报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 5.87 元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年年报业绩低于预期，主要因港机业务产品确收节奏反常、信用减值损失高于预期，但海工、港机等高端装备技术全球领先，未来有望受益于“深海科技”发展 [1] - 24 年毛利率受原材料价格波动稍有承压，但期间费用控制良好，随着海外市场业务持续拓张，盈利能力有望提升 [2] - 24 年订单稳步向上，丰厚在手订单将支撑产能释放，毛利率有望逐步修复，自研技术转应用和高端装备交付将贡献收入，看好业绩成长 [3] - 当前国际油价在中高位，海上油气勘探开发保持高景气，公司凭借核心海工配套件研发能力，有望进入丰厚回报期 [4] - 下调 25 - 26 年归母净利润预测，预计 27 年归母净利润 10.64 亿元，改为基于净资产进行估值，上调目标价为 5.87 元 [5] 各部分总结 业绩情况 - 24 年收入 344.56 亿元，同比 +4.62%；归母净利润 5.34 亿元，同比 +2.60%。第四季度收入 90.94 亿元，同比/环比 -12.74%/+11.81%；归母净利润 1.01 亿元，同比/环比 -49.76%/-20.35% [1] 毛利率与费用率 - 24 年全年毛利率 12.76%，同比 -0.76pp，主要因港机业务毛利率下降。全年销售费用率 0.68%，同比 +0.03pp；管理费用率 2.38%，同比 -0.20pp；财务费用率 0.94%，同比 -0.72pp；研发费用率 4.36%，同比 +0.38pp。期间费用率达 8.35%，同比 -0.51pp [2] 订单情况 - 24 年全年港口机械新接订单 40.01 亿美元，同比 +11.11%；海工和钢结构相关业务新接订单 20.83 亿美元，同比 +5.2% [3] 行业景气度 - 当前国际油价在中高位，上游勘探开发投资规模整体稳中有增，克拉克森预测 25 年全球海上油气项目资本性支出将超 1000 亿美元，同比 +20%以上 [4] 盈利预测与估值 - 下调 25 - 26 年归母净利润(-47.69%，-45.75%)为 6.83/8.32 亿元，预计 27 年归母净利润 10.64 亿元，对应 EPS 为 0.13/0.16/0.20 元。预计 2025 - 2027 年 BPS 分别为 3.09/3.21/3.37，给予公司 25 年 PB 1.9x，上调目标价为 5.87 元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|32,933|34,456|40,996|47,237|52,440| |+/-%|9.08|4.62|18.98|15.22|11.02| |归属母公司净利润(人民币百万)|519.98|533.52|683.49|832.12|1,064| |+/-%|39.80|2.60|28.11|21.75|27.82| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.10|0.10|0.13|0.16|0.20| |ROE(%)|3.36|3.37|4.25|5.01|6.14| |PE(倍)|43.06|41.97|32.76|26.91|21.05| |PB(倍)|1.42|1.41|1.37|1.32|1.26| |EV EBITDA(倍)|18.80|16.58|19.15|16.57|14.67|[7] 盈利预测核心假设调整 - 上调港机、海工业务收入预期，下调港机、海工、钢结构业务毛利率预期，上调船舶运输板块毛利率预期，上调 25 - 26 年信用减值损失、管理费用率、研发费用率预期 [17] 财务报表预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，包括流动资产、营业收入、营业成本等项目在 2023 - 2027 年的情况及相关财务比率 [18]

振华重工在最近发布的2024年年度报告显示，作为全球港口机械市场占有率第一的龙头企业，报告期 内，振华重工全年实现营业收入334.56亿元，同比增长4.62%，连续第四年增长。 作者：周源/华尔街见闻 尽管其归母净利润5.34亿元，但同比仅微增2.6%，且增速较2023年的39.8%大幅放缓，扣非净利润更同 比下滑23%至2.11亿元。 振华重工营收结构分为港口机械业务、海工装备业务和钢结构业务。 从营收占比数据看，港口机械业务仍是振华重工核心支柱，海工装备业务成为增长亮点。自3月14日以 来，A股海工装备大放异彩，振华重工股价表现亮眼。 报告期内，港口机械业务实现205.94亿元，占比59.77%，但营收同比下降3.03%，这是最近三年（2022- 2024）首次负增长；其中，去年第四季度受沙特NEOM项目收入确认延迟影响，单季营收同比下滑 12.74%。 海工装备业务收入82.93亿元，同比大幅增长52.92%，占比提升至24.07%，主要受益于海上风电安装船 订单同比增长120%，以及深海油气装备订单占比提升至35%。 但是，这块业务的整体毛利率仅9.02%，显著低于港口机械的15.02%，说明其技术转 ...

