股价表现 - 截至2025年8月8日收盘，鸿远电子报收于56.57元，较上周的53.29元上涨6.16% [1] - 8月8日盘中最高价报57.75元，8月4日盘中最低价报52.83元 [1] - 当前最新总市值130.72亿元，在军工电子板块市值排名23/63，在两市A股市值排名1377/5151 [1] 公司公告 - 公司为子公司成都蓉微微波电子科技有限公司提供最高担保本金金额为人民币1500万元的连带责任担保，其中光大银行1000万元，成都农商行500万元 [1] - 担保事项经2025年3月27日第三届董事会第十八次会议和2025年4月17日2024年年度股东会审议通过，为子公司提供合计不超过人民币11.30亿元的担保 [1] - 成都蓉微注册资本5000万元，2025年一季度末资产总额6518.11万元，负债总额7097.11万元，资产净额-579.01万元 [1] - 截至公告日，公司及子公司对外担保总额为55400万元，占公司2024年度经审计净资产的13.08% [1]

担保情况 - 为成都蓉微提供担保金额1500万元[2][4] - 实际为成都蓉微担保余额500万元[2] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额55400万元，占比13.08%[3] - 2025年拟为子公司提供不超11.30亿元担保[5] - 实际对子公司担保余额13032.73万元，占比3.08%，无逾期[16] 成都蓉微情况 - 注册资本5000万元，公司持股100%[7] - 2025年3月31日资产总额6518.11万元等多项财务数据[7] - 2024年12月31日资产总额6144.69万元等多项财务数据[7] 决策情况 - 2025年3月27日董事会审议通过担保议案[14] - 2025年4月17日股东会审议通过担保议案[15]

担保情况 - 为成都蓉微提供担保本金1500万元，含光大银行1000万元、成都农商行500万元[2][4] - 实际为成都蓉微担保余额500万元[2] - 2025年度拟为子公司担保不超11.30亿元[5] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额55400万元，占2024年度经审计净资产13.08%[3][15] - 公司实际对子公司担保余额13032.73万元，占2024年度经审计净资产3.08%[15] - 公司不存在逾期担保情况[3][15] 被担保方业绩 - 成都蓉微2025年3月31日资产6518.11万元、负债7097.11万元、净利润 -784.71万元、营收749.23万元[7] - 成都蓉微2024年12月31日资产6144.69万元、负债5938.95万元、净利润 -2374.69万元、营收2249.77万元[7] 决策流程 - 2025年3月27日第三届董事会第十八次会议审议通过为子公司担保议案[5][13] - 2025年4月17日2024年年度股东会审议通过为子公司担保议案[5][14]

行业投资评级 - 国防军工板块具备长期成长确定性，安全边际高 [4][43] 核心观点 市场表现 - 上周申万国防军工指数上涨0.08%，跑赢上证指数（-0.94%）、深证成指（-1.58%）和沪深300指数（-1.75%），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 板块PE(TTM)为84.92倍，子板块估值分化明显：航天装备146.02倍、航空装备76.50倍、地面兵装189.72倍、航海装备53.82倍、军工电子103.87倍 [2][21] - 板块总市值达2.59万亿元，成分股总营收5745亿元，净利润210亿元，资产负债率52.16% [7] 军工AI投资机会 - AI技术显著提升装备智能化水平，在俄乌战争中Palantir数据分析平台将情报处理周期从数月压缩至分钟级，改写传统战争逻辑 [2][39] - 2024年底以来军工AI订单从个别公司突破转向特定领域集中释放，如导弹、无人机、数据链等，预计2025年全领域订单将爆发 [40] 海洋装备投资机会 - 福建舰入列进入最后攻坚阶段，重点攻克滑跃与电磁弹射起飞的无缝转接技术优化 [3][41] - 福建舰是我国首艘电磁弹射航母，2022年6月下水后已完成多次海试 [41] 低空经济产业 - 深圳市规划到2026年建成1200个以上低空起降点，开通1000条商业航线，实现"2小时同城、4小时跨城"服务 [32] - 粤港澳大湾区首条城际长航无人机物流航线开通，全长82.9公里，运输效率比陆路提升60% [36] - 低空经济处于"政策+新产品商业化加速"双共振期，重点关注eVTOL和无人机领域 [37] 重点推荐标的 主机厂方向 - 洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [4][44] 军工新科技 - 联创光电、光启技术、中简科技 [4][44] 水下装备 - 亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][45] 导弹产业链 - 菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][46] 军品钛材 - 西部超导 [4][47] 电子元器件 - 鸿远电子、航天电器 [4][48] 激光武器 - 锐科激光 [4][49]

