公司股价表现 - 阿里巴巴(BABA.N)在美股夜盘交易中出现拉升，股价上涨幅度超过3% [1]

公司动态 - 阿里巴巴集团正筹备将其芯片设计子公司平头哥（T-Head）分拆上市 [1] - 该消息由彭博社于周四报道，援引了熟悉内情的知情人士 [1]

公司股价表现 - 阿里巴巴(BABA US)在美股夜盘交易中出现直线拉升，股价上涨超过3% [1]

公司战略与资本运作 - 阿里巴巴集团已决定支持旗下全资芯片公司平头哥未来独立上市 [1] - 平头哥是阿里巴巴集团雪藏多年的“核武器”，于2018年成立，如今正式浮出水面 [1] 产品技术与性能 - 平头哥自研的PPU GPU芯片关键参数包括：96GB HBM2e显存、700GB/s片间互联带宽、PCIe 5.0×16接口、400W功耗，这些参数已完全超过英伟达A800和主流国产GPU [2] - 平头哥第一代PPU性能可匹敌英伟达畅销的H20，升级版PPU性能比英伟达A100更强 [2] - 因性能优异稳定、性价比突出，平头哥PPU芯片在业内口碑良好，市场供不应求 [2] - 平头哥在算力芯片领域已推出AI推理芯片含光800、CPU倚天710以及AI芯片PPU [2] - 在存储芯片领域推出SSD主控芯片镇岳510，在网络芯片领域据称也将推出相关芯片，已布局数据中心全栈芯片 [2] - 平头哥在端侧芯片推出羽阵IoT芯片，已实现数亿出货，布局覆盖云端和终端 [2] 行业地位与竞争格局 - 行业人士认为，阿里巴巴和谷歌将引领中美AI发展，因为两者都拥有从AI芯片、云计算、大模型到AI应用的全栈布局 [3] - 在谷歌的AI布局中，自研芯片TPU是重要一环 [3] - 随着上市进程开启，平头哥在底层芯片领域多年积累的实力显现，成为阿里巴巴AI全栈布局的最后一块拼图 [3]

公司业绩与市场反应 - 大众汽车股价在周四跃升至德国蓝筹股DAX指数的榜首 [1] - 股价上涨的直接原因是公司报告了其汽车部门2025年净现金流超出市场预期 [1] 公司财务表现 - 大众汽车作为欧洲最大的汽车制造商，其汽车部门2025年净现金流表现优于预期 [1]

