报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 核心观点认为生猪养殖板块预期极度悲观，配置价值凸显，市场低估了库存及产能去化情况，预计2026年第二季度猪价拐点显现，全年猪价中枢将高于市场预期 [2][9] - 核心观点指出12月猪企出栏延续增量降重，行业供给前置导致结构性短缺，刺激库存回补并带动近期猪价偏强 [2][9] - 核心观点看好生猪养殖、后周期、种植链及宠物板块的结构性投资机会 [3] 12月猪企销售月报解读 - 出栏量：12月13家上市猪企合计出栏生猪1872.36万头，环比增长7.11%，同比增长6.8% [13][14] - 商品猪出栏总量约为1633.43万头，环比增长6.81%，同比增长1.87% [13] - 仔猪出栏总量约为238.75万头，环比增长11.21%，同比增长61.82% [13] - 头部企业中，牧原股份、温氏股份、新希望生猪出栏量环比分别增长5.73%、4.81%、15.4% [13] - 出栏价格：整体维持低位波动，企业端出栏均价中枢维持在11.5元/公斤附近 [14] - 12月均价最低为天康生物的10.66元/公斤，最高为东瑞股份的12.54元/公斤 [14] - 多数企业价格同比下跌约25%-29%，例如牧原股份同比下跌25.38%，温氏股份同比下跌27.00% [15] - 出栏均重：降重去库现象显著，已公布数据的11家企业商品猪出栏均重算术均值为124.85公斤，环比降低1.8公斤 [15][16] - 多数企业均重环比下降，如牧原股份环比下降1.35%至121.38公斤，温氏股份环比下降0.60%至122.44公斤 [16] 行业基本面情况 - **生猪**：悲观预期有望修复，本周（截至1月9日）全国外三元生猪均价为12.63元/公斤，周环比上涨1.36%；15公斤仔猪均价20.39元/公斤，周环比上涨4.62% [18] - 供给端因前期降重去库存导致结构性短缺，适重猪源有限，养殖端存在惜售心态 [18] - 能繁母猪存栏为3990万头，月度环比下降1.12%，同比下滑2.04%，显示产能去化加速 [61] - 行业平均自繁自养盈利为-11.54元/头，亏损幅度较大 [61] - **白羽肉鸡**：回归低波动稳定，截至1月9日白羽肉毛鸡价格为7.64元/公斤，周环比下跌1.04% [25] - 在产父母代种鸡存栏量维持高位，为2158.79万套 [31][61] - **黄羽肉鸡**：鸡价延续偏强，但不同品种间价差走扩 [32] - 在产父母代种鸡存栏量为1306.63万套，月度环比下滑2.70% [61] - **饲料板块**：原料价格底部震荡，截至1月9日，玉米现货均价为2351.86元/吨，周环比下跌0.18%；豆粕现货均价为3224.86元/吨，周环比上涨1.75% [37] - **大宗农产品**：处于下行周期尾声 - 天然橡胶：截至1月9日国内期货价格为16030元/吨，周环比上涨2.72%，受泰国原料价格走强及宏观因素支撑 [9][47] - 库存：青岛地区橡胶库存54.39万吨，周环比增加2.34万吨 [9] - 全球玉米库存消费比为21.70%，全球大豆库存消费比为29.01% [61] 投资建议 - **生猪养殖板块**：看好，因政策与市场合力推动产能去化，预计26Q2猪价拐点显现，相关标的包括牧原股份(买入)、温氏股份(买入)、神农集团(未评级)等 [3][52] - **后周期板块**：若生猪去产能顺畅，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的包括海大集团(买入)、瑞普生物(未评级)等 [3][52] - **种植链**：当前粮价上行趋势确立，种植与种业基本面向好，相关标的包括苏垦农发(未评级)、北大荒(未评级)、海南橡胶(未评级)、隆平高科(未评级)等 [3][52] - **宠物板块**：宠食行业处于增量、提价逻辑落地阶段，海外市场增长，国产品牌认可度提升，相关标的包括乖宝宠物(未评级)、中宠股份(未评级)、佩蒂股份(未评级)等 [3][52] 上周行情回顾 - **行业表现**：本周（2026年1月5日至1月9日）申万农林牧渔指数收于3010.28点，周上涨0.98%，跑输上证综指（涨3.82%）2.92个百分点，跑输沪深300指数（涨2.79%）1.81个百分点 [54] - 子板块中，渔业涨幅最大（+10.87%），其次为动物保健（+8.64%）；畜禽养殖和饲料板块微跌，分别为-0.31%和-0.33% [54] - **个股表现**：市值70亿元以上个股中，涨幅前五名为生物股份(+15.46%)、益生股份(+7.04%)、瑞普生物(+6.02%)、科前生物(+5.44%)、北大荒(+5.28%)；跌幅前五名为荃银高科(-7.88%)、罗牛山(-5.42%)、海大集团(-3.38%)、傲农生物(-3.04%)、牧原股份(-1.62%) [57][58]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日盘中，公司股价上涨2.04%至5.99元/股，成交额1.06亿元，换手率0.42%，总市值256.34亿元 [1] - 当日主力资金净流出925.52万元，特大单净卖出339.56万元，大单净卖出585.96万元 [1] - 公司股价年初以来上涨2.39%，近5日上涨2.39%，近20日下跌0.83%，近60日上涨11.34% [1] 公司基本业务与行业 - 公司全称为海南天然橡胶产业集团股份有限公司，成立于2005年3月29日，于2011年1月7日上市 [1] - 公司主营业务为天然橡胶的种植、加工、科研和销售，橡胶产品销售占主营业务收入的98.67% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-种植业-其他种植业，概念板块包括海南国资、海南自贸区、土地流转、免税概念、乡村振兴等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至2024年12月31日，公司股东户数为9.90万户，较上期增加8.79%，人均流通股为43226股，较上期减少8.08% [2] - 截至2025年9月30日，大成基金旗下多只产品新进成为公司十大流通股东，包括大成新锐产业混合A（持股3571.46万股）、大成产业趋势混合A（持股2466.14万股）、大成睿景灵活配置混合A（持股1748.96万股）和大成景气精选六个月持有混合A（持股1341.10万股） [3] - 同期，香港中央结算有限公司增持383.44万股至2909.38万股，汇添富中证主要消费ETF增持750.98万股至2164.77万股，而南方中证500ETF减持54.29万股至2481.62万股，东方红启恒三年持有混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入339.64亿元，同比增长3.23%，归母净利润为-2.75亿元，同比亏损收窄40.24% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利11.79亿元，近三年累计派现1.36亿元 [3]

公司核心发展成就与战略定位 - 公司于2011年1月7日登陆A股，成为中国天然橡胶第一股，十五年来始终将保障国家天然橡胶战略资源安全视为首要责任[1][17] - 公司坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，以高质量发展塑造天然橡胶全产业链条[1][18] - 2024年公司资产总额达360.7亿元，已成为全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，并荣登中国农业企业500强第20名、《财富》中国500强第390位[4][21] 改革深化与基础夯实 - 公司持续推进内部机制改革，聚焦“全链建设”、“科技创新”、“经营管理改革”等关键领域深化改革[4] - 深入推进“五个一”建设，已完成180万亩标准化胶园划定，建设30万亩标准化胶园，并建设了1个GT1采种园和3个种苗繁育基地[5][21] - 公司Wind ESG评级由A级提升至AA级，2025年积极推进“期权稳产行动”，惠及胶农3.5万人[5][21] 科技创新与智能制造 - 公司完善“1+5+X”研发体系，梯次建设总部技术创新中心、全产业链创新平台和中试与产业化基地[10][27] - 已在中试研究基地试运行1万台智能割胶机设备，完成8万台智能割胶机社会化服务，橡胶智慧收购平台登记干胶量超101万吨，近27万名胶农获益[10][27] - 