西部黄金股份有限公司 董事及高级管理人员薪酬管理制度 第一章 总则 第一条 为进一步完善西部黄金股份有限公司（以下简称"公司"）董事与 高级管理人员的薪酬管理，建立科学有效的激励与约束机制，有效调动董事和高 级管理人员的积极性，依据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》等 国家相关法律、法规及《西部黄金股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 等的规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条 适用本制度的董事和高级管理人员包括：公司全体董事以及《公司 章程》规定的高级管理人员。 第三条 公司薪酬制度遵循以下原则： （二）未在公司任职的非独立董事原则上不在公司领取薪酬，经股东会审议 批准的，可以发放一定津贴。未在公司任职的非独立董事因出席公司董事会、股 东会的差旅费以及依照《公司章程》行使职权时所需的其他费用由公司承担。 （三）公司独立董事领取固定津贴，具体标准由股东会审议批准。独立董事 因出席公司董事会、股东会的差旅费以及依照《公司章程》行使职权时所需的其 他费用由公司承担。独立董事不参与公司内部的与薪酬挂钩的绩效考核。 （一）公平原则，董事、高级管理人员薪酬水平应当符合公司经营发展情况 和业绩 ...

贵金属行业及上市公司研究纪要关键要点 一、 行业核心观点与逻辑 * **流动性修复驱动短期金价反弹**：美伊停火预期将带来市场流动性确定性修复，黄金和白银有望迎来修复行情[3] * **金价阶段性底部确认**：金价预计不会跌破前两周创下的 **4,100美元/盎司** 的低点，该价位可视为阶段性底部[3] * **金价修复目标位**：在美伊停战推动的修复行情中，黄金价格至少有望回升至 **5,000-5,200美元/盎司** 的水平[9] * **长期价值支撑稳固**：美伊战争并未改变美元信用长期收缩和弱化的根本逻辑，全球地缘政治紧张推动的"去美元化"进程支撑黄金长期配置价值[3] * **降息预期影响已充分定价**：当前降息预期已处于"冰点"，对金价的短期拖累有限，市场对此已有充分反应[3] * **核心催化剂**：美联储立场边际转鸽将成为核心催化剂，只要后续会议的边际立场不再比3月更为鹰派，对黄金即构成边际利好[3][4] * **战争期间价格跌幅**：黄金自2月28日战争开始后最大跌幅达 **19%**，至4月7日跌幅为 **11%**；白银最大跌幅达 **34%**，至4月7日跌幅为 **32%**[3] 二、 投资策略与标的排序 * **板块策略**：在美伊停战背景下，贵金属板块的修复行情确定性较高，建议加大对该板块的布局[5] * **具体标的排序**：灵宝黄金、西部黄金、招金黄金、紫金黄金国际、盛达国际、赤峰黄金、万国黄金集团[5] * **投资性价比**：在当前 **4,700-4,800美元/盎司** 的价位做多黄金股，具有非常高的性价比，整体估值修复空间较大[9] 三、 重点上市公司分析 灵宝黄金 (首选标的) * **估值优势**：估值在A+H股的黄金标的中处于最低水平，2026年PE约为 **12倍**，2027年为 **11倍**，2028年降至 **7-8倍**[2][5][6] * **资源与储量**：预计到2025年底资源量接近 **150吨**；收购巴西森伯里项目（权益40%）后，总权益资源量有望达 **221吨**；完成对厄瓜多尔泰坦项目持股后，资源量或将超过 **300吨**[5] * **产量规划**：制定了到2030年实现 **30吨** 产量的清晰规划，2030年权益产量预计可达 **15-20吨**[2][5]；2026至2028年合并口径总产量预计分别为 **9吨**、**10吨** 和 **15吨**[5] * **成本控制**：合金成本预计将控制在 **400元/克** 以内，远期计划将成本降至 **1,300美元/盎司** 以下[2][6] * **业绩预期**：基于 **1,050元/克** 的金价假设，预计2026年业绩为 **30亿元人民币**，2027年为 **34亿元**，2028年为 **51亿元**[6] 西部黄金 (高弹性标的) * **产量增长**：作为弹性标的，产量增长预期明确，预计2026年黄金产量接近 **4吨**，2027年有望达到 **7.5吨**（翻倍）[2][6] * **业绩与估值**：基于 **1,050元/克** 的金价测算，2026年业绩预计为 **22亿元人民币**，2027年可达 **40亿元**；2026年PE约为 **14倍**，2027年则降至 **8倍**[6] 招金黄金 (高弹性标的) * **长期增长空间**：目标在2030年实现约 **10吨** 的产量[2][6] * **产量路径**：预计产量将从2026年的 **1.6吨**，增长至2027年的 **4.2吨** 和2028年的 **5.5吨**[6][7] * **业绩预期**：对应利润预计分别为 **6亿元**、**19亿元** 和 **28亿元**（2026-2028年）[7] * **市值潜力**：若2028年给予 **10倍** PE，其市值增长潜力显著[7] 紫金黄金国际 (高成长性标的) * **产量与成长性**：高成长性的纯黄金标的，2026年黄金总产量预计可达 **77吨**，2027年为 **88.4吨**，2028年为 **91.2吨**，距离其 **100吨** 的产量目标仅一步之遥，符合其2025至2031年产量翻倍的愿景[2][7] * **业绩与估值**：预计2026年利润接近 **300亿元人民币**，对应当前人民币市值PE约 **16倍**；2027年利润约 **360亿元**，PE约 **13倍**；2028年利润约 **372亿元**[7] * **业绩兑现度**：公司业绩兑现度高，屡次超越市场预期[7] 山金国际 * **产量增长**：2027年产量增量突出，奥西诺项目投产后，总产量将从2026年的 **8吨** 提升至 **13吨**，增幅高达 **60%**[2][7] * **成本管控**：成本控制能力优秀，2025年成本仍在下降[7] * **业绩与估值**：预计2026年业绩为 **52亿元**，对应PE为 **17倍**；2027年业绩为 **71亿元**，对应PE为 **12倍**[7] * **未来规划**：力争于2026年Q2完成港股上市，募集资金的 **40%** 用于纳米比亚项目建设，**40%** 用于海外项目并购，支持实现2030年产量靠近 **30吨** 的目标[7] 赤峰黄金 * **核心看点**：紫金入主后带来的管理改善预期，公司资源基础扎实，总资源量超过 **500吨**[7] * **长期成长性**：尽管2026年处于项目建设期，产量增长不大，但长期成长性可期，紫金的加入有望加速项目建设，推动公司实现2028年产量达到 **20吨** 的目标[7] 万国黄金集团 * **产量与扩产**：预计2026年产量为 **4.8吨**，随着金岭金矿 **1,000万吨** 选矿厂于2027年下半年投产，2027年产量可达 **8吨**，2028年满产后将接近 **15吨**[2][8] * **资源拓展**：正在太平洋及威宁地区寻找其他金矿项目，并申请金岭金矿附近的青铜矿探矿权，若成功获批，资源潜力巨大[8] * **业绩与估值**：预计2026年为 **28亿元人民币**，对应PE为 **23倍**；2027年为 **14亿元**，PE为 **14倍**；2028年为 **75亿元**，PE降至 **8倍**，估值具备吸引力[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 公司2025年利润如期释放，生产经营整体稳健，产量符合预期，受益于金价上行，自产金利润大幅增长，业绩加速期来临 [1][9] - 公司已启动中国香港上市（H股IPO）前期筹备工作，旨在推进国际化战略、提升治理水平与核心竞争力，市场期待其扩产加速及外延布局 [9] - 考虑到贵金属价格回升及公司未来矿产金增速可观，报告对公司未来三年（2026-2028年）的盈利增长持乐观态度 [9] 根据相关目录分别进行总结 2025年业绩回顾与经营分析 - **营收与利润**：2025年公司实现营业收入135.67亿元，同比增长93.8%；实现归母净利润4.72亿元，同比增长86.1% [9] - **季度表现**：2025年第四季度（Q4）实现营收33.59亿元，同比增长71.8%，环比下降35.1%；归母净利润1.72亿元，同比增长20.0%，环比增长21.4% [9] - **产量分析（量）**：2025年自产金产量约2.66吨，同比增长146%，其中伊犁、哈图、美盛产量分别为0.36吨、1.1吨、1.2吨；Q4单季度产量1.74吨，同比大增398%，环比增长346%，主要系美盛矿2025年投产贡献 [9] - **价格与成本**：2025年COMEX黄金均价为3441美元/盎司，同比增长44.2%；Q4均价为4153美元/盎司，同比增56.1%，环比增20.1%。