转自：大众报业·齐鲁壹点 内容显示，广深铁路股份有限公司广州供电段于2025年1月9日在京广线进行施工作业时，使用了不具备许可条件的广州铁路轨道装备有 限公司生产的JW-4G接触网作业车（车号：1211071）。上述行为违反了《铁路设备质量安全监督管理办法》第十四条第三款之规定。 2025年3月20日，广州铁路监督管理局根据《铁路设备质量安全监督管理办法》第三十四条第二款以及《国家铁路局铁路行政处罚裁量权 基准》有关规定中一般裁量等级的规定，责令广深铁路股份有限公司广州供电段改正上述违法行为，立即停止使用相关铁路设备，给予 罚款3.5万元的处罚。 | ・统一社会信用代码： 91440300192411663K | ·企业名称:「深铁路股份有限公司 | | --- | --- | | · 注册号: | ·法定代表人: 蒋辉 | | ・类型： 股份有限公司(上市) | ·成立日期： 1996年03月06日 | | ·注册资本: 708353.700000万人民币 | · 核准日期: 2025年01月08日 | | · 登记机关: 深圳市市场监督管理局 | · 登记状态: 存续(在营、开业、在册) | 齐鲁晚报·齐 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年广深铁路业绩受高铁转型影响，上下半年表现相反，看好其作为高铁运营商的周期成长性，但转型存在阵痛，普铁业务退出和高铁业务培育需时间和成本 [2][6] - 公司运营的两条高铁班列处于不同周期，跨港高铁班列贡献盈利弹性，新开的广汕高铁班列进入培育期 [2] - 考虑2024年铁路货运业务低基数、线路等改造临近尾声、新开班列进入爬坡周期，预计2025 - 2027年归属利润分别为12.9亿、14.4亿和15.5亿，对应PE分别为16.9倍、15.1倍和14.1倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年广深铁路实现营业收入270.90亿元，同比增长3.4%，归属净利润10.60亿元，同比增长0.2%；2024Q4实现营业收入70.60亿元，同比增加0.6%，归属净利润 - 1.49亿元，同比下滑 - 479.0%；拟派发现金红利总计4.96亿元，每股股利为0.07元 [4] 事件评论 - 广深铁路从普铁线路资源品转型高铁班列运营商，业务和估值迎来重估 [6] - 2024年旗下车站的广深城际车、跨港直通车、长途跨线车客流量较2019年分别减少35.1%、41.5%和2.7%，但营业收入增长27.9%至270.90亿元，营业成本增加29.1%至253.83亿元，公司租借外部站线资源开展更多跨线客运班列 [11] - 2024年上半年毛利润同比增长36.9%至13.76亿元，主要因跨港直通车客座率提升；下半年毛利润同比下滑47.9%至3.31亿元，主要因广汕高铁线路变动，营业成本大幅上升但营业收入增加有限，且普铁资产利用率下降或许也拖累盈利 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（亿元）|271|283|298|314| |营业成本（亿元）|254|265|278|292| |毛利（亿元）|17|18|20|23| |归属于母公司所有者的净利润（亿元）|11|13|14|15| |EPS（元）|0.15|0.18|0.20|0.22| |经营活动现金流净额（亿元）|27|24|23|24| |投资活动现金流净额（亿元）|-13|-13|-13|-13| |筹资活动现金流净额（亿元）|-10|-13|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（亿元）|5|-2|10|11| |市盈率|22.87|16.91|15.11|14.10| |市净率|0.90|0.78|0.74|0.71| |总资产收益率|2.9%|3.5%|3.8%|3.8%| |净资产收益率|3.9%|4.6%|4.9%|5.0%| |净利率|3.9%|4.6%|4.9%|4.9%| |资产负债率|26.0%|23.9%|23.6%|23.4%| |总资产周转率|0.73|0.77|0.79|0.80| [32]