公司获批农业农村部天然橡胶加工重点实验室，建成院士团队创新中心等省部级平台，并牵头全国近30家上下游产学研单位成立天然橡胶产业创新联盟[5][10][22] 金融创新与政策红利落地 - 2025年，公司作为首批被认定为海南自贸港跨境资金集中运营中心的企业，成功发行海南自贸港首单科技创新债券，创海南省权益类债券首发利率最低纪录[12][29] - 通过跨境资金池成功落地省属国企首笔离岸外债贷款业务，并通过EF多功能自由贸易账户开展境外投融资多场景运用，被列入“2025央视财经金融强国年度案例”[12][29] - 下属企业中橡资源落地海南自贸港首单跨境橡胶进口人民币结算业务，下属企业经纬公司生产的首批加工增值乳胶丝产品于自贸港封关首日顺利通关，成为海南国资系统橡胶加工增值免关税政策红利落地首单[10][27] 全球产业布局与市场地位 - 公司产业版图已覆盖美国、英国、日本、泰国等15个国家，全面提升国际化战略[12][29] - 公司在境内外胶园土地面积390万亩，约占全球橡胶种植面积的2%；年加工量138万吨，约占全球产量的9%；年加工能力245万吨，约占全球产量的17%；年销售贸易量414万吨，约占全球消费量的27%[13][30] - 公司计划在科特迪瓦、喀麦隆等橡胶主产国加强种植基地建设，并巩固旗下合盛农业、新加坡R1公司、上海龙橡等平台优势，拓展欧洲、北美高端消费市场[14][31] 未来发展规划 - “十五五”期间，公司将打造100万亩标准化胶园，建设2万亩“智能割胶+社会化服务”示范基地，提升国内橡胶原料控制能力[15][32] - 公司将深化与共建“一带一路”国家和地区的务实合作，打造集种植、加工、贸易、研发、人才交流于一体的农业对外合作高地，推动中国天然橡胶产业标准和技术走向国际[15][32] - 公司将重点瞄准高端橡胶制品、绿色加工等领域的核心技术和专利，引进全球先进技术，并借助自贸港人才政策吸引全球高端人才[14][31]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日，海南橡胶股价上涨5.21%，报收6.06元/股，成交额达1.58亿元，换手率为0.63%，公司总市值为259.33亿元 [1] 公司基本信息 - 海南天然橡胶产业集团股份有限公司成立于2005年3月29日，于2011年1月7日上市，公司主营业务为天然橡胶的种植、加工、科研和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：橡胶产品销售占比98.67%，其他(补充)占比0.96%，橡胶木材销售占比0.37% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下的南方中证500ETF（510500）位列海南橡胶十大流通股东，该基金在三季度减持了54.29万股 [2] - 截至三季度末，南方中证500ETF持有海南橡胶2481.62万股，占流通股比例为0.58% [2] - 基于1月7日股价上涨测算，南方中证500ETF当日在该股票上的浮盈约为744.48万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日，最新规模为1400.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.69%，同类排名1222/5488；近一年收益率为46.51%，同类排名1421/4192；成立以来收益率为163.46% [2] - 该基金基金经理为罗文杰，其累计任职时间为12年264天，现任基金资产总规模为1702.51亿元，任职期间最佳基金回报为156.65%，最差基金回报为-47.6% [3]

市场整体表现 - 2024年1月6日，种植业板块整体上涨1.51%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为神农种业，涨幅达3.39% [1] - 板块整体获得主力资金净流入1.48亿元，但游资和散户资金分别净流出3074.13万元和1.18亿元，显示资金面存在分歧 [2] 领涨个股表现 - 神农种业收盘价7.31元，上涨3.39%，成交量263.83万手，成交额19.42亿元，是板块内成交最活跃的个股 [1] - 海南橡胶上涨2.67%，康农种业上涨2.63%，宏辉果蔬上涨2.45%，众兴菌业上涨2.30%，新农开发上涨2.25% [1] - 