行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 核心观点 - 坚定看好多重催化下的航空板块，并关注单票收入同比改善的快递板块 [1] - 航空板块：扩大内需战略被定位为明年首位任务，政策推广如中小学春秋假、职工带薪错峰休假有望利好航空出行，在催化下本周航空板块上涨 [4] 长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期 [4] 供给端新飞机引进增速放缓，需求端公商务旅客韧性有望恢复，因私出行及银发经济将支撑需求增长，票价提升基础较强 [4] - 快递板块：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期 [6] 11月快递公司单票收入同比增速出现分化，其中申通快递单票收入同比大幅增长15.87% [6] - 基础设施板块：低利率环境持续、中长期资金入市及深化改革推进，共同凸显优质红利标的的长期配置价值 [6] - 航运贸易板块：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动下的投资机会，油运受冬季取暖需求支撑偏强运行，干散货运价虽回落但西芒杜铁矿项目出矿有望重塑格局并推高运价 [6][7] 航空机场板块总结 - **政策与市场催化**：中央财办明确扩大内需是明年首位任务，相关休假政策推广有望利好航空出行，本周在战略催化下，华夏航空、中国东航、南方航空股价分别上涨13.60%、12.48%、11.27% [4] - **核心数据跟踪（12月15日-12月19日）**： - **日均执飞航班量**：主要航司周环比变动在-1.16%至+3.24%之间，同比变动在-7.29%至+10.00%之间，其中国航同比+6.52%，春秋航空同比+10.00% [4] - **平均飞机利用率**：主要航司在6.30至8.50小时/日之间，周环比变动在-3.08%至+4.11%之间，同比变动在-8.43%至+6.25%之间 [4] - **机场免税新合同**：上海机场免税新合同落地，经营期限为2026年1月1日至2033年12月31日，采取“保底+提成”模式，测算2026年上海两场保底租金收入为7.6亿元，浦东机场提成比例为8%-24%，虹桥机场为8%-22% [4] 公司与杜福睿及中免计划设立合资公司经营免税店，计划持股比例均为49% [4] - **公司经营数据（2025年1-11月累计）**： - **航空公司**：ASK（可用座公里）累计同比增速在2.25%至11.99%之间，其中春秋航空为11.99% [16] RPK（收入客公里）累计同比增速在3.41%至11.97%之间，其中春秋航空为11.97% [16] 客座率在81.8%至91.54%之间，其中春秋航空为91.54% [16] - **机场**：旅客吞吐量累计同比增速在4.62%至10.85%之间，其中上海机场-浦东机场为10.85% [17] - **重点公司观点**： - 推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空 [4] - 推荐业绩弹性较大的三大航（南方航空、中国东航、国航），受海南自贸区建设利好的海航控股 [4] - 建议关注上海机场、白云机场、海南机场 [4] - **公司投资看点**： - **吉祥航空**：双品牌、双枢纽战略，国际航班数量占比接近40%，787宽体机队盈利弹性高 [13] - **春秋航空**：民营低成本航司龙头，盈利水平行业领先，国际运力基本恢复至2019年同期 [13] - **华夏航空**：我国唯一规模化独立支线航空，支线航空理论需求达2.1亿人次，实际仅7000万人次左右，发展空间广阔 [13] - **南方航空**：着力建设广州、北京两大国际枢纽，2024年平均客座率居三大航首位 [13] - **中国东航**：为上海两场最大承运人，在日本、韩国、泰国时刻量占比居行业首位 [13] - **上海机场**：两场协同加深，免税提成重回“下有保底，上不封顶”模式，盈利弹性恢复 [13] 物流快递板块总结 - **行业数据跟踪**： - **近期业务量**：12月8日-12月14日，邮政快递累计揽收量约41.32亿件，周环比+3.85%，同比-0.27% [6] - **11月经营数据**： - **业务量**：行业总量180.6亿票，同比+5.0% [6] 顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份业务量分别为15.34、28.86、25.02、21.75亿票，同比分别+20.13%、+13.55%、+14.67%、-4.19% [6] - **单票收入**：行业平均7.62元，同比-8.27% [6] 顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份单票收入分别为13.47、2.24、2.41、2.16元，同比分别-8.49%、-2.17%、+15.87%、+6.40% [6] - **行业动态**：市场监管总局要求综合整治“内卷式”竞争，推动优质优价市场秩序 [6] 京东、菜鸟、顺丰等巨头在无人车领域均有布局，配送业务变革或加速 [6] 申通快递收购的丹鸟物流自2025年11月起纳入合并报表 [6] - **跨境物流**：美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求 [6] 蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期 [6] - **投资观点**：建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递申通快递、圆通速递、韵达股份，中通快递、极兔速递将受益 [6] 建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商顺丰控股 [6] 跨境物流方面，建议关注东航物流、国货航经营表现，以及嘉友国际 [6] 基础设施板块总结 - **行业数据跟踪（12月8日-12月14日）**： - **公路**：全国高速公路累计货车通行5434.50万辆，周环比-2.00%，同比-2.10% [6] - **铁路**：国家铁路累计运输货物7993.50万吨，周环比-0.32%，同比-2.06% [6] - **港口**：监测港口累计完成货物吞吐量2.62亿吨，周环比-1.16%，同比+2.17%；完成集装箱吞吐量658.90万标箱，周环比-0.89%，同比+7.44% [6] - **重点公司事件**：山东高速拟对联营企业东兴证券长期股权投资计提减值准备约6.9亿元，但同时其全资子公司拟转让粤高速A 9.68%股权，交易金额24.35亿元，较账面成本溢价49.10%（差额约8.02亿元），预计可对冲减值影响 [6] - **投资观点**：低利率环境、中长期资金入市及深化改革推进，凸显红利资产配置价值 [6] - **重点公司推荐**： - **公路**：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速 [6] - **铁路**：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货 [6] - **港口**：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港 [6] - **公司投资看点（以部分为例）**： - **粤高速A**：2016-2024年连续9年现金分红比例≥70%，2025-2026年仍承诺≥70% [14] - **山东高速**：2019-2024年连续6年现金分红比例≥60% [14] - **皖通高速**：2021-2024年连续4年现金分红比例≥60%，2025-2027年仍承诺≥60% [14] - **青岛港**：2022-2024年ROE（加权）保持在12%以上，拟收购日照港集团相关股权 [14] - **大秦铁路**：西煤东运大动脉，在国家煤炭运输格局中地位重要 [14] 航运贸易板块总结 - **运价指数跟踪（截至12月19日）**： - **集运**：SCFI指数报1552.92点，周环比+3.08%，同比-35.03% [6] CCFI指数报1124.73点，周环比+0.60%，同比-24.58% [6] - **油运**：BDTI指数报1401.00点，周环比+0.36%，同比+53.28% [6] BCTI指数报751.00点，周环比+1.35%，同比+19.78% [6] - **干散货运**：BDI指数报2023.00点，周环比-8.25%，同比+107.27% [6] - **投资观点**：四季度冬季取暖需求增加有望带动油运需求 [7] 西芒杜铁矿项目已于2025年11月出矿，正逐步重塑全球铁矿石供应格局，有望推高干散货运价 [7] - **重点公司推荐**： - **集运**：中远海控、中远海发 [7] - **油运**：中远海能、招商轮船、招商南油 [7] - **干散货运**：海通发展 [7] 市场表现总结 - **板块表现**：本周交通运输(中信)指数上涨2.0%，表现优于大盘（沪深300下跌0.3%） [87] - **个股涨跌**：涨幅前十个股中，华夏航空涨13.60%，中国东航涨12.48%，南方航空涨11.27%，上海机场涨8.22%，春秋航空涨6.45% [89] 跌幅前十个股中，圆通速递跌3.58% [89]

