股价表现 - 9月11日盘中下跌2.05%至3.35元/股 成交金额935.99万元 换手率0.32% 总市值28.95亿元 [1] - 今年以来股价上涨7.03% 近5个交易日持平 近20日下跌0.89% 近60日上涨4.04% [2] - 2月28日龙虎榜净卖出990.49万元 买入总额4844.08万元(占比16.25%) 卖出总额5834.57万元(占比19.57%) [2] 资金流向 - 主力资金净流出19.50万元 大单买入117.43万元(占比12.55%) 卖出136.93万元(占比14.63%) [1] - 南方中证房地产ETF发起联接A持股550.23万股 较上期增加7.21万股 位列第八大流通股东 [3] 股东结构 - 股东户数2.99万户 较上期减少12.88% 人均流通股28,881股 较上期增加14.78% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入24.61亿元 同比增长20.69% 归母净利润亏损1.24亿元 同比下滑333.69% [2] - A股上市后累计分红14.48亿元 近三年累计分红1.03亿元 [3] 公司概况 - 主营业务为房地产开发经营(占比99.86%)及房屋租赁、物业管理等 成立于1992年12月 上市于1993年7月 [2] - 所属申万行业为房地产开发-住宅开发 概念板块包括水利建设、小盘、低价等 [2]

董事会会议基本情况 - 第十一届董事会第二次会议于2025年9月9日在西安市高新区科技路33号高新国际商务中心20层召开 [2] - 会议应出席董事11名 实际出席11名 符合公司法及公司章程规定 [2] - 会议通知及文件已于2025年9月5日通过邮件 短信 企业微信等方式发送 [2] 融资安排详情 - 向陕西省国际信托股份有限公司申请总额不超过2.5亿元贷款 [3] - 融资期限不超过12个月 年化融资成本8.99% [3] - 资金用途为公司下属公司合规项目的开发建设 [3] 担保措施安排 - 全资子公司西安天地源房地产开发有限公司提供其持有的陕西蓝天御坊置业有限公司100%股权质押担保 [3] - 全资子公司西安天地源软件新城房地产开发有限公司提供"云水天境"项目1,765个在售车位抵押担保 [3] 议案表决结果 - 关于融资申请的议案获得11票同意 0票反对 0票弃权 全票通过 [4]

公司融资动态 - 天地源第十一届董事会第二次会议审议通过向陕西省国际信托股份有限公司申请融资的议案 [2]

融资相关 - 公司向陕西省国际信托申请不超2.5亿贷款，期限不超12个月，成本8.99%/年[4] - 子公司西安天地源房地产以陕西蓝天御坊100%股权为贷款质押担保[4] - 子公司西安天地源软件新城以“云水天境”1765个车位为贷款抵押担保[4] 会议相关 - 公司第十一届董事会第二次会议于2025年9月9日召开，11名董事全出席[3] - 向陕西省国际信托申请融资议案表决11票同意[5]

财务表现 - 营收同比大幅提升但归母净利润亏损加剧 主要因费用端提升及减值计提 [1] 业务布局 - 开发端持续深耕西咸市场 持有端逐步发力 [1] - 国企平台优势凸显 融资渠道畅通 [1]

投资评级 - 下调至"谨慎推荐"评级 [6][7] 核心观点 - 公司归母净利润亏损扩大但营收增长 融资渠道畅通且资产盘活取得进展 经营状况有望逐步改善 [3][4][5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入24.61亿元 同比增长20.69% [3] - 归母净利润亏损扩大至-1.24亿元 扣非归母净利润-1.40亿元 [3] - 预测2025-2027年营收分别为110.45亿元/118.59亿元/129.71亿元 同比增长2.8%/7.4%/9.4% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为-10.04亿元/-0.44亿元/-0.28亿元 同比增长1.6%/95.6%/37.2% [6] - 2025年上半年毛利率7.62% 净利润率-9.09% [10] 业务运营 - 高新宸樾1-6月业绩位居西安商品住宅项目第10位 和樾溪谷位居咸阳第5位 [4] - 已运营长租公寓800余间 出租率保持在95%以上 [4] - 上唐府和水墨江山2号楼新推600余套品质房源 开业当月出租率突破80% [4] - 存货周转天数从2024年814.11天改善至2027年640天 [10] 资金与融资 - 2025年上半年解除受限资金约23.34亿元 融资资金到账18.91亿元 [5] - 应收款项盘活9,745万元 [5] - 2025年1月发行5亿元公司债 期限3年 票面利率4.93% [5] - 2025年7月发行两笔总额9.13亿元公司债 票面利率均不超过3% [5] - 2025年8月募集5亿元公司债 票面利率4.18% [5] - 资产负债率从2024年86.69%上升至2027年90.54% [10] 战略发展 - 与西安高新金融控股集团签署战略合作框架协议 整合产业与金融资源 [5] - 通过特价房和销售折扣促进存货去化 加速资金回笼 [3] - 重点承接城市更新和保障房建设等政策性业务 [5]

核心财务表现 - 营业总收入24.61亿元 同比增长20.69% [1] - 归母净利润亏损1.24亿元 同比扩大333.69% [1] - 第二季度营收13.93亿元 同比下降17.52% [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.54% 同比提升89.6个百分点 [1] - 净利率-2.83% 同比恶化606.78个百分点 [1] - 近10年ROIC中位数1.89% 2024年最低达-4.77% [1] 成本费用结构 - 三费总额3.53亿元 占营收比14.33% [1] - 三费占比同比上升43.44% [1] - 业务模式主要依靠营销驱动 [2] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.59元 同比增长2224.93% [1] - 货币资金30.7亿元 同比下降38.71% [1] - 应收账款1798.15万元 同比下降65.97% [1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债127.83亿元 同比下降5.45% [1] - 现金资产状况健康 [2] - 有息资产负债率达49.11% [3] 运营效率指标 - 存货/营收比率达172% [3] - 每股净资产3.18元 同比下降28.85% [1] - 货币资金/流动负债比率为26.32% [3]

公司人事变动 - 天地源同意聘任孙杰女士为公司财务总监 [1] - 该事项将提交公司第十一届董事会第一次会议审议 [1]

公司治理变动 - 公司于2025年8月26日召开职工代表大会选举新职工代表董事 [2] - 祁英军当选为公司第十一届董事会职工代表董事 [2]

公司人事变动 - 公司第十一届董事会第一次会议于2025年8月26日在西安高新区科技路33号高新国际商务中心20层会议室召开 [1] - 会议审议通过关于聘任公司总裁、副总裁、财务总监及董事会秘书的议案 [1] - 董事会同意聘任王涛担任公司总裁 原学功担任董事会秘书 [1] - 董事会同意聘任刘永明、张晓东、原学功、刘向明、杨斌担任公司副总裁 孙杰担任公司财务总监 [1]