公司股价表现 - 比依股份今日上涨0 29% [1] - 全天换手率达28 44% [1] - 成交额为3 40亿元 [1] - 振幅为5 13% [1] 龙虎榜数据 - 营业部席位合计净卖出329 86万元 [1] - 因日换手率达28 44%上榜 [1]

文章核心观点 比依股份6个交易日内4个涨停，累计涨幅43.54%，累计换手率124.83%，今日成交量、成交金额和换手率有相应数据，A股总市值和流通市值明确，因特定条件上榜龙虎榜2次且营业部席位合计净买入6308.10万元 [1][2] 股价表现 - 比依股份6个交易日内录得4个涨停，累计涨幅为43.54%，累计换手率为124.83% [1] - 截至9:25，该股今日成交量440.70万股，成交金额9981.79万元，换手率6.20% [1] 市值情况 - 最新A股总市值达42.70亿元，A股流通市值16.09亿元 [2] 龙虎榜情况 - 该股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%、日换手率达20%上榜龙虎榜2次 [2] - 买卖居前营业部中，营业部席位合计净买入6308.10万元 [2]

文章核心观点 比依股份今日涨停，换手率、成交额、振幅等数据有表现，营业部席位净买入 [1] 公司表现 - 比依股份今日涨停，全天换手率33.09%，成交额4.14亿元，振幅11.03% [1] - 该股因日换手率达33.09%上榜上交所公开信息 [2] 龙虎榜情况 - 营业部席位合计净买入1919.43万元 [1][2]

公司股价表现 - 比依股份今日下跌2.25% [1] - 全天换手率达27.38% [1] - 成交额为3.31亿元 [1] - 振幅为3.35% [1] 龙虎榜数据 - 营业部席位合计净买入647.66万元 [1] - 因日换手率达27.38%上榜 [1]

公司基本信息 - 公司实际控制人为闻继望 [2] - 公司保荐机构为中信证券，保荐代表人为唐青、马齐玮 [3] - 公司于2022年2月18日在上交所上市，公开发行新股4666.50万股，占发行后总股本的25.00%，发行价格为12.50元/股 [11] 发行方案 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过62,437.49万元，募集资金净额为51,856.69万元 [12][16] - 本次发行募集资金将用于中意产业园智能厨房家电建设项目（二期） [12] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，发行对象为不超过35名特定投资者 [13] - 发行对象包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者等 [13] - 本次发行采取询价发行方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [8][9] - 最终发行数量由董事会根据股东会授权，结合最终发行价格与保荐机构协商确定 [4] - 本次发行方案已通过公司第二届董事会第十九次会议审议 [5] - 本次发行尚待公司股东会审议通过、上海证券交易所审核通过、中国证监会同意注册 [10] - 最终发行方案以中国证监会准予注册的方案为准 [15] 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营业收入14.80亿元，同比增长17.46% [6] - 2024年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比下降42.08% [6] - 2024年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9927.20万元，同比下降40.49% [6] - 2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3539.03万元，同比下降115.84% [6] 发行费用 - 本次公开发行新股的发行费用（不含税）总额为6474.56万元，其中中信证券获得承销及保荐费4200万元 [3]

公司表现 - 比依股份(603215)今日股价下跌2.62% [1] - 全天换手率达到30.75% [1] - 成交额为3.61亿元 [1] - 振幅为9.45% [1] 龙虎榜数据 - 机构净卖出1205.59万元 [1] - 营业部席位合计净买入268.96万元 [1] 上交所公开信息 - 当日因日换手率达30.75%上榜 [1] - 机构专用席位净卖出1205.59万元 [1]

