风险提示：大输液需求转弱，集采风险，研发失败风险，BD 合作不及预期。 公司公告，2025 年Q1 实现营收30.79 亿元（yoy-2.10%），归母净利润5.07亿元（yoy-1.26%）；收入/ 利润略有下滑，主因大输液板块1Q 高基数+需求趋弱等影响。展望25 年，考虑大输液板块持续包材升 级及营养/治疗型输液占比提升，原料药板块合成生物新品等占比提升，紫竹加大OTC 电商端拓展等， 我们看好公司25 年净利润稳健增长，考虑公司后续潜在BD 或新领域探索预期，维持"买入"。 输液板块：1Q 收入下滑利润企稳，后续加大产效+加速包材升级输液板块1Q25 收入7.7 亿元 （-16%yoy），1Q 收入下降主因高基数影响及当季暖冬影响大输液需求。展望25 年，我们估测大输液 收入端略有下滑，毛利率保持当前水平，考虑：1）销量端预计规模企稳，1Q25 大输液销量环比4Q24 已有回升；2）核心销售区域受基础输液集采影响有限，后续公司有望通过升级软袋/直立软袋等高端包 材，及产线升级和自动化改造压缩成本，从而维持大输液利润规模；3）氨溴索、小儿氨基酸等稳健增 长，上市新品（丙泊酚中长链脂肪乳、左氧氟沙星氯化钠 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 27.04 元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 报告公司营收 30.79 亿元（yoy -2.10%），归母净利润 5.07 亿元（yoy -1.26%），收入和利润下滑因大输液板块 1Q 高基数和需求趋弱 [1] - 看好报告公司 2025 年净利润稳健增长，因其大输液板块包材升级和营养/治疗型输液占比提升、原料药板块合成生物新品等占比提升、紫竹加大 OTC 电商端拓展等，且后续有潜在 BD 或新领域探索预期 [1] 各板块情况总结 输液板块 - 1Q25 收入 7.7 亿元（-16% yoy），收入下降因高基数和暖冬影响大输液需求 [2] - 预计 2025 年大输液收入端略有下滑，毛利率保持当前水平，销量规模企稳，核心销售区域受集采影响有限，公司可通过升级包材和产线改造压缩成本维持利润规模，氨溴索等稳健增长且新品驱动收入增量 [2] 非输液板块 - 1Q25 收入 22.8 亿元（+3.35% yoy），看好 2025 年稳健增长 [3] - 慢病领域 1Q25 收入 +2.7% yoy，受益于品种中标后放量和平稳增长，预计 2025 年收入稳健增长 [3] - 专科板块 1Q25 收入 +15% yoy，因毓婷系列放量及肿瘤新品上量，看好妇科及肿瘤态势延续 [3] - 原料药 1Q25 收入 -8.7% yoy，因核心产品价格高基数，但合成生物新品收入占比提升及整体销量恢复，看好 2025 年收入正增长 [3] 潜在增长点 - 自研方面布局 8 个核心技术平台，核心在研项目 20 + [4] - 外延方面紫竹 2025 年新布局电商网络及 OTC 渠道拓展，有望冲击 10%收入增速目标 [4] - 新品方面 1.1 类新药速必一和抗病毒新品溴夫定，看好 2025 年背靠公司销售团队起量 [4] 盈利预测与估值 - 预计报告公司 2025/2026/2027 年 EPS 为 1.69/1.83/1.96 元（前值：1.70/1.83/1.96），给予 2025 年 16 倍 PE（可比公司 2025 年均值 16xPE），目标价 27.04 元（前值：25.50 元，2025 年 15xPE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|10,222|11,212|11,605|12,101|12,500| |+/-%|8.21|9.68|3.51|4.27|3.30| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,333|1,628|1,752|1,896|2,039| |+/-%|14.56|22.11|7.62|8.23|7.52| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.28|1.57|1.69|1.83|1.96| |ROE (%)|11.25|14.86|14.19|13.69|13.19| |PE (倍)|14.66|12.00|11.15|10.31|9.59| |PB (倍)|1.76|1.88|1.66|1.47|1.31| |EV EBITDA (倍)|8.26|8.21|6.64|5.66|4.75|[6] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|收盘价(元)|总市值 (亿元)|EPS (元)（2025E/2026E/2027E）|PE (x)（2025E/2026E/2027E）| |----|----|----|----|----|----| |000963 CH|华东医药|37.41|656.20|2.29/2.62/2.95|16/14/13| |002262 CH|恩华药业|22.42|227.83|1.32/1.54/1.76|17/15/13| |002422 CH|科伦药业|32.92|526.08|2.04/2.30/2.50|16/14/13| |平均值| - | - | - | - |16/14/13|[12] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 报告详细列出了 2023 - 2027E 年报告公司资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [17]

