中国建筑 - 近期中标3个重大项目合计82.3亿元 占2024年营收0.4% 包括广州文冲村改造(20.7亿元) 新疆风电工程(32.8亿元) 金华产城融合项目(28.8亿元) [1] 华特达因 - 子公司异丙托溴铵吸入气雾剂获临床试验批准 拟用于慢性阻塞性气道疾病及哮喘治疗 [2][3] 蒙娜丽莎 - 取得两项陶瓷制备发明专利 涉及晕彩釉面效果和数码堆釉浮凸岩板技术 [4][5] 燕东微 - 向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 尚需证监会注册 [6][7] 中国电研 - 核心技术人员陈伟升 谢浩江因退休离任 [8][9] 阳光诺和 - STC007注射液II期临床达预期 术后24小时疼痛改善优于安慰剂且安全性良好 [10] 金冠股份 - 中标国家电网 长春地铁等项目合计6997.42万元 [11][12] 复星医药 - 控股子公司芦沃美替尼片(复迈宁)获批上市 用于治疗组织细胞增生症及神经纤维瘤病 [13][14] 航天科技 - 董事兼总经理郭琳瑞因工作调动辞职 [15] 达安基因 - 参股公司分红34.86万元 将增加2025年合并报表利润 [16] 浦东金桥 - 副董事长 总经理杜少雄因工作调动辞职 [17] 中南传媒 - 完成高管团队续聘 总经理周亦翔等留任 [18][19] 嘉环科技 - 中标中国移动通信工程施工项目21.85亿元 服务期2025-2026年 [20] 品高股份 - 子公司签订3.97亿元算力资源服务合同 含设备租用及5年技术支持 [21][22] 益盛药业 - 拟使用1.5亿元闲置资金购买理财产品 [23][24] 峰岹科技 - H股发行获证监会备案 拟发行不超2655.44万股赴港上市 [25][26] 南微医学/泽璟制药 - 盐酸吉卡昔替尼片(泽普平)同日获批上市 为JAK抑制剂类1类新药 治疗骨髓纤维化等疾病 [27][28][29] 广深铁路 - 董事罗敬伦因工作变动辞任 [30] 人福医药 - RFUS-949片获临床批件 拟用于急慢性疼痛治疗 [31] 小商品城 - 子公司56,871万元竞得杭州地块 拟建义支付全球总部等项目 总投资10.99亿元 [32] 惠泰医疗 - 子公司冠状动脉棘突球囊扩张导管获医疗器械注册证 [33][34] 积成电子 - 中标国家电网及福建电力项目合计1.13亿元 [35][36] 国药现代 - 控股子公司氟尿嘧啶注射液新增两个规格获批 [37][38] 炬华科技 - 预中标国家电网1.97亿元计量设备项目 [39][40] 三星医疗 - 预中标国家电网2.13亿元采购项目 [41][42] 天龙集团 - 拟3819.49万元转让子公司上海亚联100%股权 [43][44] 万胜智能 - 预中标国家电网1.89亿元项目 占2024年营收20.17% [45][46] *ST吉药 - 股票因股价低于1元被终止上市 [47][48] 立方制药 - 多库酯钠原料药获批上市 用于治疗慢性便秘 [49][50] 明志科技 - 获1331.9万元政府补助 占2024年净利润20.08% [51][52] 北新路桥 - 中标7.8亿元成都高速公路扩容项目 工期30个月 [53][54] 泰达股份 - 拟25.93亿元转让子公司扬州万运100%股权 聚焦生态环保主业 [55][56] 润贝航科 - 董事 副总经理拟减持不超0.12%股份 [57][58] 中远海控 - 副总经理戈和悦因工作变动辞职 [59][60] 运机集团 - 监事及高管拟合计减持不超0.07%股份 [61][62] 力合微 - 拟每10股派3元转增2股 [63][64] 申通快递 - 拟每10股派0.67元 [65][66] 绿茵生态 - 拟每10股派2.5元 [67][68] 华润三九 - 拟每10股派3.2元转增3股 [69][70] 启明信息 - 拟每10股派0.1元 [71] 中荣股份 - 拟每10股派3.5元 [72][73] 恒鑫生活 - 拟每10股派5元转增4.5股 [74][75]

人事变动 - 2025年5月29日公司董事会收到董事罗敬伦辞任函[2] - 罗敬伦因工作变动辞任，辞任后不再担任公司任何职务[2] - 公司将按法定程序补选董事[2]

业绩总结 - 2024年旅客发送量6910.67万人，同比增长16.51%[7] - 2024年货物发送量1409.98万吨，同比下降12.05%[7] - 2024年营业收入270.90亿元，同比增长3.42%[7] - 2024年归属上市公司股东净利润10.60亿元，同比增长0.18%[7] - 2024年基本每股收益0.15元[7] - 2024年经审定税后利润为105,864.47万元人民币[35] - 2024年末总股本为7,083,537,000股[35] 分红情况 - 2024年每股派发现金股息0.07元，共计派发现金股息约4.96亿元[18] - 自1996年上市累计派发现金股息约128亿元，派息率达64.31%[18] 会议情况 - 2024年召开8次董事会、8次审核委员会、4次提名委员会和2次薪酬委员会[8] - 2024年召开3次股东大会，审议通过14项议案[9] - 