客户与区域情况 - 第一大客户占比约40%+ 第二大客户占比6%+ 第三至第五大客户分别占比4 - 5%左右[1] - 目前销售95%仍在海外 其中欧洲约50% 北美15% 亚洲12%左右 其余地区为4 - 6%左右[1] 成本相关 - 前期泰国成本比国内高 泰国目前园区已开始整体配套并针对性引入小家电制造业供应商 后续开展应更顺畅[2] 产能相关 - 海外产能主要针对北美客户 因北美客户占比不高 其他区域客户仍需国内厂区生产[2] 国内市场相关 - 国内市场整体较疲惫 公司从子公司悦觉入手拓展国内咖啡机市场 持股30%的卓朗品牌推出新品较快 上市公司层面主攻空炸国内市场 很多区域城市有待开发[2]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级[1] 报告的核心观点 - 24Q3收入高增但毛利率短期承压盈利端短期也承压不过增长势能稳健后续盈利能力有望回升且新品有望拓展增量[1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q3实现营业收入6.2亿元同比+51.6%实现归母净利0.3亿元同比-30.6%[1] - 24Q3实现毛利率15.3%同比下滑6.6pct、环比下滑3.8pct[2] - 24Q3销售/管理/研发费用率分别为1.1%、2.8%、2.5%同比分别+0.3/+0.2/-1.1pct财务费用率1.3%同比+1.6pct[2] - 调整24 - 26年归母净利润为1.3/2.1/2.4亿元对应PE为23/14/12倍归母净利润增速分别为-34.1%/56.2%/16.8%[2] - 主营收入2023A为1560百万2024E为1854百万2025E为2142百万2026E为2430百万同比增速分别为4.0%、18.9%、15.6%、13.4%[3] - 归母净利润2023A为202百万2024E为133百万2025E为207百万2026E为242百万同比增速分别为13.3%、-34.1%、56.2%、16.8%[3] - 2024Q3经营活动现金流180百万元现金收益191百万元存货影响-96百万元经营性应收影响-139百万元经营性应付影响200百万元其他影响24百万元[6] - 2024Q3投资活动现金流-116百万元资本支出-116百万元股权投资0百万元其他长期资产变化0百万元[6] - 2024Q3融资活动现金流-52百万元借款增加0百万元股利及利息支付-49百万元股东融资16百万元其他影响-19百万元[6] 业务发展 - 在手空气炸锅代工订单充分增长势能稳健与下游大客户深度绑定有望持续拓展订单[2] - 继续布局新品拓展产品矩阵咖啡机等产品有望成为全新增长曲线[2] - 为空气炸锅代工龙头与下游大客户合作关系稳定海外空炸市场需求稳定、渗透率低具备代工成本优势[2] - 已与飞利浦、纽威等知名品牌深度合作其中与Newell纽威的合作已超过十年订单稳定[2] 市场表现与估值 - 总市值29.98亿元流通市值11.29亿元[4] - 采用DCF法估值调整目标价为19元对应25年估值为17.3倍[2]

