11月A股表现展望 - 历史上11月A股表现偏强,2010年以来14年中有8次上证综指11月上涨[2] - 影响11月A股走势的核心因素是政策和外部事件、流动性,基本面因素影响不大[3] - 今年11月人大常委会明确财政刺激计划、美国大选落地、美联储11月大概率仍降息等因素可能继续支撑风险偏好[4] - 11月份消费、大金融、周期和军工等内需相关行业相对占优[5] 锑行业分析 - 中国海关恢复氧化锑出口编码,目前出口许可证发放正常[6] - 此前政策限制导致国内出口需求断崖,而海外无货可买,内外价差已达10万元/吨[6] - 出口恢复有望带动国内锑锭报价向海外报价逐步修复,锑价望迎二轮上涨[7] - 相关公司有华钰矿业、华锡有色、湖南黄金[7] 个股研报点评 - 开润股份、亚铜国际、皓元医药等4股评级得到上调[7] - 合合信息、慧翰股份等16家公司获得首度覆盖[7,9] - 近一周个股关注度前五为贵州茅台、五粮液、海天味业、东鹏饮料、山西汾酒[9] - 近一周行业关注度前五为食品饮料、电子设备、医药生物、机械设备、基础化工[9]

锑金属分析 - 锑是我国优势金属资源，对现代军工新材料产业具有重要战略地位[1] - 中国海关近期恢复氧化锑出口编码，出口许可证发放正常[1] - 内盘1号锑锭报价14.6-14.9万元/吨，外盘报价3.5-3.6万元/吨（折合人民币25万元/吨），价差达到10万元[2] - 预计锑价有望重回上涨通道，看好相关公司如华锡有色、华钰矿业、湖南黄金[2] 卧龙电驱分析 - 公司是全球领先的电机制造商，前瞻布局飞行汽车电机驱动系统，助推低空产业落地[2] - 公司与上海交通大学签订战略合作框架协议，共同建设电动航空电推进系统研究中心[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.17/10.95/11.80亿元，对应PE为23/19/18倍[3] - 政策支持大规模设备更新和消费品以旧换新，有望带动工业电机和日用电机需求增长[2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 量价双升驱动业绩增长 - 出矿量提升叠加佛子矿注入助力金属量同比显著增长 [2] - 锡锑价格双升驱动公司业绩显著增长 [2] 采矿权变更拖累利润 - 办理采矿许可证变更缴纳前期采矿权出让收益拖累公司利润 [2] 未来增长潜力 - 公司拥有丰富的矿产资源储量,未来还有五吉矿存注入预期,仍有进一步增储空间 [2] - 预计2024-2026年公司实现归母净利分别为7.77/9.37/11.28亿元 [3] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度,公司实现营收34.15亿元,同比+56.21%;归母净利5.40亿元,同比+100.91% [2] - 2024年三季度,公司实现营收11.61亿元,同比+49.70%;归母净利1.92亿元,同比+88.46% [2] 产品产销量 - 2024年前三季度,锡锭产量约7731.25吨,同比+62.76%;铅锑精矿产量11907.74吨,同比+19.96%;锌精矿产量41498.55吨,同比+29.98% [2] - 2024年三季度,锡锭产量2579吨,销量2332吨;铅锑精矿产量4423吨,销量3831吨;锌锭产量8370吨,销量8612吨 [2] 价格变动 - 2024年三季度,公司主要产品价格锡/锑/锌/铅/铜分别为26.00/15.97/2.36/1.80/7.52万元/吨,同比分别变动+3.67/+8.07/+0.27/+0.18/+0.65万元/吨 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入34.15亿元，同比增长56.21%，实现归母净利润5.40亿元，同比增长100.91% [4] - 2024Q3公司实现营业收入11.61亿元，同比增长49.70%，环比下降10%，实现归母净利润1.92亿元，同比增长88.46%，环比下降14.25% [4] - 公司主营产品锡、锑价格持续维持高位，预计2024~2026年公司归母净利润分别为7.48/8.08/10.78亿元 [4] 锡锭板块总结 - 2024Q3公司锡锭产量2578.84吨，同比增长14%，环比增长52%，主要系二季度冶炼厂检修影响外采锡矿产量，三季度恢复正常所致 [5] - 2024Q3锡锭市场均价约26万元/吨，环比下降1.05%，锡锭实现毛利1.95亿元，环比下降7% [5] 铅锑板块总结 - 2024Q3公司铅锑精矿产量4422.85吨，环比下降23%，同比增长38.5% [5] - 