报告公司投资评级 - 对广深铁路A股维持“增持”评级，H股维持“买入”评级 [1][8] - A股目标价下调至3.65元，H股目标价下调至2.86港币 [5][8] 报告的核心观点 - 广深铁路2024年报业绩低于预期，主因24年下半年客流增长转弱以及营业成本高于预期 [1] - 考虑广州站和广州东站拟进行高铁站改造，公司位于车站周边的闲置土地有望升值，同时公司亦有望升级高铁客运产品 [1] - 因客流边际转弱，下调2025 - 2026年归母净利润预测，并引入2027年预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收271亿元（yoy+3.4%），归母净利10.6亿元（yoy+0.2%）；Q4营收70.6亿元（yoy+0.6%，qoq - 0.6%），归母净亏损1.49亿元 [1] - 拟派发2024年含税股息0.07元/股（同比持平），分红比例达47%，对应A/H股股息率为2.3%、3.9% [1] 客运业务 - 2024年客运收入同比增长2.5%，1H/2H收入同比增长2.7%/1.1% [2] - 广深城际列车1H收入同比增长8%，2H同比下降2%；过港直通车1H收入同比增长100%，2H同比增长2%；长途车收入同比下降9%，1H同比下降18%，2H同比增长3% [2] - 2024年路网清算服务收入同比增长9%，委托运输服务收入同比增长2.6% [2] 货运业务 - 受国内经济结构调整和珠三角地区传统产业升级等因素影响，2024年货物发送量、货运收入分别同比下降12%、11% [3] 成本情况 - 2024年营业成本同比增长3.4%，员工薪酬（占成本38%）同比增加2.1%，设备租赁及服务费（占成本34%）同比增长5% [4] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至8.84亿元、11.17亿元，引入2027年预测为13.13亿元 [5] - 基于0.94/0.68x PB（2018 - 2024年均值上加1倍标准差）与2025E BPS 3.88元进行估值，下调A/H股目标价 [5][15] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|26,195|27,090|27,138|27,810|28,412| |+/-%|31.35|3.42|0.18|2.47|2.17| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,058|1,060|883.65|1,117|1,313| |+/-%|(153.06)|0.18|(16.65)|26.46|17.54| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.15|0.15|0.12|0.16|0.19| |ROE(%)|4.01|3.91|3.21|3.96|4.53| |PE(倍)|20.62|20.58|24.69|19.52|16.61| |PB(倍)|0.83|0.80|0.79|0.77|0.75| |EV EBITDA(倍)|5.98|5.57|5.88|4.75|3.84|[7] 盈利预测（关键假设调整） |指标|2024|2025E|2026E|调整幅度（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |客运收入|10,996|10,570|10,699|-6%、-11%、-10%| |广深城际收入|3,198|2,942|2,971|-5%、-15%、-15%| |直通车收入|2,263|2,377|2,484|5%、6%、7%| |长途车收入|4,927|4,667|4,654|-11%、-15%、-15%| |货运收入|1,623|1,574|1,574|11%、8%、8%| |路网清算收入|4,663|4,824|5,014|2%、4%、7%|[14] 盈利预测（财务指标调整） |指标|2024|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | |营业收入（调整前）|27,746|28,380|28,910| |营业收入（调整后）|27,090|27,138|27,810| |营业收入(+/-%)|(2.37)|(4.38)|(3.81)| |营业成本（调整前）|25,520|26,021|26,419| |营业成本（调整后）|25,383|25,677|26,037| |营业成本(+/-%)|(0.54)|(1.32)|(1.45)| |毛利润（调整前）|2,226|2,359|2,491| |毛利润（