2025年公司自产金销售成本约256元/克，同比微增3.76%，成本把控稳健 [9] - **盈利能力**：2025年自产金板块毛利率达64.13%，同比大幅提升19.88个百分点。全年公司整体毛利率/净利率为9.95%/3.41%，同比分别下降1.47/0.73个百分点；Q4单季度毛利率/净利率为16.3%/5.11%，同比分别+1.32/-3.12个百分点，环比分别+9.17/+2.38个百分点 [9] - **减值影响**：2025年计提存货减值损失0.34亿元，商誉减值0.19亿元，合计影响合并净利润约0.26亿元 [9] - **子公司业绩承诺**：子公司蒙新天霸2025年承诺净利润5354万元，实际实现扣非净利润325.91万元，未达成业绩承诺；2026年业绩承诺为5836万元，根据协议，若累计承诺未实现，补偿义务人需以股份或现金补偿 [9] 未来展望与产量规划 - **产量目标**：公司规划2026年自产金产量约3吨，其中伊犁、哈图、美盛产量规划分别为0.21吨、1.05吨、1.75吨 [9] - **战略举措**：公司于2026年4月7日授权管理层启动H股IPO前期筹备工作，旨在推进国际化战略、提升公司治理水平与核心竞争力 [9] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为139.96亿元、161.22亿元、174.34亿元，同比增长3.2%、15.2%、8.1%。预计归母净利润分别为19.67亿元、31.32亿元、38.51亿元，同比增长316.7%、59.3%、23.0% [2][9] - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.16元、3.44元、4.23元 [2] - **利润率预测**：预计毛利率将从2025年的9.9%显著提升至2026-2028年的23.5%、30.2%、33.5%；归母净利润率将从2025年的3.5%提升至2026-2028年的14.1%、19.4%、22.1% [10] - **估值指标**：以2026年4月10日收盘价计，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为16倍、10倍、8倍；市净率（PB）分别为4.8倍、3.5倍、2.6倍 [2][10] - **其他财务预测**：预计2026-2028年EBITDA分别为33.30亿元、48.56亿元、57.98亿元，增长率分别为153.4%、45.8%、19.4%。净资产收益率（ROE）预计将从2025年的9.97%大幅提升至2026-2028年的30.00%、34.43%、32.08% [10]

公司近期股价与业绩表现 - 西部黄金股价在4月8日“一字”涨停，4月9日在A股主要指数及黄金概念股普遍下跌的背景下逆市大涨近6% [1] - 公司预计2026年第一季度归母净利润为4.5亿元至5.6亿元，较上年同期增长1161.38%到1469.71% [2] - 若以追溯调整后的2025年第一季度净利润0.24亿元为基数计算，2026年第一季度净利润增速更是达到1797.2%到2260.9% [3][10] 一季度业绩暴增驱动因素 - 主营业务方面，业绩增长主要受黄金产品量价齐升以及电解锰销售价格上涨驱动 [3][5] - 价格方面，2026年第一季度上海黄金交易所黄金现货（AU9999）平均价为1088.64元/克，较上年同期上涨62.2%；电解锰市场均价从2025年同期的1.45万元/吨升至1.91万元/吨 [7][10] - 会计处理方面，因2025年并购新疆美盛矿业，公司对2025年同期利润进行追溯调整，导致比较基数降低 [3][10] 公司盈利结构及自产金核心地位 - 2025年公司毛利润为13.49亿元，其中黄金产品贡献10.81亿元，电解锰贡献2.25亿元，黄金占据主导地位 [15] - 