2024Q3铅价约1.8万元/吨，环比增长1.56%，锑价约16万元/吨，环比增长31%，该板块实现毛利1.84亿元，毛利率高达80.29% [5] 采矿权出让收益影响 - 公司将2006年9月30日~2023年4月30日已动用未有偿处置资源量缴纳的采矿权出让收益6421.08万元不进行资本化、全部计入当期成本费用，减少当期归母净利润约5457.92万元 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 2024-2026年公司预计收入分别为49/59/69亿元,归母净利润分别为8.2/12.7/15.4亿元,EPS分别为1.30/2.00/2.43元,对应PE分别为13.6/9.1/7.3倍 [2] - 锡锑价格上涨带动公司毛利率环比提升,3Q24公司毛利和毛利率分别环比+2.32%、+5.50pct [2] - 期间费用维持低位,资本结构持续优化,3Q24末公司资产负债率为36.22%,环比、同比分别-3.31pct、-1.48pct [2] - 公司铜坑矿采矿权变更申请得到批复,将扩大采矿权范围并增加锌矿作为开采矿种 [2] - 分析师看好锡锑价格后续上行,预计锡供需格局持续向好,锑库存仍处极低水平且外需有望重回正常水平 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为49/59/69亿元,归母净利润分别为8.2/12.7/15.4亿元,EPS分别为1.30/2.00/2.43元 [5] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为41.3%/46.5%/48.7% [5] - 2024-2026年公司预计营业利润率分别为22.7%/36.6%/39.3% [5] - 2024-2026年公司预计净利率分别为16.9%/21.5%/22.4% [5] - 2024-2026年公司预计ROE分别为20.71%/26.18%/27.56% [5]

广西华锡有色金属股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600301 证券简称：华锡有色 广西华锡有色金属股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / 14 广西华锡有色金属股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------------------| ...

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（首次评级） 外析师：李超（执业 S1130522120001） Hchao36j24 - Com.cn 分析师： 王家报 (130523120001) Wangd Waren Com.com (124060005) Wangshuting@gjzus.com.com (24060005) huangshuting@gjzu.com.cn 市价（人民币）: 16.79元 目标价（人民币): 32.00元 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 19.00 21.00 23.00 231023240123240423240723241023 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 华锡有色 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------|---------|---------|--------|--------| | 公司基本情况（人民币） \ ...

有色金属/金属新材料 公 司 研 究 华锡有色（600301.SH） 2024 年 09 月 02 日 锡、锑量价齐升，半年报业绩表现亮眼 ——公司信息更新报告 ，实现归母净利润 3.5 亿元，同 12.9 亿元，同比+90%，环比+34%， +78%，主要系上半年公司产品实现 量价齐升所致。全年来看，公司主产品锡、锑供需格局整体偏紧，我们认为锡、 2024-2026 年公司归母净利 1.15/1.30/1.73 元，当前股价对 应 PE 分别为 14.2/12.6/9.4 倍，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------| | 投资评级：买入（维持） \n日期 | 2024/8/30 | 李怡然（分析师） \nliyiran@kys ...