报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收14.8亿元同比+17.46%，归母净利润1.02亿元同比-42.08%；2024Q3营收6.19亿元同比+51.6%，归母净利润0.34亿元同比-30.61% [1] - 代工订单充足使收入增速显著提升，主营产品空气炸锅产量和出货稳定，咖啡机少量生产出货，新产品环境电器按进度生产 [2] - 2024年前三季度毛利率和净利率同比降低，主要因劳务用工成本增加及汇兑收益减少，财务费用率同比上升或因汇率波动 [3] - 2024年前三季度经营活动现金流净额为负，主要因销售回款少及采购资金支付增加 [4] - 上调公司收入增速和财务费用率，略下调毛利率，预计24 - 26年归母净利润为1.4/1.7/2.2亿元，对应动态PE为21.4x/16.8x/13.6x，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|1,499.21|1,559.52|1,915.51|2,241.62|2,599.93| |增长率 (%)|(8.23)|4.02|22.83|17.02|15.98| |EBITDA(百万元)|257.80|299.85|200.09|237.28|280.08| |归属母公司净利润 (百万元)|178.03|201.78|137.32|174.33|215.25| |增长率 (%)|48.52|13.34|(31.95)|26.96|23.47| |EPS(元/股)|0.94|1.07|0.73|0.92|1.14| |市盈率 (P/E)|16.47|14.53|21.35|16.82|13.62| |市净率 (P/B)|2.94|2.63|2.42|2.21|2.00| |市销率 (P/S)|1.96|1.88|1.53|1.31|1.13| |EV/EBITDA|8.61|9.01|11.34|9.00|7.18| [5] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|204.18|315.57|458.58|586.96|709.45| |应收票据及应收账款|447.49|306.19|497.67|540.28|702.74| |预付账款|13.09|19.22|9.65|27.92|18.07| |存货|176.26|169.62|310.22|295.64|396.67| |其他|322.46|257.10|214.95|227.25|230.29| |流动资产合计|1,163.47|1,067.69|1,491.07|1,678.04|2,057.22| |长期股权投资|0.00|9.38|9.38|9.38|9.38| |固定资产|245.13|264.72|222.27|179.83|137.38| |在建工程|0.00|67.57|67.57|67.57|67.57| |无形资产|100.54|179.59|172.02|164.44|156.86| |其他|9.89|71.21|27.72|31.54|34.98| |非流动资产合计|355.56|592.47|498.96|452.76|406.17| |资产总计|1,519.03|1,660.16|1,990.03|2,130.80|2,463.39| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付票据及应付账款|435.86|459.90|701.70|727.47|913.11| |其他|62.33|61.75|64.24|68.19|78.01| |流动负债合计|498.19|521.65|765.94|795.65|991.12| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|12.70|12.98|11.44|10.50|9.50| |非流动负债合计|12.70|12.98|11.44|10.50|9.50| |负债合计|522.05|544.14|777.38|806.15|1,000.62| |少数股东权益|0.00|0.42|0.30|0.14|(0.05)| |股本|186.66|188.66|188.55|188.55|188.55| |资本公积|478.67|498.01|495.30|495.30|495.30| |留存收益|331.64|443.83|533.47|647.27|787.79| |其他|0.00|(14.89)|(4.96)|(6.62)|(8.82)| |股东权益合计|996.97|1,116.03|1,212.65|1,324.65|1,462.77| |负债和股东权益总计|1,519.03|1,660.16|1,990.03|2,130.80|2,463.39| [8] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,499.21|1,559.52|1,915.51|2,241.62|2,599.93| |营业成本|1,206.12|1,228.73|1,606.47|1,870.56|2,156.69| |营业税金及附加|10.58|14.94|13.41|15.69|18.20| |销售费用|17.16|17.27|19.16|20.17|23.40| |管理费用|39.57|49.28|63.21|73.97|85.80| |研发费用|64.46|64.90|63.21|73.97|85.80| |财务费用|(32.58)|(28.88)|0.96|0.22|0.26| |资产/信用减值损失|(7.38)|3.33|(0.05)|(0.04)|(0.03)| |公允价值变动收益|3.05|0.50|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|(3.52)|1.43|0.00|(0.00)|0.00| |其他|11.54|(18.73)|(1.39)|(2.83)|(4.09)| |营业利润|190.20|226.75|150.44|189.81|233.84| |营业外收入|6.05|2.05|2.90|3.63|5.00| |营业外支出|0.10|2.06|0.98|0.00|0.00| |利润总额|196.15|226.73|152.36|193.43|238.84| |所得税|18.12|25.23|15.24|19.34|23.88| |净利润|178.03|201.50|137.13|174.09|214.96| |少数股东损益|0.00|(0.28)|(0.19)|(0.24)|(0.30)| |归属于母公司净利润|178.03|201.78|137.32|174.33|215.25| |每股收益（元）|0.94|1.07|0.73|0.92|1.14| [8] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|178.03|201.50|137.32|174.33|215.25| |折旧摊销|30.38|47.01|50.02|50.02|50.02| |财务费用|(6.98)|9.60|0.96|0.22|0.26| |投资损失|3.52|(1.43)|(0.00)|0.00|0.00| |营运资金变动|3.45|50.15|(2.75)|(34.28)|(65.42)| |其它|(12.14)|136.19|(0.19)|(0.24)|(0.30)| |经营活动现金流|196.26|443.02|185.35|190.06|199.82| |资本支出|69.00|222.10|1.54|0.94|1.00| |长期投资|0.00|9.38|0.00|0.00|0.00| |其他|(457.83)|(456.94)|(1.54)|(0.94)|(1.00)| |投资活动现金流|(388.83)|(225.46)|0.00|(0.00)|0.00| |债权融资|(162.92)|29.62|(1.84)|0.42|(0.49)| |股权融资|428.97|(63.61)|(40.50)|(62.10)|(76.84)| |其他|3.09|(44.43)|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流|269.15|(78.42)|(42.34)|(61.68)|(77.32)| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额|76.58|139.14|143.02|128.37|122.50| [9] 主要财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-8.23%|4.02%|22.83%|17.02%|15.98%| |营业利润增长率|47.82%|19.21%|-33.65%|26.17%|23.20%| |归属母公司净利润增长率|48.52%|13.34%|-31.95%|26.96%|23.47%| |毛利率|19.55%|21.21%|16.13%|16.55%|17.05%| |净利率|11.87%|12.94%|7.17%|7.78%|8.28%| |ROE|17.86%|18.09%|11.33%|13.16%|14.71%| |ROIC|38.50%|36.49%|24.68%|31.19%|39.84%| |资产负债率|34.37%|32.78%|39.06%|37.83%|40.62%| |净负债率|-20.21%|-27.97%|-37.61%|-44.07%|-48.30%| |流动比率|2.28|2.01|1.95|2.11|2.08| |速动比率|1.94|1.69|1.54|1.74|1.68| |应收账款周转率|3.66|4.14|4.77|4.32|4.18| |存货周转率|6.54|9.02|7.98|7.40|7.51| |总资产周转率|1.11|0.98|1.05|1.09|1.13| |每股收益|0.94|1.07|0.73|0.92|1.14| |每股经营现金流|1.04|2.35|0.98|1.01|1.06| |每股净资产|5.29|5.92|6.43|7.02|7.76| |市盈率|16.47|14.53|21.35|16.82|13.62| |市净率|2.94|2.63|2.42|2.21|2.00| |EV/EBITDA|8.61|9.01|11.34|9.00|7