2024年度公司召开5次监事会会议[23] 报告情况 - 2024年发布138份临时公告，4份定期报告[15] - 德勤华永对公司2024年度财务报告出具无保留意见审计报告[33] - 公司监事会认为2024年度财务报告真实反映财务状况和经营成果[27] - 公司监事会认为各定期报告编制和审核程序合规，内容真实准确完整[28] - 2024年公司按时编制财务会计报告、定期报告和内部控制评价报告并披露[59] 未来展望 - 国家政策加大对铁路基础设施投入推动高铁和铁路货运扩展[41] - 国家推进粤港澳大湾区经济一体化发展增加跨境铁路运输需求[42] - 2025年公司争取完成发送旅客37000万人，发送货物1480万吨[45] - 2025年公司经营目标包括保持盈利能力、加大运输投入等[45] 审计相关 - 公司拟续聘德勤华永为2025年度审计机构，酬金为300万元（含税）[47] - 2024年公司审计师变更为德勤华永会计师事务所[60] 人员变动 - 2024年公司股东大会选举陈少宏、蒋辉为董事，董事会聘任陈少宏为总经理，黄武和杨意坚为副总经理[61][62] 其他 - 2024年公司除日常关联交易外，未发生需披露的其他关联交易[59] - 国际贸易不稳定影响粤港澳大湾区外向型经济，行业竞争激烈，运营有压力[43] - 2024年独立董事出席相关会议并发表意见，到公司考察建言[52][70][74] - 2024年薪酬委员会研究审核《公司经营业绩考核办法》修订方案并审定2023年度经营业绩考核结果[63] - 2024年公司无上市公司及相关方变更或豁免承诺等情形[95]

股东大会信息 - 2024年度股东周年大会2025年6月18日10点召开[2] - 会议地点在深圳罗湖区和平路1052号公司三楼会议室[2] - 网络投票2025年6月18日进行，有不同时段要求[2] 议案相关 - 本次股东大会审议7项非累积投票议案[7] - 部分议案详情于2025年3月28日或5月27日在指定网站披露[8] - 对中小投资者单独计票的议案为第4、7项[10] 股权登记与参会 - A股股权登记日为2025年6月13日[16] - 拟现场出席的A股股东需于2025年6月13日或之前送达登记文件[17] 其他 - 大会会期预期不超过一天，股东及代理人费用自理[18] - 公告发布时间为2025年5月27日[20]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为13.97亿元，在已披露同业中排名第30，同比下降15.30% [1] - 归母净利润为-9142.78万元，同业排名第132，同比下降650.55% [1] - 经营活动现金净流入为-5418.05万元，但较去年同期增加9397.79万元，实现3年连续上涨 [1] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率达76.86%，同业排名第127，较上季度增加5.86个百分点，较去年同期增加12.14个百分点 [3] - 毛利率为33.94%，同业排名第24，较上季度增加3.42个百分点，但较去年同期减少3.20个百分点 [3] - ROE为-2.28%，同业排名第125，较去年同期减少2.60个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率为0.08次，同业排名第101，同比下降22.15% [3] - 存货周转率为0.33次，同业排名第114，同比下降12.46% [3] 股东结构 - 股东户数为3.80万户，前十大股东持股比例为44.36% [3] - 第一大股东珠海格力金融投资管理有限公司持股12.98% [3] - 第二大股东吴启权持股8.02% [3]

营业收入相关 - 2025年第一季度营业收入68.96亿元，较上年同期增长4.47%[5] - 2025年第一季度营业总收入68.96亿元，较2024年第一季度的66.00亿元增长4.47%[17] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润4.68亿元，较上年同期减少14.40%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.16亿元，较上年同期减少23.02%[5] - 2025年第一季度净利润4.69亿元，较2024年第一季度的5.47亿元下降14.28%[17] 每股收益相关 - 基本每股收益0.066元/股，较上年同期减少14.29%[5] - 2025年第一季度基本每股收益0.066元/股，较2024年第一季度的0.077元/股下降14.29%[19] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率1.71%，较上年同期减少0.34个百分点[5] 总资产相关 - 2025年3月31日总资产361.89亿元，较上年度末减少1.03%[5] - 2025年3月31日公司资产总计361.89亿元，较2024年12月31日的365.67亿元下降1.03%[13][14][15] 