黄金板块内部盈利能力分化显著：2025年自产金毛利率高达64.13%，贡献毛利润8.73亿元；外购金毛利率仅为1.94%，贡献毛利润2.08亿元 [3][16] - 自产金构成了公司利润端的基本盘，而外购金主要支撑营收体量 [16][17] 未来增长动力：自产金产能释放 - 公司于2025年8月完成收购新疆美盛矿业100%股权，其旗下的卡特巴阿苏金矿已于2025年5月末投产，预计达产后年产黄金3.7吨 [3][17] - 2026年公司自产金计划产量有望达到约3吨，较2025年实际自产金产量1.43吨实现翻倍增长 [3][18] - 主要自产金来源包括：美盛矿业（计划1747公斤）、哈图金矿（计划1.05吨）和伊犁公司（计划0.2吨） [18] 2026年产量计划与盈利展望 - 公司2026年计划生产黄金11.01吨，生产电解锰7.5吨，该计划产量较2025年实际产量（黄金16.92吨）有所下滑 [14] - 尽管计划总产量可能下滑，但由于高毛利率的自产金产量将大幅提升，公司2026年整体利润规模有望继续保持增长 [14][18] - 截至2025年末，公司黄金产品库存（标准金及金精矿焙砂）同比大幅增加，这些库存的销售也将增厚2026年利润 [18] 高增速的可持续性分析 - 2025年第一季度因矿山安全整改和检修，净利润仅0.36亿元（追溯调整后为0.24亿元），为2026年业绩爆发提供了极低的比较基数 [5][10][11] - 从2025年第二季度起，公司经营已正常化，单季度净利润回升至1亿元以上，低基数效应将明显减弱 [11] - 预计从2026年第二季度开始，公司的盈利同比增速将显著下降 [12]

亚太及中国股市普涨 - 4月8日，亚太主要股指全线大涨，日经225指数涨5.39%，韩国综合指数涨6.87%，澳洲标普200指数涨2.55%，新西兰标普50指数涨1.4% [1] - A股主要股指大幅拉升，沪指涨2.7%报3995点，深证成指涨4.79%，创业板指涨5.91%，科创综指涨5.64% [2] - A股沪深北三市合计成交约2.45万亿元，较前一日增加近8300亿元，市场超5100只个股上涨 [2] - 港股表现强势，恒生指数涨超3%，恒生科技指数涨超5% [2] 半导体板块表现 - 半导体板块强势拉升，锴威特20%涨停，艾森股份、臻镭科技涨超15%，盛科通信、华海诚科、华润微等涨超10% [2][4] - 具体个股方面，锴威特涨19.99%，艾森股份涨15.28%，臻镭科技涨15.10%，盛科通信-U涨14.24%，华海诚科涨13.41%，华润微涨12.98% [5] - 港股半导体股同样大涨，华虹半导体涨超14%，中芯国际、上海复旦涨超10% [6] - 行业层面，SEMICON CHINA 2026展会吸引超1500家展商和18万专业观众，国产半导体设备产业链企业集体亮相 [6] - 国内头部设备厂商密集发布新品，部分细分赛道竞争态势升温 [6] - 中信证券指出，展会展现了中国半导体产业从单点突破到全产业链崛起、从成熟制程到先进制程突破、从国内市场到全球市场拓展的三大趋势 [6] - 随着国产设备、零部件、材料全环节逐步突破，先进制程产品批量落地，海外依赖度持续下降，本土企业成为产业增长核心动力 [6] - 预计未来国内头部晶圆厂将持续扩产，先进制程产线建设提速，将为国产设备与材料提供巨大市场空间，进一步推动国产替代进程 [6] - 在AI算力、先进存储、新能源等需求驱动下，国内半导体产业将持续高景气，国产替代是最确定的主线 [6] 算力概念板块表现 - 算力概念爆发，行云科技、平治信息20%涨停，宏景科技涨近18%并盘中逼近涨停创历史新高 [2][9] - 具体个股方面，行云科技涨20.02%，平治信息涨19.99%，宏景科技涨17.82%，东方国信涨15.01%，网宿科技涨14.77%，优刻得-W涨13.95% [10] - 行业方面，伴随Agent应用和多模态生态爆发，全球Token用量正迎来新一轮加速增长 [11] - 算力租赁价格呈现上涨趋势，截至2026年4月，海外H100租赁价格在5个月内上涨40% [11] - 算力租赁行业高景气度主要源于国内算力市场的供需错配，下游大模型与互联网厂商算力需求爆发，而部分国产高端芯片受制于代工产能瓶颈 [11] - 中信证券表示，近两年云产业链有望进入量价齐升的发展大年，需求推升价格水平 [11] - 