市场整体表现 - 2024年2月2日，金属新材料板块整体表现疲软，较上一交易日下跌4.28% [1] - 当日大盘指数亦大幅下挫，上证指数收于4015.75点，下跌2.48%，深证成指收于13824.35点，下跌2.69% [1] - 板块内资金呈现主力净流出态势，当日主力资金净流出10.57亿元，而游资和散户资金分别净流入1.46亿元和9.11亿元 [2] 领涨与抗跌个股表现 - 天力复合逆势上涨1.55%，收盘价为96.68元，成交额为5.26亿元 [1] - 云路股份上涨0.80%，收盘价为98.46元，成交额为1.74亿元 [1] - 斯瑞新材微涨0.05%，收盘价为40.45元，成交额达7.91亿元，为板块内成交额最高的公司之一 [1] 领跌个股表现 - 江南新材领跌板块，跌幅达9.72%，收盘价为89.45元，成交额为3.47亿元 [2] - 鑫科材料下跌6.84%，收盘价为3.68元，成交量高达118.58万手 [2] - 天和磁材下跌6.75%，收盘价为41.03元，成交额为2.83亿元 [2] - 金力永磁下跌6.51%，收盘价为35.20元，成交额高达19.59亿元，为板块内成交额最高的公司 [2] 个股资金流向分析 - 云路股份获得主力资金和游资共同青睐，主力净流入1838.48万元（占比10.55%），游资净流入1860.96万元（占比10.68%），但散户资金净流出3699.44万元 [3] - 斯瑞新材遭遇主力资金和散户资金流出，主力净流出3070.64万元（占比3.88%），散户净流出2687.08万元（占比3.40%） [3] - 天力复合获得主力资金小幅净流入271.14万元（占比0.52%） [3] - 华达新材主力资金净流出306.37万元（占比9.25%），但游资净流入384.54万元（占比11.61%） [3] - 新莱应材主力资金净流出1009.26万元（占比9.02%），而散户资金净流入911.84万元（占比8.15%） [3]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖江南新材，给予“增持”评级，目标价为132.00元，当前股价为99.08元 [5][11] - 核心观点认为江南新材是PCB铜基新材料龙头，产品包括铜球、氧化铜粉及高精密铜基散热片，液冷技术发展将助力公司提速 [1][2][11] 公司概况与行业地位 - 公司成立于2007年，坐落于江西鹰潭，专注于铜基新材料的研发、生产与销售，核心产品为铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列 [15][37] - 公司在铜基新材料领域深耕多年，拥有96项专利授权，在2023年中国电子电路行业铜基类专用材料榜单中排名第一，是国家级“专精特新”小巨人企业 [16][20] - 下游客户覆盖广泛，在2023年综合排名前30的PCB企业中有28家为其客户，前100名中有83家为其客户，包括鹏鼎控股、东山精密等一线厂商 [17] 核心产品与应用 - **铜球系列**：作为电镀阳极材料，含铜量超过99.93%，晶粒小于50μm，主要应用于PCB制造、光伏电池板镀铜等领域 [37][42] - **氧化铜粉系列**：氧化铜含量超过99.3%，溶解速度快，主要应用于高阶PCB（如IC载板、HDI）、锂电池PET复合铜箔制造、有机硅催化剂等领域 [11][37][42] - **高精密铜基散热片系列**：含铜银量99.98%以上，采用高精度CNC制造，尺寸精度达0.01mm，应用于PCB埋嵌散热、服务器液冷散热等领域，并为Cooler Master提供产品，荣获其2025年度“最佳交付奖” [11][42][60][66] 行业发展与市场前景 - **PCB市场**：2024年全球PCB市场产值为736亿美元，同比增长5.8%，预计2025年将接近790亿美元，其中18层板及以上、HDI等产品增长较快 [38] - **高阶PCB需求**：2024年HDI板、IC载板、FPC全球产值合计为376.24亿美元，预计2029年将达506.39亿美元，年复合增长率约6.12%，将带动氧化铜粉需求增长 [39] - **液冷市场**：全球液冷系统市场保持高速增长，2024年IT和通信领域相关收入约17亿美元，占市场份额56%，预计到2030年前后市场规模有望实现倍增 [57] - **铜资源战略属性**：在新能源与AI浪潮下，铜被多国列为关键战略矿产，需求格局呈现“传统托底+新兴爆发”，AI超算中心用铜量是普通数据中心的3-5倍 [48][49] 产品技术优势 - 公司铜球与氧化铜粉的主要技术指标均优于国家标准，例如微晶磷铜球的Cu+Ag含量≥99.94%（国标≥99.91%），杂质总含量<0.0060%（国标<0.0350%） [46][47] - 