调整后）|1,707|1,461|1,772| |毛利润(+/-%)|(23.30)|(38.05)|(28.87)| |财务费用（调整前）|25|(9)|(43)| |财务费用（调整后）|49|27|7| |财务费用(+/-%)|96.87|(394.82)|(115.12)| |投资收益（调整前）|40|40|40| |投资收益（调整后）|31|31|31| |投资收益(+/-%)|(21.60)|(21.60)|(21.60)| |归属母公司股东的净利润（调整前）|1,445|1,567|1,683| |归属母公司股东的净利润（调整后）|1,060|884|1,117| |归属母公司股东的净利润(+/-%)|(26.62)|(43.60)|(33.59)|[14] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测 包含2023 - 2027年流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标预测数据 [21]

文章核心观点 广深铁路发布2024年年报，涵盖公司经营、财务、利润分配等情况，董事会和监事会通过多项议案，还拟续聘德勤华永为2025年度审计师 [9][10][30] 重要提示 - 投资者应到上交所或公司网站阅读年度报告全文 [1] - 董事会、监事会及相关人员保证报告内容真实准确完整并担责 [1] - 全体董事出席审议年报的董事会会议 [2] - 德勤华永为公司出具标准无保留意见审计报告 [3] - 董事会通过2024年度利润分配预案，拟每股派0.07元，总额4.96亿元，需股东大会批准 [4] 公司基本情况 行业情况 - 铁路是国民经济重要组成，2004年后快速发展，当前运能紧张缓解，但仍存在路网布局不完善等不足 [5] - 2024年底全国铁路营业里程16.2万公里，高铁超4.8万公里，铁路骨干作用凸显 [5] - 2024年全国铁路旅客发送量43.12亿人，同比增11.85%，货物发送量51.75亿吨，同比增2.78% [5] 公司业务 - 公司经营铁路客货运输及过港直通车业务，还为多家铁路公司提供运输服务 [6] 会计数据和财务指标 - 2024年公司营业收入270.90亿元，同比增3.42%；营业成本253.83亿元，同比增3.38%；营业利润14.73亿元，同比增0.33%；净利润10.60亿元，同比增0.18%；基本每股收益0.15元 [9] 股东情况 - 报告期末及年报披露前一个月末普通股股东总数及前10名股东情况 [8] - 公司与控股股东、实际控制人产权及控制关系方框图 [8] 公司债券情况 - 不适用 [8] 重要事项 董事会会议 - 2025年3月27日召开第十届董事会第十三次会议，通过多项议案，包括2024年度财务报告、年报、内控评价报告等，部分需提请股东大会批准 [10][11][12] 监事会会议 - 2025年3月27日召开第十届监事会第九次会议，通过《2024年度监事会工作报告》、年报、财务报告等议案，部分需提交股东大会审议 [24][25][26] 利润分配方案 - 公司拟每股派0.07元，以2024年底总股本计算，总额4.96亿元，占净利润46.77%，尚需股东大会审议 [19] 续聘会计师事务所 - 拟续聘德勤华永为2025年度审计师，费用300万元，需股东大会审议通过生效 [30][37][40]

业绩总结 - 审计公司于2025年3月27日签发广深铁路2024年度无保留意见审计报告[4] 资金往来数据 - 2024年其他关联资金期初余额576,662万元，往来累计2,988,957万元，偿还累计3,001,620万元，期末余额563,999万元[11] - 与中国铁路广州局集团2024年期初余额180,464万元，往来累计494,389万元，偿还累计499,049万元，期末余额175,804万元[11] 应收账款数据 - 与广东铁路有限公司2024年期初应收账款236,449万元，累计发生104,765万元，偿还累计119,196万元，期末余额222,018万元[11] - 与厦深铁路广东有限公司2024年期初应收账款6,888万元，累计发生65,055万元，偿还累计65,961万元，期末余额5,982万元[11] - 与中国国家铁路集团有限公司2024年期初应收账款26,956万元，累计发生1,887,932万元，偿还累计1,895,939万元，期末余额18,949万元[11] - 