中国AI应用市场竞争格局与用户规模 - 中国AI应用市场进入“三国杀”时代，百度文心助手月活用户突破2亿，字节跳动豆包月活达1.72亿，阿里巴巴通义千问月活破1亿 [2] - 大厂AI竞争进入深水区，焦点从“模型参数”转向“应用生态”的深度 [2] - AI智能助手正成为新一代超级入口，掌握入口意味着拥有重新定义商业格局的权利 [2] AI行业投资趋势与竞争逻辑演变 - 2025年流向AI领域的投资规模达2023亿美元，其中约50%资金流向初创公司，比2024年增长16% [3] - 初创公司如Gamma、MiniMax在不同垂直赛道涌现 [3] - 行业竞争逻辑发生转移，从比拼满足单一需求的工具能力，转向比拼能否“看见、理解并一步完成交付”用户的全链条需求 [3] 超级入口成为竞争核心与生态构建 - AI应用竞争转向超级入口逻辑，即通过可信赖的“智能界面”调取工具，执行用户全链条需求 [4] - 高盛研报指出，2026年是“默认入口（超级入口）”的生死之战，掌握入口将重写流量分配、广告预算、交易闭环和互联网利润池 [4] - 各大厂正构建超级入口，百度文心助手已接入百度地图、百度健康等生态服务，并链接京东、美团、盈米基金等合作伙伴，覆盖电商、健康、本地生活等多个领域，形成“搜索即服务”闭环 [4] - 豆包借助抖音6亿日活和飞书企业用户深入企业业务，阿里通义基于电商生态赋能B端和C端 [5] - “应用为王，生态对决”成为新信条，用户习惯养成后迁移成本指数级上升，生态壁垒随之形成 [5] 主要AI助手的产品逻辑与生态特点 - 豆包基于字节生态，为创作者提供从脚本到剪辑的建议，并可作为企业智能秘书总结会议纪要、生成报告 [6] - 通义依托阿里生态，与淘宝、天猫、飞猪、高德、饿了么等打通，在消费场景中深度融合 [6] - 文心助手呈现立体AI生态闭环，从搜索信息层引领用户到服务层，再通过工具层承接需求，提供从“点状”信息到“线状”答案再到“面”的答案的交付 [6] - 文心助手依托文心大模型和“百度猎户座”AI引擎，具备深度思考、长期记忆和多模态交互能力，通过MCP服务工具调用实现从“懂用户所想”到“交付服务”的闭环 [7] 文心助手的服务闭环与能力体现 - 以旅行规划为例，文心助手能调用百度地图及MCP工具，提供景点推荐、交通、门票、时间、美食等实用贴士及短视频介绍 [9][16] - 能提供细致入微的“避坑指南”，例如“片儿川选菊英面馆”、“丝绸街可砍价至6折”等本地化信息 [17] - 在用户选择住宿时，提供多个酒店备选方案及详细信息，并可直接跳转至旅游APP端口完成预订 [25][30] - 目前其生态服务已全面覆盖电商、健康、本地生活、学术教育、汽车、金融、法律、星座命理等多个领域 [30] AI产业竞争规则重塑与未来趋势 - AI产业竞争规则被重新定义，企业护城河变为生态的广度与深度，能为用户提供更多可靠服务的AI助手才能赢得市场 [31] - 数据与服务的“质量”将取代“数量”成为核心指标，如机票预定、合同审核、营销策划等高价值服务的商业价值高于闲聊问答 [34] - AI竞争的终局将是用户对AI助手的唯一性依赖，当AI成为全天候陪伴的“个人智能助手”，基于信任与效率，用户会倾向于选择能预判需求、整合服务、规避风险的助手 [35] - 用户习惯养成后迁移成本巨大，AI助手通过记住用户偏好、托管核心数据（如健康、日程）以及接入权威资源（如三甲医生）来巩固不可替代性 [35] - 文心助手的意义在于帮助用户更准、更稳地完成交付，将繁杂分析和决策交由AI，让用户注意力回归工作与生活本身 [35] - 将不确定性转化为可供用户执行的确定性，是企业掌握AI入口竞争主动权的关键 [36]

近期股价与成交表现 - 公司股价在1月22日上午反弹0.43%，报收163.9港元，但上午成交额仅54亿港元，日内成交可能跌破百亿港元[3] - 1月21日，公司股价大幅反弹，全日成交量约109亿港元，但相比一周前（1月14日）的408亿港元成交额大幅萎缩约75%[3][5] - 1月14日前后，因人工智能新产品公布等利好消息刺激，公司成交额一度超过400亿港元，但近日成交低迷显示短期内跟进资金不足，并与港股整体缩量有关[3][5] - 分析师认为，前期股价从140港元升至170港元（涨幅约两成）伴随成交放大属正常现象，近期股价回落伴随缩量显示前期买入资金持中线思路，后续资金回流概率较高[6] 人工智能业务进展与市场地位 - 全球最大AI开源社区Hugging Face披露，公司通义千问衍生模型数量突破20万个，成为全球首个达成该指标的开源大模型[5] - 千问系列模型累计下载量突破10亿次，日均下载110万次，已超越美国Llama，居全球开源大模型首位[5] - 千问项目具备象征意义，标志着模型由单一语言交互进入生活场景应用，后续若接入第三方平台，业务体量有望进一步扩大[10] - 公司在AI云领域的布局持续深化，在B端覆盖更多客户，C端也增强对千问APP等AI应用的推广[9] - 中长期看，若人工智能助理产品技术及用户接受度达标，公司有望占据新一轮互联网流量入口最大份额，其生态内应用丰富，具备天然优势[9] 财务表现与业务展望 - 东吴证券预计，公司2026财年三季度（截至2025年12月31日）收入将达2929亿元，同比增长4.6%，增速放缓主要受电商业务增速下降影响[8] - 由于闪购投入加大，利润端短期承压，预计当季集团调整后EBITA为306.11亿元，调整后EBITA利润率为10.5%[8] - 宏观需求走弱及高基数效应导致电商业务承压，预计当季客户管理收入增速降至3%[9] - 闪购业务目标为拿下即时零售市场绝对第一，预计当季闪购GMV及客单价稳步提升，亏损幅度预计收窄，收敛速度优于竞争对手[9] - 得益于客户的AI算力及服务强劲需求，预计阿里云本季度收入达428.52亿元，同比增长35%，EBITA利润率将环比持平，维持在9%左右[9] - 随着AI渗透率提升，阿里云因具备模型、算力、生态等优势，其收入和利润有望维持增长[9] - 市场关注点正由外卖、闪购等新业务转向AI及云端业务，相关占比持续提升，公司的估值具备中长期向上潜力[10]