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为22.54亿元，同比增长59.78%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.49亿元，同比增长108.48%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.32亿元，同比增长106.55%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为6.35亿元，同比增长69.53%[1] - 报告期末，归属于上市公司股东的净资产为36.87亿元，较上年度末下降6.88%[1] - 报告期末，总资产为73.53亿元，较上年度末增长1.81%[1] 公司基本信息 - 公司股票简称为"华锡有色"，股票代码为600301[10] - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》[9] - 公司半年度报告备置地点为公司证券事务部[9] - 报告期内公司办公地址发生变更[8] 行业情况 - 2024年上半年有色金属行业呈现稳步增长的良好态势,国际形势、产业需求、进出口贸易均有所增长[17] - 2024年上半年锡价呈现整体上涨趋势,受供给偏紧和需求增长的影响,价格最高达到29.1万元/吨[18] - 2024年上半年锌价在成本支撑和情绪乐观的双重加持下呈现上涨态势,价格区间为20,240元-25,030元[19] - 2024年上半年锑价创造了历史新高,达到15.1万元/吨,受益于供给偏紧和需求增长[19] 主营业务 - 2024年上半年公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿以及锡、铟等深加工产品[17] - 公司下属子企业二一五地质队在以锡为主的多金属地质找矿方面取得较大成就，向国家提交大中小矿床近60个，探明有色金属矿石量超过4亿吨[23] - 公司持有三座矿山,分别为铜坑矿、高峰锡矿和佛子冲铅锌矿,2020年铜坑矿和高峰锡矿获得"国家级绿色矿山"称号[24] - 公司主要选矿厂包括车河选矿厂、新巴里选矿厂、古益选矿厂和砂坪选矿厂,着力提高选矿技术和效率,推进低品位矿石和尾矿综合利用[25][26][27] - 公司下属设计研究院在多个领域取得21项重大关键共性行业技术突破,获得多个科技创新平台[28] - 公司下属八桂监理公司主要从事工程监理业务,正朝着新基建、新环保等业务转型升级[29] - 公司主要产品包括锡锭和锌锭,广泛应用于食品包装、电子工业、机械制造等行业[30][31] 经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入22.54亿元，同比上升59.78%[41] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润3.49亿元，同比上升108.48%[41] - 公司锡锭产量5,152.41吨，同比上升106.44%[42] - 公司锌锭产量15,253.99吨，同比上升38.24%[42] - 公司锌精矿产量27,441.44金属吨，同比上升34.61%[42] - 公司铅锑精矿产量7,484.89金属吨，同比上升11.15%[42] - 公司铅精矿产量4,145.74金属吨，同比上升14.51%[42] - 公司铜精矿产量238.82金属吨，同比上升23.19%[42] 资产负债情况 - 报告期末,归属于上市公司股东的净资产为36.87亿元,较上年度末下降6.88%[1] - 报告期末,总资产为73.53亿元,较上年度末增长1.81%[1] - 货币资金中有93,728,520.81元受限,主要用于保函保证金、银行承兑汇票保证金、矿山土地复垦保证金和期货账户保证金[53] - 应收票据中有1,000,000.00元用于应收票据质押融资[53] - 固定资产和无形资产中有191,101,196.94元用于银行借款抵押[53] - 预付款项增加108.53%至14,227,020.63元,主要系采购业务增加预付货款[53] - 其他应收款减少67.66%至42,421,636.55元,主要系收回往来欠款[53] - 其他应付款增加611.99%至671,408,346.34元,主要系通过现金方式收购佛子矿业100%股权,该款项暂未支付[53] 风险因素 - 公司矿山单位在矿石采选作业工程中,如因自然或人为因素出现安全、环保隐患,如不及时发现和消除,将会导致重大安全、环保事故的发生[62] - 若由于不可预见的地质变化等原因,未来矿石资源实际储量、品位及可采量低于预期水平,或者因开采过程中的技术问题和自然灾害等原因导致矿产开采不具备经济可行性,均可能对公司业绩造成不利影响[63] - 如果未来生产辅料及能源的价格上涨,将会增加公司的生产成本,从而对公司的盈利能力造成不利影响[65] 环境保护 - 