神农种业获得主力资金净流入1.39亿元，主力净占比达7.18%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] 个股资金流向分析 - 主力资金净流入居前的个股包括：神农种业（1.39亿元）、海南橡胶（1855.26万元）、众兴菌业（1083.08万元）、诺普信（905.33万元）和华绿生物（843.29万元） [3] - 部分个股呈现主力净流入但游资净流出的态势，例如海南橡胶主力净流入1855.26万元（占比3.57%），但游资净流出1314.85万元（占比-2.53%） [3] - 新农开发主力净流入689.18万元，占比高达8.41%，但散户资金净流出790.64万元，占比-9.65%，显示散户与主力操作方向相反 [3] 其他活跃个股情况 - 农发种业成交额2.76亿元，成交量42.40万手，股价上涨1.56%，获得主力资金净流入780.25万元 [1][3] - 亚盛集团股价上涨1.27%，成交量58.52万手，为表格所列个股中成交量最大者 [2] - 秋乐种业股价上涨1.00%，获得主力资金净流入618.70万元，主力净占比达8.16%，同时获得散户资金净流入185.33万元 [2][3]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数约为9.1万户 [2]

公司对股价波动的回应 - 公司表示股价受多重因素影响 包括公司经营业绩 发展前景 宏观经济 产业政策 投资者心理预期 市场流动性及即期投资偏好 [2] - 公司建议投资者理性看待股票走势 谨慎对待股票市场风险 [2] 公司战略与经营方针 - 公司始终坚持以“为国利民 胶融天下”为使命 [2] - 公司着力巩固提升产业根基 完善全产业链建设 [2] - 公司推动境内外及各板块融合发展 强化科技支撑作用 [2] - 公司积极采取多种措施提升业绩以回报投资者 [2]

核心事件 - 海南橡胶因2025年11月期间橡胶价格波动造成收入损失，触发了其橡胶收入保险的赔付条件 [1] - 经查勘定损，公司确定获得保险赔付金额为2158.07万元，并已收到该笔赔付款项 [1] - 该笔保险赔付款项在会计核算上记入“其他收益”科目 [1] 公司财务与运营 - 公司通过橡胶收入保险项目对冲了因橡胶价格下跌导致的收入损失风险 [1] - 本次保险赔付事件涉及《海南橡胶 2025 年橡胶收入保险项目保险协议》 [1] - 保险赔付为公司在市场价格不利波动时提供了财务补偿，有助于稳定当期收益 [1]

业绩相关 - 2025年11月橡胶价格波动触发保险赔付[1] - 保险赔付金额为21580650元[1] - 公司已收到赔付款，记入其他收益[1]

种植业板块市场表现 - 2024年1月5日，种植业板块整体下跌0.78%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内个股表现分化，神农种业领跌，跌幅为4.97%，海南橡胶下跌4.10%，华绿生物下跌2.00% [1][2] - 部分个股逆势上涨，诺普信上涨1.70%，国投丰乐上涨0.91%，秋乐种业上涨0.82% [1] 板块资金流向 - 当日种植业板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出3650.51万元，游资资金净流出4445.08万元 [2] - 板块整体获得散户资金净流入8095.58万元 [2] - 个股资金流向差异显著，荃银高科获得主力资金净流入5591.23万元，占比达7.50%，但其游资净流出4612.38万元 [3] - 国投丰乐主力净流入1205.09万元，主力净占比高达25.11% [3] - 海南橡胶主力净流入1670.24万元，同时游资净流入1401.65万元 [3] 重点个股交易情况 - 神农种业领跌板块，跌幅4.97%，成交额巨大，达16.77亿元，成交量238.43万手 [2] - 荃银高科成交活跃，成交额达7.45亿元，成交量63.80万手，并获得主力资金大幅净流入 [1][3] - 亚盛集团成交量最大，为49.65万手，成交额1.57亿元，并获得主力净流入1596.01万元 [1][3] - 隆平高科成交额1.14亿元，成交量12.16万手，主力净流入493.28万元 [1][3]