回购计划 - 回购资金总额不低于40,000万元，不超过60,000万元，资金为自有及自筹[2][12] - 预计回购股份不低于3,330.55万股，占总股本2.39%，不超4,995.84万股，占3.59%[2][14] - 回购价格不超过12.01元/股[2][13] - 回购期限为股东大会通过方案之日起12个月内[2][15] 股权激励 - 拟用于股权激励股份不超500万股，占总股本0.36%[2][11] 财务数据 - 截至2024年12月31日，合并报表账面货币资金81,667.27万元，母公司39,915.36万元[18] - 2022 - 2024年合并报表经营活动现金流量分别为153,881.06万元、31,265.93万元、99,417.21万元[18] 其他信息 - 全体董监高、持股5%以上股东及实控人2025年4月10日起3、6个月内无减持计划[3][4][19] - 股东大会授权董事会办理回购相关事宜[20] - 已申请开立股份回购专用账户，账户号为B882383893/B886841495[22] 风险提示 - 股票价格可能超回购价格区间致方案无法实施[21] - 回购用于股权激励可能因方案未通过等致股票无法全部授出[21]

会议安排 - 2025年4月9日董事会决议召开2024年年度股东大会，4月10日通知公告[6] - 2025年4月30日下午13点股东大会在嘉兴乍浦召开，由董事长主持[6] - 股东大会以现场与网络投票结合，交易系统和互联网投票时间明确[7] 参会情况 - 325人出席股东大会，代表股份574,099,014股，占比42.6244%[8] 议案表决 - 股东大会审议通过12项议案[10] - 《2024年度董事会工作报告》等各议案表决结果公布[13][14][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28] - 出席会议持有公司5%以下股份股东对部分议案表决情况公布[17][19][20][21][22][23][24][25][27][28][30][31][32][33] - 授权管理层办理回购股份等3项议案获2/3以上同意通过[31][32][33]

股份回购 - 2024年2月29日和2025年4月3日完成2023年和2024年回购，共44,165,685股[2] - 拟用40,000 - 60,000万元回购股份[5] 股份用途 - 拟用于股权激励股份预计不超1,000万股[2] - 拟用于股权激励股份预计不超500万股，占比0.36%[5] - 用于注销减资股份为34,165,685股[3] - 本次回购注销股份2,830.55 - 4,495.84万股，占比2.03% - 3.23%[5] 股本与注册资本 - 注销后总股本从1,391,045,207股变为1,356,879,522股[3] - 注销后注册资本从1,391,045,207元变为1,356,879,522元[3] 其他 - 债权人申报时间为2025年5月1日起45天内[6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予“增持”评级，目标价格为 10.14 元 [4][5] 报告的核心观点 - 2024 年公司脂肪醇（酸）系列收入增长明显，2025 年各项业务稳定开展，推出高性能合成橡胶项目提升盈利能力 [1] - 因脂肪醇等产品价格大幅波动，调整公司 2025 - 2026 年 EPS 并新增 2027 年 EPS 分别为 0.78/0.85/0.92 元，参考可比公司估值，给予公司 25 年 13 倍 PE [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,774|9,153|10,696|11,024|11,635| |(+/-)%|-23.7%|4.3%|16.8%|3.1%|5.5%| |净利润（归母，百万元）|1,180|1,008|1,082|1,184|1,282| |(+/-)%|-26.2%|-14.6%|7.4%|9.4%|8.3%| |每股净收益（元）|0.85|0.72|0.78|0.85|0.92| |净资产收益率(%)|11.9%|10.0%|10.3%|10.8%|11.1%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|10.02|11.73|10.93|9.99|9.22|[3] 交易数据 - 52 周内股价区间（元）：6.60 - 8.69 - 升幅(%)：1M 绝对升幅 4%、相对指数 6%；3M 绝对升幅 7%、相对指数 6%；12M 绝对升幅 16%、相对指数 10% - 总市值（百万元）：11,824 - 总股本/流通 A 股（百万股）：1,391/1,391 - 流通 B 股/H 股（百万股）：0/0 - 股东权益（百万元）：10,357 - 每股净资产（元）：7.45 - 市净率（现价）：1.1 - 净负债率：2.71% [4] 业务情况 - 2024 年公司营业收入 91.53 亿元，同比增长 4.32%；归母净利润 10.08 亿元，同比减少 14.57%；2025 年第一季度营业收入 23.61 亿元，同比增长 12.85%；归母净利润 2.76 亿元，同比增长 30.95% [5] - 2024 年，脂肪醇（酸）系列产品销售收入较上年同期增长 22.06%；氯碱业务板块液氯外销量减少；蒸汽业务因煤炭价格下行销售单价下降 [5] - 2025 年，蒸汽业务预计产销量持续稳定增长；脂肪醇（酸）系列产品需求端平稳增长，下半年二期项目投产产销量预计增长；氯碱业务优化装置提升能力；氢能业务争取稳中有增 [5] 项目情况 - 公司推出高性能合成橡胶项目，借助园区优势、管理经验和运输条件管控成本和安全运营 [5] 可比公司估值 |公司代码|上市公司|股价（元）|市值（亿元）|EPS（24A）|EPS（25E）|EPS（26E）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |000422.SZ|湖北宜化|11.00|119|0.60|0.97|1.19|20.94|11.38|9.28| |000739.SZ|普洛药业|13.63|159|0.88|1.00|1.15|18.44|13.61|11.88| |600295.SH|鄂尔多斯|8.65|225|0.66|/|/|14.79|/|/| |可比公司均值|/|/|/|/|/|/|18.06|12.50|10.58|[7]

