报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于地缘政治因素对航运市场的显著影响，特别是推升了VLCC（超大型油轮）运价，同时BDI（波罗的海干散货指数）在传统淡季表现强劲，呈现“淡季不淡”的行情 [1][2] - 报告认为2026年交通运输板块的投资应围绕“业绩弹性”和“红利价值”两条主线展开，并给出了具体的子行业配置建议和公司推荐 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、聚焦：地缘因素推升 VLCC 运价，BDI 指数淡季不淡 1、油运：美伊局势持续紧张，VLCC 运价环比上涨 - **运价大幅上涨**：克拉克森VLCC-TCE指数本周为11.6万美元/天，周环比上涨17%；其中，中东-中国航线运价报12.7万美元/天，周环比大幅上涨27% [1][10] - **基本面与地缘因素交织**：实盘基本面有所走弱，中东航线2月上旬货盘基本收尾，美湾市场新增货量稀少，部分巴西货盘低价成交拉低市场参考运价 [1][10]；但近期美伊局势持续紧张，美国航母打击群抵达中东，伊朗宣布在霍尔木兹海峡举行实弹军演，运价定价逻辑已切换为地缘因素主导 [11] - **地缘风险推高溢价**：霍尔木兹海峡是全球能源运输咽喉，34%的石油出口经由此地 [2][11]；地缘风险加剧引发原油供应中断担忧，布伦特原油期货价格收于69.83美元/桶，较1月22日上涨9.6% [2][11]；恐慌性补库、通行效率下降及保费跳涨等因素，使油轮运价呈现高波动，展现显著风险溢价属性 [2][11] - **其他油轮运价表现**：苏伊士型油轮TCE收于9.3万美元/天，周环比+1%；阿芙拉型油轮TCE收于9.5万美元/天，周环比+3%；MR成品油轮TCE指数为2.6万美元/天，周环比+12% [15][16][20] 2、干散：BDI 指数淡季不淡 - **指数全面上涨**：本周BDI收于2148点，周环比大幅上涨21.9% [2][23]；分船型看，BCI（海岬型）、BPI（巴拿马型）、BSI（超灵便型）、BHSI（灵便型）指数分别收于3507、1743、1067、618点，周环比分别上涨35.8%、8.1%、4.0%、3.0% [2][23] - **一月表现强劲**：1月BDI均值达到1759点，同比大幅增长89% [2][24]；其中海峡型船运价表现最为亮眼，BCI均值同比上涨121% [2][24] - **上涨原因分析**：打破季节性规律，原因在于供给端受北大西洋风暴与巨浪扰乱船舶航行节奏，导致运力阶段性紧张；需求端则因巴西降雨偏少铁矿石出口顺畅，以及西非铝土矿持续放量 [3][24] 3、投资建议 - **看好油运与干散市场**：在航运行业2026年投资策略中，明确看好油运、干散市场的上行潜力 [7][27] - **油运推荐逻辑**：全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供给约束三大可持续因素，有望共同推动合规市场景气继续向上 [7][27]；地缘局势波动可能带来结构性机遇，如霍尔木兹海峡通行受阻推升保费及风险溢价、伊朗原油出口受阻促使亚洲买家转向合规市场等 [27]；推荐招商轮船、中远海能H/A [7][27] - **干散推荐逻辑**：供给端与油运相似，呈现低增长特征；需求端西芒杜铁矿投产、降息背景构成核心催化，市场有望继续复苏 [7][28]；推荐海通发展、招商轮船、太平洋航运 [7][28] 二、行业数据跟踪 （一）航空客运 - **国内客运量价齐升**：近7日，民航国内旅客量同比增加8.3%，平均含油票价同比上涨4.3%（农历口径）[7][29]；腊月十二单日，国内旅客量202万人次，同比增加12.2%，国内客座率达86.0%，同比提升5.8个百分点，国内全票价（含油）为875元，同比上涨8.6% [29][32] - **跨境客运需求旺盛**：近7日，民航跨境日均旅客量40万人次，同比增加10.1%，跨境客座率达82.4%，同比提升5.3个百分点 [31] （二）航空货运 - **运价指数小幅波动**：1月26日，浦东机场出境航空货运价格指数为4478点，周环比下降1.8%，同比微涨0.7% [7][47]；香港机场出境航空货运价格指数为3432点，周环比下降2.3%，同比下降5.2% [48] （三）集运 - **运价指数环比下跌**：截至1月30日，SCFI（上海出口集装箱运价指数）收于1317点，周环比下降9.7% [7][50]；分航线看，美西、美东、欧洲、地中海航线周环比分别下降10.4%、10.0%、11.1%、12.0% [50]；SCFI在2026年第一季度均值为1499点，同比下降15% [50] - **需求预测调整**：根据美国零售商联合会（NRF）更新预测，2026年1月预计2025年第四季度进口箱量同比下滑7.0%，环比下滑10.7%，但预测值较上期上调了4.1个百分点 [57] 三、继续强调2026年交运板块围绕“业绩弹性+红利价值”两条投资线索 （一）追求业绩弹性：航空+油运/干散+电商快递 - **航空**：供给约束不断强化，预计我国飞机引进或呈现中期低增速；客座率已升至历史高位，“高”价格弹性或一触即发 [7][62][65]；推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [7][65] - **航运**：重申油运和干散货市场迎来周期机遇 [7][66] - **电商快递**： - **极兔速递**：2025年第四季度东南亚日均件量同比大幅增长74%，新市场增长80%，海外市场高景气 [68] - **国内电商快递**：行业件量增速放缓，头部公司份额提升，推荐中通快递、圆通速递，继续推荐申通快递 [68] - **顺丰控股**：关注“增益计划”调优结构及与极兔的互补协同 [69] （二）红利资产：重视产业逻辑 - **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）和皖通高速 [7][70] - **港口**：行业价值认知正从“周期性产能资产”向“全球供应链安全枢纽”转型，聚焦全球网络不可替代性、航线重构定价权及关键节点控制权等战略价值 [71]；重点推荐招商港口，看好青岛港、唐山港、厦门港务 [7][72] - **大宗供应链**：轻装上阵，2026年开启增长新篇，重点推荐厦门象屿 [7][72]

