股价表现 - 8月19日收盘价为58.61元，较前一交易日下跌0.94元，跌幅1.58% [1] - 盘中曾出现快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，最高触及60元 [1] 公司业务 - 属于专用设备制造业，主营业务为工业自动化控制产品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括可编程控制器、人机界面、伺服系统等工业自动化控制设备 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出886.90万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入1072.31万元 [1]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"一种适用于六自由度抓取网络的数据标注方法"的专利，公开号CN120480925A，申请日期为2025年07月 [1] - 专利涉及机器人技术领域，具体是一种适用于六自由度抓取网络的数据标注方法，包括获取待抓取物体的3D模型数据、多样化采样算法获取模型的接触点、抓取稳定性检测算法判断可靠抓取点等步骤 [1] - 该方法适用于各类机器人抓取场景，具有较强的通用性 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2008年，位于无锡市，是一家以从事仪器仪表制造业为主的企业 [2] - 企业注册资本15713.8633万人民币 [2] - 公司共对外投资了14家企业，参与招投标项目119次 [2] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息115条，专利信息444条 [2] - 公司拥有行政许可54个 [2]

行业与公司概述 - 行业：工控自动化行业处于底部复苏状态 多家工控企业四五六月份订单环比持续改善 7月份制定订单增速恢复至20%以上[2][6] - 公司：信捷电器是国内PLC业务先行者 通过PLC加伺服搭售策略 伺服产品达到内资第二水平[2] - 公司核心产品：PLC、驱动系统、人机界面和智能装置 其中PLC与驱动系统贡献超80%营收[2][5] 核心产品表现 - **小型PLC** - 2024年营收占比近40% 毛利率稳定在55%以上[2] - 2025年上半年需求恢复正增长 同比增长接近10% 公司小型PLC产品需求同比增长超过20% 预计全年增长超20%[11] - 本土品牌市占率超40% 仍有较大替代空间[11] - **驱动系统（伺服系统）** - 2024年营收占比47% 毛利率24%[2] - 2025年上半年市场规模超200亿 同比增长超5% 第二季度同比增长接近10%[12] - 公司通过PLC加伺服配套销售策略推动增长[12] - **中大型PLC** - 2024年中型PLC实现收入突破 预计2025年9月推出大型PLC产品[19] - 国内中大型PLC外资品牌占90%以上 国产品牌有望通过政策红利逐步替代[16][17] - **变频器** - 2024年收入接近5000万元 同比增长约40% 预计未来几年维持40%~50%高速增长[20] - 国内市场规模超300亿元 外资占60%以上份额[20] 行业趋势与市场机会 - 工控行业复苏：2025年自动化市场整体复苏 三季度末是布局工控板块最佳时间点[7][9] - 下游需求：锂电、包装、工业机器人、物流及食品饮料等行业增长较快[6] - 政策驱动：中小型企业数字化转型政策拉动需求 清洁能源建设推动增量项目落地[18] 公司发展战略 - **大客户直销**：从传统行业拓展至3C电子、半导体等新兴行业 已与新能源汽车、3C电子和半导体领域头部客户合作[14] - **品类扩张**：布局中大型PLC和变频器市场 中大型PLC预计今年开始放量[8][19] - **人形机器人布局** - 聚焦编码器、无框电机和空心杯电机 与六必选、一友科技和乐聚等厂商合作[21] - 与华为合作开发焊接和分拣机器人解决方案 预计年底完成本体产品开发[21] - 编码器上半年出货量1万多套 全年采购量预计2~3万套[21] 财务与激励 - 股权激励：自24年底首次实行 指引未来三年收入复合增速超20%[15] - 定增融资：2025年实控人通过定增筹集约3亿元 用于PLC及机器人领域研发和营销网点建设[15] 风险提示 - 制造业不景气 市场竞争加剧 前沿技术研发落地不确定性[22] - 大股东股权质押比例较高[22] 未来展望 - 预计未来三年复合增速20%以上 有望向上30%空间[8] - 给予买入评级 但需注意风险因素[22]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"12槽10极2路并联伺服电机定子PCB板"的专利，公开号CN120456420A，涉及伺服电机定子电路板技术领域 [1] - 专利技术包括PCB板体和A/B面，周向设置12个焊槽单元共24个焊槽，通过A/B面布线和过孔实现两并两串电路结构，适配电机定子磁场分布 [1] - 专利技术通过优化电路连接拓扑结构，提升伺服电机定子的磁场分布性能 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2008年，位于无锡市，主营业务为仪器仪表制造业 [2] - 公司注册资本为15713.8633万人民币 [2] - 公司对外投资14家企业，参与招投标119次，拥有115条商标信息和442条专利信息 [2] - 公司还拥有54个行政许可 