报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收和扣非归母净利润同比增长 看好公司受益于交通条件改善、酒店项目改造等利好实现收入业绩稳增 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.54/3.93/4.36亿元 对应PE分别为24/22/20X [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年一季度 公司实现营业收入4.03亿元 同比增长19.79% 实现扣非归母净利润0.35亿元 同比增长55.79% [2][6] 事件评论 - 2025年起资源有偿使用费纳入上市公司报表内 影响公司营收与成本 预计试行期内年度利润总额约减少5000万元/年 [11] - 2025年一季度公司毛利率受资源有偿使用费影响同比下降0.23pct至39.24% 期间费用率管控优秀 同比下降1.88pct至21.06% 净利率同比增长1.11pct至9.74% [11] - 2025年一季度黄山景区接待进山游客101.2万人 同比增长22.34% 门票减免政策收紧 景区业务收入提升 叠加费用率下降 利润增长 二季度进山人次环比有望提升 北海宾馆改造项目预计2025年9月完工 有望带来新业绩增量 [11] 盈利预测及投资建议 - 看好公司受益于交通条件改善、酒店项目改造等利好实现收入业绩稳增 2024年池黄高铁开通 未来进山客流有望增长 山上山下酒店改造升级 量价有望提升 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.54/3.93/4.36亿元 对应PE分别为24/22/20X 维持“买入”评级 [2][11] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E年公司利润表、现金流量表、资产负债表等多项财务指标数据 如营业总收入、营业成本、净利润等 [16]

财务表现 - 2025年一季度营业收入4.03亿元，同比增长19.79% [1] - 归母净利润3689.50万元，同比增长44.69% [1] - 扣非净利润3497.62万元，同比增长55.79% [1] 游客接待数据 - 2025年春节假期黄山市景区接待游客331.4万人次，同比增长38.31% [1] - 黄山区接待游客75.5万人次，旅游总收入6.15亿元，分别同比增长16.15%和15.38% [1] - 黄山风景区春节假期8天接待游客超20万，大年初二至初七日接待量达冬季最大承载量 [1] - 清明小长假黄山风景区接待游客超9.5万人，同比增长26.68%，市域整体旅游接待量99.31万人次，同比增长37.77% [1] 数字化与营销创新 - "智游黄山"小程序春节假期访问量近30万人次，AI旅行助手服务用户超12万人，回复咨询超90万次 [1] - 线上线下多渠道宣传，举办"非遗贺新春就在黄山过大年""春风一念自在黄山"等主题活动 [1] - 跨界合作包括与指朴轻美甲和美团推出"指尖上的黄山"联名活动，与华润雪花啤酒安徽营销中心深化战略合作 [1] 境外市场拓展 - 参加2025英国伦敦特拉法加新春庆典活动和德国柏林旅展，获主流媒体广泛报道 [1] - 优化海外社交媒体账号运营模式 [1] 战略成效 - 营销策略创新实现从"流量"到"留量"转变，吸引不同客群 [1] - 一季度接待人数和营销创新成果显著，为持续增长和品牌升级奠定基础 [1]

核心观点 - 黄山旅游2025年第一季度报告显示景区游客量同比增长22.34%，公司通过多项资金管理及审计机构变更议案，同时完成基金清算程序[5][6][7] 经营数据 - 报告期内黄山景区累计接待进山游客101.20万人，同比增加18.48万人，增幅22.34%[5] - 公司使用不超过1.80亿元闲置募集资金和7亿元自有资金进行低风险现金管理，投资期限为董事会审议通过后一年[5][6] 公司治理 - 变更2025年度审计机构为信永中和会计师事务所，聘期一年[6] - 黄山赛富旅游文化产业发展基金因存续期满进入清算程序[7] - 监事会全票通过一季度报告，认为其内容真实反映经营成果且符合法规要求[9][10] 政策动态 - 收到黄山风景区资源有偿使用费征收标准及特许经营实施细则的官方文件，公司已评估相关经营影响[7] 股东大会安排 - 2024年年度股东大会定于2025年5月30日召开，采用现场与网络投票结合方式，审议议案包括独立董事述职报告等[14][15] - 对中小投资者单独计票的议案涉及高管绩效考核指标等事项[15] 财务披露 - 第一季度财务报表未经审计，合并资产负债表、利润表及现金流量表均以人民币为单位披露[3][8] - 非经常性损益项目适用但未披露具体金额[3]