股价与市值表现 - 截至2026年1月30日收盘，公司股价报收于6.01元，较上周的6.67元下跌9.9% [1] - 本周股价最高为6.58元（1月26日），最低为5.71元（1月29日） [1] - 公司当前最新总市值为21.64亿元，在服装家纺板块59家公司中市值排名第53位，在全部5184家A股公司中排名第5078位 [1] 2025年业绩预告 - 预计2025年全年归属净利润亏损9000万元至1.35亿元，扣非后净利润亏损1亿元至1.5亿元 [1][3] - 预计全年营业收入为2.1亿元至2.6亿元，扣除与主营业务无关的收入后为2.07亿元至2.57亿元 [1] - 若经审计后净利润为负且扣除后营业收入低于3亿元，公司股票将被实施退市风险警示 [1][3] 公司治理与监管处罚 - 公司及实际控制人郑继平因信息披露违规，收到湖北证监局《行政处罚决定书》 [2] - 2022年11月至2023年3月期间，公司通过第三方将资金转至实控人控制的关联方，构成非经营性资金占用，发生额合计1.0372亿元 [2][3] - 因上述事项未及时披露且导致定期报告存在重大遗漏，公司被警告并罚款300万元，实控人郑继平被警告并罚款450万元 [2] - 公司股票因2024年度内控审计报告被出具否定意见，自2025年5月6日起被实施其他风险警示 [2] 资产出售与资金回收 - 公司全资子公司北京美尔雅与中能万家将格诺能源和简沁能源100%股权以1800万元转让给中泉蒙州和中晟乌海 [2][3] - 北京美尔雅从该交易中收取918万元，并已收到违约金100万元、股东借款710万元及股权转让款244.8万元 [2] - 该交易预计产生利润约816万元，交易不构成关联交易，已完成部分交割及工商变更 [2] 公司经营与整改状况 - 公司已采取更正报告、强化内控、推进票据回收等整改措施，相关清算工作正在推进中，每月披露进展 [2] - 公司目前生产经营正常 [2]

公司高管变动 - 公司执行董事马永菡女士近日提交书面辞职申请，其辞任函已送达公司董事会并生效 [1] - 公司财务总监郭人荣先生近日提交书面辞职申请，其辞任函已送达公司董事会并生效 [1]

会议情况 - 第八届董事会第四十三次会议于2026年1月30日召开，11位董事全出席[7] - 四项议案表决均11票同意，0反对0弃权[10][11][12][14] - 2026年第一次临时股东会1月30日15时现场召开，网络投票同日[18] 股权交易 - 2026年第一次临时股东会通过子公司收购荆宜公司85%股权议案[21] 参会数据 - 225人出席2026年第一次临时股东会，有表决权股份占42.8777%[19][20]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 四川成渝高速公路股份有限公司 Sichuan Expressway Company Limited* 根據臨時股東會通告，臨時股東會已於2026年1月30日（星期五）下午 3:00假座中國四川省成都市武侯祠大街252號4樓420室舉行。臨時股 東會由董事會召集，由本公司董事長羅祖義先生主持。本公司全體董 事及董事會秘書均有親身出席臨時股東會，本公司之高級管理人員及 中國律師亦列席了臨時股東會。 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：00107） 臨時股東會表決結果 茲提述四川成渝高速公路股份有限公司（「本公司」）：(1)日期為2025年12月19日 之公告；及(2)日期為2026年1月12日之通函（「通函」）及臨時股東會通告（「臨時股 東會通告」）。除文義另有所指外，本公告所使用的詞彙與通函所界定者具有相同 涵義。 董事會確認本公告並無任何虛假陳述、具誤導性聲明或重大遺漏，並願就其所載 ...

