报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 4.40 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 建研院 2024 年营收微增但归母净利大幅下降，主因“十四五”末新增项目需求减少、资金面偏紧及费用刚性支出；考虑城镇化及政策因素，检测业务有望景气修复 [1] - 设计业务在低基数下快速成长，施工业务因资金压力规模收缩，综合毛利率下降，期间费率上升 [2] - 2024 年现金回款增强，资产负债率仍处健康水平；2025 年建筑市场存量时代及政策推动下，检测需求将被拉动，公司拓展新业务增长点 [3] - 考虑传统建筑投资影响，预计公司营收增长趋缓，下调 2025 - 2026 年 EPS 预测；给予 25 年 22 倍 PE，目标价 4.40 元 [4] 各部分总结 财务数据 - 2024 年营收 9.08 亿元（yoy + 1.71%），归母净利 6029.22 万元（yoy - 46.23%），扣非净利 6369.66 万元（yoy - 41.36%）；Q4 营收 3.32 亿元（yoy - 6.13%，qoq + 59.81%），归母净利 3561.85 万元（yoy - 56.16%，qoq + 517.88%） [1] - 2024 年工程检测/工程施工/商品销售/工程监理/工程设计分部营收 6.41/0.29/0.57/0.65/0.96 亿元，同比 +2.5%/-63%/-11.2%/+15%/+83%；综合毛利率 48.43%，同比 -3.34pct；期间费率同比 +1.4pct 至 33.01% [2] - 2024 年经营性净现金流 1.07 亿元，同比 +41.2%，收现比/付现比 95.2%/52.0%，同比 +1.7/-10.3pct；24 年底资产负债率/有息负债率 26.03%/6.13%，同比 +2.9/+5.5pct [3] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.20/0.22/0.24 元（前值 2025 - 2026 年 0.25/0.29 元，下调 20%/24%）；可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值 21 倍，给予公司 25 年 22 倍 PE，目标价 4.40 元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|892.25|907.51|970.64|1,060|1,163| |+/-%|10.73|1.71|6.96|9.17|9.75| |归属母公司净利润(人民币百万)|112.12|60.29|96.97|108.96|120.87| |+/-%|8.61|(46.23)|60.84|12.36|10.93| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.23|0.12|0.20|0.22|0.24| |ROE(%)|7.70|4.35|6.59|6.96|7.24| |PE(倍)|17.38|32.32|20.10|17.89|16.12| |PB(倍)|1.23|1.21|1.15|1.10|1.04| |EV EBITDA(倍)|8.72|13.24|9.09|8.22|7.38|[6] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|2024A/E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2027E EPS(元)|2024A/E PE(倍)|2025E PE(倍)|2026E PE(倍)|2027E PE(倍)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603060 CH|国检集团|6.64|53|0.25|0.35|0.39|-|26.28|18.84|17.19|-| |603916 CH|苏博特|7.19|31|0.28|0.38|0.49|-|25.81|18.74|14.77|-| |300012 CH|华测检测|11.67|196|0.56|0.64|0.73|-|20.92|18.23|16.06|-| |603018 CH|华设集团|7.37|50|0.56|0.72|0.78|0.74|13.17|10.22|9.40|10.02| |300284 CH|苏交科|8.75|110|0.18|0.22|0.23|0.22|49.25|40.64|37.73|39.57| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |27.08|21.33|19.03|-| |603183 CH|建研院|3.92|19|0.12|0.20|0.22|0.24|32.32|20.10|17.89|16.12|[12] 