板块表现 - 焦炭板块整体上涨2.0%，领先个股为云煤能源（涨2.96%）和云维股份（涨2.81%）[1] - 板块成交活跃，美锦能源成交量达115.55万手，成交额5.66亿元居首[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入2082.52万元，游资净流出1070.54万元，散户净流出1011.98万元[1] - 美锦能源获主力资金净流入1405.29万元（占比2.48%），云维股份获904.64万元（占比5.0%）[2] - 陕西黑猫主力净流入43.46万元（占比0.63%），但游资净流出344.64万元（占比-5.01%）[2] 个股表现 - 云煤能源收盘价3.83元，成交26.94万手，成交额1.03亿元[1] - 安泰集团涨幅2.3%报2.22元，成交25.82万手，成交额5704.05万元[1] - 山西焦化微涨0.51%至3.95元，主力资金净流出115.34万元（占比-1.79%）[1][2]

行业整体表现 - 2025年上半年焦化行业面临供需失衡、价格下行和行业亏损困境 [1] - 全国规模以上工业企业焦炭累计产量达2.49亿吨 同比增长3% 供应同比明显增加 [1] - 下游钢企需求整体偏弱 形成"供强需弱"格局 [1] - 1-6月焦炭市场价格累计下跌10轮上涨1轮 河北唐山准一级干熄焦累计下滑515元/吨 降幅达27% [1] - 5家上市焦企中仅宝泰隆实现盈利 其余四家合计亏损13.77亿元 [1][2][3] 企业财务表现 - 宝泰隆营业收入3.57亿元 同比下降55.99% 归母净利润0.99亿元实现扭亏 但焦炭收入减少5.73亿元因设备停产检修 [2] - 美锦能源亏损6.74亿元居首 营业收入82.45亿元同比减少6.46% 煤焦化产品毛利率仅2.36% [2] - 陕西黑猫亏损4.62亿元 营业收入52.34亿元同比降低32.46% 主因产品销量及价格同比下降 [2][3] - 云煤能源亏损1.63亿元 营业收入25.68亿元同比减少28.14% [3] - 山西焦化亏损0.78亿元 营业收入32.26亿元同比减少18.23% 净利润同比降低142.18% [3] 价格动态 - 7月起焦煤价格反弹带动焦炭进入上行通道 [5] - 截至8月26日焦炭市场价格连续提涨7轮 捣固干熄焦累计上涨385元/吨 涨幅28% [6] - 捣固焦累计上涨350元/吨（湿熄）和385元/吨（干熄） 顶装焦累计涨幅370-405元/吨 [6] - 焦企开启第八轮提涨 但钢厂抵触情绪明显因成本压力及焦企利润修复 [7] 供需与库存 - 焦炭市场供需紧平衡 焦化厂多无库存或低库存运行 [8] - 河北钢厂焦炭库存维持5-7天中位水平 增库困难 [8] - 8月20日后河北唐山、山东及河南焦化厂阶段性限产 供应区域性收缩 [8] - 钢厂限产滞后于焦企 6月焦企已开始限产而钢厂开工高位 导致钢厂焦炭库存持续下降 [7] 盈利能力变化 - 山西焦化厂平均盈利从6月5.25元/吨降至7月-37.2元/吨 8月21日修复至20元/吨 [9] - 7月焦煤价格强势反弹导致成本直线上升 焦炭提涨节奏迟缓使利润收缩 [10] - 当前全国30家独立焦企样本平均吨焦盈利23元/吨 区域分化明显：山西准一级盈利42元/吨 山东83元/吨 内蒙二级亏损40元/吨 河北准一级盈利56元/吨 [10] 未来展望 - 9月重要活动结束后焦化厂开工将提升 供需趋宽松 价格有1-2轮回落预期 [10] - 宏观政策预期偏强 钢材价格有支撑 钢厂利润较好 9月中下旬焦炭仍有偏强上涨预期 [10] - 下半年原料煤供应无太大缺口 成本价格不会持续高位 焦炭有一定利润空间 [11] - 下游钢厂需求提供支撑 下半年行业不会出现大幅亏损 [11]

股权融资 - 公司拟以建新煤化49%股权融资，12%设信托计划，37%以14.5亿转让[2] - 2025年8月28日董事会同意融资，无需股东大会审议[5] 财务数据 - 2024年末建新煤化总资产38.54亿，净资产18.23亿，净利润7.59亿[7] - 2025年6月末总资产35.55亿，净资产16.51亿，净利润1.76亿[7] 出资情况 - 天津信建合实缴19.04亿，中国信达14.5亿，金谷信托4.53亿，鑫盛利保100万[8] 收购安排 - 公司完成远期收购期限不超60个月，天津信建合预期收益率7.8%/年[4] 交易影响 - 交易完成预计获现金流入约14.5亿[12]

