板块整体表现 - 纺织制造板块单日下跌2.53%，领跌股为华升股份[1] - 当日上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内30只个股中仅南山智尚上涨4.2%，其余29只个股均下跌，其中华升股份跌幅达7.94%[1][2] 个股涨跌表现 - 涨幅榜首南山智尚收盘价22.84元，成交量43.25万手，成交额9.79亿元[1] - 跌幅前五分别为华升股份(-7.94%)、凤竹纺织(-5.88%)、聚杰微纤(-5.4%)、日出实业(-5.28%)、万事利(-4.57%)[2] - 成交额前三为南山智尚(9.79亿)、华安时尚(5.4亿)、兴业科技(2.58亿)[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4721.86万元，游资资金净流入5338.97万元，散户资金净流出617.11万元[2] - 南山智尚获主力净流入8962.74万元(占比9.15%)，但遭散户净流出8094.49万元[3] - 金春股份主力净流入3530.74万元(占比16.48%)，为板块内主力净占比最高个股[3] - 健盛集团主力净流入1119.81万元(占比18.64%)，主力净流入占比位列板块第一[3]

业绩表现 - 2025年上半年公司主营收入54.42亿元同比下降2.78% 归母净利润3.15亿元同比上升5.51% 扣非净利润3.07亿元同比上升5.07% [4] - 第二季度单季度主营收入24.93亿元同比上升0.91% 单季度归母净利润1.79亿元同比上升5.0% 单季度扣非净利润1.73亿元同比上升5.27% [4] - 印染业务收入17.69亿元同比下降8.58% 利润总额23615.30万元同比下降1.36% 销售利润率13.35%显著高于行业规上企业3.07%的水平 [2] 业务结构 - 黄金饰品业务收入34.4亿元同比增长0.47% 尽管销售量同比下降17.34% 但通过调整产品结构拓展金条业务实现收入微增 [2] - 毛利率提升至18.96% 主要受益于黄金饰品产品毛利率提升 印染主业毛利率提升 以及热电业务良好发展和海运公司经营减亏 [2][4] - 主营业务涵盖纺织品印染加工 黄金饰品加工 海洋运输服务 并销售印染纺织品 电力 蒸汽等产品 [3] 成本与财务 - 煤炭电力等成本下降促进印染主业毛利率提升 财务费用为-126.56万元显示财务成本控制良好 [2][4] - 负债率保持在32.26% 投资收益-2856.68万元 [4] - 近3个月融资净流出4685.5万元融资余额减少 融券净流出4.25万元融券余额减少 [7] 股东回报 - 上市21年来坚持年年分红 累计分红比例较高 包含两次回购近6000万股金额3.8亿元 [3] - 控股股东航民集团累计8次增持 金额超过IPO募集资金净额 [3] - 董事会拟制定2025年度中期分红方案 结合未分配利润与当期业绩等因素综合考虑 [3] 机构预期 - 最近90天内共有2家机构给出买入评级 目标均价9.36元 [5] - 招商证券预测2025-2027年净利润分别为7.26亿元 7.70亿元 8.12亿元 广发证券预测2025-2026年净利润分别为8.62亿元 9.34亿元 [7]

股东大会与投票 - 2025年第一次临时股东大会现场会议8月28日下午1:30召开，网络投票当日9:15 - 15:00[4] 审计机构变更 - 拟聘任致同会计师事务所担任2025年度审计机构，原天健聘期已满[11] - 致同上年末合伙人239人，注册会计师1359人，签过证券审计报告445人[11] - 致同2024年业务收入26.14亿元，审计收入21.03亿元，证券业务收入4.82亿元[11] - 致同2024年上市公司客户297家，审计收费3.86亿元，同行业196家[11] - 致同累计赔偿限额9亿元，2024年末职业风险基金1877.29万元[12] - 致同近三年受行政处罚2次、监管措施15次、自律措施11次[12] - 项目合伙人等近三年签署报告情况[12] - 天健连续20多年提供审计服务，2024年出具标准无保留意见报告[15] - 2025年审计费用协商确定[14] - 8月8日审计委员会通过聘任致同[17] 公司治理调整 - 拟取消监事会，职权由审计委员会承接，相关制度废止[19] - 董事会9名成员，8名股东会选，1名职工代表大会选[19] - 修订后《公司章程》等8月13日披露[21][23][25] 分红授权 - 董事会提请授权制定2025年度中期分红方案，期限至2025年度股东会[27][29] - 中期分红前提条件及上限规定[27][28]