公司建立了环境保护相关机制,报告期内环保投入2,543万元[73] - 公司部分分（子）公司被列为重点排污单位[74] - 公司各分（子）公司按要求建设了污染治理设施,各类环保设施设备运行正常[75,76] - 公司各分（子）公司严格执行建设项目环境保护"三同时"制度[80] - 公司各分（子）公司已取得生态环境部门颁发的排污许可证[81] - 公司持续深入开展企业环境隐患排查和治理,不断强化污水、废气、固体废物的规范化管理,积极推进重点环保项目建设[87] - 公司在生产过程中使用节能电机、推广永磁直驱无极变频调速控制和矿井涌水提升系统优化降低排水扬程等节能减排举措,公司各生产单位综合单耗均同比下降[89] 社会责任 - 公司党委与定点帮扶村开展支部共建管理,涵盖乡风文明、产业支持、乡村治理、人才培育等方面内容[90] - 公司党委开展多项助农活动,包括帮助果农采摘装箱水果、为乡村文化节增添风采、开展乡村教育振兴活动、组织志愿服务活动等[90] - 公司以消费帮扶的方式带动村民增加收入和村集体经济增长,为巩固拓展脱贫攻坚成果持续发力[91] 重大事项 - 2023年,公司完成了向华锡集团发行股份收购华锡矿业100%股权的重大资产重组[103][104] - 2024年6月28日,佛子矿业已完成相关工商变更、登记手续,华锡集团不再持有托管标的,至此对佛子矿业终止托管[103] - 2023年12月28日,公司2023年第五次临时股东大会审议通过了将华锡集团持有梧州环科公司100%和排水公司100%股权委托给公司管理[104] - 公司以现金52,308.75万元收购佛子公司100%股权[98] - 华锡集团承诺佛子公司采矿权在2024-2026年累计实现的净利润不低于11,803.61万元[95] 募集资金使用 - 公司向特定对象发行股票募集资金总额为599,999,987.13元,扣除发行费用后募集资金净额为592,993,071.51元[110][111][112] - 公司将募集资金用于"广西南丹县铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发生产建设项目"、"补充广西华锡矿业有限公司流动性运营管理"以及"支付中介机构费用及相关税费"等[111][112] - 截至报告期末,公司累计投入募集资金总额为306,467,955.47元,占募集资金净额的51.68%[110][111] 股东情况 - 公司向特定对象发行股票的前十大股东中,广西华锡集团股份有限公司持股比例为56.47%,为公司控股股东[114] - 广西北部湾国际港务集团有限公司持股比例为11.90%,为公司第二大股东[114] - 河池产投矿业集团有限公司持股比例为1.93%,其持有的股份处于质押状态[114] 会计政策 - 公司采用权责发生制核算,以历史成本为计量基础[154] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止,营业周期为12个月[158,159] - 公司记账本位币为人民币[160] - 公司制定了重要性标准用于确定重要会计政策和会计估计[161,162] - 公司发生的与企业合并相关的中介费用等计入当期损益,作为合并对价发行的权益性证券或债务性证券的交易费用计入其初始确认金额[164] - 公司管理金融资产的业务模式是以收取合同现金流量为目标[171] - 公司将同时符合收取合同现金流量和出售金融资产为目标的金融资产分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产[171] - 公司将除以摊余成本计量和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产外的其余所有金融资产分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产[171]

金属锑市场分析 - 9月15日起对锑等物项实施出口管制[2][5] - 三季度国内锑冶炼产量或将创下新低，7月锑精矿/锑锭/氧化锑产量分别为4340金属吨/5090吨/7945吨，环比下降7%/8%/7%，同比下降19%/34%/19%[7] - 需求淡季不淡，下游阻燃库存已基本消耗殆尽，需求已出现恢复迹象[8] - 锑矿稀缺性高，全球锑资源储采比仅16年，中国仅5.8年[9] - 光伏、电子等行业驱动锑消费提升，2023年单光伏玻璃用锑占比已快速提升至23%[12] 万达电影市场分析 - 儒意入主后，内容业务有望在2024年迎来变革，AI赋能IP拓展有望反哺院线[19] - 预计公司归母净利润9.42/10.63/11.83亿元，同比增长3.3%/12.8%/11.3%，对应PE为24.17/21.42/19.26倍[22] - 儒意在游戏方面拥有优势资源，景秀游戏负责人龚峤从事游戏行业20年，腾讯互动娱乐高管杨明进驻中国儒意董事会[29] - 儒意旗下南瓜电影在AI制作方面不断尝试并取得一定进展，并于去年11月发售了首款自研AR眼镜[33]