会议基本信息 - 会议于2026年4月17日在上海朱家角皇家郁金香花园酒店召开[4] - 出席会议股东及代理人881人[4] - 出席股东所持表决权股份总数418,905,602股，占比25.9580%[4] 议案表决情况 - 《董事、高级管理人员薪酬管理制度》议案同意票407,534,405，比例97.2854%[7] - 反对票10,756,997，比例2.5678%[7] - 弃权票614,200，比例0.1468%[7] 人员出席情况 - 公司在任董事7人，出席4人[8] - 董事会秘书庄建龙出席会议[8] 见证信息 - 见证律师事务所为北京国枫律师事务所，律师为成威、徐丹丹[8]

会议信息 - 会议由公司第九届董事会第十七次会议决定召开，2026年3月31日发布通知[4] - 2026年4月17日现场会议在上海召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5][6] 投票情况 - 参会股东（股东代理人）881人，代表股份418,905,602股，占比25.9580%[7] - 《关于制定〈董事、高级管理人员薪酬管理制度〉的议案》同意票数407,534,405股，占比97.2854%[9] - 反对票数10,756,997股，占比2.5678%[9] - 弃权票数614,200股，占比0.1468%[9]

财务业绩预测（2025年年度） - 预计2025年年度实现利润总额更正为-13,900万元到-11,200万元[5][7] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润更正为-15,500万元到-13,000万元[5][7] - 预计2025年年度实现营业收入更正为20,000万元到24,000万元[5][7] - 预计2025年年度扣除与主营业务无关的收入后的营业收入更正为17,500万元到21,000万元[5][7] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润更正为-3,600万元到-2,900万元[5][7] 财务业绩历史对比（2024年同期） - 上年同期（2024年）利润总额为5,815.51万元，归属于母公司所有者的净利润为4,357.92万元[9] - 上年同期（2024年）营业收入为17,915.57万元[11] 业绩修正原因 - 业绩预告更正主因是子公司荣县水务无法确认约2,207万元的污水处理费收入[5][12] 潜在风险 - 公司股票可能因财务指标触及规定而被实施退市风险警示[13]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于4月17日14：30召开[12] - 会议地点为上海朱家角皇家郁金香花园酒店5号楼一楼贵宾会见厅2[12] - 表决方式为现场投票结合网络投票[8] 议案相关 - 会议审议普通决议案，需过半数通过[8] - 公司制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》[13] 其他 - 会议由董事长丁宏伟主持[12] - 聘请国枫律师事务所律师出具法律意见书[9] - 股东会后可联系证券事务部提问题或建议[9]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点为“固废业绩现金流双升+提分红兑现，油气资产重估下持续关注生物油板块”，强调垃圾焚烧等固废运营资产在现金流改善和分红提升驱动下的价值重估，以及生物油板块的投资机会 [1] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点 1.1. 国家能源局印发《2026年能源行业标准计划立项指南》 - 事件：2026年3月24日，国家能源局印发指南，旨在通过标准化建设破解能源新技术产业化瓶颈，为新型能源体系建设筑牢规则基础 [10] - 核心目标：到2026年底，形成覆盖8大领域、31个专业方向、超200个细分重点的标准体系 [10] - 四大重点方向： - **电力**：目标将电力系统故障防御响应时延压缩至1分钟以内，新能源涉网安全事件发生率降低30%；计划2026年底前完成15项核心标准制定，支撑分布式光伏并网率提升至98%以上，特高压输电通道利用率提高10%；预计推动绿电交易量同比增长40%，虚拟电厂参与辅助服务市场规模突破200亿元 [11] - **新能源和可再生能源**：支撑基地项目弃电率控制在3%以内，综合能源利用效率提升15%；计划2026年底前实现绿证与电力交易数据实时对接，绿色电力消费认证覆盖率达100% [11] - **新型储能和氢能**：制定新型储能装备及智能化运行标准18项；制定氢能全链条标准22项，为2026年氢能示范应用规模扩大至10万吨级奠定基础 [11] - **能源碳管理与产业融合**：建立覆盖8大能源品类的碳足迹数据库；明确“人工智能+能源”领域标准15项，目标实现新能源发电预测准确率提升至92%以上，电力系统智能调度响应速度提升30%，数智化技术对能源行业提质增效贡献率达18% [11] - 保障措施：标准制定周期平均控制在6个月以内；对参与关键标准制定的企业给予研发费用加计扣除比例提高至175%的优惠 [12] 1.2. 景津装备深度 - **公司定位**：压滤机龙头，市占率长期40%+，产品应用于矿物、环保、新能源新材料、化工等领域 [14] - **短期业绩**：24年以来受新能源需求下滑、宏观经济放缓及降价影响，25Q1-3业绩承压，当前下游锂电β修复+矿业资本开支提升，景气度迎来拐点 [14] - **长期成长三大驱动力**： - **配套设备**：短期产能满产对应产值约34亿元，净利约4.75亿元，较25年归母净利预测弹性约86%；长期国内压滤机市场空间约150亿元，配套设备价值量为其2~3倍，对应空间300-450亿元 [15] - **耗材服务**：对标海外安德里茨（服务收入占比40%）、美卓（服务收入占比66%），景津24年滤板滤布收入/压滤机整机收入仅19%，提升空间大 [15] - **出海**：24年海外收入3.36亿元（占比5.5%），毛利率56%（较国内+28pct），成本优势突出；海外市场可带来翻倍的设备+耗材+成套市场空间 [16] - **短期催化剂与安全边际**：下游景气度回升，实控人解除留置治理回归，现金流充裕高分红可持续，若25年末派息持平，对应股息率5.4% [16] - **盈利预测**：将2025-2027年归母净利润预测下调至5.50/7.02/9.05亿元，同比-35%/+28%/+29% [17] 1.3. 