算力租赁方面，优质算力芯片供给偏紧，头部算力租赁厂商卡位优势突出，较高杠杆提升高增确定性 [11] 黄金概念板块表现 - 黄金概念活跃，湖南黄金、四川黄金、西部黄金、招金黄金等涨停 [2][14] - 具体个股方面，晓程科技涨16.83%，飞南资源涨14.47%，湖南白银涨10.04%，湖南黄金涨10.02%，四川黄金涨10.01%，西部黄金涨10.01% [15] - 国际金价大幅走高，COMEX黄金盘中一度涨超4%，突破4800美元/盎司关口 [16] - 机构表示，近期流动性压力修复及降息预期回暖共同推升金价 [16] - 尽管地缘谈判释放缓和信号，但核心分歧未解决，不确定性依然存在 [3][16] - 全球央行持续购金、美国财政与债务压力持续凸显、未来货币宽松周期渐行渐近等中长期利好因素，支撑黄金上行的核心逻辑 [16] 其他板块及市场异动 - 券商板块上扬，第一创业午后涨停，东方财富涨超5% [2] - CPO概念上扬，中际旭创涨约11%续创新高，全日成交264.8亿元位居A股成交额首位，新易盛涨超9%突破500元大关亦创出新高 [2] - 石油板块逆市跳水，通源石油跌超10%，贝肯能源、中曼石油等跌停，中国海油跌约6%，中国石油跌近5% [2] - 7连板的津药药业跳水走低 [2]

宏观经济与政策动态 - 截至2026年3月末，中国外汇储备规模为33421亿美元，环比2月末下降857亿美元，降幅2.5%，但已连续8个月稳定在3.3万亿美元之上[2] - 中国3月末黄金储备为7438万盎司，环比2月末增加16万盎司，为连续第17个月增持[3] - 截至2025年末，证券公司互换便利操作金额累计1050亿元，为A股带来增量资金[3] - 国内汽、柴油价格每吨应分别上调800元、770元，调控后实际上调420元、400元，折合92号汽油每升少涨0.31元，私家车加满一箱油可少支出约15元[3] - 国际能源署署长警告当前全球性能源危机程度“比1973年、1979年和2022年加起来还要严重”，可能加速可再生能源、核能及电动汽车发展[4] 公司业绩与财务表现 - 沃华医药公布两市2026年首份一季报，一季度净利润同比增长60.32%[6] - 西部黄金一季度净利润预增1797.16%至2260.91%[7] - 震裕科技一季度净利润预增277.43%至318.61%[7] - 天孚通信2025年净利润同比增长50.15%，拟10转4派7元[7] - 香农芯创一季度净利润预增6714.72%至8747.18%，因企业级存储产品价格持续上涨[17] - 神火股份一季度净利润预增217.68%，因电解铝产品售价同比上涨[17] - 东山精密预计一季度净利润同比增长119.36%至152.27%[17] - 海光信息一季度净利润为6.87亿元，同比增长35.82%[17] 公司资本运作与股权变动 - 中国石油获增持3.09亿股股份，增持总金额28.01亿元[8] - 西部矿业控股股东之一致行动人拟增持公司1.1%至2%股份[13] - 百花医药实控人将变更为金华市国资委，股票于4月8日起复牌[17] 公司业务与投资动态 - 长源东谷拟购买康豪机电100%股权，业务将延伸至热交换系统、柴油动力单元集成等产业链下游领域[10] - 亿纬锂能拟在启东经济开发区投资建设50GWh储能（动力）电池生产基地[11] - 龙净环保拟与亿纬锂能共同投建60GWh大容量储能电池工厂，项目总投资预计60亿元[12] 行业与市场事件 - 温氏股份3月销售肉猪收入48.28亿元，环比增长22.04%[9] - 津药药业发布公告称无在研创新药项目，相关炒作存在明显误读[5] - 伊朗证券交易组织正针对伊朗股市复市制定四种方案，伊朗股市此前于3月1日暂停交易[4] - 美国总统特朗普在社交媒体发文称，同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周[4]

业绩数据调整 - 2025年前三季度财报会计差错更正，不改变盈亏性质[2] - 2025年各季度资产、所有者权益、净利润均有增加[4][5] - 2025年各季度预付款项、应收账款调整减少，其他应收款调整增加[7][8][9] - 2025年各季度营业收入调整减少，财务费用调整减少[7][8][10] 审核情况 - 大信会计师事务所认可差错更正说明[12] - 公司各季度报告数据未经审计[12] 决策情况 - 董事会审计委员会和董事会同意差错更正[13][14]