财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入4.03亿元，同比增长19.79% [1] - 归母净利润3689.50万元，同比增长44.69% [1] - 扣非净利润3497.62万元，同比增长55.79% [1] 游客接待数据 - 2025年春节假期黄山市各景区接待游客331.4万人次，同比增长38.31% [2] - 黄山区接待游客75.5万人次，旅游总收入6.15亿元，分别同比增长16.15%和15.38% [2] - 黄山风景区春节假期接待游客超20万，大年初二至初七日接待量均达冬季最大承载量 [2] - 清明小长假黄山风景区接待游客超9.5万人，同比增长26.68% [2] - 清明小长假市域整体旅游接待量达99.31万人次，同比增长37.77% [2] 数字化运营 - "智游黄山"小程序春节假期访问量近30万人次 [2] - AI旅行助手累计服务用户超12万人，回复咨询超90万次 [2] 营销创新 - 通过市区公交、合肥公交站台、黄山北站图腾柱等线下渠道进行广告宣传 [3] - 制作发布春节系列新媒体宣传视频，开展新媒体元旦矩阵联播活动 [3] - 举办"非遗贺新春 就在黄山过大年"、"春风一念 自在黄山"等主题活动 [3] - 开展沉浸式演艺、文化对谈、新场景体验等创新活动形式 [3] 跨界合作 - 与指朴轻美甲和美团合作推出"指尖上的黄山"跨界联名活动 [4] - 与华润雪花啤酒安徽营销中心深化战略合作，推出"勇闯天涯in黄山"项目 [4] 国际市场拓展 - 参加2025英国伦敦特拉法加新春庆典活动和德国柏林旅展 [4] - 获得BBC、金融城早报、每日邮报等主流媒体广泛报道 [4] - 优化海外社交媒体账号运营模式，加强国际传播力度 [4]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月30日9点召开[3] - 现场会议在安徽黄山昱城皇冠假日酒店一楼会议室[3] - 网络投票2025年5月30日进行[4] 股权登记信息 - A股股权登记日为2025年5月20日，B股为5月23日[13] 登记相关信息 - 登记时间为2025年5月28日17:00前，地点为董事会办公室[16] 公司联系信息 - 联系地址为安徽黄山市天都国际饭店D座17楼董事会办公室[17] - 联系电话0559 - 2586678，传真0559 - 2586855，邮箱hs600054@126.com[17]

会议信息 - 公司第九届监事会第八次会议通知于2025年4月19日发出，4月29日通讯表决召开[1] - 应出席监事3名，实际出席3名[1] 报告审议 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》，3票同意[1] - 监事会认为报告内容格式合规，能反映经营财务状况[2] - 报告编制审议程序合规，未发现人员违反保密规定[2]

会议信息 - 公司第九届董事会第十一次会议4月19日发通知，4月29日通讯表决召开[1] - 应出席董事9名，实际出席9名[1] 审议事项 - 审议通过《公司2025年第一季度报告》[1] - 审议通过《关于公司高管2025年度绩效考核指标的议案》[1][2] 报告查询 - 《公司2025年第一季度报告》详见上海证券交易所网站[1]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入403,021,557.03元，较上年同期增长19.79%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润36,894,968.31元，较上年同期增长44.69%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34,976,239.55元，较上年同期增长55.79%[3] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额59,298,074.07元，上年同期为 -23,935,533.32元[3] - 本报告期基本每股收益0.0506元/股，较上年同期增长44.57%[3] - 本报告期稀释每股收益0.0506元/股，较上年同期增长44.57%[3] - 本报告期加权平均净资产收益率0.79%，较上年同期增加0.22个百分点[3] - 本报告期末总资产5,734,181,728.84元，较上年度末增长0.03%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益4,690,796,560.01元，较上年度末增长0.72%[4] - 2025年第一季度营业总收入403,021,557.03元，较2024年第一季度的336,454,018.04元增长约20%[19] - 2025年第一季度营业总成本336,315,956.85元，较2024年第一季度的287,014,824.37元增长约17%[19] - 2025年第一季度净利润39,238,895.07元，较2024年第一季度的29,036,478.27元增长约35%[20] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润36,894,968.31元，较2024年第一季度的25,499,904.98元增长约45%[20] - 2025年基本每股收益0.0506元/股，较2024年的0.0350元/股增长约45%[20] - 2025年稀释每股收益0.0506元/股，较2024年的0.0350元/股增长约45%[20] - 2025年资产总计5,734,181,728.84元，较2024年的5,732,301,996.17元基本持平[15] 资产负债项目变化 - 2025年3月31日货币资金为1,208,324,520.44元，较2024年12月31日的1,812,406,238.23元减少[14] - 2025年3月31日交易性金融资产为460,422,228.48元，2024年12月31日无此项数据[14] - 2025年3月31日应收账款为35,399,888.48元，较2024年12月31日的34,437,014.58元增加[14] - 2025年3月31日存货为41,490,288.38元，较2024年12月31日的47,968,514.31元减少[14] - 2025年3月31日流动资产合计为1,882,762,951.03元，较2024年12月31日的2,004,865,454.33元减少[14] - 非流动资产合计从2024年的3,727,436,541.84元增至2025年的3,851,418,777.81元，增长约3.3%[15] - 流动负债合计从2024年的517,468,724.19元降至2025年的483,093,321.61元，下降约6.6%[15][16] - 非流动负债合计从2024年的355,767,104.51元增至2025年的361,296,616.48元，增长约1.6%[16] 现金流量项目变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为427,348,783.52元，2024年第一季度为345,173,316.87元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为512,342,649.20元，2024年第一季度为411,252,699.12元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为453,044,575.13元，2024年第一季度为435,188,232.44元[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为59,298,074.07元，2024年第一季度为 - 23,935,533.32元[24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为5,686,572.00元，2024年第一季度为4,949,931.79元[24] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为663,828,021.76元，2024年第一季度为784,419,769.81元[25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 658,141,449.76元，2024年第一季度为 - 779,469,838.02元[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为11,300,000.00元，2024年第一季度为400,000.00元[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为16,538,342.10元，2024年第一季度为62,411,213.52元[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 604,081,717.79元，2024年第一季度为 - 865,416,584.86元[25] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数52,408户，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] 业务线（黄山景区）数据变化 - 报告期内，黄山景区累计接待进山游客101.20万人，较去年同期82.72万人增加18.48万人，增幅22.34%[10] 资金管理决策 - 公司同意使用不超过1.80亿元闲置募集资金进行现金管理，投资期限为董事会审议通过后一个自然年度内，资金可滚动使用[10] - 公司同意使用不超过7亿元闲置自有资金进行现金管理，投资期限为董事会审议通过后一个自然年度内，资金可滚动使用[11] 审计机构聘任 - 公司拟聘任信永中和会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年[11] 基金清算 - 黄山赛富旅游文化产业发展基金存续期限于2025年1月19日期满，将进行清算[12]