交易结构 - 公司与中国信达资产管理股份有限公司陕西省分公司合作 以所持陕西建新煤化有限责任公司49%股权进行融资 [1] - 公司将所持建新煤化12%股权委托给金谷信托设立信托计划 并与金谷信托 鑫盛利保共同发起设立有限合伙企业天津信建合 [1] - 天津信建合以14.5亿元对价收购公司所持建新煤化37%股权 从而持有建新煤化49%股权 [1] 交易影响 - 公司享有远期收购这49%股权的权利 [1] - 本次交易预计可获得现金流入约14.5亿元 用于补充公司流动资金 [1]

核心财务表现 - 营业总收入52.34亿元 同比下降32.46% 主要因产品销量及销售价格同比下降 [1][3] - 归母净利润-4.62亿元 同比下降3.76% 第二季度同比亏损收窄13.94% [1] - 毛利率-3.28% 同比恶化191.61个百分点 净利率-10.98% 同比恶化62.31个百分点 [1] 现金流与资产负债结构 - 货币资金14.23亿元 同比下降24.26% 流动比率仅0.27显示短期偿债压力显著 [1][4] - 有息负债66.46亿元 同比增长18.95% 有息资产负债率达30.6% [1][4] - 每股经营性现金流0元 同比改善106.72% 主要因薪酬与税费支付减少 [1][3] 成本费用控制 - 三费总额2.88亿元 占营收比例5.51% 同比上升18.8% [1] - 财务费用同比减少17.94% 借款利息费用下降 [3] - 销售费用同比下降17.71% 因运杂费及销售人员薪酬减少 [3] 资产质量变动 - 应收账款3723.06万元 同比大幅下降76.58% 应收票据及应收账款整体减少38.62% [1][3] - 存货同比下降31.42% 因产品及原材料数量价格双降 [3] - 在建工程减少28.28% 内蒙古LNG项目投产转固 [3] 历史经营质量评估 - 近10年中位数ROIC为3.82% 2024年ROIC低至-8.08% 投资回报表现波动剧烈 [4] - 上市以来10份年报中出现3次亏损 生意模式显现脆弱性 [4] - 业绩主要依赖资本开支驱动 需关注资金压力与项目效益 [4]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为8.31万户，较3月31日减少5006户，减幅5.68% [1] - 户均持股数量由2.32万股增至2.46万股，户均持股市值达8.06万元 [1] - 股东户数连续四个季度下降，从2024年9月末9.37万户累计减少1.06万户 [2] 行业对比情况 - 焦炭行业平均股东户数为9.12万户，公司8.31万户低于行业平均水平 [1] - 户均持股市值8.06万元高于行业平均值7.9万元 [1] 股价与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅6.49% [1][2] - 同期主力资金净流出3348.28万元，游资资金净流出6591.31万元 [2] - 散户资金净流入9939.6万元 [2] 历史数据趋势 - 2025年第一季度股东户数减少3139户，减幅3.44% [2] - 2024年第四季度股东户数减少2485户，减幅2.65% [2] - 2024年第三季度股东户数减少2071户，减幅2.16% [2]

板块整体表现 - 焦炭板块当日下跌3.8%，领跌个股为安泰集团（跌幅5.93%）[1] - 板块主力资金净流出9094.36万元，游资与散户资金分别净流入380.33万元和8714.03万元[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] 个股价格表现 - 安泰集团收盘价2.22元，跌幅5.93%居板块首位[1] - 陕西黑猫下跌4.34%至3.53元，山西焦化下跌4.56%至3.98元[1] - 美锦能源成交量70.87万手居首，成交额达3.31亿元[1] 资金流向分布 - 美锦能源主力资金净流出2924.18万元（占比-8.84%），散户净流入2314.30万元[2] - 宝泰隆主力净流出2206.40万元（占比-10.96%），为板块最高流出比例[2] - 陕西黑猫主力净流出1778.49万元（占比-12.19%），但散户资金净流入2071.29万元[2] - 云煤能源成为唯一主力资金净流入个股（3.49万元）[2]