盈利预测详细数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖 2023 - 2027 年，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等项目 [21]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价4.40元 [4][7] 报告的核心观点 - 建研院2024年营收增长但归母净利下降，主因“十四五”末新增项目需求减少、资金面偏紧及费用刚性支出；考虑城镇化及政策因素，检测业务有望景气修复 [1] - 预计公司营收增长趋缓，下调2025 - 2026年EPS预测，给予25年22倍PE，目标价4.40元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收9.08亿元（yoy+1.71%），归母净利6029.22万元（yoy - 46.23%），扣非净利6369.66万元（yoy - 41.36%）；Q4营收3.32亿元（yoy - 6.13%，qoq+59.81%），归母净利3561.85万元（yoy - 56.16%，qoq+517.88%） [1] - 2024年工程检测/工程施工/商品销售/工程监理/工程设计分部营收分别为6.41/0.29/0.57/0.65/0.96亿元，同比+2.5%/-63%/-11.2%/+15%/+83%；全年综合毛利率48.43%，同比 - 3.34pct；期间费率同比+1.4pct至33.01% [2] - 2024年经营性净现金流1.07亿元，同比+41.2%，收现比/付现比分别为95.2%/52.0%，同比+1.7/-10.3pct；年底资产负债率/有息负债率为26.03%/6.13%，同比+2.9/+5.5pct [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.20/0.22/0.24元（前值2025 - 2026年0.25/0.29元，下调20%/24%）；可比公司25年Wind一致预期PE均值21倍，给予公司25年22倍PE，目标价4.40元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|892.25|907.51|970.64|1,060|1,163| |+/-%|10.73|1.71|6.96|9.17|9.75| |归属母公司净利润 (人民币百万)|112.12|60.29|96.97|108.96|120.87| |+/-%|8.61|(46.23)|60.84|12.36|10.93| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.23|0.12|0.20|0.22|0.24| |ROE (%)|7.70|4.35|6.59|6.96|7.24| |PE (倍)|17.38|32.32|20.10|17.89|16.12| |PB (倍)|1.23|1.21|1.15|1.10|1.04| |EV EBITDA (倍)|8.72|13.24|9.09|8.22|7.38| [6] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|2024A/E EPS (元)|2025E EPS (元)|2026E EPS (元)|2027E EPS (元)|2024A/E PE (倍)|2025E PE (倍)|2026E PE (倍)|2027E PE (倍)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603060 CH|国检集团|6.64|53|0.25|0.35|0.39|-|26.28|18.84|17.19|-| |603916 CH|苏博特|7.19|31|0.28|0.38|0.49|-|25.81|18.74|14.77|-| |300012 CH|华测检测|11.67|196|0.56|0.64|0.73|-|20.92|18.23|16.06|-| |603018 CH|华设集团|7.37|50|0.56|0.72|0.78|0.74|13.17|10.22|9.40|10.02| |300284 CH|苏交科|8.75|110|0.18|0.22|0.23|0.22|49.25|40.64|37.73|39.57| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |27.08|21.33|19.03|-| |603183 CH|建研院|3.92|19|0.12|0.20|0.22|0.24|32.32|20.10|17.89|16.12| [12] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表各项目数据及主要财务比率等详细信息 [21]

