股价表现与资金流向 - 10月13日盘中上涨2.05%，报45.39元/股，成交1.45亿元，换手率1.21%，总市值121.04亿元 [1] - 当日主力资金净流入741.66万元，特大单净买入233.13万元，大单净买入508.53万元 [1] - 今年以来股价累计上涨7.97%，近60日上涨17.59%，但近20日下跌14.41% [1] 公司基本情况 - 公司全称为长白山旅游股份有限公司，成立于2010年12月8日，于2014年8月22日上市 [1] - 主营业务为旅游服务业，收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区，概念板块包括旅游酒店、在线旅游、东北振兴、冰雪产业等 [1] 2025年上半年财务与股东情况 - 2025年1月至6月实现营业收入2.35亿元，同比减少7.44% [2] - 2025年上半年归母净利润为-205.13万元，同比减少109.75% [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为3.66万，较上期减少24.52%，人均流通股7289股，较上期增加32.48% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [3] - 截至2025年6月30日，富国中证旅游主题ETF为第五大流通股东，持股137.75万股，较上期减少60.20万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股99.90万股，较上期减少27.42万股 [3] - 广发鑫享混合A、南方中证1000ETF、华夏内需驱动混合A、华安安康灵活配置混合A为新进十大流通股东，华宝先进成长混合退出十大流通股东之列 [3]

市场回顾与展望 - 2025年三季度A股市场表现强劲，上证指数上涨12.73%，深成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40%[4] - 三季度股票组合平均涨幅为33.11%，大幅跑赢沪深300指数17.90%的涨幅[4] - 四季度市场环境面临外部贸易不确定性，但国内货币政策宽松，政策预期积极，市场预计震荡上行[4] 周期板块投资逻辑 - 华新水泥2025年上半年归母净利润同比增长51.05%至11.03亿元，海外产能计划从2500万吨提升至5000万吨[9] - 中国建筑2025年上半年新签合同总额2.5万亿元，基建业务新签合同额同比增长10%[12] - 洛阳钼业2025年上半年归母净利润同比增长60.07%至86.71亿元，铜产量35.36万吨同比增长12.68%[18] - 兴业银锡白银储量占国内总储量的34.56%，收购宇邦矿业后年采选产能达825万吨[23] - 中国稀土2025年二季度归母净利润同比扭亏为盈至0.89亿元，受益于稀土价格上涨[27] - 厦门钨业光伏钨丝2024年销量达1070亿米，渗透率超50%[30] 消费板块投资逻辑 - 恒瑞医药2025年上半年创新药收入95.61亿元，占营收比重60.66%[34] - 山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元同比增长5.35%，省外市场营收151.43亿元同比增长6.15%[38] - 伊利股份2025年二季度归母净利润同比增长44.65%至23.26亿元，奶粉业务营收同比增长9.66%[43] - 长白山受益于沈白高铁开通，2025年暑期游客增长带动业绩回升[47] - 申通快递2025年8月单票收入同比增长3%至2.06元，反内卷政策推动行业提价[53] - 力盛体育2025年上半年营收同比增长21.94%至2.72亿元，政策支持体育消费发展[56] 电力设备及新能源板块投资逻辑 - 宁德时代2025年上半年归母净利润同比增长33.33%至304.85亿元，Q2锂电池出货量近150GWh[59] - 璞泰来2025年上半年归母净利润同比增长23.03%至10.55亿元，涂覆隔膜销量同比增长63.85%[62] - 国电南瑞2025年上半年营收同比增长19.54%至242.43亿元，海外收入同比增长139.18%至19.87亿元[66] - 阳光电源2025年上半年归母净利润同比增长55.97%至77.35亿元，储能系统全球发货28GWh[69] - 金风科技2025年上半年营收同比增长41.26%至285.37亿元，6MW及以上机组销售占比81.49%[72] 高端制造与TMT板块投资逻辑 - 三一重工2025年上半年海外营收同比增长11.59%至264.91亿元，占总营收59.16%[76] - 徐工机械未提供具体数据，但作为工程机械龙头受益于行业复苏[77]