所有者权益相关 - 归属于上市公司股东的所有者权益276.38亿元，较上年度末增长1.95%[5] 现金流量相关 - 经营活动产生的现金流量净额8.50亿元，较上年同期减少5.58%[5] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额8.50亿元，较2024年第一季度的9.00亿元下降5.58%[21] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -1.47亿元，较2024年第一季度的 -2.24亿元有所改善[21] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额 -3.03亿元，较2024年第一季度的3.90亿元大幅下降[21] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数159,867户[10] - 中国铁路广州局集团有限公司持股26.29亿股，持股比例37.12%，为第一大股东[10] 营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本63.19亿元，较2024年第一季度的58.61亿元增长7.81%[17] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金23.35亿元，较2024年12月31日的19.35亿元增长20.64%[13] 应收账款相关 - 2025年3月31日应收账款63.38亿元，较2024年12月31日的59.40亿元增长6.70%[13]

收入和利润表现 - 营业收入为68.96亿元人民币，同比增长4.47%[7] - 营业总收入同比增长4.5%至68.96亿元人民币，营业成本同比增长7.5%至62.32亿元人民币[24] - 归属于上市公司股东的净利润为4.68亿元人民币，同比下降14.40%[7] - 净利润同比下降14.3%至4.69亿元人民币，归属于母公司股东的净利润同比下降14.4%至4.68亿元人民币[26] - 基本每股收益为0.066元/股，同比下降14.29%[7] - 基本每股收益同比下降14.3%至0.066元/股，稀释每股收益同步降至0.066元/股[26] - 加权平均净资产收益率为1.71%，同比下降0.34个百分点[7] 成本和费用变化 - 财务费用同比激增214%至1677万元人民币，主要因利息收入减少35.7%至309万元人民币[24] - 支付给职工的现金同比增长8.1%至22.82亿元人民币[28] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为8.50亿元人民币，同比下降5.58%[7] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降5.6%至8.50亿元人民币，投资活动现金流出净额改善34.6%至1.47亿元人民币[28] - 销售商品提供劳务收到的现金同比下降6.8%至42.91亿元人民币[28] - 筹资活动现金流出净额30276万元人民币，同比转负主要因偿还债务3亿元人民币[30] - 期末现金及现金等价物余额同比下降10.8%至23.35亿元人民币，期内净增加4.00亿元人民币[30] 资产和负债变动 - 货币资金增加至23.35亿元人民币，较期初增长20.7%[16] - 应收账款增至63.38亿元人民币，较期初增长6.7%[16] - 应付账款减少至21.19亿元人民币，较期初下降20.1%[20] - 固定资产减少至213.55亿元人民币，较期初下降2.8%[18] - 在建工程增至6.76亿元人民币，较期初增长62.7%[18] - 短期借款清零，较期初减少3.00亿元人民币[20] - 资产总计361.89亿元人民币，较期初下降1.0%[18] - 总资产为361.89亿元人民币，同比下降1.03%[7] 所有者权益和收益项目 - 归属于上市公司股东的所有者权益为276.38亿元人民币，同比增长1.95%[7] - 未分配利润增至51.98亿元人民币，较期初增长9.9%[22] - 非经常性损益项目合计为5199.73万元人民币，主要来自政府补助7984.23万元人民币[9] - 其他收益大幅增长321%至7984万元人民币，投资收益增长10.1%至562万元人民币[24] - 所得税费用同比下降13.1%至1.86亿元人民币，有效税率28.4%较去年同期下降1.2个百分点[24] 股东结构信息 - 报告期末普通股股东总数为159,867户[12] - 中国铁路广州局集团有限公司为公司第一大股东，持股比例为37.12%[12] - 中国铁路广州局集团持有无限售流通股26.29亿股，占比37.1%[13] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有H股14.19亿股，占比20.0%[13]