财务表现 - 2025年第一季度营收为4.03亿元，同比增长19.79% [1] - 2025年第一季度净利润为3689.5万元，同比增长44.69% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营收微增、扣非归母净利润下降 看好公司受益于交通改善、酒店改造等利好实现收入业绩稳增 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.77亿、4.15亿、4.49亿 对应PE分别为23、21、19X [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入19.31亿元 同比增长0.09% 实现扣非归母净利润3.17亿元 同比下降18.95% [2][6] - 2024Q4公司实现营业收入5.19亿元 同比增长4.93% 实现扣非归母净利润0.45亿元 同比扭亏为盈 [6] 经营层面 - 2024年黄山景区累计接待进山游客492.24万人 同比增长7.6% 索道及缆车累计运送游客981.49万人次 同比增长3.25% [12] - 接待游客同比增长下利润下滑 原因包括景区门票客单价下降、6月下旬强降雨致进山人数低位运行、新增投资项目致折旧摊销增加及金融资产公允价值变动 [12] 盈利能力层面 - 2024年公司营业成本同比增长4.98% 增幅高于营收增长 毛利率51.78% 同比下降2.24pct [12] - 2024年公司期间费用率同比增长2.06pct至23.26% 细分看销售、管理、财务、研发费用率分别为3.16%、19.8%、0.14%、0.16% 同比分别+0.49、+1.23、+0.21、+0.13pct [12] - 2024年公司净利率同比下降6.03pct至17.61% [12] 分业务情况 - 2024年公司酒店、索道及缆车、景区、旅游服务、徽菜业务营业收入分别同比 - 0.92%、+2.55%、 - 9.22%、+1.02%、+1.42% [12] - 各业务毛利率分别同比 - 2.01、 - 0.96、 - 6.54、+0.01、 - 7.56pct 徽菜业务毛利率下降系营业成本大幅增长 [12] 项目进展 - 2024年新增黄山国际大酒店升级改造工程项目 预计投资约1.5亿元 全资子公司与浙秀演艺合资设立公司打造演艺舞台秀 持有项目公司40%股权 [12] - 平湖假日酒店改造项目2024年3月正式营业 北海宾馆环境整治改造项目预计2025年9月完工 [12] 盈利预测及投资建议 - 看好公司受益于交通条件改善、酒店项目改造等实现收入业绩稳增 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.77亿、4.15亿、4.49亿 对应PE分别为23、21、19X 维持“买入”评级 [2][12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 包括营收、成本、利润、现金流等指标及变化情况 [17]