2.08亿港元
搜狐财经· 2025-06-12 16:22
市场表现 - 6月12日药师帮股价报11.2港元/股,单日上涨10.89%,成交额2.08亿港元,振幅16.83% [1] - 最近一个月累计涨幅36.84%,年内累计涨幅81%,显著跑赢恒生指数21.47%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入179.04亿元,同比增长5.49% [1] - 归母净利润3001.3万元,同比大幅增长100.94% [1] - 毛利率10.13%,资产负债率65.07% [1] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率平均值4.2倍,中值6.01倍 [1] - 药师帮市盈率212.53倍,显著高于同业(其他大健康国际0.56倍、精优药业0.68倍、金斯瑞生物科技1.6倍等) [1] 业务概况 - 公司是中国院外医药产业最大数字化综合服务平台,覆盖49.1万家药店及33万家基层医疗机构 [2] - 业务渗透全国98.9%县域和91.2%乡镇,月均活跃买家43.3万个 [2] 公司动态 - 2025年6月11日以每股10.1港元回购10万股,耗资101万港元 [3]
药师帮周线八连阳后整固蓄势 基本面扎实获机构看好
格隆汇· 2025-06-12 08:28
股价表现与市场观点 - 药师帮股价在6月9日-11日于10-11港元区间整固,此前年内累计最大涨幅超120%,市值回升至70亿港元以上 [1] - 市场认为短期快速上涨后个股或需震荡消化,具备良好业绩支撑的公司有望在调整后企稳并走出独立行情 [1] 财务业绩与业务增长 - 2024年公司实现全面扭亏为盈,经调净利润1.57亿元,同比增长20.1% [1] - 高毛利业务增长提速,2024年1-4月厂牌首推业务成交规模达7.17亿元,同比增长108.1% [1] - 基本面改善势头明显,盈利逻辑得到充分验证 [1] 战略布局与技术创新 - 6月3日公司与越疆科技达成战略合作,以医药协作机器人、AI大模型、药品物联网三大技术切入新零售场景 [1] - 合作旨在发掘面向零售药店的高附加值业务 [1] 机构评级与管理层信心 - 长城证券、天风证券给予"买入"评级,信达证券预计2024-2027年归母净利润复合增速达145% [2] - 2025年5月公司启动亿元回购计划,截至6月11日连续回购543.5万股,总金额超4231万港元,回购均价持续走高 [2] - 执行董事陈飞6月11日增持5万股,年内累计增持80万股,金额超627.3万元 [2] 行业环境与政策支持 - 港股医药板块持续活跃,医药赛道成为资金主攻方向 [2] - 6月10日中办、国办发文允许粤港澳大湾区企业"H+A"两地上市,政策面释放多重红利 [2] - 业内认为药师帮基本面向好、长期逻辑坚实,短期企稳为健康整固,有望打开向上空间 [2]
药师帮“向上走”:深耕供应链,驱动韧性增长
经济观察网· 2025-06-11 15:32
行业概况 - 2024年A股医药行业480家上市公司合计营收2.42万亿元,同比下降1.0%,为近年来首次下降;归母净利润1404亿元,同比大幅下降12%,为近五年首次负增长 [1] - 医保控费严格化、集采和国谈常态化推动行业进入存量博弈时代,竞争维度扩展至效率、服务、产品创新等 [1] - 2024年全国药店总数700881家,同比增长2.3%但环比下降0.5%,首次出现季度环比负增长;全年闭店率5.76%(2023年为3.8%) [2] - 2024年零售终端药品销售规模5740亿元(同比+3.7%),药品销售额增长2.3%,保健品和医疗器械分别下滑24.8%、20% [2] 药师帮业绩表现 - 2024年实现收入179.04亿元(同比+5.5%),年度净利润首次转正达3001万元,经调整净利润1.57亿元(同比+20.1%) [3] - 经营性现金流6.56亿元(同比+45%),展现跨越周期增长能力 [3] - 2025年1-4月厂牌首推业务成交规模7.17亿元(同比+108.1%),其中自有品牌业务5.6亿元(同比+532.3%) [6] 战略实施路径 供应链深化 - 覆盖49.1万家药店及33万家基层医疗机构,渗透全国98.9%县域和91.2%乡镇,月均活跃买家43.3万个 [4] - 与方盛制药合作案例:头孢克肟片销量从2022年3225件增至2024年销售额1300万元 [5] - 特一药业合作产品超20个,年销售额超1亿元覆盖22万家终端 [5] 品牌矩阵建设 - 独家战略合作品牌及自有品牌SKU超830个(2024年新增720个),交易规模6.51亿元(同比+152%),占厂牌首推业务比重从24%提升至56% [6] - 自有品牌"乐药师"品种数突破250个,累计采购客户37万个,藿香正气口服液年销售额突破3800万元覆盖11.5万家终端 [6] 精细化运营 - 自营业务供应商11600家,月均SKU 35万个(同比+9000个),实现仓库3小时出货、跨省配送49小时到乡镇 [7] - 与科赴中国合作案例:年度GMV从2021年0.83亿增至2023年2.63亿(CAGR 78%),覆盖终端超18万家 [7] 市场机遇 - 院外医药流通市场规模预计2027年突破1万亿元(占整体47.1%),其中数字化规模达3583亿元 [4] - 政策驱动医院处方外流,带量采购未中标产品转向院外市场 [4]
基层医疗再迎政策红利,药师帮(09885)基层布局深度契合民生需求
智通财经网· 2025-06-10 08:36
政策导向与行业机遇 - 中办、国办印发《关于进一步保障和改善民着力解决群众急难愁盼的意见》,强调推进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局,强化基层医疗卫生机构服务能力,并制定商业健康保险创新药品目录 [1] - 政策导向与药师帮核心业务布局高度契合,其深度渗透的基层药店及诊所或将成为政策受益者 [1] 公司业务与市场覆盖 - 药师帮是中国最大的院外医药数字化平台,通过数字化赋能上下游,优化云商通、掌店易、光谱云诊等系统,实现产品供应、采购服务、智能营销等服务闭环 [1] - 截至2024年,药师帮覆盖49.1万家药店和33万家基层诊所,渗透全国98.9%的县域和91.2%的乡镇 [1] - 月均活跃买家数量达43.3万,月均买家付费率达92.7%,规模优势显著 [1] 智慧医疗解决方案 - 药师帮推出"光谱小屋"智慧医疗解决方案,集成POCT、诊所SaaS、AI医生辅助系统,为基层诊所提供低成本、高兼容性的医学检测服务 [2] - 截至2024年底,已投放14000台即时检测设备(POCT),覆盖超11000家终端用户 [2] - 2025年计划通过"硬件+SaaS+AI"轮动赋能基层诊所,提升智能化水平和运营效率 [2] 生态链布局与战略投资 - 药师帮于2024年投资商业险服务机构睿择健康,持有其13%股份,补足生态链,与现有药品供应链形成"预防-诊断-用药"闭环 [2] - 通过"普药+保险"模式挖掘市场潜力,进一步强化业务协同 [2] 行业前景与商业模式 - 医疗资源下沉的关键在于可持续的商业模式,药师帮通过数字化技术降低基层服务成本,用市场化机制激活资源流动 [2] - 公司业务深度契合"普惠可及"的基层医疗愿景,随着医改提速,发展空间有望进一步扩大 [2]
药师帮(09885.HK)6月6日收盘上涨8.37%,成交2.18亿港元
搜狐财经· 2025-06-06 16:27
市场表现 - 6月6日港股收盘 恒生指数下跌0 48%至23792 54点 药师帮股价上涨8 37%至10 88港元/股 成交量2032 56万股 成交额2 18亿港元 振幅13 84% [1] - 最近一个月累计涨幅42 12% 今年以来累计涨幅79 92% 显著跑赢恒生指数19 18%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入179 04亿元 同比增长5 49% 归母净利润3001 3万元 同比增长100 94% [1] - 毛利率10 13% 资产负债率65 07% [1] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率TTM平均值4 05倍 中值5 77倍 药师帮市盈率211 27倍 行业排名第80位 [1] - 可比公司市盈率对比 其他大健康国际0 56倍 精优药业0 68倍 金斯瑞生物科技1 27倍 东瑞制药3 01倍 正大企业国际3 14倍 [1] 公司业务 - 中国院外医药产业最大数字化综合服务平台 覆盖49 1万家药店及33万家基层医疗机构 渗透全国98 9%县域和91 2%乡镇 [2] - 月均活跃买家43 3万个 建立国内最大数字化医药交易与服务网络 [2] 公司动态 - 2025年6月5日以每股9 86-9 98港元回购6万股 金额59 56万港元 [3] 机构观点 - 天风证券给予"买入"评级 目标价9 88港元 [1]