报告投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”评级（维持）[1][30] 核心观点 - 国庆中秋双节期间国内出游消费创新高，全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元[3][20][30] - 假期出游呈现“体验式”消费趋势，演出市场大爆发，体育赛事、音乐节、演唱会观演人次同比分别增长264%、66.6%和39.7%[3][24][30] - 政策路线更加注重服务消费，旅游出行作为重要组成部分有望获得更多支持[3][30] - 尽管短期市场情绪因假期结束回落，但行业估值（PE TTM 34.64倍）低于2016年以来平均估值（45.59倍）[3][15] 行情回顾总结 - 报告期内（2025年9月26日-10月9日），中信消费者服务行业指数整体回落3.34%，跑输沪深300指数约5.87个百分点，在所有中信一级行业中排名第二十九位[3][8] - 细分板块均下跌，酒店餐饮（-5.02%）、旅游休闲（-3.77%）、综合服务（-3.54%）跌幅居前，教育板块（-1.77%）回调幅度相对较小[3][9] - 行业内仅4家公司录得正收益，48家公司录得负收益，个股表现分化明显[3][12] - 行业估值环比小幅下降，当前估值水平低于历史中枢[3][15] 行业重点新闻与公告总结 - 国庆中秋假期锦江酒店（中国区）旗下酒店平均入住率同比增长4%，累计接待人次超1300万，较去年同期提升超30%[3][21] - 全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，创历史新高，其中铁路、公路、水路、民航客运量均实现同比增长[22] - 多家上市公司发布重要公告，涉及控股股东重组、资产划转、设立合资公司等事项[25][26][27][28][29] 投资建议关注标的 - 报告建议关注标的包括：锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅；顺周期可关注外服控股、凯文教育[3][30][32]

人参种植经济效益 - 优质人参价格可达每斤200元，普通品质人参价格为每斤50至60元 [1] - 每垧地（15亩）种植人参的净利润可达60万至70万元 [1] - 敦化市园参留存面积达12万亩，林下参面积达2.8万亩，两项数据均为吉林省首位 [1] 产业现状与挑战 - 敦化市作为中国北方最重要的人参产区，长期面临高产但不高效的困境，大量鲜参在收获后作为原料外运 [3] - 当地缺乏人参交易市场，参农需前往外地销售，价格由外部市场决定，利润受到挤压 [3] - 原料外流导致本土对产业链掌控力缺失，加工与品牌附加值流失外地 [3] 产业升级与转型趋势 - 参农主动调整种植结构，延长种植周期至5年以上以提升市场认可度和产品议价能力 [3] - 种参大户正通过提升管理与分级标准来增强产品竞争力，种植5年以上人参成为新趋势 [3] - 当地政府积极引导金融与保险服务覆盖种植风险，助力中小企业开拓稳健市场渠道 [4] 加工与品牌建设进展 - 种参大户筹建人参加工厂以获得更稳定的销路和利润，并获得当地政府支持 [3] - 电商平台对当地人参需求量大，考察后表示满意 [3] - 本土知名药企如敖东长期致力于人参精深加工，开发药品、保健品、化妆品等高附加值产品 [3] 产品创新与市场拓展 - 新兴企业如敦化市润绿农业科技公司开发的人参膏、人参蜜片等产品在国内市场受欢迎，并远销日本、韩国、马来西亚、菲律宾等国 [4] - 企业研发面向中老年人的保健品和药品新剂型，同时推出面向年轻群体的时尚健康产品 [4] - 企业不断探索人参在食品、饮料、美妆等领域的创新应用 [4]

旅游市场消费热情 - 为期8天的国庆“超级黄金周”进一步点燃国内旅游市场的消费热情[1] - 长白山景区作为东北地区热门旅游目的地，因高铁开通吸引了更多游客[1] - 10月1日至10月3日，长白山景区累计接待游客99830人次，同比增长22.16%，创历史同期新高[1] - 10月1日至10月8日，长白山站累计发送旅客7.2万余人，日均发送旅客0.9万人，较去年同期日均增加近2000人[1] 高铁开通的积极影响 - 沈佳高铁沈白段于9月28日开通运营，使北京至长白山高铁行程缩短至4小时33分，沈阳至长白山缩短至1小时53分钟[1][2] - 高铁开通有力推动了长白山风景区、松江河国家森林公园等沿线旅游资源开发[2] - 高铁开通优化完善了东北地区高铁网布局，使辽宁省抚顺市、吉林省通化市、吉林省白山市迈入高铁时代[2] - 高铁开通预计将带动沿线旅游产业全方位发展[2] 区域旅游订单增长 - 携程集团数据显示，今年“双节”期间，辽宁省整体旅游订单量同比增长16%[3] - 吉林省整体旅游订单量同比增长20%[3] - 黑龙江省整体旅游订单量同比增长16%[3] - 北京、上海均为东北旅游的主要客源地[3] 高铁的战略意义与发展规划 - 沈佳高铁沈白段是国家“十四五”铁路发展规划中东北地区重点高速铁路项目[2] - 高铁开通对于推动东北旅游经济、冰雪经济、银发经济等新业态发展，助力东北全面振兴具有重要意义[2] - 抚顺市在高铁规划编制过程中注重沿线旅游产业项目开发，依托高铁辐射优势打造全域旅游、全季旅游[2] - 通化市计划进一步依托高铁辐射优势，积极融入长春现代化都市圈，提升经济效益和社会效益，打响旅游品牌[3]