行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [2][29] - 维持虹软科技（688088）“增持”评级 [2][29] 核心观点 - 政策赋能算力升级，AI应用生态持续深化，报告标题及主题 [1] - 工信部加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，国产算力产业发展进程有望进一步提速 [1][13][28] - 受益于芯片供应等制约因素缓解，国内云计算厂商资本开支环比有望重回增长通道 [1][28] - AI大模型方面，DeepSeek V4大模型预计于农历新年期间推出，或将推动国产大模型实现新一轮技术迭代 [4][28] - AI应用方面，阿里千问App已全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务，实现AI购物功能，阿里、腾讯等有望持续推动AI商业闭环的全面构建 [1][4][14][28] - 持续看好AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放的双重驱动下的增长潜力，建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [4][28] 行业要闻 - 工信部表示将以落实《“人工智能+制造”专项行动实施意见》为抓手，加快推动人工智能产业高质量发展，抓好技术创新、融合应用、企业培育、生态建设和安全治理 [13] - 据有关机构测算，2025年我国人工智能企业数量超过6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元 [13] - 智谱GLM Coding Plan因用户规模高速增长导致算力资源阶段性紧张，宣布暂时限量发售，每日可销售量降为当前的20% [1][14][28] - 阿里千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，上线两个月后C端月活跃用户数已突破1亿 [1][14][15] 行业数据 - 本周算力租赁价格平稳，V100-32GB*8配置的GPU计算集群在腾讯云价格为66.63元/小时，价格环比上周为0.00% [16][18] - A100-40GB*8配置的GPU计算集群在腾讯云价格为161.50元/小时，价格环比上周为0.00% [16][18] 公司公告 - 海康威视2025年实现营业总收入925.18亿元，同比增长0.02%，实现归属于上市公司股东的净利润141.88亿元，同比增长18.46% [17] - 同花顺预计2025年实现归属上市公司股东的净利润27.35亿元~32.82亿元，同比增长50.00%~80.00% [18] - 朗新科技预计2025年实现归属上市公司股东的净利润1.00亿元~1.50亿元，同比增长139.96%~159.93% [20] 行情回顾 - 1月15日至1月21日，沪深300下跌0.40%，申万计算机行业下跌7.27% [1][21] - 申万计算机三级子行业大部分下跌，具体为：安防设备上涨0.94%，其他计算机设备下跌3.11%，垂直应用软件下跌7.93%，横向通用软件下跌9.45%，IT服务Ⅲ下跌9.54% [1][21] - 2026年1月21日，申万计算机行业市盈率（TTM、整体法、不剔除负值）为223.77倍，相对沪深300的估值溢价率为1550.55% [22] - 本周个股涨幅前五位分别是：金橙子、杰创智能、开普云、海联讯、纬德信息 [25] - 本周个股跌幅前五位分别是：易华录、直真科技、光云科技、岩山科技、佳缘科技 [25]