市场扩张和并购 - 2021年11月22日西部黄金完成收购新疆蒙新天霸矿业投资有限公司100%股权[1] 业绩总结 - 蒙新天霸2025年度承诺净利润5354万元，实际325.91万元，差异5028.09万元[19] - 蒙新天霸2025年度玛尔坎土采矿权承诺净利润5842.66万元，实际698.15万元，差异5144.51万元[28] - 2022 - 2026年蒙新天霸玛尔坎土采矿权累计承诺净利润15095.97万元[25] 业绩承诺 - 业绩承诺补偿期间为2022 - 2026年[3] - 蒙新天霸2022 - 2026年度税后净利润分别不得低于 - 348万元、 - 726万元、2980万元、5354万元及5836万元[3] 补偿规则 - 业绩承诺期结束，累计实际净利润低于累计承诺净利润，乙方需补偿[6] - 业绩承诺补偿金额=（业绩承诺期四年累计承诺净利润数 - 业绩承诺期四年累计实现净利润数）÷补偿期限内各年的承诺净利润数总和×标的资产的交易总价[6] - 业绩补偿时，应补偿股份数量=业绩承诺补偿金额÷本次重组发行价格[7] - 业绩承诺期届满后，资产减值额超补偿金额，乙方另行补偿[10] - 减值补偿的金额=标的资产期末减值额 - 补偿期限内应补偿股份总数×发行价格 - 现金补偿金额[11] - 减值补偿股份数=减值补偿的金额÷发行价格[12] - 乙方补偿总额不超本次交易取得的交易对价[15] - 若2022 - 2026年蒙新天霸玛尔坎土采矿权资产累计净利润低于15095万元，交易对方需补偿[22] - 矿业权资产业绩承诺补偿金额计算公式：（2022 - 2026年累计承诺矿业权资产净利润 - 2022 - 2026年累计实现矿业权资产净利润）÷2022 - 2026年累计承诺矿业权资产净利润×玛尔坎土采矿权资产评估值[22] - 矿业权资产业绩补偿时，应补偿股份数量 = 矿业权资产业绩承诺补偿金额÷本次重组发行价格[23] - 最终补偿金额按蒙新天霸实现净利润口径和矿业权资产实现净利润口径计算结果孰高确定[26] 补偿流程 - 业绩承诺期结束，公司应在《专项审核报告》出具后5个工作日内计算并通知补偿情况[18][27] - 若股份补偿，乙方应在决议日后10个工作日划转股份，公司注销[18][27] - 若现金补偿，乙方应在收到通知40个工作日内支付到指定账户[18][27]

市场扩张和并购 - 2021年11月22日公司成为新疆蒙新天霸矿业投资有限公司控股股东，持有100%股权[10] 业绩总结 - 蒙新天霸2025年度承诺实现净利润5354万元，实际实现325.91万元，差异5028.09万元[20] - 蒙新天霸矿业权资产2025年度承诺玛尔坎土采矿权净利润5842.66万元，实际698.15万元，差异5144.51万元[28] 业绩承诺 - 业绩承诺补偿期间为2022 - 2026年[11] - 蒙新天霸2022 - 2026年度税后净利润分别不得低于 - 348万元、 - 726万元、2980万元、5354万元及5836万元[11] - 2022 - 2026年蒙新天霸所持玛尔坎土采矿权资产累计净利润低于15095万元，交易对方需补偿[24] 业绩补偿 - 业绩承诺补偿金额=（业绩承诺期四年累计承诺净利润数 - 业绩承诺期四年累计实现净利润数）÷补偿期限内各年的承诺净利润数总和×标的资产的交易总价格[15] - 业绩补偿时，应当补偿股份数量=业绩承诺补偿金额÷本次重组发行价格[15] - 矿业权资产业绩承诺补偿金额计算公式：（2022 - 2026年累计承诺矿业权资产净利润 - 2022 - 2026年累计实现矿业权资产净利润）÷2022 - 2026年累计承诺矿业权资产净利润×玛尔坎土采矿权资产评估值[24] - 业绩补偿时应补偿股份数量 = 矿业权资产业绩承诺补偿金额÷本次重组发行价格[24] - 减值补偿金额 = 标的资产期末减值额 - 补偿期限内应补偿股份总数×发行价格 - 现金补偿金额[17] - 减值补偿股份数 = 减值补偿的金额÷发行价格[17] 补偿操作 - 甲方应在业绩承诺期结束相关报告出具后5个工作日内计算并通知乙方补偿情况[19][27] - 若股份补偿，乙方应在甲方股东大会决议日后10个工作日内划转股份，甲方注销[19][27] - 若现金补偿，乙方应在收到通知40个工作日内支付到甲方指定账户[19][27] 审计信息 - 大信会计师事务所执业证书编号为11010141[31] - 大信会计师事务所准予执业文号为京财会许可[2011]0073[31] - 大信会计师事务所准予执业日期为2011年09月09日[31]

