投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 公司稳步推进混合所有制改革 苏豪控股集团受让红豆集团持有的24.5%股份成为控股股东 实际控制人变更为江苏省国资委 [7] - 海外基地产销两旺 泰国二期项目、柬埔寨二期项目、国内半钢胎技改项目、OTR技改项目产能不断提升 预计2025年底实现全面达产 [8] - 国际贸易壁垒增强导致归母净利润阶段承压 2025年上半年归母净利润0.64亿元 同比减少77.56% [4] - 长期看好公司成长性 建有中国、泰国、柬埔寨三大轮胎智能制造基地 海外收入占比持续增长 [8][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入40.00亿元 同比增加30.39% [4] - 2025Q2归母净利润-0.38亿元 同比减少1.72亿元 环比减少1.41亿元 [5] - 2025Q2销售毛利率10.23% 同比减少7.14个百分点 环比减少3.30个百分点 [5] - 2025Q2主要原材料采购价格环比下降：天然胶降2.54% 合成胶降3.99% 炭黑降2.23% 钢帘线降5.78% [5] - 2025Q2轮胎销售均价环比下降约3.30% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为91.02亿元、106.94亿元、117.55亿元 [9][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.88亿元、3.25亿元、4.27亿元 [9][10] - 对应2025-2027年PE分别为39.01倍、22.53倍、17.15倍 [9][10] - 预计2025-2027年收入增长率分别为31%、17%、10% [9] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率2.20% 同比下降0.06个百分点 [4] - 2025年上半年管理费用率2.89% 同比下降0.59个百分点 [4] - 2025年上半年研发费用率1.71% 同比上升0.48个百分点 [4] - 2025年上半年财务费用率2.63% 同比上升2.37个百分点 [4] 产能建设 - 海外三基地产能有序推进 国际化竞争力持续提升 [4][8] - 与全球头部客户深入战略合作 充分满足全球市场需求 [8]

股东股份质押基本情况 - 股东顾萃质押公司股份7,790,000股 占其持股总数69.12% 占公司总股本0.49% [1] - 质押起始日为2025年9月4日 购回交易日为2026年9月3日 质权人为中信建投证券股份有限公司 [1] - 质押股份非限售股 质押用途为补充质押融资需求 [1] 股东累计质押情况 - 顾萃及其一致行动人合计持股301,997,828股 占公司总股本19.00% [2] - 累计质押股份284,263,000股 占其持股总数94.13% 占公司总股本17.89% [2] - 其中红豆集团有限公司质押257,070,000股 占其持股比例95.96% [2] 质押股份状态说明 - 质押股份未被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保 [1] - 本次质押事项不会对公司的日常经营管理造成影响 [3] - 未质押股份中冻结数量为10,825,618股 [2]

股份转让 - 2025年4月1日，红豆集团将389,425,230股通用股份以5.44元/股转让给苏豪控股集团，占总股本24.50%[6] - 2025年6月17日，股份转让完成过户登记，过户数量389,425,230股[9] - 交易完成后，苏豪控股集团持股389,425,230股，持股比例24.50%，控股股东变为苏豪控股集团，实控人变为江苏省国资委[6] 持续督导情况 - 本持续督导期内，通用股份规范运作，无重大处罚[11] - 苏豪控股集团履行多项承诺，未违反承诺，未对公司多方面进行重大调整或操作[13][14][16][17][19][20][21][22][23][24][25][26] 董事会相关 - 目标公司现任董事会成员为7人，转让方支持受让方提名3名非独立董事及2名独立董事候选人当选[20]

重要内容提示： 江苏通用科技股份有限公司（以下简称"公司"）5%以上股东红豆集团 有限公司（以下简称"红豆集团"）的一致行动人顾萃先生持有公司股份11,270,360 股，占公司总股本的 0.71%；其中共质押公司股份 779 万股，占其所持有公司股 份总数的 69.12%，占公司总股本的 0.49%。 股票代码：601500 股票简称：通用股份 公告编号：2025-069 江苏通用科技股份有限公司 关于 5%以上股东之一致行动人部分股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | 股东 | 是否为控 | 本次质押股 | 是否为 | 是否 补充 | 质押起 | 质押到期 | 质权人 | 占其所 持股份 | 占公司 总股本 | 质押融资 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 股股东 | 数（股） | 限售股 | | 始日 | 日 | | | | 资金用途 | | | | | | 质押 | | ...

公司数据 财务数据 - 报告给出了2025年部分公司如(601966)、(601058)、(601163)等多项财务数据，包含数值、同比变化、其他相关比例等，如(601966)在2025年数值为2286.36，同比变化4.70，另一比例为 -0.72等 [1] 轮胎产销量数据 - 展示了玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎、佳通轮胎、通用股份、华谊集团、风神股份2021 - 2025年各季度的轮胎产量和销量数据 [2][4]