一、股票交易异常波动的具体情况 证券代码：600320 900947 证券简称：振华重工 振华 B 股 公告编号：临 2025-012 上海振华重工（集团）股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）股票于 2025 年 3 月 27 日、3 月 28 日、3 月 31 日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超 过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动 情况。 经公司向控股股东书面发函查证，截至本公告披露日，确认不存在应披 露而未披露的重大事项或重要信息。 大影响的未公开重大信息。 （四）其他股价敏感信息 公司股票于 2025 年 3 月 27 日、3 月 28 日、3 月 31 日连续三个交易日内收 盘价格跌幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定， 属于股票交易异常波动情况。 二、公司关注并核实的相关情况 （一）生产经营情况 公司目前生产经营活动一切正常， ...

特此函告。 中国交 上海振华重工(集团) 股份有限公司: 你公司股票交易价格已连续 3个交易日（2025年 3月 27 日、3 月 28 日、3 月 31 日）收益价格跌幅偏离值累计达 到 20%以上,根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定, 属于股票交易异常波动的情况。 经核实,股票交易异常波动期间我公司不存在买卖你公 司股票的情况;截至目前,我公司不存在影响你公司股票交 易异常波动的重大事项,不存在其他涉及你公司应披露而未 披露的重大信息。 关于股票交易异动核查结果告知函 ...

文章核心观点 上海振华重工（集团）股份有限公司发布2024年年报及多项议案，涵盖经营业绩、利润分配、担保计划、关联交易等内容，各议案尚需提交股东大会审议[1][6][36] 公司基本情况 - 公司为国有控股A、B股上市公司，控股股东是中国交通建设集团有限公司，总部位于上海，产品进入全球108个国家和地区，聚焦港机、海工、钢结构三大主业[4] - 我国经济总体平稳、稳中有进，制造业向高端化、智能化、绿色化迈进，但国际形势复杂，国内需求不足，产业转型升级紧迫[2] - 港机市场传统增量有限，自动化码头改造和“一带一路”需求大；海工市场回暖，海洋油气、清洁能源装备需求旺盛；钢结构市场国内基建项目缩减，但绿色低碳趋势下仍有潜力[3] - 报告期内港机业务保持优势，海工业务稳步发展，钢结构业务持续增长，其他业务有序开展[5] 财务情况 - 2024年度实现归属于母公司所有者的净利润约5.34亿元，截至2024年12月31日，母公司未分配利润约29.01亿元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.55元（含税），合计拟派发现金红利289,759,442.56元（含税），2024年度不进行资本公积金转增股本和送红股[1][83] - 报告期内营业收入344.56亿元，同比增长4.62%；归母净利润5.34亿元，同比增长2.60%；经营活动产生的现金流量净额52.76亿元，同比增长1.77%[6] 担保计划 - 2025年公司担保计划总额度折合人民币34.33亿元，其中融资类14.44亿元、非融资类7.14亿元、工程类12.75亿元，担保范围为对控股公司的担保，有效期至2025年年度股东大会召开之日[7][9][10] - 截至2025年3月27日，公司对控股公司担保总额8.96亿元，占最近一期经审计归母净资产的比例为5.65%，无其他对外担保和逾期担保[8][20] 关联交易 - 公司拟与中交集团签订《2025 - 2027年度日常性关联交易框架协议》，适用于双方及其下属单位的日常性关联交易，定价遵循公开、公平、公正原则[24][30][31] - 该协议需提交年度股东大会审议，关联交易正常履约，中交集团具备履约能力，对公司发展有积极意义[23][28][34] 董事会会议 - 2025年3月27日召开第九届董事会第十次会议，审议通过多项议案，包括2024年度报告、利润分配方案、2025年度授信额度、担保计划等，部分议案需提交股东大会审议[36][42][45] 监事会会议 - 2025年3月27日召开第九届监事会第七次会议，审议通过多项议案，包括2024年度监事会工作报告、年度报告、利润分配方案等，部分议案需提交股东大会审议[90][91][93]

上海振华重工（集团）股份有限公司 内部控制审计报告 2024年度 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审 计了上海振华重工（集团）股份有限公司2024年12月31日的财务报告内部控制的有效 性。 一、企业对内部控制的责任 内部控制审计报告 安永华明（2025）专字第70023385_B01号 上海振华重工（集团）股份有限公司 上海振华重工（集团）股份有限公司全体股东： 1 内部控制审计报告（续） 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价 指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是企业董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计 意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况 的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内 部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，上海振华重工（集团 ...