近日，华润双鹤药业股份有限公司(以下简称"公司")收到了国 家药品监督管理局(以下简称"国家药监局")颁发的非诺贝特酸胆碱 缓释胶囊(以下简称"该药品")《药品注册证书》(编号：2025S01168)。 现将相关情况公告如下： | 药品名称 | 药品通用名称：非诺贝特酸胆碱缓释胶囊 英文名/拉丁名：Choline Fenofibrate | | --- | --- | | | Sustained-release | | | Capsules | | 剂型 | 胶囊剂 | | 注册分类 | 化学药品 类 4 | | 规格 | 135mg(按 C17H15ClO4计) | | 药品批准文号 | 国药准字 H20254000 | | 申请事项 | 药品注册(境内生产) | | 审批结论 | 根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经 | | | 审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，发 | | | 给药品注册证书。质量标准、说明书、标签及生产工 | | | 艺照所附执行。药品生产企业应当符合药品生产质量 | | | 管理规范要求方可生产销售。 | 一、药品注册证书主要内容 证券代码：600062 证券简称 ...

第十届董事会第十次会议 2025 年 4 月 25 日 证券代码：600062 证券简称：华润双鹤 公告编号：临 2025－044 华润双鹤药业股份有限公司 关于 2024 年度"提质增效重回报"行动方案评估报告及 2025 年度"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 公司主营业务涵盖新药研发、制剂生产、药品销售、原料药生产 及制药装备等方面，具有丰富的产品线和良好的品牌优势、优质的产 品质量和卓越的成本控制能力、强大的渠道与终端覆盖及管理能力、 国际化布局优势等。公司将"七问"作为公司战略落地抓手，依托多 品种、大规模、高质量的仿制药集群积极参与集采，研产销协同降成 本、提效率，全价值链低成本持续改善，全面落实"七问"卓越运营 体系落地，实现收入增速与行业发展同步。2024 年实现营业收入 112.1 亿元，实现净利润(归属母公司)16.3 亿元，剔除并购华润紫竹重述影 响分别同比增长 9.7%、22.1%。 二、加快研发创新，发展新质生产力 公司提出"十年三步走"研发战略，聚焦" ...

业绩总结 - 2025年Q1主营业务营收3,051,667,158.95元，毛利率60.46%，同比降2.30%[1] 各业务情况 - 2025年Q1输液行业营收767,879,947.09元，毛利率54.94%，同比降15.97%[1] - 2025年Q1非输液行业营收2,283,787,211.86元，毛利率62.32%，同比增3.35%[1] 市场扩张和并购 - 2024年4月公司合并取得华润紫竹药业100%股权[2]

证券代码：600062 证券简称：华润双鹤 公告编号：临 2025-045 华润双鹤药业股份有限公司 关于召开2024年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 股东会召开日期：2025年5月16日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网 络投票系统 一、召开会议的基本情况 召开地点：北京市朝阳区锐创国际中心 A 座 9 层会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 16 日 (一) 股东会类型和届次 2024年度股东会 (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网 络投票相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 16 日 9 点 00 分 至2025 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投 票时间为股东会召开当日的交易时间段，即 9:15 ...

第十届董事会第十次会议 2025 年 4 月 25 日 证券代码：600062 证券简称：华润双鹤 公告编号：临 2025－041 华润双鹤药业股份有限公司 第十届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 公司第十届董事会第十次会议的召开符合《公司法》和公司《章 程》的有关规定。本次会议通知和材料于 2025 年 4 月 22 日以邮件方 式向全体董事发出，会议于 2025 年 4 月 25 日以现场及通讯方式召开。 出席会议的董事应到 10 名，亲自出席会议的董事 9 名。独立董事陈 震先生因工作原因委托独立董事余顺坤先生出席会议，并授权对本次 会议通知中所列议题代行同意的表决权。会议由董事长陆文超先生主 持。公司监事列席会议。公司董事会秘书刘驹先生列席会议。 二、董事会会议审议情况 1、关于 2025 年第一季度报告的议案 《 2025 年 第 一 季 度 报 告 》 详 见 上 海 证 券 交 易 所 网 站 www.sse.com.cn 及《中国证券报》《上海证 ...