公司股价与成交表现 - 阿里巴巴股价连续两日反弹，1月22日上午报收163.9港元，上涨0.43% [2] - 公司成交额近期大幅萎缩，1月22日上午成交额仅54亿港元，日内可能跌破百亿港元，而1月14日成交额一度超过400亿港元 [2] - 1月21日，公司股价大幅反弹，全日成交量约109亿港元，但相比一周前1月14日接近408亿港元的成交额，单日成交额大幅萎缩约75% [3] - 此前1月5日至15日，公司连续多个交易日的成交额都超过150亿港元 [3] - 上周（约1月14日当周）公司股价从140港元升至170港元，涨幅约两成 [3] 成交额变动原因分析 - 1月14日前后，人工智能新产品公布等利好消息刺激了成交额上升，近日成交低迷显示短期内跟进资金不足 [2] - 成交低迷也与港股整体缩量有关，恒生指数再次跌破27000点，市场进入调整阶段，对短期方向持观望态度 [2][4] - 前期买入资金持中线思路，多数并未因股价短期波动而离场，后续资金回流概率较高 [3] - 1月21日全天涨幅约2%，缺乏足够多新消息刺激，成交量无法与一周前相比 [4] - 沪深交易所上调融资保证金比例，被市场解读为监管释放降温信号，南向资金净流入规模预计降低 [4] 人工智能业务进展 - 1月21日，全球最大AI开源社区Hugging Face披露，阿里通义千问衍生模型数量突破20万个，成为全球首个达成该指标的开源大模型 [3] - 千问系列模型累计下载量突破10亿次，日均下载110万次，已超越美国Llama，居全球开源大模型首位 [3] - 阿里AI助理标志着模型由单一语言交互进入生活场景应用，后续若接入第三方平台，业务体量有望进一步扩大 [7] - 公司旗下部分业务板块已纳入模型，若后续开放外部接口，规模效应将更为显著 [7] - 公司在AI云领域的布局持续深化，在B端覆盖更多客户，C端也增强对千问APP等AI应用的推广 [6] - 中长期看，若人工智能助理产品技术及用户接受度达标，公司有望占据新一轮互联网流量入口最大份额 [6] 财务表现与业务展望 - 东吴证券预计，阿里巴巴2026财年第三季度（截至2025年12月31日）收入将达2929亿元人民币，同比增长4.6%，增速放缓主要受电商业务增速下降影响 [5] - 预计当季集团调整后息税折旧及摊销前利润（EBITA）为306.11亿元人民币，调整后EBITA利润率为10.5% [5] - 2025财年第三季度（截至2024年12月31日），公司实现营收2801.5亿元人民币，同比增长8%；调整后EBITDA为620.5亿元人民币 [5] - 宏观需求走弱及高基数效应导致电商业务承压，预计当季客户管理收入（CMR）增速降至3% [5] - 闪购业务目标为拿下即时零售市场绝对第一，预计当季商品交易总额（GMV）及客单价稳步提升，亏损幅度预计收窄，收敛速度优于竞争对手 [5] - 得益于客户的AI算力及服务强劲需求，预计阿里云本季度收入达428.52亿元人民币，同比增长35% [6] - 预计阿里云本季度EBITA利润率将环比持平，维持在9%左右 [6] - 随着AI渗透率提升，阿里云凭借模型、算力、生态等优势，其收入和利润有望维持增长 [6] 公司竞争优势与估值 - 相较竞争对手，公司生态内应用丰富，无需依赖第三方即可通过淘宝、天猫、闪购等获得稳定流量，具备天然优势 [6] - 市场关注点正由外卖、闪购等新业务转向AI及云端业务，相关占比持续提升，公司的估值具备中长期向上潜力 [7]