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3 公司营收 6.19 亿元（+51.60%），或受益于产效提升，新品逐渐爬坡，空炸规模加速成长 [2] - 未来受益于原有客户深度合作大单持续兑现、新客户加速拓展，主业收入规模提升或具备持续性 [2] - 咖啡机等产品矩阵不断丰富亦有望带来新增量 [2] 利润端 - 2024Q3 归母净利润 0.34 亿元（-30.61%），短期有所承压 [2] - 毛利率 2024Q3 为 15.25%（-6.69pct），或系大客户基础款订单利润水平较薄，新品上线初期利润率偏低，劳务用工占比较大所影响 [2] - 期待后续新品规模起量产效进一步提升，新订单带动产品结构优化，高毛利产品比例增加，叠加自有员工比例上升，整体毛利率具备改善空间 [2] - 2024Q3 净利率 5.18%（-6.70pct） [2] - 2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.07/2.78/2.49/1.32%，分别同比+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct，整体费用率水平较为稳定 [2] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.84/2.14/2.66 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.14/1.41 元 [3] - 当前股价对应 PE 分别为 15.89/13.69/11.04 倍 [3] 行业分析 - 智能化升级或带动空炸行业规模提升，咖啡机蓝海赛道前景广阔 [2] 公司分析 - 自有 AI 智慧平台建设或拉升全线产品竞争力 [2] - 咖啡机未来有望增厚业绩 [2] - 期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局，环境、清洁等多品类拓展赋能长期 [2]