氧化铜粉配套不溶性阳极的电镀工艺在高阶PCB领域优势明显，具有更高的制程能力、更稳定的电镀均匀性、更高的生产效率和更稳定的制程管控 [52][53][54][56] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2020-2024年，公司营业收入从35.98亿元增长至86.99亿元，归母净利润从0.73亿元增长至1.76亿元 [11][69] - **近期业绩**：2025年前三季度实现营业收入75.69亿元，同比增长18.34%；归母净利润1.65亿元，同比增长21.95% [11][69] - **财务预测**：报告预计公司2025-2027年营业总收入分别为103.08亿元、124.43亿元、148.19亿元，归母净利润分别为3.25亿元、4.81亿元、6.89亿元，对应EPS分别为2.23元、3.30元、4.72元 [4][11] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的3.77%提升至2027年的6.60%，净利率从2.03%提升至4.66% [4][77] 业务增长驱动 - **铜球业务**：预计2025-2027年收入增速分别为10.62%、10.19%、8.82%，毛利率稳定在2.4%-2.5%左右 [78][84] - **氧化铜粉业务**：受益于高阶PCB需求，预计2025-2027年收入增速分别为52.33%、45.55%、34.76%，毛利率维持在12.5%左右 [79][84] - **散热片业务**：受益于服务器液冷散热需求，处于放量初期，预计2025-2027年收入增速分别为727.90%、189.07%、73.65%，毛利率在20%以上 [80][84] 募投项目与产能规划 - 公司上市募集资金重点投向年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目，投资总额为1.79亿元，建设期36个月，旨在满足市场增长需求并优化产品结构 [31][32] 估值与投资建议 - 报告选取胜宏科技、天承科技、英维克作为可比公司，其2025、2026年平均PE估值分别为101倍、62倍 [85] - 基于公司PCB铜基材料、新能源氧化铜粉、液冷散热、高端铜球四大业务板块将在2026年迎来共振爆发，并考虑其产业地位与成长性，给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价132.00元 [81][83]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价格为132.00元，当前价格为99.08元 [5][11] - 核心观点：江南新材是PCB铜基新材料龙头，产品包括铜球、氧化铜粉及高精密铜基散热片，液冷散热等新兴领域将助力公司发展提速 [2][11] 公司业务与行业地位 - 公司专注于铜基新材料的研发、生产与销售，核心产品为铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三大类别 [11][15][37] - 公司是铜基新材料行业龙头，在2023年中国电子电路行业铜基类专用材料榜单中排名第一，并拥有国家级“专精特新”小巨人企业、制造业单项冠军产品等荣誉 [16][43] - 公司下游客户覆盖广泛，在2023年PCB百强企业中，综合排名前30的企业有28家为其客户，前100名中有83家为其客户 [17] 产品应用与市场前景 - **铜球系列**：主要应用于PCB制造、光伏电池板镀铜等领域，含铜量超过99.93%，晶粒小于50μm，技术参数优于国家标准 [37][42][46] - **氧化铜粉系列**：主要应用于高阶PCB（如IC载板、HDI、FPC）镀铜制程、锂电池PET复合铜箔制造等领域，氧化铜含量超过99.3%，酸溶解速度快，在高阶PCB电镀领域相比传统工艺具有制程能力更高、电镀更均匀、生产效率更高等明显优势 [11][37][42][52][53][54][56] - **高精密铜基散热片系列**：应用于PCB埋嵌散热、服务器液冷散热等领域，含铜银量99.98%以上，为服务器液冷散热系统提供底层可靠性支撑，2025年上半年营收同比大增596.16% [37][40][42][60][76] - **行业前景**：全球PCB市场持续成长，预计2025年产值接近790亿美元，其中高阶产品如HDI板、IC载板等增速更高；全球液冷系统市场高速增长，预计到2030年前后市场规模有望实现倍增；铜在新能源与AI浪潮下“战略资源”属性凸显，需求旺盛 [38][39][48][49][57] 财务表现与业绩预测 - **历史业绩**：2020-2024年，公司营业收入从35.98亿元增长至86.99亿元，归母净利润从0.73亿元增长至1.76亿元 [11][69]。