环保2026年年度策略 - **主线1——红利价值（优质运营资产）**： - **固废（垃圾焚烧）**： - **红利价值**：资本开支下降+国补常态化回款驱动现金流改善，测算板块稳态分红潜力达141%，24年平均分红比例40%有3倍提升空间；C端顺价模式逐步理顺 [19] - **成长潜力**：提吨发、改供热、炉渣涨价促业绩与ROE双升；垃圾发电绿电直连合作推进；出海战略明确，东盟10国垃圾量约62万吨/日接近国内1/2 [5][19] - **重点推荐**：红利价值关注【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；出海成长关注【伟明环保】【三峰环境】 [19] - **水务**：现金流左侧布局，预计兴蓉、首创等公司资本开支26年开始大幅下降，自由现金流改善可期；价格改革（如广州、深圳自来水提价）重塑成长与估值 [20] - **重点推荐**：【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】 [20] - **主线2——优质成长**： - **第二曲线**：【龙净环保】“环保+新能源”双轮驱动，绿电已贡献业绩，储能与矿山装备为新成长点 [21] - **下游成长**： - **受益下游高增**：【美埃科技】国内半导体资本开支回升，拓展锂电与海外市场 [23] - **受益下游修复**：【景津装备】下游锂电需求有望迎拐点 [23] - **AI赋能**：环卫智能化经济性拐点渐近，行业放量在即，重点推荐【宇通重工】 [23] - **主线3——双碳驱动**：“十五五”关键期，非电首次纳入考核，清洁能源与再生资源为降碳根本 [24] - **再生资源**：危废资源化重点推荐【高能环境】【赛恩斯】 [24] - **生物油**：短期SAF供不应求价格高增利好生产商；长期资源为王，UCO（餐厨废油）稀缺性凸显 [24] 1.4. 生物油市场跟踪 - **价格周度表现（截至2026/3/26）**： - **生物航煤（SAF）**：欧洲FOB均价2800美元/吨，中国FOB均价2250美元/吨，周环比均持平 [26] - **生物柴油**：国际市场一代FOB价1165美元/吨，二代1875美元/吨，周环比持平；国内市场一代价格8200元/吨（周环比+1.00%），二代13300元/吨（周环比持平） [26] - **餐厨废油（UCO）**：餐厨废油均价7600元/吨，潲水油均价6900元/吨（周环比-0.72%），地沟油均价6500元/吨，周环比基本持平 [27] - **盈利测算（2026/3/26）**： - **生物航煤**：在单吨成本2300元/吨，得率分别为65%/70%/75%时，对应单吨盈利分别为1555/2390/3114元/吨，周环比持平 [40] - **一代生物柴油**：在单吨成本1000元/吨，得率分别为88%/90%时，对应单吨盈利分别为-186/-22元/吨，周环比各+100元/吨 [40] 1.5. 环卫装备市场跟踪 - **2026年1-2月销量**：环卫车总销量12413辆，同比+29.28%；其中新能源环卫车销量4019辆，同比+208.44%，新能源渗透率达32.38%，同比提升18.81个百分点 [41] - **2026年2月单月**：新能源环卫车销量1701辆，同比+234.84%，渗透率35.64% [41] - **市场竞争格局（2026M1-2）**： - **总销量市占率**：盈峰环境22.10%（+4.90pct），福龙马6.68%（+2.42pct），宇通重工4.52%（+2.29pct） [48] - **新能源销量市占率**：盈峰环境29.39%（-13.13pct），宇通重工11.02%（-0.26pct），福龙马6.79%（+0.19pct） [48] - **投资建议**：预计政策驱动+经济性验证下，环卫电动化与无人化26-27年有望加速放量 [5] 1.6. 锂电回收市场跟踪 - **盈利跟踪（2026/3/23-27）**：测算锂电循环项目处置三元电池料，平均单位废料毛利为-0.21万元/吨（较前一周-0.004万元/吨） [53] - **金属价格（截至2026/3/27）**： - 电池级碳酸锂价格15.81万元/吨，周环比+6.1% [54] - 金属钴价格42.70万元/吨，周环比-2.1% [54] - 金属镍价格13.96万元/吨，周环比+1.5% [54] - **三元极片粉折扣系数**：锂/钴/镍系数分别为78.5%/80.0%/80.0%，周环比持平 [54] 2. 行业表现 - **板块表现（2026/3/23-27）**：中信环保及公用事业指数上涨0.62%，表现优于上证综指（-1.09%）、深证成指（-0.76%）、创业板指（-1.68%）及沪深300指数（-1.41%） [56] - **股票涨幅前十**：雪浪环境（+26.98%）、严牌股份（+21.12%）、金圆股份（+18.88%）等 [59] - **股票跌幅前十**：太和水（-13.62%）、海峡环保（-9.21%）、仕净科技（-8.52%）等 [60] 3. 行业新闻摘要 - **支持民企绿色低碳**：生态环境部召开座谈会，强调将深化市场机制建设，发挥碳定价功能，为民营企业绿色转型提供公平市场环境 [65] - **节能装备高质量发展**：工信部等四部门联合印发实施方案（2026-2028年），聚焦节能电机、变压器等六类重点装备，目标到2028年其能效水平达到国际领先 [70] - **农村供水管护**：水利部等六部门联合发文，提出推动县域统管区域实现数智化管理，稳步推进农村供水价格改革 [72] 4. 重点公司跟踪与公告摘要 - **海螺创业**：25年营收65.48亿元（同比+4%），归母净利22.45亿元（+11%），固废板块净利7.90亿元（+20%）；自由现金流由24年的-8.02亿元转正至1.59亿元；具备分红提升潜力 [5] - **绿色动力**：25年营收35.34亿元（+4%），归母净利6.18亿元（+6%），加回资产减值后净利8.09亿元（+11%）；供热量112万吨（+99%）；自由现金流15.85亿元（+48%）；分红比例73.53%（+2.09pct） [5] - **永兴股份**：25年营收42.87亿元（+14%），归母净利8.61亿元（+5%），还原资产减值后同比增长13%；垃圾进厂量1096万吨（+18%），产能利用率87%（+7.3pct）；分红比例65.9% [5] - **其他公司公告**：涉及年报披露（如中科环保25年归母净利+19%）、股权转让、限售股解禁、股票交易异常波动、股份增减持及对外担保等事项 [74]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会4月17日14点30分召开[3] - 会议地点在上海朱家角皇家郁金香花园酒店5号楼一楼贵宾会见厅2[3] - 网络投票系统为上交所股东会网络投票系统，4月17日投票[3] 投票时间 - 交易系统投票9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[4] - 互联网投票平台9:15 - 15:00[4] 审议议案 - 审议制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》的议案[7] 登记信息 - 股权登记日为2026年4月10日[12] - 登记时间4月13日9:30 - 11:30、13:30 - 17:00[14] - 登记地点在上海市闵行区联航路1188号1幢西楼2层证券事务部[14] 联系信息 - 联系地址为上海市闵行区联航路1188号1幢西楼2层[14] - 联系人戴阳女士，电话021 - 62265371，邮箱daiyang@interchina.com[14]