| 证券代码：601107 | 证券简称：四川成渝 | 公告编号：2026-004 | | --- | --- | --- | | 债券代码：241012.SH | 债券简称：24 | 成渝 01 | | 债券代码：102485587 | 债券简称：24 | 成渝高速 MTN001 | 四川成渝高速公路股份有限公司 2026年第一次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 (一) 股东会召开的时间：2026 年 1 月 30 日 (二) 股东会召开的地点：四川省成都市武侯祠大街 252 号本公司四楼 420 会 议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 84,859,814 | | --- | --- | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 42.8777 | | 其中：A 股股东持股占股份总数的比例（%） | 38.2634 | | 境外上市外资股股东持股占股份总数的比例（%） | 4.6143 | (四) 表决方式是否 ...

中银（成都）律师事务所 关于四川成渝高速公路股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的 成都中银（2026）第 055-0130 号 2026 年 1 月 www.zhongyinlawyer.com 致：四川成渝高速公路股份有限公司 北京中银（成都）律师事务所（以下简称"本所"）受四川成渝高速公路股 份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所律师赵燕颖、李佳妮出席并 见证了公司 2026 年第一次临时股东会（以下简称"本次股东会"）。现本所律 师依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股 东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）等法律、法规、规范性文件及《四 川成渝高速公路股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）之规定，并 按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，就公司本次股东会相 关事宜出具如下法律意见： 一、本次股东会的召集和召开程序 公司于 2025 年 12 月 19 日召开第八届董事会第四十一次会议审议通过了《关 于筹备股东会的议案》。依据前述决议，公司董事会于 2026 年 1 月 13 日在《上 海证券报》《中国证券报》、上海证券交易所及公司网 ...

| 证券代码：601107 | 证券简称：四川成渝 | | 公告编号：2026-003 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：241012.SH | 债券简称：24 | 成渝 01 | | | 债券代码：102485587 | 债券简称：24 | 成渝高速 | MTN001 | 四川成渝高速公路股份有限公司 第八届董事会第四十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）四川成渝高速公路股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 第八届董事会第四十三次会议于 2026 年 1 月 30 日在四川省成都市武侯祠大街 252 号本公司住所四楼 420 会议室以现场及通讯相结合的方式召开。 （二）会议通知、会议资料已于 2025 年 1 月 23 日以电子邮件和专人送达方 式发出。 （三）出席会议的董事应到 11 人，实到 11 人。 （四）会议由董事长罗祖义先生主持，公司高级管理人员列席了会议。 （五）会议的召开符合《公司法》和本公司《公司章程》的 ...

| | | 四川成渝高速公路股份有限公司 关于董事及财务总监离任的补充公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 四川成渝高速公路股份有限公司（"本公司""公司"）于近日接到公司执行 董事马永菡女士、财务总监郭人荣先生的书面辞职申请，马永菡女士、郭人荣先 生的辞任函已送达公司董事会并生效。 一、董事及高级管理人员离任情况 注：公司第八届董事会已于 2025 年 11 月 17 日任期届满，公司正在积极筹备换届 工作。详见公司于 2025 年 11 月 13 日发布的《四川成渝关于董事会延期换届的公告》 （2025-050）。 （二）离任对公司的影响 根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》相关规定，马永菡女士的离任 未导致公司董事会成员低于法定人数，不影响公司董事会的正常运作。马永菡女 债券代码：241012.SH 债券简称：24 成渝 01 债券代码：102485587 债券简称：24 成渝高速 MTN001 士、郭人荣先生确认，其与董事会并无意见分歧，也无任何与其离任有关的事项 需提请本公司董事会 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴 該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 董事名單及其角色和職能 四川成渝高速公路股份有限公司董事（「董事」）會（「董事會」）成員載列如下： 四川成渝高速公路股份有限公司 Sichuan Expressway Company Limited* （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：00107） 執行董事 羅祖義先生（董事長）、游志明先生（副董事長）、姚建成先生及毛渝茸女士 非執行董事 審核委員會 羅宏先生（主任委員）、周華先生及姜濤先生 戰略與可持續發展委員會 羅祖義先生（主任委員）、余海宗先生及姜濤先生 楊少軍先生（副董事長）、李成勇先生及陳朝雄先生 獨立非執行董事 余海宗先生、周華先生、姜濤先生及羅宏先生 1 董事會下設四個委員會。董事會成員在該等委員會中所擔任的職位載列如下： 2 提名委員會 余海宗先生（主任委員）、羅祖義先生及周華先生 薪酬與考核委員會 姜濤先生（主任委員）、陳朝雄先生及羅宏先生 承董事會命 四川成渝高速 ...