股价表现与资金流向 - 截至2025年7月30日收盘，鸿远电子报收于54.82元，下跌1.4%，换手率2.62%，成交量6.05万手，成交金额3.34亿元 [1] - 主力资金净流出1723.04万元，占比成交额5.16%，其中超大单净流出496.51万元、占成交额1.49%，大单净流出1226.53万元、占成交额3.68% [1] - 中单净流出700.84万元、占成交额2.1%，小单净流入2423.88万元、占成交额7.26% [1] 财务业绩 - 截至2025一季报，公司营业总收入4.66亿元、同比增长8.67%，归属净利润6020.17万元，同比减少16.89% [1] - 扣非净利润5699.58万元，同比减少20.69% [1] - 流动比率5.255、速动比率4.277、资产负债率17.81% [1] 公司基本信息 - 北京元六鸿远电子科技股份有限公司成立于2001年，位于北京市，是一家以从事批发业为主的企业 [1] - 企业注册资本23108.0892万人民币，实缴资本12000万人民币 [1] - 公司法定代表人为郑红 [1] 公司商业活动 - 公司共对外投资了15家企业，参与招投标项目547次 [2] - 知识产权方面有商标信息65条，专利信息240条 [2] - 企业拥有行政许可17个 [2]

军工行业拐点预期 - 2025年有望成为军工行业拐点之年，既是"十四五"收官也是"十五五"布局之年 [3] - 军工电子作为产业链上游率先修复，半年报显示订单需求和盈利能力改善 [3] - 火炬电子所属电子元器件领域景气度逐步改善，市场需求增长 [3] - 鸿远电子核心产品高可靠瓷介电容器市场需求呈现强劲复苏 [3] - *ST铖昌受益于下游需求回暖及相控阵技术渗透率提升 [3] 军工电子企业业绩表现 - 2025H1预计扣非净利润正增长的军工电子股包括火炬电子、鸿远电子等6家 [5] - 火炬电子2025H1扣非净利润下限2.4亿元，同比增长51.3% [7] - 鸿远电子2025H1扣非净利润下限1.6亿元，同比增长40.1% [7] - 高德红外2025H1扣非净利润下限1.3亿元，同比增长135倍 [7][33] - *ST铖昌2025H1扣非净利润下限0.5亿元，同比增长233.5% [7] 防务MLCC市场格局 - 火炬电子和鸿远电子是国内防务MLCC领域唯二上市公司 [8] - 防务MLCC市场具有资质壁垒和高可靠性要求，参与者少且格局稳定 [9] - 宏明电子2024年陶瓷电容器销售收入11.7亿元，行业排名第一 [11] - 火炬电子2024年自产业务陶瓷电容器销售收入8亿元 [11] - 鸿远电子2024年自产业务陶瓷电容器销售收入5.94亿元 [11] 公司动态与风险 - 鸿远电子实控人郑红和郑小丹减持230万股，套现4449万元 [13] - 火炬电子实控人蔡明通父子2019-2020年减持套现5.8亿元 [16] - 高德红外海外签订6.9亿元大单，占2024年营收25.6% [34] - 高德红外现金循环天数高达500-600天，造血能力不足 [36] - 高德红外实控人黄立持股超6成，近10年未减持 [39] 红外成像行业发展 - 高德红外是国内红外成像行业三大主要玩家之一 [21] - 国内企业实现红外热成像核心器件自主可控和国产化 [24] - 高德红外2024年研发费用率升至27.8% [28] - 公司折摊占营收比升至9.4% [31] - 高德红外上市15年累计股权募资50.7亿元，分红22.8亿元 [41]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 我国一体化作战体系有望迅速打开市场，军贸未来有望继续增配 [2][16] - 兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化实力，军贸需求扩大下我国一体化作战体系有市场机会 [9][16] - 25Q2 公募基金继续超配军工且未来有望继续超配，重点关注军贸和新质作战方向 [9][18] - 当前位置及时点继续看好军工，建议关注细分领域标的 [9][22] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化装备实力，军贸需求持续扩大下我国一体化作战体系有望迅速打开市场。7 月 21 日军贸陆域无人与反无人作战体系攻防演练展示我国无人攻防能力，展出多种装备构建作战体系，能满足定制化需求，国际局势使军贸市场需求扩大 [9][16][17] - 25Q2 公募基金继续超配军工且未来有望继续超配，重点关注军贸和新质作战方向。25Q2 主动基金重仓军工超配幅度达 0.92pct，较 25Q1 增加 0.35pct，内外需共振下超配幅度有望扩大，25Q2 加仓聚焦军贸和新质作战方向，未来机构有望进一步加配 [9][18] - 当前位置及时点继续看好军工。7 月以来军贸及新质作战标的有表现，多数细分方向处于低位，“十四五”收官军贸有望成第二增长极，除主机厂外上游元器件和关键原材料有望受益，建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的 [9][22] 附录：行情走势与主要新闻公告 - 一周行情走势：国防军工(申万)上涨+1.28%，跑输沪深 300。本周上证综指涨 1.67%，沪深 300 涨 1.69%，国防军工(申万)涨 1.28%，军工行业表现弱于大盘，在申万一级行业指数涨跌幅排名中排 24/31 [24][25][27] - 本周行业新闻梳理：国内有兵器军贸陆域无人与反无人作战体系演示、习近平会见欧洲领导人、中越陆军联合训练、新舟 60 民用搜救机首飞、张又侠会见巴基斯坦陆军参谋长等新闻；国外有俄无人机生产基地曝光、俄乌冲突、以军军事行动、美国核武器部署、多国军演等新闻 [34][35][37] - 本周重要公告梳理：涉及银河电子子公司行贿诉讼、高德红外签订合同、国光电气总经理被留置、*ST 观典信息披露违规处罚、新光光电等公司股东减持或质押股份、中国卫通股东权益变动、*ST 天微证券事务代表辞职等公告 [39][42] - 业绩预告整理：本周长盈通与航天环宇发布业绩预告，智明达公布 2025 年半年度报告，25H1 营收 2.95 亿元，同比增长 84.83%，归母净利润 0.38 亿元，同比增长 2147.93%，多数军工公司 25 年半年度业绩有增长或变化 [43][44][47]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 军贸市场未来将提速提效，继续看好军贸 [2][10][12] - 中航技高层到访陕飞，军贸市场将迎来高质量发展 [10][12] - 欧洲防务持续升级，供给端格局变化下我国军贸有望迎来重要发展机遇 [10][14] - 当前位置及时点继续看好军工 [10][16] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 中航技高层到访陕飞召开军贸高层峰会，围绕军贸高质量发展深入交流，陕飞与中航技深化合作将扩大业务规模，未来军贸市场有望提速提效 [9][12][13] - 世界局势不稳定使各国对新型武器装备需求攀升，欧洲国家国防产能扩充落地需时间，军贸市场参与能力或下降，全球军贸供给端可能产生缺口，给我国带来新机遇 [9][15] - 7 月以来军贸相关及新质作战标的有所表现，多数细分方向仍处低位，“十四五”收官之年景气度恢复，军贸有望成第二增长极，建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的 [9][16][17] 附录：行情走势与主要新闻公告 一周行情走势 - 本周上证综指、沪深 300、深证成指等主要指数均上涨，国防军工(申万)上涨 2.26%，收于 1,669.63 点，跑赢沪深 300，在申万一级行业指数涨跌幅排名中排第 5 [18][19][21] 本周行业新闻梳理 - 国内新闻包括中塞“和平卫士 - 2025”联合训练、天舟九号发射、神舟二十号航天员乘组进入天舟九号等 [27] - 国外新闻有法国提高国防预算、洛克希德·马丁公司交付 F - 35 战机、美澳“护身军刀”联合演习等 [28][29] 本周重要公告梳理 - 高德红外签订采购协议，航天发展独立董事被刑拘，航新科技控股股东份额被冻结等 [31] 业绩预告整理 - 截止 2025/7/19，多数军工公司 25 年半年度业绩快速增长，如纳睿雷达归母净利润 0.57 亿元，同比增速 860%；部分公司业绩下降或亏损，如中航重机归母净利润 4.87 亿元，下降 33.29% [32]