主要财务数据 - 公司2025年第一季度财务报表未经审计 [1] - 公司回购专用证券账户持有42,705,085股，占总股本3.07% [3] - 2024年度回购计划累计回购25,849,343股，占总股本1.86%，回购均价7.63元/股，资金总额19,721.07万元 [4] 股东信息 - 截至报告期末，公司及全资子公司对外担保余额为0元，无逾期担保 [4] 主要产品经营数据 - 公司主要业务板块为化工、能源及码头装卸 [7] - 主要化工产品包括脂肪醇（酸）系列、聚氯乙烯、氯碱、磺化医药系列、硫酸（总酸量） [8] - 氯碱销售均价为双吨价格 [9] - 主要原材料包括棕榈仁油及分离棕榈仁油脂肪酸、乙烯、工业盐、甲苯、硫磺 [10] 董事会及监事会决议 - 董事会审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果9票赞成 [12][13] - 监事会审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果3票赞成 [17][18]

产品产销及营收 - 2025年第一季度脂肪醇（酸）系列产品生产量7.41万吨、销售量6.94万吨、营收106392.82万元[1] - 2025年第一季度聚氯乙烯生产量9.06万吨、销售量6.91万吨、营收31073.82万元[1] - 2025年第一季度氯碱生产量9.52万吨、销售量9.23万吨、营收23346.92万元[1] 采购均价及变化 - 2025年第一季度棕榈仁油及分离棕榈仁油脂肪酸采购均价12573.67元/吨，同比增82.63% [2] - 2025年第一季度乙烯采购均价6788.87元/吨，同比减5.44% [2] - 2025年第一季度工业盐采购均价287.74元/吨，同比减21.72% [2] - 2025年第一季度甲苯采购均价5662.98元/吨，同比减5.70% [2] - 2025年第一季度硫磺采购均价1550.36元/吨，同比增66.70% [2] 销售均价及变化 - 2025年第一季度脂肪醇（酸）系列产品销售均价15331.68元/吨，同比增70.38% [5] - 2025年第一季度聚氯乙烯销售均价4497.46元/吨，同比减10.31% [5]