财务表现 - 营业收入52.34亿元 同比下降32.46% [1] - 归属上市公司股东的净利润亏损4.62亿元 同比下降3.76% [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损5.21亿元 同比下降10.00% [1] - 基本每股收益亏损0.23元 [1]

股权投资结构 - 公司持有陕西龙门煤化工有限责任公司55%的股份[12] - 公司持有山西黑猫清洁能源有限公司56%的股份[12] - 公司持有陕西建新煤化有限责任公司49%的股份[12] - 公司全资子公司新疆黑猫煤化持有库车市金宝利丰矿业投资有限公司100%的股份[12] - 公司全资孙公司金宝利丰持有开滦库车高科能源有限公司30%的股份[12] - 公司全资子公司新疆黑猫煤业持有新疆神新阳霞矿业有限责任公司100%的股份[12] - 公司全资子公司新疆黑猫煤化持有库车金沟煤矿有限公司100%的股份[12] - 公司控股子公司陕西华运物流有限责任公司持股比例为51%[12] - 公司全资子公司内蒙古黑猫持有内蒙古淖尔中慧物流有限公司10%的股份[12] 财务数据关键指标变化 - 营业收入为52.34亿元人民币，同比下降32.46%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为-4.62亿元人民币，同比下降3.76%[20] - 扣除非经常性损益后的净利润为-5.21亿元人民币，同比下降10.00%[20] - 加权平均净资产收益率为-7.51%，同比下降1.49个百分点[21] - 基本每股收益为-0.23元/股，同比下降4.55%[21] - 营业总收入同比下降32.5%至52.34亿元，去年同期为77.49亿元[104] - 净利润亏损扩大至5.75亿元，去年同期亏损5.24亿元[104] - 公司2025年上半年归属于母公司净亏损462,335,100元，亏损较上年同期扩大[122] - 综合收益总额为负，2025年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为-4.624亿元[114] 成本和费用变化 - 营业成本同比下降31.02%，主要因产品销量及原料价格下降[39] - 销售费用同比下降17.71%，主因销量减少及运杂费、薪酬降低[39] - 管理费用同比下降23.02%，主要因折旧费和职工薪酬减少[39] - 营业成本同比下降31.0%至54.06亿元，去年同期为78.36亿元[104] - 利息费用同比下降15.1%至1.47亿元，去年同期为1.74亿元[104] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为530.86万元人民币，同比上升106.72%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为5,697.34万元，同比上升116.99%[38] - 经营活动现金流量净额同比增加106.72%，因支付薪酬与税费减少[39] - 投资活动现金流量净额同比增加116.99%，因对外投资支出减少[39] - 经营活动现金流量净额由负转正为531万元，去年同期为-7905万元[108][109] - 投资活动现金流量净额改善至5697万元，去年同期为-3.35亿元[108][109] - 筹资活动现金流量净额为-4183万元，去年同期为5.74亿元[108][109] - 经营活动产生的现金流量净额由负转正，从2024年上半年的-2.744亿元改善至2025年上半年的3.610亿元[112] - 投资活动产生的现金流量净额改善，从2024年上半年的-5842万元转为2025年上半年的8067万元[112] - 取得借款收到的现金增加73.9%，从2024年上半年的5.614亿元增至2025年上半年的9.760亿元[112] - 期末现金及现金等价物余额为7176万元，较期初增加2045万元[108][109] 资产负债结构变化 - 总资产为197.19亿元人民币，同比下降5.49%[20] - 货币资金较上年末减少2.10%，占总资产比例7.22%[42] - 应收款项同比减少38.62%，主要因应收票据及应收账款减少[42] - 存货同比下降31.42%，因产品及原材料数量价格下降[42] - 