行业趋势：消费需求转变 - 消费者对包装饮用水的诉求从解渴转向健康，从注重包装营销回溯到源头品质，市场正经历结构性转型 [2] - 超过20亿人口处于隐性饥饿状态，即缺乏维生素和矿物质，这增加了对慢性疾病的担忧，凸显出通过天然矿物质水补充营养的重要性 [2] - 主要食用蔬菜中钙、镁、铁等必需矿物质含量在超100年间下降了80%至91%，含有天然矿物质的饮用水对人体健康价值变得尤为宝贵 [3] 产品健康价值与科学依据 - 水中的矿物元素具有疾病预防作用，去除水里的矿物质反而可能增加疾病风险 [3] - 水是每天唯一稳定大量摄取的食物，其对人体矿物质的补充具有日积月累的显著影响 [3] - 选择优质水源地的水，并科学处理以保留有益矿物质、优化钙镁比例，同时控制微塑料等有害物质是关键 [3] 水源地的稀缺性与竞争 - 天然水源是水企最稀缺的资产，全球成功品牌均以独特水源（如阿尔卑斯山冰川水、斐济火山岛深层水）作为品牌故事核心 [1] - 中国包装水企业竞争焦点正从营销转向上游优质水源地，长白山成为国内外知名品牌的“取水胜地” [1][5] - 长白山因特殊的火山地质与超过80%的森林覆盖率，形成水质清澈、甘甜可口的天然矿泉水，成为稀缺资源 [5] 长白山资源现状与开发 - 长白山矿泉水源自浅地层自涌，易受污染，因此水源地保护工作尤为关键 [5][6] - 2023年延吉和白山等山区的总水资源开发利用量为8.3亿立方米，其中地下水开采不足1亿立方米，显示区域开发潜力依然可观 [7] - 对天然水源的开发必须有度，利用量应控制在总量的40%至50%，需考虑生态用水和气候不确定性，限量开发以留住生态容量 [8] 市场竞争与品牌布局 - “源自长白山”成为国内诸多中高档包装水的广告词，市场从营销“卷”向“水源地” [5] - 长白山周边的靖宇县、安图县、抚松县聚集了恒大冰泉、泉阳泉、统一“爱夸水”、农夫山泉等众多水企工厂 [5] - 农夫山泉在靖宇县建立了12条产线，厂区面积超过14万平方米，是当地最大的包装饮用水企业之一 [5]

产业规模与地位 - 敦化市是吉林省人参种植第一大县 园参留存面积达12万亩 林下参面积达2.8万亩 两项数据均居全省首位 [1] - 敦化市得益于坡地较多和中温带冷凉气候 为人参提供了绝佳的生长环境 [1] 种植模式与经济效益 - 种参大户坚持种植5年以上的老参 虽然周期长风险高 但市场认可度更高 好参一斤能卖到两百元 普通的也能卖五六十元 [2] - 一垧地（15亩）的净利润能达到六七十万元 [1] - 种5年以上的人参正在成为新趋势 参农通过延长种植周期提升管理与分级标准增强产品议价能力 [2] 产业链发展历程与挑战 - 敦化市曾长期面临高产却不高效的尴尬 大量鲜参在收获后被直接运走 参农大多只能充当原料供应商 加工与品牌附加值流失外地 [2] - 当地没有人参交易市场 参农卖参需去外地 价格由他人决定 原料外流导致利润被挤压和本土对产业链掌控力的缺失 [2] 产业转型升级举措 - 吉林省大力推进人参产业高质量发展 从种植加工到销售全链条重塑产业格局 [2] - 当地政府积极引导金融与保险服务覆盖种植风险 助力中小企业开拓更稳健的市场渠道 [4] - 敦化本土拥有敖东等多家知名药企 长期致力于人参的精深加工 开发药品保健品化妆品等高附加值产品 持续消化本地原料 [2] 企业创新与市场拓展 - 新兴企业如敦化市润绿农业科技公司迅速成长 开发的人参膏人参蜜片等产品在国内市场受欢迎 还远销日本韩国马来西亚菲律宾等国家 [2][4] - 企业研发适合中老年人的保健品和药品新剂型 也推出面向年轻群体的时尚健康产品 不断探索人参在食品饮料美妆等领域的创新应用 [4] - 种参大户正在筹建自己的人参加工厂 当地政府已多次上门提供服务与支持 工厂建成后销路和利润更稳 电商平台考察后需求量很大 [2]