2025年前三季度，实现营业收入75.69亿元，同比增长18.34%；归母净利润1.65亿元，同比增长21.95% [69] - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年营业总收入分别为103.08亿元、124.43亿元、148.19亿元，同比增长18.5%、20.7%、19.1%；归母净利润分别为3.25亿元、4.81亿元、6.89亿元，同比增长84.6%、47.7%、43.3% [4][11] - **毛利率提升**：预计综合毛利率将从2024年的3.77%提升至2027年的6.60%，主要得益于高毛利的氧化铜粉和散热片业务收入占比提升 [4][84] 增长驱动与公司战略 - **产能扩张**：上市募集资金重点投向年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目，旨在满足高阶PCB、光伏及复合铜箔等领域增长的需求 [31][32][34][36] - **产品结构优化**：公司正大力发展氧化铜粉和高精密铜基散热片等高增长、高毛利产品，预计两者在2025-2027年将保持高速增长 [76][78][79][80] - **技术研发与客户认可**：公司拥有96项专利授权，产品技术参数优于国家标准；2025年荣获Cooler Master集团“最佳交付奖”，体现其在一站式垂直整合制造与品质管理方面的能力 [16][46][47][66][67] 估值与投资建议 - 基于盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为2.23元、3.30元、4.72元 [4][11] - 参考PCB及液冷产业链可比公司估值，并考虑公司业务成长性，给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价132.00元 [11][81][83][85]

公司股价与交易表现 - 1月29日，江南新材股价上涨5.39%，报收102.40元/股，成交额达1.96亿元，换手率为6.70%，总市值为149.24亿元 [1] 公司基本情况 - 江西江南新材料科技股份有限公司成立于2007年7月26日，于2025年3月20日上市，公司位于江西省鹰潭市月湖区鹰潭工业园区 [1] - 公司主营业务为铜基新材料的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：铜球系列占78.30%，氧化铜粉系列占17.26%，高精密铜基散热片占1.74%，铜材贸易占0.01%，其他业务合计占2.68% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保基金旗下国寿安保策略精选混合A（168002）在四季度重仓江南新材，持有24.08万股，占基金净值比例为3.18%，位列其第十大重仓股 [2] - 基于1月29日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约126.19万元 [2] 相关基金信息 - 国寿安保策略精选混合A（168002）成立于2025年11月25日，最新规模为5.42亿元，今年以来收益率为8.88%，在同类8866只基金中排名3117，成立以来收益率为38.25% [2] - 该基金的基金经理为严堃，其累计任职时间为2年34天，现任基金资产总规模为6.18亿元，任职期间最佳基金回报为68.49%，最差基金回报为7.86% [3]

江西江南新材料科技股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理提前赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江西江南新材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 2 日分别召开第二届董事会第十一次会议、第二届监事会第九次会议，审议通过了 《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司在不影 响募集资金投资项目建设和公司正常经营的情况下，使用最高不超过人民币 30,000 万元的部分闲置募集资金进行现金管理，购买安全性高、流动性好的保 本型理财产品或存款类产品（包括但不限于协定性存款、结构性存款、定期存款、 大额存单等），具体内容详见公司 2025 年 4 月 3 日刊登于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）及公司指定信息披露媒体的《关于使用部分暂时闲置募集资 金进行现金管理的公告》(公告编号：2025-006)。 证券代码：603124 证券简称：江南新材 公告编号：2026-001 单位：万元 | | | | | | | 本次提前 | 本次提 前 ...