文章核心观点 广深铁路股份有限公司广州供电段因使用不具备许可条件的轨道装备公司生产的作业车被广州铁路监督管理局责令改正并罚款3.5万元 [1][3] 行政处罚信息 - 被处罚单位为广深铁路股份有限公司广州供电段 [1] - 违法事实为2025年1月9日在京广线施工作业时使用不具备许可条件的广州铁路轨道装备有限公司生产的JW - 4G接触网作业车 [3] - 处罚依据为《铁路设备质量安全监督管理办法》第三十四条第二款以及《国家铁路局铁路行政处罚裁量权基准》有关规定中一般裁量等级 [3] - 处罚结果为责令改正违法行为，立即停止使用相关铁路设备，罚款3.5万元 [3] 公司基本信息 - 广深铁路股份有限公司广州供电段成立于2014年，负责人为余志坚，总公司为广深铁路股份有限公司 [4] - 广深铁路股份有限公司成立于1996年，注册资本708353.7万元人民币，法定代表人为蒋辉 [4] 公司业务与上市情况 - 公司经营铁路客货运输业务，受托为其他铁路公司提供铁路运营服务，自营京广线广坪段和广深线，营业里程481.2公里，受托运营武广高铁（广东段）、广深港高铁、贵广铁路等线路，还经营铁路设施技术综合服务、商业贸易及兴办各种实业等业务 [6] - 1996年5月，公司发行的H股和美国存托股份分别在香港联交所和纽约交易所上市；2006年12月，公司发行的A股在上海证券交易所上市，是当时中国唯一一家在上海、香港和纽约三地上市的铁路运输企业 [6] 股价信息 - 截止到2025年4月2日收盘，广深铁路报收2.9元/股，涨跌幅0% [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年广深铁路业绩受高铁转型影响，上下半年表现相反，看好其作为高铁运营商的周期成长性，但转型存在阵痛，普铁业务退出和高铁业务培育需时间和成本 [2][6] - 公司运营的两条高铁班列处于不同周期，跨港高铁班列贡献盈利弹性，新开的广汕高铁班列进入培育期 [2] - 考虑2024年铁路货运业务低基数、线路等改造临近尾声、新开班列进入爬坡周期，预计2025 - 2027年归属利润分别为12.9亿、14.4亿和15.5亿，对应PE分别为16.9倍、15.1倍和14.1倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年广深铁路实现营业收入270.90亿元，同比增长3.4%，归属净利润10.60亿元，同比增长0.2%；2024Q4实现营业收入70.60亿元，同比增加0.6%，归属净利润 - 1.49亿元，同比下滑 - 479.0%；拟派发现金红利总计4.96亿元，每股股利为0.07元 [4] 事件评论 - 广深铁路从普铁线路资源品转型高铁班列运营商，业务和估值迎来重估 [6] - 2024年旗下车站的广深城际车、跨港直通车、长途跨线车客流量较2019年分别减少35.1%、41.5%和2.7%，但营业收入增长27.9%至270.90亿元，营业成本增加29.1%至253.83亿元，公司租借外部站线资源开展更多跨线客运班列 [11] - 2024年上半年毛利润同比增长36.9%至13.76亿元，主要因跨港直通车客座率提升；下半年毛利润同比下滑47.9%至3.31亿元，主要因广汕高铁线路变动，营业成本大幅上升但营业收入增加有限，且普铁资产利用率下降或许也拖累盈利 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（亿元）|271|283|298|314| |营业成本（亿元）|254|265|278|292| |毛利（亿元）|17|18|20|23| |归属于母公司所有者的净利润（亿元）|11|13|14|15| |EPS（元）|0.15|0.18|0.20|0.22| |经营活动现金流净额（亿元）|27|24|23|24| |投资活动现金流净额（亿元）|-13|-13|-13|-13| |筹资活动现金流净额（亿元）|-10|-13|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（亿元）|5|-2|10|11| |市盈率|22.87|16.91|15.11|14.10| |市净率|0.90|0.78|0.74|0.71| |总资产收益率|2.9%|3.5%|3.8%|3.8%| |净资产收益率|3.9%|4.6%|4.9%|5.0%| |净利率|3.9%|4.6%|4.9%|4.9%| |资产负债率|26.0%|23.9%|23.6%|23.4%| |总资产周转率|0.73|0.77|0.79|0.80| [32]