短期借款同比增加34.12%，占总资产比例17.01%[42] - 长期股权投资减少7.45%，期末余额15.41亿元[45] - 公司货币资金从145.33亿元减少至142.28亿元，下降2.1%[98] - 存货从13.57亿元大幅减少至9.31亿元，下降31.4%[98] - 短期借款从25.00亿元增加至33.53亿元，增长34.1%[99] - 应付票据从12.81亿元减少至5.24亿元，下降59.1%[99] - 未分配利润从4.83亿元减少至0.21亿元，大幅下降95.7%[99] - 母公司短期借款从4.45亿元增加至12.46亿元，增长180.0%[102] - 母公司应付票据从13.90亿元减少至9.00亿元，下降35.3%[102] - 母公司合同负债从17.16亿元增加至22.05亿元，增长28.5%[102] - 母公司长期借款从4.06亿元减少至1.08亿元，下降73.4%[102] - 母公司未分配利润从26.36亿元减少至25.99亿元，下降1.4%[102] - 截至2025年6月30日，公司资产负债率为60.73%[122] - 公司期末所有者权益合计为8,664,251,520.78元，较期初增加119,659,394.21元[119] - 未分配利润期末余额为2,742,950,645.92元，较期初增加123,851,112.27元[119] - 其他综合收益增加23,195.75元至1,202,235.04元[119] - 归属于母公司所有者的未分配利润大幅下降95.7%，从2024年上半年的4.830亿元降至2025年上半年的2064万元[114] - 所有者权益合计下降7.0%，从2024年上半年的83.258亿元降至2025年上半年的77.428亿元[114] 产品产销表现 - 焦炭产量为2,806,965.47吨，同比下降10.39%；销量为2,859,670.63吨，同比下降9.71%[30] - 甲醇产量为89,051.67吨，同比下降35.01%；销量为81,341.28吨，同比下降26.65%[30] - BDO产量为9,402.46吨，同比下降66.18%；销量为7,734.32吨，同比下降69.82%[30] - LNG产量为86,851.53吨，同比上升24.08%；销量为80,659.30吨，同比上升16.71%[30] 行业与市场环境 - 全国焦炭产量为24,941万吨，同比增长3.0%[26] - 焦炭价格较年初下跌22.48%，累计进行10轮价格下调[26] - 公司主要产品销量及销售价格同比下降导致收入减少[21] - 公司主要产品销售价格同比下降，综合毛利率为负数[122] 管理层讨论和指引 - 支付的薪酬与缴纳的税费同比减少改善经营现金流[21] - 公司计划通过处置投资周期较长项目加速资金回笼并严格控制应收账款周期[125] - 公司拟加强与金融机构协商合作开拓融资渠道并严控非生产性支出[125] 关联交易情况 - 公司2025年预计日常关联交易总额为39,150.50万元[77] - 公司向关联方物产集团增加设备采购金额5,044.25万元[77] - 关联方神新矿建承包阳霞矿工程施工金额12,844.04万元[77] - 公司2025年拟向关联方物资再生采购电石预计金额7,000万元[77] - 参股公司开滦库车租赁金沟煤矿办公楼租赁费67.34万元占同类交易金额比例4.15%[80] - 公司2025年上半年向控股股东黄河矿业短期借款累计63,085.70万元[82] - 短期借款利息合计85.70万元本息合计未超过净资产10%[82] 担保情况 - 报告期内对子公司担保发生额合计85,204.35万元[85] - 报告期末对子公司担保余额合计347,349.04万元[85] - 担保总额占公司净资产比例58.65%[85] 股东与股权结构 - 实际控制人李保平增持公司股份3279.227万股，占公司总股本1.61%，增持金额9999.98万元[87] - 增持完成后李保平持股8011.227万股，持股比例3.92%[87] - 报告期末普通股股东总数83074户[91] - 第一大股东陕西黄河矿业持股9.2202842亿股，持股比例45.14%[93] - 第二大股东陕西省物资产业集团持股2.23963804亿股，持股比例10.97%[93] - 第三大股东李保平持股8011.227万股，持股比例3.92%[93] - 