公司治理与担保情况 - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供任何担保 [1] - 公司不存在逾期担保的情况 [1]

担保情况 - 为航民科尔珠宝本次担保10000万元，实际担保余额1943.50万元[3] - 为航民科尔贵金属本次担保5000万元，实际担保余额2694.06万元[3] - 为深圳尚金缘本次担保10000万元，实际担保余额10000万元[3] - 为航民百泰本次担保10370万元，实际担保余额8370.54万元[3] - 截至公告日对外担保总额149026.89万元，占最近一期经审计净资产23.39%[4] - 对外担保逾期累计金额为0万元[4] - 为浙商银行杭州分行主债权最高金额10000万元提供连带责任保证[13][14] - 为民生银行杭州分行所担保最高债权本金额5000万元提供连带责任保证[14] - 为宁波银行深圳分行债权最高本金限额10000万元提供连带责任保证[15] - 为大华银行杭州分行承担不超1.037亿元债务连带责任保证[17] 股权与营收 - 航民股份持有航民科尔珠宝51%股权，2025年1 - 6月营收47774.95万元，净利润109.13万元[9] - 航民股份持有航民科尔贵金属股权情况未提及，2025年1 - 6月营收45078.94万元，净利润70.24万元[10] - 航民股份持有深圳尚金缘65%股权，2024年营收145992.99万元，2025年1 - 6月为331472.65万元；2024年净利润2887.62万元，2025年1 - 6月为7447.76万元[11][12] - 航民股份持有航民百泰100%股权，2024年营收161181.32万元，2025年1 - 6月为388795.35万元；2024年净利润4287.57万元，2025年1 - 6月为8734.52万元[12] 资产与负债 - 2024年度深圳尚金缘资产总额150747.30万元，2025年1 - 6月为169827.68万元；2024年度负债总额140329.22万元，2025年1 - 6月为124136.46万元[11] - 2024年度航民百泰资产总额198758.10万元，2025年1 - 6月为202312.64万元；2024年度负债总额116866.54万元，2025年1 - 6月为118746.17万元[12] - 2024年度深圳尚金缘资产净额29498.46万元，2025年1 - 6月为26610.84万元；2024年度航民百泰资产净额81891.56万元，2025年1 - 6月为83566.47万元[11][12] 其他 - 2025年3月27日公司第九届董事会第十五次会议审议通过对子公司核定担保额度议案[21] - 董事会同意对子公司核定的担保额度并授权董事长签署相关法律文件[21] - 保证期间一般为主合同约定的债务人债务履行期限届满之日起两年[16] - 浙江航民股份在本保函项下保证期间从生效日起算，于黄金出借协议项下债务履行期限届满之日后5年结束[18]

投资评级 - 维持强烈推荐评级 当前市值对应25PE10 5X、26PE9 9X [1][7] 核心观点 - 航民股份25Q2营收同比增长0 91%至24 93亿元 归母净利润同比增长5 00%至1 79亿元 净利率提升至8 13% [1][3] - 25H1印染业务收入同比减少8 58%但利润率提升0 98pct至13 35% 黄金业务收入增长0 47%且利润率提升0 06pct至2 81% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 26/7 70/8 12亿元 对应同比增速1%/6%/6% [7][8] 财务表现 盈利能力 - 25H1毛利率同比提升2 94pct至18 96% 期间费用率仅上升0 22pct至5 29% [3] - Q2净利率同比提升0 13pct至8 13% 主要受益于费用率下降0 82pct [3] - 2025E毛利率14 0% ROE维持11%左右水平 [11] 现金流与周转 - 25H1经营现金流7 00亿元（同比-7 18%） 存货周转天数增加31天至113天 [7] - 预计2025年经营活动现金流11 19亿元 资本支出2 20亿元 [9] 业务分析 印染业务 - 25H1收入17 69亿元（-8 58%） 利润总额2 36亿元（-1 36%） 体现强成本管控能力 [2] 黄金业务 - 销量同比减少17 34%至27 244吨 但通过产品结构调整实现收入34 40亿元（+0 47%）和利润总额0 97亿元（+2 60%） [2] 估值数据 - 当前股价7 46元 对应总市值76亿元 每股净资产6 2元 [4] - 2025E每股收益0 71元 PE10 5X PB1 1X 低于行业平均水平 [8][11]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入54.42亿元 同比下降2.78% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元 同比增长5.51% [2] 经营状况 - 营业收入出现小幅下滑但净利润实现逆势增长 [2] - 公司盈利能力在收入收缩背景下仍保持提升态势 [2] 业绩趋势 - 净利润增长率5.51%显著高于营业收入增长率-2.78% [2] - 公司经营效率或成本控制能力有所改善 [2]

