债券发行 - 中国平煤神马集团拟发行不超10亿元非公开发行可交换公司债券[1] 担保情况 - 以部分公司A股股票作担保及信托财产[1] - 与平安证券签《担保及信托合同》[2] - 196,392,223股标的股票划入专户，占股本17.67%[3] 后续安排 - 披露担保及信托登记和可交换债券发行后续事项[3]

行业投资评级 - 对基础化工行业评级为“看好”（维持） [5] 报告核心观点 - 丁二烯价格处于历史高位且供应紧张，预计后续将维持价高货紧的局面 [2][3] - 看好具备稳定生产丁二烯的全产业链企业直接受益于价格上涨 [3][8] - 丁二烯货紧价高将影响其下游产品生产，看好具备替代路径（己内酰胺-氨基己腈-己二胺1尼龙66）的生产企业受益 [3][8] 行业动态与数据总结 - **价格表现**：截至2026年3月13日，丁二烯中国现货价为15，400元/吨，CFR中间价为2，050美元/吨，周涨幅分别为21.26%和36.67%，月涨幅分别为50.98%和61.42%，价格百分位分别处于94.90%和96.40%的历史较高水平 [8] - **供应情况**：截至2026年3月13日，丁二烯周度开工率为75.93%，环比减少5.74个百分点，部分装置处于检修状态且有其他厂商计划检修，同时进口货源预期偏紧，国内供应存在收紧预期 [8] - **产业链影响**：丁二烯是生产尼龙66核心中间体己二腈的主要原料，目前丁二烯法生产己二腈的路径占比为68.7%，其货紧价高将影响己二腈及下游生产 [8] 受益路径与相关公司 - **全产业链企业**：齐翔腾达具备年产15万吨丁二烯产能，以及下游年产9万吨顺丁橡胶和20万吨丁腈胶乳产能，将直接受益 [3][8] - **替代路径企业**：神马股份依托控股股东平煤神马集团已投产的10万吨氨基己腈产能，开发了绕过传统己二腈工艺的己二胺新工艺路线，实现尼龙66关键原料国产替代，有望在丁二烯紧张时受益 [3][8]

股份变动 - 公司将回购注销486,000股限制性股票，股份总数和注册资本相应减少[3] 会议安排 - 2026年2月27日召开董事会、3月16日召开股东会审议相关议案[3] 债权人权益 - 债权人申报债权有时间要求和多种方式，需提供相关材料[4][5] - 债权申报地址为河南省平顶山市建设路63号，联系电话0375 - 3921231[5]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为548人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为683,772,028股，占比61.5305%[4] - 公司9名在任董事全部列席会议[6] 议案表决情况 - 转让参股子公司股权议案A股同意票数47,319,030，比例95.7360%[7] - 收购控股子公司少数股东股权议案A股同意票数47,740,230，比例96.5882%[9] - 为控股子公司提供担保议案A股同意票数681,578,317，比例99.6791%[8] - 回购注销限制性股票议案A股同意票数682,883,047，比例99.8699%[8] 其他情况 - 关联股东在第1、2项议案表决时回避，持股634,345,487股[10] - 第4项议案以特别决议通过[10] - 本次股东会见证律师事务所为河南倚天剑律师事务所[11]

股东会信息 - 2026年2月27日董事会决定召开第二次临时股东会，28日公告[7][8] - 3月16日上午10:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[10][11] 参会情况 - 现场3名股东及代理人，持670,893,845股，占比60.3717%[12] - 网络545名股东，持12,878,183股，占比1.1589%[14][15] 议案表决 - 转让子公司股权议案同意比例95.7360%[22] - 收购子公司少数股东股权议案同意比例96.5882%[22] - 为子公司担保议案同意比例99.6791%[22] - 回购注销限制性股票议案同意比例99.8699%[22] 关联回避 - 第1、2项议案关联股东634,345,487股表决回避[22] 决议情况 - 第4项议案以特别决议通过[23]

业绩总结 - 首恒新材2023 - 2025年1 - 6月分别亏损4019.51万元、8204.29万元、5172.69万元，预计2025年亏损12834.43万元[5][47] - 普利材料2023 - 2025年盈利分别为2996.85万元、1253.89万元、3040.76万元[54][98] 市场扩张和并购 - 公司拟将首恒新材49%股权（对应19600万股）以4185.402142万元转让给中国平煤神马集团，2026年3月31日前现金支付[5][6][7] - 公司拟以23741.412507万元现金收购普利材料45.13%少数股东股权，分两次支付[54][57] 其他新策略 - 公司为锦纶科技申请不超5000万元1年期银行融资按持股比例提供2448.00万元担保[104] - 8名激励对象因职务变动、1名激励对象因身故，公司将回购注销486,000股限制性股票[105] - 2025年7月17日公司向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）[107]