审计机构聘任 - 公司聘请公证天业为2024年度审计机构，聘期一年[6] - 2024年4月15日董事会、5月10日股东大会审议聘任议案[6] 审计机构情况 - 截至2024年12月31日，公证天业合伙人58人，注会334人[1] 审计人员信息 - 项目合伙人滕飞等3人信息及服务起始时间[3] - 滕飞于2021年02月26日被江苏证监局出具警示函[5] 审计工作 - 公证天业审计公司2024年财报及内控有效性[7] - 公司认为其具备审计资质和专业能力[9]

公司代码：603183 公司简称：建研院 苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告 苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此 ...

业绩总结 - 2024年共计提资产减值准备37,920,210.92元[1] - 本次计提减少公司2024年度净利润37,920,210.92元[5] - 2024年末所有者权益相应减少37,920,210.92元[5] 资产减值详情 - 应收账款坏账准备为30,113,029.93元[1] - 其他应收款坏账准备为556,525.45元[1] - 应收票据坏账准备为 - 85,735.44元[1] - 合同资产减值准备为5,414,679.34元[1] - 商誉减值准备为1,921,711.64元[1] 决策情况 - 2025年4月15日董事会审议通过计提议案[1] - 董事会以9票同意，0票反对、0票弃权通过[6]

证券代码：603183 证券简称：建研院 公告编号：2025-008 苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司 关于子公司新建项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示 项目投资概述 5、项目建设内容：本项目拟总建筑面积 28,215.09 平方米，地上建筑面积 17,055.79 平方米，地下建筑面积 11,159.30 平方米，土地性质为教育科研设计用地， 拟在该地块上建设苏建研（江桥）科研基地项目。 苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司（以下简称"建研院"、"公司"）全 资子公司上海苏建研科技发展有限公司（以下简称"上海苏建研"）将作为项目实 施主体负责上海江桥科研基地的投资建设。上海苏建研将作为项目实施主体负责 "苏建研（江桥）科研基地项目"的投资建设，项目预计投资约 28,022 万元人民币， 由上海苏建研自有或自筹资金解决。 风险提示 虽然已对投资项目进行了详尽的分析，但建设内容较多、建设周期长，在项 目实际建设过程中，可能存在施工技术及施工环境、项目建设期及进度变化等不 确定因素。 ...

人员与业务数据 - 截至2024年末，合伙人59人，注册会计师349人，签过证券审计报告的168人[3] - 2024年经审计收入总额30857.26万元，审计业务收入26545.80万元，证券业务收入16251.64万元[4] - 2024年上市公司年报审计客户81家，收费8151.63万元，同行业客户2家[4] 风险相关数据 - 截至2024年末，计提职业风险基金89.10万元，职业保险累计赔偿限额10000万元[4] 合规情况 - 近三年公司受行政处罚2次等，21名从业人员受监管措施等，15名受行政处罚[5] 续聘进展 - 2025年4月15日三会审议通过续聘议案，尚需股东大会审议生效[9][10]

苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司 公证天业会计师事务所(特殊普通合伙) Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP 工苏 无锡 Wuxi . Jiangsu . China 86 (510)68798988 86 (510)68567788 箱:mail(agztycpa.cn Tel: 86 (510)68798988 Fax: 86 (510)68567788 E-mail: mail@gztycpa.cn 关于苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明 苏公W[2025]E1086号 苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司全体股东: 非经营性资金占用及其他关联方 资金往来情况的专项说明 公证天业会计师事务所（特殊普通合伙） Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP 公证天业会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国 · 无锡 中国注册会计师 LE ST 注册会计师 (项目合伙 : 5 320500010006 中国注册 2025 年 4 我们接受委 ...

2024 年度，公司董事会审计委员会由三名委员组成，其中李丹 云女士为公司独立董事、会计专业人士以及董事会审计委员会主任委 员；丁整伟先生为公司董事；袁建新先生为公司独立董事。董事会审 计委员会各委员具有履职的相关专业知识和相关经验，选任符合相关 法律法规、规章制度以及公司章程的相关规定。 二、董事会审计委员会年度会议召开情况 2024 年度董事会审计委员会召开了五次会议对 16 项相关事项进 行了审议，主要关注了公司定期报告的编制与对外披露、年度利润分 配、年度审计机构聘任等情况，所有委员全部出席并认真审议，并对 所有议案表示了明确同意的意见。 苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司 2024 年度董事会审计委员会履职情况报告 2024年度，苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司 (以下简称 "公司")第四届董事会审计委员会根据中国证监会《上市公司治理 准则》、上海证券交易所《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》以及《公司章程》《董事会审计委员会工作细则》 的有关规定，本着勤勉尽职的原则，认真履行职责，现就2024年度履 职情况报告如下： 一、董事会审计委员会基本情况 审计委员会认真审议公 ...

人员数据 - 截至2024年末，公证天业合伙人59人，注册会计师349人，签过证券服务审计报告的168人[1] 业绩数据 - 2024年度公证天业收入总额30857.26万元，审计业务收入26545.80万元，证券业务收入16251.64万元[2] - 2024年上市公司年报审计客户81家，审计收费8151.63万元，同行业上市公司审计客户2家[2] 风险数据 - 截至2024年末，公证天业计提职业风险基金89.10万元，职业保险累计赔偿限额10000万元[3] 处罚情况 - 公证天业近三年因执业受行政处罚2次等多种措施[3] - 21名从业人员近三年受多种措施，15名受行政处罚各1次[3] 审计相关 - 2024年审议通过聘公证天业为审计机构，聘期一年[7] - 公证天业审计公司2024年财务报表及内控有效性[8] - 公证天业认为公司财务报表编制合规，内控有效[8] - 董事会审计委员会认为公证天业审计独立规范[9]