国铁集团附属企业2024年期初应收账款76,795万元，累计发生189,829万元，偿还累计227,964万元，期末余额38,660万元[11] 其他应收款及非流动资产数据 - 广铁集团2024年期初其他应收款643万元，累计发生5,990万元，偿还累计6,242万元，期末余额301万元[11] - 广东铁路物资公司2024年期初其他非流动资产2,695万元，累计发生8,878万元，偿还累计10,598万元，期末余额975万元[11] - 增城荔华股份有限公司2024年期初其他应收款1,231万元，以前年度已计提全额坏账准备[13] 审计公司信息 - 德勤华永会计师事务所注册资本8270万元[15] - 成立日期为2012年10月19日[15] - 执行事务合伙人为付建超[15] - 主要经营场所为上海市黄浦区延安东路222号30楼[15] - 组织形式为外商投资特殊普通合伙[15] - 执业证书编号为31000012[17] - 批准执业文号为财会函(2012) 40号[17] - 批准执业日期为2012年9月14日[17]

独立董事情况 - 公司对2024年度独立董事独立性进行自查[1] - 三位独立董事未在公司及主要股东单位任职，与公司及主要股东无利害关系[1] - 2024年度公司独立董事符合独立性要求[1]

公司概况 - 公司1996年3月6日在深圳注册成立，同年5月H股和美国存托股份分别在港交所和纽交所上市，2006年12月A股在上海证券交易所上市[5] - 2020年11月至2023年1月完成美国存托股份从纽交所退市等工作[5] - 公司运营的深圳—广州—坪石段铁路营业里程481.2公里[6] 业绩数据 - 2022 - 2024年总资产分别为370.41亿元、372.35亿元、365.67亿元[133] - 2022 - 2024年营业收入分别为199.43亿元、261.95亿元、270.90亿元[133] - 2022 - 2024年归属上市公司股东净利润分别为 - 19.95亿元、10.58亿元、10.60亿元[133] - 2024年公司客运业务旅客发送量6911万人，同比增长16.5%，客运收入109.95亿元[58] - 2024年公司货运业务货物发送量1410万吨，货运收入16.23亿元[59] 用户数据 - 2024年公司完成旅客发送量（不包括委托运营线路）6911万人、货物发送量1410万吨[40] - 广州房建公寓段管理62个职工食堂日均就餐1.2万人次[127] 未来展望 - 国家铁路局和国铁集团新规或使公司成本增加，但能推动设备更新换代、提升供应链安全能力[65] - 打造供应链安全保障体系，中期至长期可降本增效，增强供应链安全和韧性[65] - 响应铁路设备更新改造行动，中期至长期可提升设备安全水平和先进产能，增强竞争力[65] - 《推动铁路行业低碳发展实施方案》提出2030年铁路单位运输工作量综合能耗和二氧化碳排放较2020年下降10%，为公司带来绿色低碳发展机遇[76] 新产品和新技术研发 - 公司及各站段2024年参与研发创新和科技合作项目16项[104] - 公司所属广州电务段申请发明专利14项、取得专利授权8项[104] 市场扩张和并购 - 大湾区国际班列以广州、深圳、东莞为中心枢纽，开行19条线路，辐射15个国家、30余个城市[60] 其他新策略 - 公司投入建设应对气候变化监控系统，有利于降本增效[76] - 建设企业和员工命运共同体，维护员工合法权益，为公司高质量发展奠定基础[111] 运营数据 - 2024年更换钢轨178.177公里，2023年为178.383公里[50] - 2024年更换曲磨轨10.401公里，2023年为19.67公里[50] - 2024年安装更换道岔298组，2023年为259组[50] - 2024年大机捣固1053.88公里，2023年为1041.54公里[50] - 2024年线路维修466.4公里，2023年为617.2公里[50] - 2024年修复线路水害47件，2023年为62件[50] - 2024年新建及加高隔离栏栅29208米，2023年为21724米[50] - 2024年加装刀片防护网36164米，2023年为32217米[50] 能耗与排放数据 - 2024年用水总量7132789.3吨，较2023年的6253073.22吨有所增加[81] - 2024年工业用水总量1533262.6吨，较2023年的1535506.64吨略有减少[81] - 2024年工业废水排放量1112905吨，较2023年的1034518吨有所增加[81] - 