行业概况 - 图书零售是将图书直接销售给最终消费者的过程，通过选品、定价、促销和分销满足消费者需求并实现商业利益 [3] - 实体书店数量稳定增长，涌现出特色鲜明、业态多元的新书店，线上线下融合发展体系初步构建 [3] - 产业链上游包括内容创作（小说家、学者等）和原材料设备供应（纸张、油墨、印刷机等），中游为图书发行批发与运输，下游为线上线下零售渠道 [4] 市场规模与增长 - 2022年图书零售市场规模从2021年的987亿元下降至871亿元，2023年小幅回升至912亿元，增速4.7% [6] - 2024年行业码洋规模达1129亿元，同比增速23.8%，主要受益于短视频电商崛起和实体书店创新驱动 [6] - 2024年渠道码洋结构：平台电商占40.92%、短视频电商占30.48%、垂直及其他电商占14.71%、线下实体店占13.99% [8] 业态创新 - 会员制折扣书店（如厦门"引序书店"）通过会员制提供3-6折购书折扣，吸引"精神股东"参与设计 [4] - 综合性文化空间（如新华书店社区店）结合图书销售、文创产品、咖啡休闲和自习室，打造复合体验 [4] - 最美乡村书店（如杭州先锋云夕图书馆）利用闲置村落结合传统文化与现代设计，激活文旅消费 [4] - 创新实验书店（如烟台新华书店）通过数字化手段和阅读推广活动深化全民阅读 [4] 相关企业 - 上市企业包括中信出版（300788）、中南传媒（601098）、新华文轩（601811）、中国出版（601949）等 [2] - 非上市企业包括浙江省新华书店集团、北京人天书店集团、北京中信书店等 [2] 发展趋势 - 短视频电商加速崛起，2024年码洋比重达30.48%，较上年明显提升 [8] - 线下实体店码洋比重提升至13.99%，创新业态持续为行业增长注入活力 [8] - 线上线下渠道融合发展体系初步构建完成，推动行业高速增长 [6]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块，关注巨人网络、恺英网络等标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025.7.5 - 2025.7.11，传媒行业（申万）上涨3.11%，排名行业第8，同期沪深300涨0.82%等 [1][12] - 细分行业中，游戏II板块涨1.34%，广告营销涨5.32%等 [12] - 个股方面，传媒（申万）行业中华媒控股等表现较优，*ST紫天等跌幅居前；恒生科技成分股中阅文集团和快手表现较好 [20] 行业重点数据 AI应用数据 - AI产品榜发布6月AI网页访问量数据，ChatGPT等排名全球前五，Deepseek蝉联国产网页端访问量首位，月访问量3.8亿次 [2][24] 游戏数据 - 7月11日《斗罗大陆：猎魂世界》开启公测，7月10日《王者荣耀》等为畅销榜前3名 [27] - 本周网易《永劫无间》开启周年庆，《炉石传说》更新版本，《超自然行动组》商业化提速 [27] - 2025年6月33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入17.6亿美元，占33% [29] - 后续7.12 - 7.18有11款新游上线，如《星痕共鸣》等 [33][34] - 重点游戏中，《超自然行动组》更新，《杖剑传说》联动，《心动小镇》公布联动活动日程 [35] 电影数据 - 2025.7.4 - 2025.7.10院线总票房6.65亿元，《侏罗纪世界：重生》为周票房冠军 [3][37] - 未来一周（7.12 - 7.18）有10部影片待映，如《罗小黑战记2》等 [38] 行业重点事件及公告 - Character.AI实现实时AI角色视频互动，基于Diffusion Transformer技术 [41] - 京东App上线AI社交产品“宠TA”和“聊愈小宇宙” [41] - AIGC独角兽硅基智能完成数亿元D轮融资 [41] - 神州泰岳“岳擎”大模型通过中国信通院权威检验 [41] - 腾讯混元推出美术级3D生成大模型Hunyuan3D [41] - 中手游与恺英网络续约并签订新合作 [42] - 昆仑万维发布并开源Skywork - R1V 3.0 [42] - TapTap举办2025年游戏发布会，公布50款产品信息 [42] - 马斯克发布Grok 4模型 [44] - 人民网发布2025年半年度业绩预告，预计亏损 [45]