并购规模与增长 - 截至8月地方国资共参与28起上市公司控制权收购交易总金额311.95亿元较2024年同期61.12亿元同比增长410.38% [1][6] - 交易数量同比上涨超4倍2024年同期仅7笔交易 [1][6] - 3笔交易金额超20亿元8笔交易金额超10亿元最大单笔交易为浙江省经济建设投资有限公司以32.32亿元收购江海股份控制权 [7][8] 区域分布特点 - 安徽江苏浙江广东湖北五省最为活跃安徽与江苏各参与6起交易浙江广东湖北各3起 [2][15] - 江苏省以60.44亿元交易规模居首安徽省54.68亿元浙江省53.48亿元 [16] - 安徽省内合肥芜湖马鞍山黄山池州5个城市参与并购数量居全国之首 [18] 行业集中度与战略方向 - 电子信息行业并购金额104.41亿元占比最高半导体行业6笔交易金额88.66亿元占总额28.4% [3][12] - 前三大行业为电子信息传统制造化学工业合计占交易总量65% [11] - 半导体生物医药新能源汽车等战略性新兴产业成为并购核心方向 [3][20][25] 边缘城市参与趋势 - 三四线城市如黄山衢州曲靖参与并购黄山GDP仅1134亿元衢州2262亿元曲靖3677亿元 [4][29][30] - 县级国资苍南县以543.2亿元GDP收购思创医惠控制权交易金额1.63亿元 [31][32] - 并购参与者从一二线城市扩展至低线城市反映地域范围扩大化 [4][34] 政策与模式创新 - 安徽发布并购重组支持政策并形成多市协同的"安徽模式" [17][23] - 上海通过100亿元生物医药产业并购基金推动首单交易收购康华生物金额18.51亿元 [25] - 河南天津等地发布专项政策国家层面放宽商业银行并购贷款限制 [35][36]

股权结构 - 红豆集团持有公司267,895,060股，占总股本16.86%[1] 股权冻结情况 - 红豆集团无限售流通股司法标记、冻结21,292,500股，占所持7.95%，总股本1.34%[1] - 红豆集团无限售流通股司法轮候冻结77,565,593股，占所持28.95%，总股本4.88%[1][4] - 红豆集团及其一致行动人合计被冻结、标记股份占所持44.08%，总股本8.38%[7] 涉诉情况 - 上述案件债权金额及执行费用共计257,611,500元[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入超40亿元 同比增长30.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6428.89万元 同比下降77.56% [1] 业务与产品结构 - 专注轮胎研发、生产和销售 建有中国、泰国、柬埔寨三大智能制造基地 [1] - 拥有千里马、赤兔马、黑马、喜达通、瑞途等多个国内外知名品牌 [1] - 主要产品涵盖全钢子午胎、半钢子午胎、非公路工程胎和斜交轮胎 [1] 行业环境与挑战 - 轮胎行业面临全球复杂多变的经济政治环境挑战 [1] - 天然橡胶价格先扬后抑及国内市场竞争内卷带来较大压力 [1] 战略举措与改革 - 深入部署"打造三项工程 锤炼五种能力"战略方针 [1] - 顺利完成混合所有制改革 江苏省苏豪控股集团成为控股股东 [2] - 首创江苏省属国企收购民企上市公司案例 [2] - 推行"国企规范+民企效率"融合发展模式 [2] 运营与全球化布局 - 优化全球市场布局和产品结构 坚持技术创新与品牌建设 [1] - 依托三大制造基地与全球渠道网络深度绑定国际优质客户 [2] - 千里马自主品牌势能持续攀升 降本增效能力稳步增强 [2]

核心财务表现 - 上半年轮胎销量1195.65万条 同比增长48%创历史同期新高 [1] - 实现营业收入40亿元 同比增长30.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6428.89万元 [1] 产品技术突破 - 实现杜仲胶核心技术批量化生产 应用于半钢新能源轮胎 [1] - 超级杜仲轮胎系列具备超级安全 超级耐用 超级舒适三大特性 [1] - 新能源重卡ET系列解决长途天然气卡车导向轮和短途重卡电车驱动轮痛点 [1] - 非公路轮胎系列采用低生热 高导热 绿色化创新材料 在国内外矿区市场获认可 [1] 混合所有制改革 - 江苏省苏豪控股集团受让红豆集团24.5%股份成为控股股东 [2] - 实际控制人变更为江苏省政府国有资产监督管理委员会 [2] - 系江苏省属国企收购民企上市公司首例 [2] - 混改实现国资资源优势与民企市场灵敏度深度协同 [2] 国际市场拓展 - 依托泰国 柬埔寨海外双基地布局 [2] - 非美地区销售收入同比增长超40% [2] - 泰国二期 柬埔寨二期及国内技改项目已投产 [3] - 2025年末新增产能将全面释放 [3] 战略发展规划 - 加速海外第三生产基地选址 提高国际贸易壁垒抗风险能力 [3] - 践行5X战略计划 聚焦智能制造 海外布局 全球营销核心能力建设 [3] - 推动产品与销售网络焕新重构 降本增效 [3]

会议情况 - 公司第七届董事会第三次会议于2025年8月27日召开[2] - 本次会议应参加董事7名，实际参加7名[2] 议案表决 - 《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》全票通过[3] - 《关于计提2025年半年度信用减值损失和资产减值损失的议案》全票通过[4] - 《关于对红豆集团财务有限公司风险评估报告的议案》6票同意，王晓军回避[6] - 《关于制定<信息披露暂缓与豁免业务管理制度>的议案》全票通过[6]