营业收入相关 - 2025年第一季度营业收入30.79亿元，较上年同期调整后减少2.10%[6] - 2025年第一季度营业总收入30.79亿元，较2024年同期的31.45亿元下降2.09%[19] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润5.07亿元，较上年同期调整后减少1.26%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.86亿元，较上年同期调整后增长22.16%[6] - 2025年第一季度净利润5.23亿元，较2024年同期的5.02亿元增长4.13%[19] - 2025年第一季度持续经营净利润为522,728,505.82元，2024年第一季度为502,001,626.33元[20] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为506,674,352.32元，2024年第一季度为513,128,947.95元[20] - 2025年第一季度少数股东损益为16,054,153.50元，2024年第一季度为 - 11,127,321.62元[20] 现金流量相关 - 经营活动产生的现金流量净额3.17亿元，较上年同期调整后减少15.61%[6] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,420,333,569.56元，2024年第一季度为2,712,554,802.66元[22] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为317,080,540.64元，2024年第一季度为375,741,469.58元[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 21,354,811.03元，2024年第一季度为44,072,614.29元[23] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 25,182,065.92元，2024年第一季度为280,976,270.21元[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为272,088,959.92元，2024年第一季度为701,657,903.88元[23] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为3,110,204,112.83元，2024年第一季度为3,909,801,221.84元[23] 每股收益相关 - 基本每股收益0.4932元/股，较上年同期调整后减少1.85%[6] - 2025年第一季度基本每股收益为0.4932元/股，2024年第一季度为0.5025元/股[20] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率4.75%，较上年同期调整后增加0.64个百分点[6] 资产相关 - 2025年第一季度末总资产172.89亿元，较上年度末调整后增长3.61%[7] - 2025年3月31日资产总计172.89亿元，较2024年12月31日的166.86亿元增长3.61%[17] - 2025年3月31日流动资产合计81.52亿元，较2024年12月31日的74.77亿元增长9.03%[16] - 2025年3月31日非流动资产合计91.37亿元，较2024年12月31日的92.09亿元下降0.79%[17] 所有者权益相关 - 2025年第一季度末归属于上市公司股东的所有者权益109.20亿元，较上年度末调整后增长4.92%[7] - 2025年3月31日所有者权益合计116.40亿元，较2024年12月31日的111.12亿元增长4.75%[18] 负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计40.87亿元，较2024年12月31日的40.03亿元增长2.09%[18] - 2025年3月31日非流动负债合计15.62亿元，较2024年12月31日的15.71亿元下降0.58%[18] 营业成本相关 - 2025年第一季度营业总成本24.61亿元，较2024年同期的25.76亿元下降4.44%[19] 研发费用相关 - 2025年第一季度研发费用1.16亿元，较2024年同期的1.56亿元下降25.52%[19] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数59,076户[12] - 北京医药集团有限责任公司持股6.26亿股，持股比例60.24%[12]

华润双鹤（600062）公告，2025年第一季度营收为30.79亿元，同比下降2.10%；净利润为5.07亿元，同 比下降1.26%。 ...

证券代码：600062 证券简称：华润双鹤 公告编号：临 2025－040 | 上市许可持有人 | 名称：双鹤药业(海南)有限责任公司 | | --- | --- | | 生产企业 | 名称：双鹤药业(海南)有限责任公司 | 二、药品相关情况 注射用替加环素临床用于治疗成年人由敏感细菌引起的复杂性 皮肤软组织感染和复杂性腹腔内感染。 海南双鹤于2021年12月启动该药品的仿制药研发工作，于2023 年9月20日向国家药监局提交上市许可申请，于2023年10月17日获得 受理通知书，并于2025年4月15日获得国家药监局批准上市。根据国 家相关政策规定，本次获得《药品注册证书》视同通过一致性评价。 截至本公告日，公司针对该药品开展仿制研究累计研发投入为人 民币1,027.05万元(未经审计)。 华润双鹤药业股份有限公司 关于全资子公司双鹤药业(海南)有限责任公司获得 注射用替加环素药品注册证书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 近日，华润双鹤药业股份有限公司(以下简称"公司")全资子公司 双鹤药业(海南)有 ...