上海振华重工（集团）股份有限公司 目 录 上海振华重工（集团）股份有限公司 已审财务报表 2024年度 | | | 页 | | 次 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1 | - | 8 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | | 合并资产负债表 | 9 | - | 11 | | | 合并利润表 | 12 | - | 13 | | | 合并股东权益变动表 | 14 | - | 15 | | | 合并现金流量表 | 16 | - | 17 | | | 公司资产负债表 | 18 | - | 19 | | | 公司利润表 | | 20 | | | | 公司股东权益变动表 | 21 | - | 22 | | | 公司现金流量表 | 23 | - | 24 | | | 财务报表附注 | 25 | - | 203 | | | 补充资料 | | | | | | 一、非经常性损益明细表 | | 1 | | | | 二、净资产收益率和每股收益 | | 1 | | 审计报告 安永华明（2025）审字第70023385_B01号 上海振华重工（集团）股份有限公 ...

上海振华重工（集团）股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （杜文莉） 本人于 2024 年 6 月 17 日经上海振华重工（集团）股份 有限公司（以下简称"公司"）2023 年年度股东大会审议通 过，选任为公司第九届董事会独立董事。2024 年度任职期间， 本人严格按照《公司法》《上市公司治理准则》《上市公司独 立董事管理办法》《公司章程》及《公司独立董事工作制度》 等规定和要求，认真、勤勉履行职责，审慎认真地行使公司 和股东所赋予的权利，及时关注公司经营情况，积极出席相 关会议，发挥专业优势和独立作用，有效促进了公司的规范 运作。现将本人 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 本人杜文莉，女，1974 年生，博士，教授，博士生导师。 现任公司独立董事、华东理工大学校长助理、研究生院院长、 党委教师工作部副部长（兼）、创新创业教育中心副主任（兼）、 国家流程制造智能调控技术创新中心主任、工业控制技术全 国重点实验室副主任、过程系统工程教育部工程研究中心主 任、第八届国务院学位委员会控制科学与工程学科评议组成 员、中国自动化学会常务理事、中国人工智能学会常务理事、 中国自动化学会石油 ...

上海振华重工（集团）股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （张华） 本人作为上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简 称"公司"）的独立董事，在任职期间严格按照《公司法》《上 市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》等法律法 规以及《公司章程》的规定，勤勉尽责地履行职责。2024 年， 本人积极参加公司股东大会、董事会及董事会专门委员会会 议，及时关注公司经营发展情况，充分发挥独立董事作用， 维护了公司、全体股东尤其是中小股东的合法权益。现将 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 本人张华，男，1973 年生，经济学博士，金融学副教授。 历任中欧国际工商学院研究员、讲师、助理教授。现任中欧 国际工商学院副教授；同时担任公司独立董事和成都趣睡科 技股份有限公司独立董事。 作为公司的独立董事，本人符合《上市公司独立董事管 理办法》规定的独立性要求，不存在影响担任公司独立董事 独立性的任何情形。 二、独立董事2024年度履职概况 （一）董事会、股东大会出席情况 2024年度，公司共召开董事会12次，年度股东大会1次， 临时股东大会2次。本人积极参加了公司召开的所有董事会， 本着勤勉尽 ...

2024 年度独立董事述职报告 上海振华重工（集团）股份有限公司 （卞永明） 上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 6 月 17 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过 《关于公司董事会换届选举第九届董事会独立董事的议案》， 选举本人为公司第九届董事会独立董事。2024 年度任职期间， 本人严格按照《公司法》《上市公司治理准则》《上市公司独 立董事管理办法》《公司章程》及《公司独立董事工作制度》 等规定和要求，积极出席相关会议，认真审议各项议案，为 公司经营发展提出合理化建议，切实维护公司和股东特别是 中小股东的合法权益。现将本人 2024 年度履职情况报告如 下： 一、独立董事的基本情况 本人卞永明，男，1965 年生，工学博士，教授，博士生 导师。现任公司独立董事、中国工程机械学会理事长、中国 工程机械学会重大工程施工技术与装备分会理事长、国务院 学位委员会第八届学科评议组成员、中国科学技术协会第十 届全国委员会委员、同济大学重大工程施工技术与装备教育 部工程研究中心主任等职务。 作为公司的独立董事，本人符合《上市公司独立董事管 理办法》第六条规定的独立性要求，不存在 ...