可转债基本信息 - 2023年3月16日发行“神马转债”，规模300,000.00万元，3,000.00万张，面值100元[3] - 期限2023年3月16日至2029年3月15日，票面利率逐年递增[3] - 转股期限2023年9月22日至2029年3月15日，初始8.38元/股，最新8.11元/股[8][9] 付息信息 - 2026年3月16日支付2025年3月16日至2026年3月15日利息，每百元兑息0.80元（含税）[2] - 付息债权登记日2026年3月13日，除息和兑息日3月16日[2][13] - 个人投资者每张实际派发0.64元（税后），居民企业0.80元（含税）[17][18] 评级与主体信息 - 公司主体信用评级AA+，“神马转债”评级AAA，展望稳定[11] - 发行人神马实业，保荐人中信证券，托管人中国结算上海分公司[21]

回购方案 - 首次披露日为2025年9月24日[3] - 实施期限为2025年10月4日至2026年10月9日[3] - 预计回购金额10000万元至20000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数1317.4966万股，占比1.19%[3] - 累计已回购金额13601.427407万元[3] - 实际回购价格区间8.16元/股至10.86元/股[3] 2026年2月情况 - 回购股份127900股，占总股本0.01%[6] - 成交最高价8.44元/股，最低价8.32元/股[6] - 成交总金额1076778.00元[6]

公司近期资本运作与财务调整 - 公司拟以现金2.37亿元收购河南神马普利材料有限公司45.13%的少数股东股权，使其成为全资子公司，收购价款分两期支付，首期1.37亿元不晚于2026年3月31日，二期1亿元不晚于2026年12月31日 [2] - 收购普利材料旨在提升上市公司业绩，目标公司2023年盈利2996.85万元，2024年盈利1253.89万元，2025年盈利3040.76万元 [2] - 公司拟以4185.40万元将持有的长期亏损的河南首恒新材料有限公司49%股权转让给关联方中国平煤神马控股集团有限公司，交易完成后公司将不再持有其股权 [4] - 通过一增（收购盈利资产）一减（剥离亏损资产）的资产重组动作，预计将使公司2026年财务报表好转 [9] 收购与剥离标的公司经营状况 - **收购标的（普利材料）**：以己内酰胺为原料生产高性能尼龙6切片，产能为30万吨/年，并已开发多类差异化尼龙6切片及共聚6/66等十多种产品 [3] - 普利材料财务数据（单位：元）：截至2025年12月31日资产总额14.34亿元，所有者权益5.32亿元；2025年1-12月营业收入22.08亿元，净利润3040.76万元 [4] - **剥离标的（首恒新材）**：具有年产20万吨环己酮和3.5万吨环己醇产能，2024年生产环己酮13万吨，环己醇14.65万吨，产销率100%，实现营业收入14.75亿元 [6] - 首恒新材长期亏损，2023年亏损4019.51万元，2024年亏损8204.29万元，2025年1-6月亏损5172.69万元，预计2025年全年亏损将达1.28亿元 [5] - 首恒新材亏损主因是环己酮市场价格震荡下行，从2024年年初的9450元/吨跌至2026年年初的6900元/吨，核心原因是成本支撑减弱和行业供过于求 [6] - 首恒新材财务数据（单位：万元）：截至2025年6月30日资产总额15.88亿元，所有者权益8393.38万元；2025年1-6月营业收入5.77亿元，净利润-5172.69万元 [7] 公司整体业绩与战略背景 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损约1.49亿元，这是公司10年来首次亏损 [8] - 公司2021年利润达历史最高的21.32亿元，2022年营收达历史最高的145.68亿元 [8] - 公司资产重组的重要背景是，其控股股东平煤神马集团计划推进公司赴港上市，完成“A+H”布局，因此优化财务表现是硬性指标 [10] 公司主营业务与产能布局 - 公司现有尼龙66工业丝产能13万吨，尼龙66帘子布产能8万吨，高端差异化产品比例超过90%，出口产品达60%，全球市场占有率40%，稳居世界第一 [12] - 公司拟在宁夏宁东能源化工基地设立神马（宁东）帘子布有限责任公司，注册资本1.69亿元，整体规划为3.5万吨工业丝+2.6万吨浸胶帘子布，一期工程建设2万吨工业丝+1.3万吨浸胶帘子布 [11] - 尼龙66高强中低旦丝是高附加值尼龙纤维，技术门槛高，是尼龙66产业重点发展领域；公司大飞机用超高强工业丝项目成功将纤维强力稳定至10.8g/D，达到国际先进水平 [11] 公司在建项目进展 - 公司公告将“尼龙化工产业配套氢氨项目”达到预定可使用状态的日期延期至2026年6月30日，将“5万吨/年己二腈项目”达到预定可使用状态的日期延期至2026年12月31日 [12] - 延期原因：“尼龙化工产业配套氢氨项目”中氢气装置与设计产能差距较大需优化；“5万吨/年己二腈项目”处于试生产阶段，是技术创新项目需进一步升级改造 [12] - 募投项目投资进度（截至2025年12月31日）：“尼龙化工产业配套氢氨项目”投入进度93.78%，“20万吨/年尼龙6项目”投入进度7.33%，“5万吨/年己二腈项目”投入进度19.15%，“补充流动资金及偿还银行贷款”投入进度99.71% [13] 行业市场动态 - 化工品涨价潮中，纯苯价格连涨导致己内酰胺价格冲至10350元/吨，PA6切片价格也全线突破10000元/吨，破11000元/吨的也越来越多，但距离2024年的15000元/吨仍有差距 [3] 行业会议信息 - 2026先进尼龙产业创新与应用开发大会将于3月19-20日在广州举行，聚焦尼龙单体、聚合、改性最新进展，以及在汽车、电子电气、低空经济、人形机器人等领域的材料新需求与新方案 [14][19] - 会议议程涵盖国内聚酰胺行业趋势、尼龙在汽车/新能源汽车/eVTOL/人形机器人/电子电气等终端应用、生物基聚酰胺、特种尼龙（如MXD6）、改性技术等多个专题 [15][16][17] - 会议特设终端用户免费名额，并组织参观小鹏汽车全球新总部的活动 [19][24][26]