股价与成交额表现 - 1月22日上午，公司股价上升0.43%，报收163.9港元，上午成交额仅54亿港元，日内成交可能跌破百亿港元 [2][8] - 1月21日，公司股价大幅反弹，全日成交量约109亿港元 [3][9] - 1月14日，公司发布人工智能新产品，股价大涨5.69%，成交额一度超过400亿港元，接近408亿港元 [2][3][8][9] - 从1月14日到1月21日，仅一周时间，公司单日成交额大幅萎缩约75%，从约408亿港元降至约109亿港元 [3][7][9] - 在1月5日至15日期间，公司连续多个交易日的成交额都超过150亿港元 [3][9] 成交额萎缩原因分析 - 1月14日前后，人工智能新产品公布等利好消息刺激了成交额上升，近日成交低迷显示短期内跟进资金不足 [2][8] - 成交额萎缩与港股市场整体缩量有关，恒生指数再次跌破27000点，市场进入调整阶段，对短期方向持观望态度 [4][10] - 买方资金加仓节奏谨慎，沪深交易所上调融资保证金比例被市场解读为监管释放降温信号，南向资金净流入规模预计降低 [4][10] - 1月21日全天涨幅约2%，缺乏足够多新消息刺激，成交量无法与一周前相比 [4][10] - 前期股价从140港元升至170港元，涨幅约两成，成交额放大属正常现象；近期股价回落伴随缩量，显示前期买入资金持中线思路，多数未因短期波动离场，后续资金回流概率较高 [3][9] 人工智能业务进展 - 1月21日，全球最大AI开源社区Hugging Face披露，公司通义千问衍生模型数量突破20万个，成为全球首个达成该指标的开源大模型 [3][9] - 千问系列模型累计下载量突破10亿次，日均下载110万次，已超越美国Llama，居全球开源大模型首位 [3][9] - 公司AI助理标志着模型由单一语言交互进入生活场景应用，后续若接入第三方平台，业务体量有望进一步扩大 [7][13] - 公司旗下部分业务板块已纳入模型，若后续开放外部接口，规模效应将更为显著 [7][13] - 公司在开源模型领域处于领先地位，市场关注点正由外卖、闪购等新业务转向AI及云端业务，相关占比持续提升 [7][13] 财务业绩预测 - 东吴证券预计，公司2026财年三季度（截至2025年12月31日）收入将达2929亿元，同比增长4.6%，增速放缓主要受电商业务增速下降影响 [5][11] - 预计当季集团调整后息税折旧及摊销前利润（EBITA）为306.11亿元，调整后EBITA利润率为10.5% [5][11] - 2025财年三季度（截至2024年12月31日），公司实现营收2801.5亿元，同比增长8%；调整后EBITDA为620.5亿元 [5][11] - 宏观需求走弱及高基数效应导致电商业务承压，预计当季客户管理收入（CMR）增速降至3% [5][11] - 由于闪购投入加大，利润端短期承压 [5][11] 各业务板块展望 - **电商与闪购业务**：公司目标为拿下即时零售市场绝对第一，受益于用户结构、订单结构及履约成本优化，当季闪购商品交易总额GMV及客单价稳步提升，亏损幅度预计收窄，收敛速度优于竞争对手 [5][11][12] - **阿里云业务**：东吴证券预计，得益于客户的AI算力及服务强劲需求，阿里云本季度收入达428.52亿元，同比增长35% [6][12] - 预计阿里云本季度EBITA利润率将环比持平，维持在9%左右 [6][12] - 公司在AI云领域的布局持续深化，在B端覆盖更多客户，在C端增强对千问APP等AI应用的推广 [6][12] - 由于阿里云具备模型、算力、生态等优势，随着AI渗透率提升，其收入和利润有望维持增长 [6][12] 中长期竞争优势与估值 - 中长期来看，公司在人工智能方面大量投入，基本面依旧让人信服 [2][8] - 若人工智能助理产品技术及用户接受度达标，公司有望占据新一轮互联网流量入口最大份额 [6][12] - 相较竞争对手，公司生态内应用丰富，无需依赖第三方即可通过淘宝、天猫、闪购等获得稳定流量，具备天然优势 [6][12] - 千问项目在人工智能整体发展进程中具有划时代意味，公司的估值具备中长期向上潜力 [7][13]