市场交易与资金数据 - 1月27日，公司股价上涨3.00%，成交额为2.07亿元 [1] - 当日融资买入1487.82万元，融资偿还2005.47万元，融资净卖出517.64万元 [1] - 截至1月27日，融资融券余额合计1.71亿元，其中融资余额1.71亿元，占流通市值的6.08% [1] - 融券余量为3900股，融券余额为37.51万元 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为铜基新材料的研发、生产与销售 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入75.69亿元，同比增长18.34% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.65亿元，同比增长21.95% [2] - 公司A股上市后累计派现5392.57万元 [2] 业务构成与股东结构 - 公司主营业务收入构成：铜球系列占78.30%，氧化铜粉系列占17.26%，高精密铜基散热片占1.74%，铜材贸易占0.01%，其他及补充占2.67% [1] - 截至9月30日，公司股东户数为9904户，较上期减少60.29%；人均流通股为2950股，较上期增加156.98% [2] - 截至2025年9月30日，前十大流通股东均为新进机构，包括华夏行业景气混合A（持股162.99万股）、华夏卓越成长混合A（持股84.70万股）、宏利复兴混合A（持股80.50万股）等 [2] 公司基本信息 - 公司全称为江西江南新材料科技股份有限公司，位于江西省鹰潭市月湖区鹰潭工业园区 [1] - 公司成立于2007年7月26日，于2025年3月20日上市 [1]

市场整体表现 - 2024年1月21日，金属新材料板块整体上涨0.54%，表现强于上证指数（上涨0.08%）和深证成指（上涨0.7%）[1] - 板块内个股表现分化，上涨个股数量与下跌个股数量相当，其中江南新材以7.61%的涨幅领涨，天力复合以-4.15%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - **江南新材**收盘价94.74元，上涨7.61%，成交额2.51亿元，成交量2.71万手，主力资金净流入1429.75万元，主力净占比5.69%[1][3] - **铂科新材**收盘价82.19元，上涨5.16%，成交额10.44亿元，成交量12.85万手，主力资金净流入6283.06万元，主力净占比6.02%[1][3] - **中科盛**收盘价60.25元，上涨3.26%，成交额2.79亿元，成交量4.67万手[1] - **龙磁科技**收盘价73.13元，上涨2.54%，成交额3.87亿元，成交量5.33万手，主力资金净流入696.93万元，主力净占比1.80%[1][3] 领跌个股表现 - **天力复合**收盘价92.67元，下跌4.15%，成交额5.39亿元，成交量5.64万手[2] - **深圳新星**收盘价25.72元，下跌3.05%，成交额3.84亿元，成交量14.63万手[2] - **斯瑞新材**收盘价41.90元，下跌1.97%，成交额10.82亿元，成交量25.44万手[2] 板块资金流向 - 金属新材料板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，当日主力资金净流出3.31亿元，游资资金净流出1.19亿元，散户资金净流入4.50亿元[2] - **安泰科技**主力资金净流入7195.87万元，主力净占比5.82%，为板块内主力净流入额最高的个股，但该股股价当日下跌0.39%[2][3] - **图南股份**主力资金净流入2267.58万元，主力净占比6.03%，但该股股价当日下跌0.89%[2][3] - **华达新材**主力资金净流入661.76万元，主力净占比高达13.60%，该股股价当日上涨1.65%[1][3]