会议情况 - 公司第九届董事会第十七次会议于2026年3月30日召开，7名董事实到[1] 议案审议 - 审议通过《关于制定〈董事、高级管理人员薪酬管理制度〉的议案》，需提交2026年第一次临时股东会审议[1][2] - 审议通过《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》[3][4]

薪酬制度适用范围 - 适用于董事会全体成员和任职高级管理人员[3] 薪酬制定与构成 - 薪酬与考核委员会制定考核标准、薪酬政策与方案[5] - 独立董事实行津贴制，非独立董事和高管薪酬由多项构成[8] 薪酬发放 - 独立董事津贴半年度银行转账发放[10] - 发放税前金额，代扣款项后发放[10] 薪酬调整与奖惩 - 薪酬体系随经营状况动态调整[13] - 可设临时性专项奖励或惩处措施[13] 制度生效与解释 - 制度由董事会解释修订，股东会通过生效[15]

业绩预测 - 2025年利润总额预计-11,000万元到-8,800万元[3] - 2025年归属母公司净利润预计-13,000万元到-10,400万元[3] - 2025年归属母公司扣非净利润900万元到1,080万元[3] - 2025年营业收入预计21,000万元到25,200万元[3] - 2025年扣除相关收入后营收19,000万元到22,800万元[3] 退市风险 - 若2025年末净利为负且扣除后营收低于3亿，股票2025年报披露日起停牌[4] - 上交所将在停牌5个交易日内实施退市风险警示[5] - 公司将提前一日公告，公告次日复牌[6] - 已披露两次退市风险提示，本次为第三次[7]

投资与收益 - 2024年3月31日公司认购道禾前沿基金5000万元[4] - 公司收到道禾前沿基金项目分配款2,220,749.26元[3][5]