第四大股东长城国泰基金持股4667.2509万股，持股比例2.29%[93] - 第五大股东李光平持股3042万股，持股比例1.49%[93] - 第六大股东张林兴持股2535万股，持股比例1.24%[93] 公司治理与承诺事项 - 公司原董事王文军因退休离任，邹贵武当选新任董事[53] - 公司所有承诺事项均得到严格履行，无未完成情况[59] - 违反减持承诺需按每笔减持金额20%支付违约金[61] - 控股股东黄河矿业及实际控制人李保平承诺避免同业竞争[61][62] - 持股5%以上股东物产集团承诺避免同业竞争[62] - 控股股东及实际控制人承诺规范关联交易[63] - 持股5%以上股东物产集团承诺规范关联交易[64][65] - 若招股说明书存在虚假记载控股股东将按二级市场价格回购股份[65] - 控股股东承诺在30个交易日内完成股份回购[65] - 因招股说明书问题导致投资者损失控股股东将依法赔偿[66] - 公司承诺若招股说明书存在问题将按二级市场股价回购全部新股[66] - 公司可能通过扣划分红或冻结股东股票方式履行赔偿责任[66] - 公司股票回购需在触发后30个交易日内完成[67] - 公司董事监事高管需以分红50%或累计税后薪酬50%作为投资者赔偿金[68] - 控股股东承诺5年内解决同业竞争问题[70] 收购与业绩承诺 - 新疆黑猫煤化以5.53亿元收购金宝利丰100%股权[71] - 金宝利丰业绩承诺期累计净利润不低于5.025亿元[71] - 阳霞矿业业绩承诺期累计净利润不低于3.629亿元[74] - 天缘焦化转让价格以收购价加合理投入与评估价孰低确定[73] - 同业竞争资产需在符合条件后12个月内注入上市公司[73] - 业绩承诺期设定为北山中部煤矿投产后五年[71] - 阳霞煤矿业绩承诺期为投产后三个完整会计年度[74] 环保与安全风险 - 公司产业链实现资源综合利用，废水零排放，废渣回收利用，三废排放达标[50] - 公司属于国家环保重点管控行业，面临环保升级投入增加风险[50] - 公司若发生环保事件可能面临罚款、赔偿、停产整改等处罚[50] - 公司生产存在易燃易爆有毒物质泄漏风险如煤气、甲醇、粗苯、LNG等[51] - 公司生产设备操作复杂，可能因操作失误或意外事件导致安全事故[51] - 公司煤炭采掘存在煤与瓦斯突出、冒顶、坍塌等安全风险[51] 其他重要事项 - 本半年度报告未经审计[5] - 非经常性损益项目中政府补助金额为4612.41万元人民币[23] - 公司半年度利润分配预案为每10股送0红股、派0元息、转增0股[55] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的数量为4个[56] - 公司对新疆黑猫煤业增资至7亿元[87] - 母公司营业收入暴跌93.8%至6789万元，去年同期为10.96亿元[106] - 母公司净利润由盈转亏至3610万元，去年同期盈利1.24亿元[106] - 专项储备本期减少4,214,913.81元，主要因本期使用10,650,274.65元超过提取的6,435,360.84元[119] - 销售商品、提供劳务收到的现金大幅下降97.8%，从2024年上半年的8.623亿元降至2025年上半年的1937万元[111] - 收到其他与经营活动有关的现金减少10.3%，从2024年上半年的23.797亿元降至2025年上半年的21.342亿元[111] - 购买商品、接受劳务支付的现金下降73.1%，从2024年上半年的10.365亿元降至2025年上半年的2.789亿元[111] - 支付给职工及为职工支付的现金减少54.0%，从2024年上半年的1.016亿元降至2025年上半年的4676万元[111]

业绩说明会信息 - 2025年9月24日10：00 - 11：00举行半年度业绩说明会[1][2][4][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[1][3][4][5][6] - 2025年9月17日至23日16:00前可预征集提问[1][6] - 出席人员有张林兴、刘芬燕、李斌、王鹏[5] - 联系人樊海笑，电话0913 - 5326936，邮箱heimaocoking@126.com[7] 其他 - 2025年8月27日发布半年度报告[2] - 业绩说明会针对上半年经营与财务指标交流[3]