2024年化学需氧量去除量408559千克，较2023年的164700千克大幅增加[81] - 2024年石油类去除量47851千克，较2023年的42471千克有所增加[81] - 2024年废气排放总量20359立方米，较2023年的23770立方米有所减少[81] - 2024年固体废物产生量6551.33吨/百万吨公里，较2023年的8226.41吨/百万吨公里有所减少[82] - 2024年固体废物综合利用量5740.16吨/百万吨公里，较2023年的7308.98吨/百万吨公里有所减少[82] - 2024年固体废物处置量792.2吨/百万吨公里，较2023年的916.34吨/百万吨公里有所减少[82] - 2024年综合能耗148276.74吨标准煤，较2023年增长4.51%[93] - 2024年电力消耗60470.84万千瓦时，较2023年增长14.23%[93] - 2024年燃油消耗50265.68吨，较2023年下降2.89%[93] - 2024年燃气消耗20.31万立方米，较2023年下降72.17%[93] - 2024年范围1排放159445吨二氧化碳，较2023年下降3.50%[93] - 2024年范围1和2排放483931吨二氧化碳，较2023年增长7.71%[93] 员工数据 - 截止2024年12月31日，公司员工总人数36565人，较2023年的37906人减少3.54%[112] - 2024年公司新招聘毕业生1145人，其中硕士及研究生以上32人、大学本科毕业生159人、专科毕业生954人[114] - 2024年公司依法终止及解除劳动合同62人，占公司员工总人数的0.17%[114] - 公司共有职教专职管理人员97人，2024年共组织各类培训811485人次、支出教育经费7444万元[114] - 2024年安全规章培训学习人次216565，2023年为191236[115] - 2024年主要行车工种脱产培训学习人次13444，2023年为18508[115] - 2024年公司高级管理人员7人，平均学时143小时[116] - 2024年站段领导人员162人，平均学时163小时[116] - 2024年其他中层管理人员1661人，平均学时142小时[116] 社会责任 - 2023年度每股派发现金红利0.07元（含税），合计约4.96亿元，自1996年上市累计派发现金红利128亿元，派息率达64.3%[129] - 向清远市龙颈镇、湛江市廉江地区派出帮扶人员3人，累计投入资金120万元，报告期内消费帮扶220万元[129] - 组织志愿者活动约1.4万人次，2人被评为全国铁路优秀志愿者[130] - 公司员工向铁路行业帮扶救助基金捐款约182万元，其他慈善捐款约4.5万元[130]

审计机构聘请 - 公司聘请德勤华永作为2024年度财务报告及内部控制审计机构[1] 审计机构情况 - 2024年末德勤华永合伙人204人，从业人员5616人，注册会计师1169人，签过证券服务业务审计报告超270人[2] - 项目质量复核人彭金勇近三年签上市公司审计报告4份[4] - 德勤华永职业保险累计赔偿限额超2亿[5] 审计工作内容 - 德勤华永审计公司2024年12月31日财务报表及内控有效性[6] - 德勤华永核查关联方资金占用并出具专项报告[6] 审计结果与评价 - 德勤华永认为公司财报按准则编制，公允反映财务状况[6] - 公司认为德勤华永满足审计要求，执业规范[8]

会议情况 - 2024年审核委员会召开8次会议，委员全勤出席[2] 报告审阅 - 2024年多次审阅2023、2024年财务报告[3] 审计工作 - 2024年完成2023年度审计工作并评价[5] 内控审查 - 2024年审阅内控报告，认为无重大及重要缺陷[8] 审计服务 - 同意聘任德勤华永，审计费用300万元（含税）[9]

人员数据 - 2024年末德勤华永合伙人204人，从业人员5616人，注册会计师1169人，签过证券服务审计报告的超270人[2] 审计相关 - 2024年3月28日董事会通过聘任2024年度审计师议案，6月18日股东周年大会通过[3] - 德勤华永审计2024年度财报及内控有效性，核查资金占用并出专项报告[5] - 德勤华永出具标准无保留意见审计报告[5] - 2024年3月11日审核委员会同意聘任，审计费用300万元含税[6] - 审核委员会全程参与审计工作，认为审计公允客观，2025年继续监督[6][9]