报告公司投资评级 - 对广深铁路A股维持“增持”评级，H股维持“买入”评级 [1][8] - A股目标价下调至3.65元，H股目标价下调至2.86港币 [5][8] 报告的核心观点 - 广深铁路2024年报业绩低于预期，主因24年下半年客流增长转弱以及营业成本高于预期 [1] - 考虑广州站和广州东站拟进行高铁站改造，公司位于车站周边的闲置土地有望升值，同时公司亦有望升级高铁客运产品 [1] - 因客流边际转弱，下调2025 - 2026年归母净利润预测，并引入2027年预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收271亿元（yoy+3.4%），归母净利10.6亿元（yoy+0.2%）；Q4营收70.6亿元（yoy+0.6%，qoq - 0.6%），归母净亏损1.49亿元 [1] - 拟派发2024年含税股息0.07元/股（同比持平），分红比例达47%，对应A/H股股息率为2.3%、3.9% [1] 客运业务 - 2024年客运收入同比增长2.5%，1H/2H收入同比增长2.7%/1.1% [2] - 广深城际列车1H收入同比增长8%，2H同比下降2%；过港直通车1H收入同比增长100%，2H同比增长2%；长途车收入同比下降9%，1H同比下降18%，2H同比增长3% [2] - 2024年路网清算服务收入同比增长9%，委托运输服务收入同比增长2.6% [2] 货运业务 - 受国内经济结构调整和珠三角地区传统产业升级等因素影响，2024年货物发送量、货运收入分别同比下降12%、11% [3] 成本情况 - 2024年营业成本同比增长3.4%，员工薪酬（占成本38%）同比增加2.1%，设备租赁及服务费（占成本34%）同比增长5% [4] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至8.84亿元、11.17亿元，引入2027年预测为13.13亿元 [5] - 基于0.94/0.68x PB（2018 - 2024年均值上加1倍标准差）与2025E BPS 3.88元进行估值，下调A/H股目标价 [5][15] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|26,195|27,090|27,138|27,810|28,412| |+/-%|31.35|3.42|0.18|2.47|2.17| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,058|1,060|883.65|1,117|1,313| |+/-%|(153.06)|0.18|(16.65)|26.46|17.54| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.15|0.15|0.12|0.16|0.19| |ROE(%)|4.01|3.91|3.21|3.96|4.53| |PE(倍)|20.62|20.58|24.69|19.52|16.61| |PB(倍)|0.83|0.80|0.79|0.77|0.75| |EV EBITDA(倍)|5.98|5.57|5.88|4.75|3.84|[7] 盈利预测（关键假设调整） |指标|2024|2025E|2026E|调整幅度（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |客运收入|10,996|10,570|10,699|-6%、-11%、-10%| |广深城际收入|3,198|2,942|2,971|-5%、-15%、-15%| |直通车收入|2,263|2,377|2,484|5%、6%、7%| |长途车收入|4,927|4,667|4,654|-11%、-15%、-15%| |货运收入|1,623|1,574|1,574|11%、8%、8%| |路网清算收入|4,663|4,824|5,014|2%、4%、7%|[14] 盈利预测（财务指标调整） |指标|2024|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | |营业收入（调整前）|27,746|28,380|28,910| |营业收入（调整后）|27,090|27,138|27,810| |营业收入(+/-%)|(2.37)|(4.38)|(3.81)| |营业成本（调整前）|25,520|26,021|26,419| |营业成本（调整后）|25,383|25,677|26,037| |营业成本(+/-%)|(0.54)|(1.32)|(1.45)| |毛利润（调整前）|2,226|2,359|2,491| |毛利润（调整后）|1,707|1,461|1,772| |毛利润(+/-%)|(23.30)|(38.05)|(28.87)| |财务费用（调整前）|25|(9)|(43)| |财务费用（调整后）|49|27|7| |财务费用(+/-%)|96.87|(394.82)|(115.12)| |投资收益（调整前）|40|40|40| |投资收益（调整后）|31|31|31| |投资收益(+/-%)|(21.60)|(21.60)|(21.60)| |归属母公司股东的净利润（调整前）|1,445|1,567|1,683| |归属母公司股东的净利润（调整后）|1,060|884|1,117| |归属母公司股东的净利润(+/-%)|(26.62)|(43.60)|(33.59)|[14] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测 包含2023 - 2027年流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标预测数据 [21]