PCB概念股市场表现 - A股市场PCB概念股整体走强，多只个股出现大幅上涨，其中科翔股份涨幅超过17%，芯基微装涨幅超过15%，国际复材涨幅超过13%，白银有色、中钨高新、广合科技、奥士康涨停（10CM），赛腾股份、本川智能涨幅超过8%，木林森涨幅超过7%，宏昌电子涨幅超过6%，英诺激光、兴森科技、江南新材、中国巨石、联瑞新材、宏和科技涨幅超过5% [1] - 领涨个股科翔股份当日涨幅为17.21%，总市值106亿，年初至今涨幅32.40% [2] - 芯碁微装当日涨幅为15.68%，总市值255亿，年初至今涨幅44.13% [2] - 国际复材当日涨幅为13.36%，总市值317亿，年初至今涨幅20.00% [2] - 白银有色当日涨幅为10.01%，总市值635亿，年初至今涨幅46.50% [2] - 中钨高新当日涨幅为10.00%，总市值950亿，年初至今涨幅50.42% [2] - 广合科技当日涨幅为10.00%，总市值407亿，年初至今涨幅17.00% [2] - 奥士康当日涨幅为9.99%，总市值139亿，年初至今涨幅2.50% [2] - 赛腾股份当日涨幅为8.99%，总市值155亿，年初至今涨幅31.83% [2] - 本川智能当日涨幅为8.59%，总市值48.55亿，年初至今涨幅12.97% [2] - 木林森当日涨幅为7.37%，总市值158亿，年初至今涨幅11.08% [2] - 宏昌电子当日涨幅为6.25%，总市值98.32亿，年初至今涨幅17.32% [2] - 英诺激光当日涨幅为5.90%，总市值90.58亿，年初至今涨幅21.81% [2] - 兴森科技当日涨幅为5.87%，总市值423亿，年初至今涨幅17.52% [2] - 江南新材当日涨幅为5.27%，总市值135亿，年初至今涨幅17.51% [2] - 中国巨石当日涨幅为5.24%，总市值804亿，年初至今涨幅17.49% [2] - 联瑞新材当日涨幅为5.05%，总市值175亿，年初至今涨幅16.69% [2] - 宏和科技当日涨幅为5.00%，总市值362亿，年初至今涨幅11.82% [2] 相关公司股价与市值数据 - 表格数据详细列出了部分PCB概念股的公司代码、名称、当日涨幅、总市值及年初至今涨幅 [2] - 多只个股在年初至今表现出强劲的上涨势头，例如中钨高新年初至今涨幅达50.42%，白银有色达46.50%，芯碁微装达44.13% [2] - 市场技术指标显示MACD金叉信号形成，表明相关个股涨势良好 [2]

公司股价与交易表现 - 1月21日，江南新材股价上涨5.27%，报收92.68元/股 [1] - 当日成交额达8263.24万元，换手率为3.11% [1] - 公司总市值为135.08亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江西江南新材料科技股份有限公司成立于2007年7月26日，于2025年3月20日上市 [1] - 公司主营业务为铜基新材料的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：铜球系列占78.30%，氧化铜粉系列占17.26%，高精密铜基散热片占1.74%，铜材贸易占0.01%，其他业务合计占2.67% [1] 基金持仓与影响 - 融通基金旗下融通先进制造混合A（014647）重仓江南新材，为第六大重仓股 [2] - 该基金三季度持有江南新材19.72万股，占基金净值比例为5.1% [2] - 基于股价上涨测算，该基金今日浮盈约91.5万元 [2] 相关基金表现 - 融通先进制造混合A（014647）成立于2022年2月22日，最新规模为3.15亿元 [2] - 基金今年以来收益为3.06%，近一年收益为71.75%，成立以来收益为46.52% [2] - 该基金近一年收益在同类8091只基金中排名585位 [2] 基金经理信息 - 融通先进制造混合A（014647）的基金经理为王迪 [3] - 王迪累计任职时间为7年218天，现任基金资产总规模为6.03亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为240.33%，最差基金回报为-6.17% [3]

公司境外业务概况 - 2025年上半年 公司境外营业收入为2.64亿元人民币 占营业收入的比重为5.47% 境外销售收入占比较低 [1] - 公司目前未在欧盟国家设立子公司 主要通过直接出口和代理的形式销售至欧盟市场 [1]