核心交易概述 - 神马股份发布系列资本运作公告 旨在通过收购控股子公司剩余股权与转让参股子公司股权的方式 持续优化资产结构 聚焦核心主业 提高盈利能力 [1] 收购核心子公司股权 - 公司拟以现金2.37亿元收购关联方尼龙科技持有的控股子公司普利材料45.13%股权 交易完成后 神马股份对普利材料的持股比例将从54.87%增至100% 使其成为全资子公司 [1] - 普利材料是公司的核心子公司 深耕尼龙6切片领域 已形成年产30万吨的产能规模 产品覆盖五大系列 多项核心指标媲美或优于国际同类进口产品 并远销德国、意大利、日本、韩国及东南亚等地 [1] - 普利材料近年来盈利能力稳定 2023年盈利2996.85万元 2024年盈利1253.89万元 2025年盈利3040.76万元 其中2025年业绩相比2024年实现大幅增长 主要得益于期间费用的有效控制及政府补助等其他收益的增加 [2][3] - 公司表示 此次收购能提高在普利材料享有的权益比例 提升上市公司盈利能力和综合竞争实力 促进协同效应 并增强对普利材料的管控与运营效率 [3] 剥离亏损参股公司股权 - 公司拟以4185.4万元将其持有的参股公司河南首恒新材料有限公司49%股权转让给控股股东中国平煤神马控股集团有限公司 [3] - 首恒新材近年经营承压 2024年净利润亏损8204.29万元 2025年上半年净利润亏损5172.69万元 [3] - 此举旨在进一步优化产业布局 提升整体盈利质量 [3] 行业专家观点 - 专家认为 控股股东通过优质资产置换低效资产的方式 持续优化上市公司资产结构 彰显了对上市公司未来发展的坚定支持与长期信心 [4] - 专家指出 此次“优进劣退”的资产结构优化 既减少非核心业务拖累 又把资源集中到高毛利、高成长性的尼龙新材料主业 有利于提升整体运营效率与产业链协同效应 符合尼龙行业龙头做强主业、提升盈利质量的长期战略 对公司业绩改善与竞争力增强具有明确支撑 [4] 公司行业地位与业务格局 - 神马股份是国内尼龙产业的领军企业 在产业结构上横跨化工、化纤两大行业 [3] - 公司形成了以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、工程塑料、工业丝（帘子布）、安全气囊丝等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的产业格局 [3]