中远海控（01919）发布公告，该公司于2025年12月19日斥资5366.89万港元回购396.55万股股份，每股 回购价格为13.47-13.73港元。 来源：新浪港股 ...

上市企业：中集集团（000039）,中远海控（601919） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国金属集装箱行业市场全景调研及投资趋势研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年10月中国金属集装箱产量为1450万立方米，同比下降52.3%；2025年 1-10月中国金属集装箱累计产量为19929.7万立方米，累计下降16.3%。 2020-2025年1-10月中国金属集装箱产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

德意志新闻社记者：《华尔街日报》报道称，在收购巴拿马港口的问题上，中方要求中国国有航运巨头 中远海运取得交易的控股权，否则不排除阻止交易过关。请问，商务部能否确认？ 商务部网站消息，12月18日，商务部召开例行新闻发布会。 发言人何亚东：关于长和出售海外港口资产事，有关部门此前已多次发表声明，中国政府将依法进行审 查监管，保护市场公平竞争，维护社会公共利益，坚决维护国家主权、安全、发展利益。 ...

今年以来该股累计进行130次回购，合计回购5.00亿股，累计回购金额66.68亿港元。（数据宝） 中远海控回购明细 证券时报·数据宝统计，中远海控在港交所公告显示，12月19日以每股13.470港元至13.730港元的价格回 购396.55万股，回购金额达5366.89万港元。该股当日收盘价13.530港元，下跌1.17%，全天成交额3.23 亿港元。 自10月31日以来公司已连续36日进行回购，合计回购1.05亿股，累计回购金额14.37亿港元。 其间该股 累计上涨1.12%。 | 2025.11.11 | 300.00 | 14.390 | 14.110 | 4254.13 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.11.10 | 300.00 | 14.350 | 14.100 | 4256.26 | | 2025.11.07 | 140.80 | 14.230 | 13.800 | 1985.89 | | 2025.11.06 | 153.00 | 13.840 | 13.570 | 2098.69 | | 2025.11.05 | 125.00 | 13.59 ...

自2017年建立直接合作关系，基于徐工集团超限货物占比高的业务特性，中远海运集运充分发挥特种箱运输、端到端供应链协同等方面的核心优势，双方 在跨境运输定制化、海外仓储一体化等方面深度协同，共同打造绿色高效的全球物流供应链。 未来，双方将围绕共建全球化供应链体系、物流模式创新与数字化转型等方向，积极探索绿色物流、智慧供应链等新兴领域的合作机会，为中国工程机 械"走出去"提质增效，共同推动中国制造在国际舞台上绽放更加耀眼的光彩。 12月18日，徐工与中远海运集运举行战略合作协议签署仪式。双方围绕深化科技创新、跨境物流服务、绿色供应链、海外业务协同、数字化平台共建五大 核心领域展开深入交流。协议的签署，标志着"高端制造+全球物流"产业链深度协同进入新阶段。徐工集团、徐工机械董事长、党委书记杨东升与中远海 运控股董事总经理、中远海运集运董事长陶卫东等领导见证签约。 作为全球工程机械行业的领先品牌，徐工产品远销190多个国家和地区，在全球化战略布局中始终注重供应链的稳定与高效，为客户创造价值。中远海运 集运作为全球领先的集装箱航运企业，拥有覆盖全球的航线网络和丰富的物流资源。双方充分发挥在各自领域的优势，持续拓展合作广 ...

FF305 公司名稱： 中遠海運控股股份有限公司 呈交日期： 2025年12月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01919 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 佔有關事件前的現有已發 | | | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | | 庫存股份數目 ...

中远海控(01919.HK)12月19日耗资5366.89万港元回购396.55万股 中远海控(01919.HK)12月18日耗资 8055.74万港元回购590万股 相关事件 格隆汇12月19日丨中远海控(01919.HK)发布公告，2025年12月19日耗资5366.89万港元回购396.55万股， 回购价格每股13.47-13.73港元。 ...

FF305 公司名稱： 中遠海運控股股份有限公司 呈交日期： 2025年12月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01919 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 佔有關事件前的現有已發 | | | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不 ...

| 股票 | 评级 | 目标价(港元) | | --- | --- | --- | | 中国国航 (00753) | 买入 人 | -7.3元 → 8.2元 | | 中国东航 (00670) | 买人 | 3.7元 → 5.1元 | | 中国南航 (01055) | 买人 | 4.6元 → 5.8元 | | 中远海能(01138) | 买人 | 8.8元 → 10.8元 | | 中远海运港口(01199) | 买人 | 6元 → 6.8元 | | 招商局港口 (00144) | 中性 | 14.2元 → 15.7元 | | 中远海控(01919) | 中性→洁售 | 12.5元 → 10.4元 | | 美兰空港 (00357) | 活售 | 7.6元 → 8.4元 | 集装箱船运方面，供应恢复令该行转趋更谨慎，行业利润率将压缩。报告指，今年新船订单高于预期， 导致订单占现有运力比例达33%。另外，红海潜在重开可能带来进一步下行风险，将释放约10%的有效 运力，或导致中远海控（601919）(01919,601919.SH)陷入现金消耗状态。 至于原油油轮，该行保持乐观，并预期在2026年持续上升周期中，现货运 ...