产业规模与生产效益 - 吉林省敦化市是全省人参种植第一大县，园参留存面积达12万亩，林下参面积2.8万亩，两项数据均居全省首位 [1] - 得益于坡地较多和中温带冷凉气候，敦化为产业提供了绝佳的生长环境 [1] - 种植大户温明泉表示，一垧地（15亩）的净利润可达六七十万元，好参一斤售价200元，普通参售价五六十元 [1] 产业转型与价值链提升 - 产业曾长期面临“高产却不高效”的困境，大量鲜参在收获后直接被运走，参农大多只能充当原料供应商，加工与品牌附加值流失外地 [3] - 近年来，吉林省大力推进产业高质量发展，从种植、加工到销售全链条重塑产业格局 [3] - 种植大户正通过延长种植周期至5年以上、提升管理与分级标准来增强产品自身的议价能力，种植5年以上的人参正在成为新趋势 [3] 加工深化与市场拓展 - 本土知名药企如敖东等长期致力于人参的精深加工，开发药品、保健品、化妆品等高附加值产品，持续消化本地原料 [4] - 新兴企业如敦化市润绿农业科技公司迅速成长，开发的人参膏、人参蜜片等产品在国内市场受欢迎，并远销日本、韩国、马来西亚、菲律宾等国家 [4] - 企业既研发适合中老年人的保健品和药品新剂型，也推出面向年轻群体的时尚健康产品，不断探索产业在食品、饮料、美妆等领域的创新应用 [4] 政策支持与产业链整合 - 当地政府积极引导金融与保险服务覆盖种植风险，助力中小企业开拓更稳健的市场渠道 [4] - 种植大户温明泉正在筹建自己的人参加工厂，当地政府已多次上门提供服务与支持，工厂建成后将使销路和利润更稳定 [3] - 不少电商平台前来考察后对产品非常满意，需求量很大 [3]

旅游客流增长 - 10月1日至3日长白山景区累计接待游客99830人，较去年同期增长22.16% [1] - 沈白高铁开通后，长白山西站至沈阳车程缩短至1.5小时，至北京约4.5小时，大幅提升交通便利性 [1][2] - 携程平台数据显示吉林省长假期间旅游订单同比增长近200%，长白山溪谷景区订单增长328%，露水河国家森林公园订单增长300%，魔界漂流订单增长366% [6] 交通基础设施改善 - 沈白高铁与长白山机场、抚长高速、鹤大高速形成“空铁高速”黄金三角交通网络 [3] - 高铁站周边南北广场、停车场等7项配套设施全面竣工，提升枢纽接待能力 [3] - 为缓解停车和充电问题，站点周边新增多个停车场并设立充电桩 [5] 旅游产品与服务升级 - 抚松县推出30项特色体验项目，包括人参采挖、温泉疗养、森林瑜伽等 [4] - 针对高铁开通初期推出“高铁专属礼遇”，游客凭高铁票可享受4A级以下景区免门票优惠 [4] - 长白山万达滑雪场新增蘑菇道、树林道等趣味雪道，夜场滑雪保留全雪道灯光覆盖，巴库冰雪乐园提供20多种游乐项目 [6] 区域经济协同发展 - 沈白高铁使“白山黑水”地区全面接入京津冀、环渤海四小时文旅经济圈 [1] - 抚松县作为人参文化发源地和滑雪胜地，拥有国家级旅游度假区及矿泉资源，正打造康养旅游新业态 [2][3] - 当地举办“铁轨流音，山水和鸣”等文旅活动，展示人参文化、东北民俗及自然山水魅力 [4]

公司业绩表现 - 长白山吉视传媒铂尔曼度假酒店在10月1日至3日期间酒店收入同比增长40% [1] - 同期酒店入住率同比增长35% [1] - 同期酒店餐饮收入同比增长52% [1] - 10月3日酒店实现100%入住率，当天同时接待游客超出600人 [1] 业务运营策略 - 酒店结合客房优势打包周边旅游项目如漂流、温泉、挖参等活动 [1] - 为酒店住客提供不同程度的接驳服务方便客人出行 [1] 行业驱动因素 - 国庆中秋假期期间受沈白高铁开通等因素影响，导致酒店客流量激增 [1]