业绩预增情况 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润17,000万元至19,300万元，同比增长41.38%至60.51% [2][3] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润16,430万元至18,730万元，同比增长40.14%至59.75% [2][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为12,024.46万元，扣除非经常性损益的净利润为11,724.22万元 [5] 业绩增长原因 - 高可靠电子元器件行业景气度回暖，核心产品高可靠瓷介电容器市场需求强劲复苏，推动销售订单与收入快速增长 [7] - 高可靠瓷介电容器产量增加带来规模效应，柔性生产线改造优化交付效率，摊薄单位固定成本，实现毛利水平企稳回升 [7] - 滤波器、微控制器及配套集成电路布局成效显现，销售订单与收入快速增长 [8] 行业背景 - 2025年为"十四五"规划收官之年，高可靠领域客户业务推进节奏提速，拉动行业景气度回暖 [7]

财务数据关键指标变化 - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的净利润17000.00万元到19300.00万元，增加4975.54万元到7275.54万元，同比增长41.38%到60.51%[2][3] - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润16430.00万元到18730.00万元，增加4705.78万元到7005.78万元，同比增长40.14%到59.75%[2][3] - 上年同期利润总额为13840.46万元[5] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为12024.46万元[5] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为11724.22万元[5] - 上年同期每股收益为0.52元[6] 各条业务线表现 - 2025年是“十四五”规划收官之年，高可靠领域客户业务推进提速，拉动行业景气度回暖[7] - 高可靠瓷介电容器市场需求复苏，推动销售订单与收入增长[7] - 滤波器、微控制器及配套集成电路布局成效显现，销售订单与收入快速增长[7] 其他没有覆盖的重要内容 - 预告数据为初步核算，准确数据以2025年半年度报告为准[10]