行业概况 - 图书零售是将图书直接销售给最终消费者的过程 通过选品 定价 促销和分销满足需求并实现商业利益 [2] - 实体书店数量稳定增长 特色书店涌现 线上线下融合体系初步构建 为行业注入新活力 [2] 市场规模与增长 - 2022年图书零售市场规模从2021年的987亿元下降至871亿元 [5] - 2023年市场规模回升至912亿元 增速4.7% 新书品种和动销数量增加 [5] - 2024年市场规模达1129亿元 同比增速23.8% 主要得益于短视频电商崛起和实体书店创新 [5] 渠道结构 - 2024年平台电商码洋占比40.92% 短视频电商占比30.48% 垂直及其他电商占比14.71% 线下实体店占比13.99% [7] - 短视频电商和线下实体店码洋比重显著提升 持续推动行业增长 [7] 图书类别构成 - 2024年少儿类图书码洋占比最大 达28.16% 教辅类占比25.33% [9] - 少儿和教辅类图书主要面向中小学生群体 2024年小学 初中 高中在校人数分别为1.06亿 0.54亿 0.29亿人 [9] 企业格局 - 线上市场以当当网 京东图书等综合电商为主 垂直类线上书店和社交电商模式不断涌现 [11] - 线下市场新华书店 西西弗书店等大型连锁书店通过优化布局和文化活动巩固优势 独立书店以独特氛围吸引小众读者 [11] - 线上线下融合趋势加强 实体书店拓展线上业务 线上书店探索线下体验店 [11] 重点企业 - 中信出版主营业务包括图书出版与发行 书店零售及文化增值服务 覆盖经管 社科 少儿等领域 [13] - 中南传媒以教材教辅和一般图书出版发行为核心 拓展数字教育和文创产业园业务 [13] - 世纪天鸿2024年营业总收入5.31亿元 同比增长4.64% 2025年Q1营收1.03亿元 同比增长3.72% [13] - 新经典2024年营业总收入8.21亿元 同比下降8.89% 纸质图书销售收入7.46亿元 同比下降9.56% [15] 发展趋势 - 线上线下融合加速 全渠道零售成主流 实体书店数字化转型 电商平台布局线下 未来五年线上渠道占比预计65%-70% [17] - 数字化与个性化定制服务并行 2025年数字化教辅市场规模预计突破50亿元 占比提升至15% [18][19] - 政策红利持续释放 国家文化产业发展基金预计投入50亿元支持实体书店转型升级 绿色印刷标准推动环保类图书增长25% [20]

股价表现 - 皖新传媒截至2025年6月27日收盘价为6.78元，较上周6.61元上涨2.57% [1] - 本周盘中最高价6.85元（6月27日），最低价6.55元（6月23日） [1] - 公司当前总市值132.75亿元，在出版板块市值排名11/29，A股市场排名1208/5151 [1] 分红方案 - 2024年度权益分派方案为每股派发现金红利0.10元 [1][2] - 分红总额1.96亿元（以总股本19.58亿股为基数） [2] - 股权登记日为2025年7月3日，除权除息日和红利发放日为2025年7月4日 [2] 分红实施细节 - 分红方式为非差异化分红 [2] - 无限售条件流通股红利由中国结算上海分公司派发 [2] - 控股股东红利由公司自行派发 [2] - 不同股东类型实际到手红利金额存在差异：自然人股东及长期持有基金每股0.10元，QFII及港股投资者每股0.09元，其他机构投资者税前每股0.10元 [2]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案经2025年5月9日股东大会通过[3] - 以1,957,931,237股为基数，每股派0.10元，共派195,793,123.70元[4] 时间安排 - A股股权登记日为2025/7/3，除权（息）日和发放日为2025/7/4[2][5] 派发方式 - 无限售流通股红利委托中国结算上海分公司派发，控股股东红利公司自行派发[7][8] 税负情况 - 不同持股期限及投资者类型税负不同，实际派息有差异[9][10][11]