业绩总结 - 2025年度主营业务收入135.4052325179亿元，较2024年上升94.20%[8] - 2025年营业收入135.67亿元，较上期增长93.79%[27] - 2025年营业成本122.18亿元，较上期增长97.03%[27] - 2025年净利润4.63亿元，较上期增长82.14%[27] - 2025年基本每股收益0.6169元，较上期增长124.08%[27] - 2025年利息费用1.27亿元，较上期增长78.78%[27] - 2025年利息收入1.00亿元，较上期增长582.54%[27] - 2025年投资收益 - 2965.69万元，较上期亏损扩大339.38%[27] 资产负债 - 2026年末资产总计143.67亿元，较期初增长26.51%[1][23] - 2026年末流动资产合计64.52亿元，较期初增长98.88%[1] - 2026年末非流动资产合计89.15亿元，较期初增长9.95%[1] - 2026年末负债合计96.36亿元，较期初增长78.74%[23] - 2026年末流动负债合计45.85亿元，较期初增长115.45%[23] - 2026年末非流动负债合计50.51亿元，较期初增长54.75%[23] - 2026年末股东权益合计47.31亿元，较期初下降20.62%[23] 现金流量 - 本期经营活动现金流入小计174.43亿元，较上期增长133.18%[33] - 本期经营活动现金流出小计177.28亿元，较上期增长148.81%[33] - 本期经营活动产生的现金流量净额 -2.85亿元，较上期下降177.72%[33] - 本期投资活动现金流入小计8.29亿元，较上期增长160.70%[33] - 本期投资活动现金流出小计19.23亿元，较上期增长63.37%[33] - 本期投资活动产生的现金流量净额 -10.94亿元，较上期下降27.36%[33] - 本期筹资活动现金流入小计74.90亿元，较上期增长135.46%[33] - 本期筹资活动现金流出小计56.90亿元，较上期增长154.23%[33] - 本期筹资活动产生的现金流量净额18.01亿元，较上期增长91.19%[33] - 本期现金及现金等价物净增加额4.22亿元，较上期下降3.80%[33] 在建工程 - 卡特巴阿苏金（铜）矿采选工程预算20.398866亿美元，工程累计投入占预算比例53.51%，工程进度63.23%[174][176] - 30kt/a电池级四氧化三锰项目预算2.49亿美元，工程累计投入占预算比例4.70%，工程进度4.70%[174][176] - 西部黄金哈图金矿（齐I金矿区）深部采掘工程工程累计投入占预算比例92.00%，工程进度100.00%[174][176] - 15万吨电解锰二期建设项目预算2亿美元，工程累计投入占预算比例3.43%，工程进度3.43%[174][176] - 2023年哈图金矿(齐Ⅰ矿区)地下采矿技改工程预算1.363868亿美元，期末余额318.551535万美元[176] - 新疆阿克陶县玛尔坎土锰矿地下采矿工程预算1.478112亿美元，本期转入固定资产12659.731251万美元[176] - 二次资源综合利用项目预算2.222877亿美元，工程累计投入占预算比例82.96%，工程进度82.96%[176] - 采矿权整合（三合一）项目预算1亿美元，期末余额220.519811万美元[176] 其他 - 公司业务性质为有色金属矿采选业[47] - 2025年7月公司回购注销补偿股份6682313股，股本变更为910999123股[60] - 公司将金融资产划分为三类，金融负债初始确认时分类为三类[76][77][78][79][80] - 应收账款不同账龄预期平均损失率不同[87] - 其他应收款不同账龄预期平均损失率不同[90] - 存货发出时采取加权平均法确定实际成本，盘存制度为永续盘存制[92] - 投资性房地产按成本进行初始计量，采用成本模式进行后续计量[99] - 公司在客户取得商品或服务控制权时按交易价格确认收入[116]