核心业绩概况 - 30家公司公布2025年半年报 其中20家净利润同比增长 10家同比下降 19家营业收入同比增长 11家同比下降 [1] - 17家公司净利润和营业收入同时增长 8家公司两项指标均下降 [1] - 5家公司业绩增幅翻倍 臻镭科技净利润同比增长达1006.99% [1] 高增长企业表现 - 臻镭科技每股收益0.29元 净利润6231.97万元 同比增长1006.99% 营业收入2.05亿元 同比增长73.64% [1] - 扬帆新材每股收益0.10元 净利润2313.72万元 同比增长208.94% 营业收入4.73亿元 同比增长47.93% [1] - 中科三环净利润4399.31万元 同比增长160.82% 营业收入29.22亿元 同比下降11.17% [1] - 海能技术净利润547.15万元 同比增长139.03% 营业收入1.36亿元 同比增长34.87% [1] - 道氏技术净利润2.30亿元 同比增长108.16% 营业收入36.54亿元 同比下降11.64% [1] 稳健增长企业 - 金龙鱼净利润17.56亿元 同比增长60.07% 营业收入115.68亿元 同比增长5.67% [1] - 株冶集团净利润5.85亿元 同比增长57.83% 营业收入104.12亿元 同比增长14.89% [1] - 鹏鼎控股净利润12.33亿元 同比增长57.22% 营业收入163.75亿元 同比增长24.75% [1] - 晶晨股份每股收益1.18元 净利润4.97亿元 同比增长37.12% 营业收入33.30亿元 同比增长10.42% [1] 业绩下滑企业 - 集泰股份净利润亏损830.16万元 同比下降245.98% 营业收入5.33亿元 同比下降10.70% [2] - 昀冢科技净利润亏损9993.65万元 同比下降262.76% 营业收入2.46亿元 同比下降17.66% [2] - 复旦张江净利润571.51万元 同比下降91.89% 营业收入3.90亿元 同比下降4.42% [2] - 甘源食品净利润7460.50万元 同比下降55.20% 营业收入9.45亿元 同比下降9.34% [2] 大型企业表现 - 贵州茅台净利润45.40亿元 同比增长8.89% 营业收入91.09亿元 同比增长9.16% [1] - 中国联通净利润63.49亿元 同比增长5.12% 营业收入200.20亿元 同比增长1.45% [2] - 双汇发展净利润23.23亿元 同比增长1.17% 营业收入285.03亿元 同比增长3.00% [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入54.42亿元[1] - 归母净利润3.15亿元 较去年同期增加1642.87万元 同比上涨5.51% 实现5年连续增长[1] - 经营活动现金净流入7.00亿元[1] - 摊薄每股收益0.31元 较去年同期增加0.02元 同比上涨8.45% 实现5年连续上涨[3] 盈利能力 - 毛利率18.96% 较去年同期增加2.94个百分点 实现4年连续上涨[3] - ROE为4.93% 较去年同期增加0.09个百分点[3] 资本结构 - 资产负债率32.26% 较上季度减少1.96个百分点 较去年同期减少0.11个百分点[3] - 总资产周转率0.52次[3] - 存货周转率1.59次[3] 股权结构 - 股东户数1.76万户[3] - 前十大股东持股数量6.61亿股 占总股本比例64.73%[3] - 浙江航民实业集团有限公司为第一大股东 持股比例45.8%[3] - 环冠珠宝金饰有限公司持股7.66% 香港中央结算有限公司持股3.86%[3]

机构持股情况 - 截至2025年8月12日共有13个机构投资者持有航民股份A股股份合计持股量达6.54亿股占公司总股本的64.03% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达63.99%包括浙江航民实业集团、环冠珠宝金饰、香港中央结算等知名机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨2.96个百分点显示机构投资者对公司的信心增强 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个包括华夏中证智选1000价值稳健策略ETF和浦银安盛景气优选混合A [2] - 本期新披露的公募基金共计4个包括景顺长城中证红利低波动100ETF和天弘中证红利低波动100ETF等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计6个主要包括南方中证1000ETF和广发资管平衡精选一年持有混合A等 [2]