公司合作动态 - 金科汤姆猫与皖新传媒达成合作 汤姆猫AI情感陪伴机器人正式入驻皖新传媒旗下多家新华书店标杆门店[1] - 合作方向为探索"AI+文化消费"新路径 推动线下消费场景智能化升级[1] - 皖新传媒在合肥三孝口店、合肥四牌楼店、安徽图书城店等门店设立汤姆猫机器人体验区[1] 皖新传媒战略布局 - 公司近年来积极推进"新零售+智慧教育"战略 依托"皖新云书店"小程序、智慧阅读课程等数字化产品[1] - 公司拥有成熟的销售体系 致力于打造线上线下融合的文化消费生态[1] - 此次合作充分发挥了皖新传媒的线下渠道、资源与品牌优势[1] 产品应用场景 - 汤姆猫机器人结合书店阅读、教育场景 为消费者提供智能温馨的陪伴式互动体验[1] - 合作聚焦于文化消费与教育服务领域 双方均为行业佼佼者[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 报告的核心观点 - 公司坚持聚焦主业并拓展创新路径，预期业绩将维持稳定增长态势，预计2025 - 2027年公司营业收入为111/114/118亿元，归母净利润为8.32/8.97/9.43亿元，对应EPS为0.42/0.46/0.48元，对应16/14/14倍PE [6] 报告各部分总结 公司基本情况 - 最新收盘价6.62元，总股本/流通股本19.58亿股，总市值/流通市值129亿元，52周内最高/最低价8.15 / 5.79元，资产负债率39.7%，市盈率18.36，第一大股东为安徽新华发行(集团)控股有限公司 [2] 事件回顾 - 2025年4月12日公司发布2024年年报，2024年实现营业收入107.49亿元，同比减少4.40%；归母净利润7.05亿元，同比减少24.67%；扣非后归母净利润7.58亿元，同比增长0.5% [3] - 2025年4月29日公司发布2025年一季报，2025年一季度实现营业收入27.49亿元，同比减少6.14%；归母净利润3.86亿元，同比增长31.63%；扣非后归母净利润3.33亿元，同比增长5.96% [3] - 2025年5月9日公司2024年度股东大会决议通过24年度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.1元，总计分派1.96亿元 [3] 事件点评 - 2024年公司总收入同比下降4.4%，毛利率小幅上升0.76pct至22.17%，营业利润同比下降1.56%至8.72亿元，归母净利润同比下降24.67%至7.05亿元 [4] - 细分业务中，一般图书收入下降3.38%，毛利率提高2.3pct，教材图书收入下降5.17%，毛利率减少1.91pct，供应链及物流服务业务同比增加4.56%，毛利率减少0.18pct，教育装备及多媒体等业务下降较多但占比小 [4] - 2025年一季度公司营业收入下降6.14%至27.49亿元，营业利润同比上升2.88%至3.96亿元，归母净利润由上年同期的2.93亿元上升31.63%至3.86亿元 [4] 公司分红与发展举措 - 2024年度拟每股派发现金红利0.1元，加上年度总回购股份金额1.56亿元和中期派息1.96亿元，24年度全年分红金额为5.48亿元，分红比例达77.71%，以6月23日收盘价计算，股息率4.22% [5] - 公司发布提质增效重回报专项行动方案，业务上聚焦主业，新技术创新方面推进“数字皖新”战略，坚持稳定分红，优化公司治理 [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10749|11056|11385|11768| |增长率(%)|-4.40|2.86|2.97|3.36| |EBITDA（百万元）|950.17|863.02|922.08|950.00| |归属母公司净利润（百万元）|704.98|831.50|897.34|942.49| |增长率(%)|-24.67|17.95|7.92|5.03| |EPS(元/股)|0.36|0.42|0.46|0.48| |市盈率（P/E）|18.39|15.59|14.44|13.75| |市净率（P/B）|1.13|1.10|1.06|1.02| |EV/EBITDA|5.92|4.20|2.92|1.82| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为2.9%、3.0%、3.4%，营业利润增长率分别为4.1%、5.8%、5.7%，归属于母公司净利润增长率分别为17.9%、7.9%、5.0% [11] - 获利能力方面，预计2025 - 2027年毛利率均为22.2%，净利率分别为7.5%、7.9%、8.0%，ROE分别为7.0%、7.3%、7.4%，ROIC分别为4.2%、4.3%、4.3% [11] - 偿债能力方面，预计2025 - 2027年资产负债率分别为38.7%、39.0%、39.2%，流动比率分别为2.24、2.28、2.32 [11] - 营运能力方面，预计2025 - 2027年应收账款周转率分别为10.86、12.08、13.40，存货周转率分别为5.65、5.86、6.14，总资产周转率均为0.57 [11] - 现金流量表方面，预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为1107、1455、1535百万元，投资活动现金流净额分别为30、44、38百万元，筹资活动现金流净额分别为 - 242、 - 324、 - 406百万元 [11]

综合授信 - 公司拟向合作银行申请年度综合授信额度不超40亿元[1] - 授信期限不超一年，采用信用方式[1] - 授信用途多样，额度可循环使用[1] - 董事会授权董事长签文件并赋予转委托权[1] - 授权经营管理层办理具体事宜[1]

保荐代表人变更 - 公司收到国金证券变更非公开发行股票持续督导保荐代表人通知[1] - 原保荐代表人宋乐真因工作调整不再负责[1] - 陆五一接替宋乐真，变更后持续督导保荐代表人为杨铭和陆五一[1] 新保荐代表人情况 - 陆五一任职于国金证券上海证券承销保荐分公司[6] - 陆五一有多年投资银行从业经验，参与多个项目[6]

安徽承义律师事务所 专项法律意见书 安徽承义律师事务所 关于 专项法律意见书 安徽承义律师事务所关于 安徽新华传媒股份有限公司 安徽新华传媒股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法 律 意 见 书 安徽承义律师事务所 中国. 合肥市政务区怀宁路 200 号栢悦中心 5 楼 邮编:230031 电话(Tel): (86-551）65609815 传真(Fax): (86-551) 65608051 网址(Website): www.chengyi-law.com 电子信箱(E-mail): 13605515675@139.com 安徽承义律师事务所 2024年年度股东大会的法律意见书 (2025) 承义法字第 114 号 致:安徽新华传媒股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以 下简称"《股东大会规则》"）等法律法规和《安徽新华传媒股份有限公司公司 章程》〈以下简称"《公司章程》"）的要求,安徽承义律师事务所接受安徽新 华传媒股份有限公司（以下简称"皖新传媒"或"公司"）的委托，指派李鹏峰、 张可 ...