会议信息 - 公司第十届董事会第十二次会议通知于2025年4月21日以邮件发出[2] - 会议于2025年4月24日上午10:00召开，9位董事实到[2] - 会议由董事长韩建红主持[2] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》，已通过审计委员会审议[3] - 《2025年第一季度报告》表决9票赞成，0票反对，0票弃权[4] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》于2025年4月24日在指定媒体披露[5] - 公告发布时间为2025年4月25日[7]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入23.61亿元，上年同期20.92亿元，同比增长12.85%[4] - 公司2025年第一季度营业总收入23.61亿元，较2024年的20.92亿元增长12.85%[20] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，上年同期2.10亿元，同比增长30.95%[4] - 归属于上市公司股东的净利润增长30.95%，原因是脂肪醇（酸）系列产品、氯碱产品销售价格上涨[7] - 2025年第一季度净利润2.76亿元，较2024年的2.10亿元增长31.02%[20] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额2957.76万元，上年同期2.53亿元，同比下降88.29%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额2957.76万元，较2024年的2.53亿元下降88.33%[24] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益 - 本报告期基本每股收益0.2038元/股，上年同期0.1518元/股，同比增长34.26%[4] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产137.32亿元，上年度末131.22亿元，同比增长4.65%[5] - 2025年3月31日资产总计13,732,185,847.31元，较2024年12月31日的13,121,528,905.24元有所增加[15] - 2025年3月31日负债和所有者权益总计13,732,185,847.31元，较2024年12月31日的13,121,528,905.24元有所增加[16] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益103.57亿元，上年度末101.15亿元，同比增长2.40%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计10,386,787,901.94元，较2024年12月31日的10,144,117,692.16元有所增加[16] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数47050户，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 浙江嘉化集团股份有限公司持股5.15亿股，持股比例37.06%，为公司控股股东[10] - 公司回购专用证券账户持有公司股份4270.51万股，占公司总股本的3.07%[11] 股份回购情况 - 2024年度回购计划累计回购股份25,849,343股，占总股本1.86%，使用资金19,721.07万元，回购均价7.63元/股[12] 对外担保情况 - 截至2025年3月31日，公司及子公司对外担保余额为0元[12] 财务数据关键指标变化 - 流动资产 - 2025年3月31日流动资产合计4,042,520,234.74元，较2024年12月31日的3,495,747,975.04元有所增加[14] 财务数据关键指标变化 - 非流动资产 - 2025年3月31日非流动资产合计9,689,665,612.57元，较2024年12月31日的9,625,780,930.20元有所增加[15] 财务数据关键指标变化 - 流动负债 - 2025年3月31日流动负债合计2,687,238,025.95元，较2024年12月31日的2,547,303,846.76元有所增加[15] 财务数据关键指标变化 - 非流动负债 - 2025年3月31日非流动负债合计658,159,919.42元，较2024年12月31日的430,107,366.32元有所增加[16] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 2025年3月31日负债合计3,345,397,945.37元，较2024年12月31日的2,977,411,213.08元有所增加[16] 财务数据关键指标变化 - 营业总成本 - 2025年第一季度营业总成本20.62亿元，较2024年的18.71亿元增长10.23%[20] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流入 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计17.84亿元，较2024年的17.20亿元增长3.71%[24] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流出 - 2025年第一季度经营活动现金流出小计17.55亿元，较2024年的14.68亿元增长19.52%[24] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流入 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计2578.69万元，较2024年的661.60万元增长289.77%[24] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流出 - 2025年第一季度投资活动现金流出小计1.07亿元，较2024年的1.16亿元下降7.94%[24] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流入 - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计4.67亿元，较2024年的2.96亿元增长57.54%[25] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量净额 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额2.28亿元，较2024年的6104.05万元增长273.68%[25]

业绩数据 - 2024年公司营业总收入91.53亿元，同比上升4.32%[22][57][62] - 2024年归属于上市公司股东的净利润10.08亿元，同比下降14.57%[22][57] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.47亿元，同比下降13.07%[22][57] - 2024年每股收益为0.74元，同比下降12.94%[22][57] - 截至2024年12月31日，归属于上市公司股东的净资产101.15亿元，较上年末上升2.31%[22][57] - 2024年经营活动产生的现金流量净额9.94亿元，较上期增长217.97%；投资活动产生的现金流量净额 - 6.31亿元；筹资活动产生的现金流量净额 - 3.93亿元[63] 产品销售 - 脂肪醇（酸）系列产品全年销售收入31.02亿元，较上年同期增长22.06%[24] - 聚氯乙烯（氯乙烯）产品全年销售收入17.31亿元，较上年同期增长0.20%[24] - 氯碱业务全年销售收入9.51亿元，较上年同期下降5.94%[24] - 蒸汽业务全年销售收入17.44亿元，较上年同期下降6.05%[24] - 磺化医药系列产品全年销售收入3.38亿元，较上年同期下降24.78%[25] - 2024年脂肪醇（酸）系列产品销售量29.10万吨，完成率102.11%；聚氯乙烯销售量33.92万吨，完成率109.42%[63] 光伏数据 - 截至报告期末，光伏装机容量222兆瓦，全年发电量24,075.89万千瓦时，较上年同期上升13.47%[25] 专利情况 - 报告期内新增申请专利24项，获得授权专利17项，累计授权专利120项，其中累计授权发明专利32项[27] 会议与议案 - 2024年公司召开7次董事会[32] - 2024年董事会提请并组织召开3次股东大会[34] - 2024年董事会审计委员会召开4次会议、薪酬与考核委员会召开1次会议[36] - 2024年公司监事会召开5次会议，审议通过15项议案[48] - 2024年年度股东大会于2025年4月30日下午13:00开始，审议《2024年度董事会工作报告》等12项议案[12][14] - 2023年年度股东大会于2025年4月30日审议通过11项议案[35] - 2024年第一次临时股东大会于8月19日审议通过利润分配预案议案[35] - 2024年第二次临时股东大会于9月18日审议通过2项议案[35] - 2024年第十届董事会第四次会议于3月29日审议通过18项议案[33] - 2024年第十届董事会第五次会议于4月26日审议通过3项议案[33] - 2024年第十届董事会第六次会议于8月1日审议通过8项议案[33] - 2024年第十届董事会第七次会议于9月2日审议通过2项议案[33] - 2024年第十届董事会第十次会议于12月17日审议通过11项议案[33] 财务指标变动 - 交易性金融资产期末数为2168974.70元，占总资产比例0.02%，较上期期末变动比例100.00%[58] - 在建工程期末数为2001940438.97元，占总资产比例15.26%，较上期期末变动比例1023.96%[58] - 其他应付款期末数为884648704.00元，占总资产比例6.74%，较上期期末变动比例122.55%[60] - 其他综合收益期末数为 - 38593293.13元，占总资产比例 - 0.29%，较上期期末变动比例 - 7240.38%[60] - 2024年营业成本75.45亿元，增长7.50%；销售费用1711.16万元，较上年同期增长31.58%；财务费用5447.54万元，增长583.56%[62] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利2元（含税），拟派发现金红利不超过2.69亿元（含税）[66][67] - 2024年年度合计拟分配现金红利不超过5.41亿元（含税），占归属于上市公司普通股股东净利润比例为53.72%，占可供分配利润比例为60.63%[67] 人员薪酬 - 2024年度董事及高级管理人员薪酬合计697.53万元，董事长韩建红税前薪酬120.18万元[75] - 2025年度董事长韩建红税前基本薪酬86.4万元，董事兼总经理沈高庆54万元[76] - 2024年度监事薪酬合计128.02万元，其中汪建平60.18万元，马小琴30.18万元，吴益峰37.66万元[79] - 2025年度监事薪酬方案中，汪建平税前基本薪酬48万元，马小琴24万元，吴益峰23.4万元[79] 股份回购 - 回购股份拟用于股权激励及减少公司注册资本，用于股权激励的股份预计不超500万股，占总股本0.36%[86] - 回购资金总额不低于4亿元，不超过6亿元，资金来源为自有资金及自筹资金[88] - 回购股份价格不超过12.01元/股，预计回购股份数量不低于3330.55万股（占总股本2.39%），不超过4995.84万股（占总股本3.59%）[89][90] - 回购期限为股东大会审议通过方案之日起12个月内[91] - 2023 - 2024年两次回购计划合计回购44165685股，公司对其中34165685股进行注销，注销后总股本由1391045207股变为1356879522股[97][98] - 两次回购计划尚余1000万股存于专用回购账户，拟用于股权激励不超1000万股[99] 其他事项 - 拟续聘立信会计师事务所担任公司2025年度审计及内控审计机构，2025年度审计费用综合定价[73] - 为董监高人员购买责任保险，保险费总额不超30万元/年，责任限额不超1.2亿元，保险期限1年[81] - 《公司章程》修订后，公司注册资本由1391045207元变为1356879522元，股份总数由1391045207股变为1356879522股[104] - 注销回购股份议案和修订《公司章程》议案需经出席股东大会股东所持表决权三分之二以上通过[101][105]

文章核心观点 嘉化能源发布公告，审议通过回购股份方案并披露2025年4月21日前十大无限售条件股东情况 [2] 分组1 - 公司决策 - 嘉化能源于2025年4月9日召开第十届董事会第十一次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案的议案，同意用自有资金回购股份 [2] 分组2 - 前十大无限售条件股东情况 - 浙江嘉化集团股份有限公司持股约5.15亿股，占比37.06% [2] - 嘉化能源回购专用证券账户持股约4417万股，占比3.17% [2] - 香港中央结算有限公司持股约2499万股，占比1.8% [2] - 济南汇正投资合伙企业（有限合伙）持股约2150万股，占比1.55% [2] - 管建忠持股约2016万股，占比1.45% [2] - 中国平安人寿保险股份有限公司－分红－个险分红持股约1343万股，占比0.97% [2] - 交通银行股份有限公司－景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金持股约1337万股，占比0.96% [2] - 中国银行股份有限公司－易方达中证红利交易型开放式指数证券投资基金持股约1218万股，占比0.88% [2] - 招商证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持股约1142万股，占比0.82% [2] - 中国平安人寿保险股份有限公司－自有资金持股约1112万股，占比0.8% [2] 分组3 - 前十大流通股东总体情况 - 前十大流通股东合计持股约6.88亿股，占比49.46% [2]