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价71.25元/股，对应2025年40倍PE估值 [5] 核心观点 - 报告研究的具体公司具备小型PLC和伺服系统双轮驱动优势，市场份额分别位列内资第一和第二 [3][4] - 受益于自动化周期复苏、大客户直销战略推进及新兴领域延伸三重增长动能 [3] - 中大型PLC突破和变频器放量将开辟新成长空间 [5] - 卡位人形机器人核心执行器赛道，借力无锡产业集群优势加速产业化落地 [3] 基本盘业务 - 小型PLC市场份额7.6%，伺服系统份额3.7%，均居内资品牌前列 [4] - 25Q1自动化市场结束连续9个季度负增长实现2%正增长，OEM市场同比增长3% [3] - 深化大客户直销战略，S级以上客户立项80余家 [4] - 24年推出股权激励，25年实控人定增落地（发行价23.27元/股，增发1658万股） [4] 增长极业务 - 中大型PLC：24年国内需求80亿元，外资占比超90%，公司中型PLC销售突破千万元 [5] - 变频器：24年国内需求350亿元，公司销售收入超4500万元（同比+40%），预计25年增长40-50% [5] - 人形机器人：已发布空心杯/无框力矩电机等产品，携手华为云打造具身智能标杆项目 [5] 财务预测 - 预计25-27年归母净利润2.8/3.5/4.2亿元，同比增长22.5%/24.4%/20.0% [5] - 25-27年营收预测20.8/25.1/30.2亿元，同比增长21.8%/20.5%/20.5% [105] - 综合毛利率预计维持在37.5%-37.8%区间 [105] 行业分析 - 25年财政部安排2000亿元设备更新国债提振自动化需求 [27] - 小型PLC市场25H1恢复正增长，半导体/锂电/食品饮料行业增速较高 [31][33] - 伺服系统24年市场规模超200亿元，25H1同比增长7.4% [43][45] - 变频器市场24年规模350亿元，低压变频器占比超80% [81][83]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 货币及财政政策加码推出，内需提振措施多样，“两新”政策加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [6] - 关注AI设备及耗材，伴随AI大模型与智能硬件应用迭代，算力基础设施需求激增，驱动相关设备及耗材需求增长 [6] - 国产机器人加速发展，利好相关供应链，国产机器人本体厂商快速迭代，关注相关产业链公司 [6] 分组1：行情回顾 板块行情回顾 - 本周上证综指涨幅0.7%，深证成指涨幅2.0%，沪深300涨幅1.1%，机械（中信）板块涨幅2.8% [10] - 机械各子板块中，服务机器人涨幅最大为11.7%，核电设备涨幅最小为 -5.0% [11] - 本周涨幅最大的行业是通信涨幅7.0%，涨幅最小的是房地产涨幅 -2.1%，机械行业涨幅2.8% [13] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为德固特（51.5%）、潍柴重机（45.3%）、华宏科技（37.1%）、中大力德（30.6%）、德马科技（26.6%） [16] - 本周涨幅后五名依次为紫天科技（ -36.0%）、云内动力（ -22.0%）、大叶股份（ -14.1%）、豪森股份（ -11.7%）、厚普股份（ -11.6%） [17] 分组2：行业与公司投资观点 机械行业深度研究报告 - 检测环节贯穿半导体产业链始终，集成电路测试对设计、制造良率和品质控制至关重要 [19] - 集成电路产业趋向专业化分工，第三方实验室检测空间广阔，预计2031年全球半导体测试服务市场规模达210.2亿美元，2025 - 2031年CAGR为6.9%，第三方实验室检测分析市场规模2031年将达109.2亿美元，2025 - 2031年复合增长率为14% [20] - 第三方实验室检测重点标的有胜科纳米、苏试试验、广电计量、华测检测 [21] - 给予第三方半导体检测市场“推荐”评级 [22] 福斯达（603173）2025年半年度业绩预告点评 - 2025半年度公司归母净利润2.25 - 2.60亿元，同比 +115.36% - 148.86%；扣非归母净利润2.23 - 2.58亿元，同比 +154.59% - 194.64% [23] - 产能释放叠加海外交付顺利，盈利能力大幅提升，综合竞争力快速提升，大空分技术成熟，前瞻性布局海外市场，订单进入兑现期 [24][25] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年收入分别为29.4、34.9、41.3亿元，归母净利润分别为3.9、4.9、6.0亿元，给予2025年20倍PE，对应目标价约48.6元，维持“强推”评级 [26] 海天精工（601882）跟踪点评 - 7月1日相关会议和发文强调“反内卷”，成为制造业核心方向之一 [27] - 25Q1公司盈利能力下滑，反内卷下机床行业盈利能力有望修复，公司拓展产品线，提升产能，加速海外布局 [28][29] - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年收入分别为37.32、42.85、48.89亿元，归母净利润分别为6.20、7.30、8.48亿元，给予2025年22倍PE，对应目标价26.18元，维持“强推”评级 [29] 分组3：重点数据跟踪 宏观数据 - 涉及制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据图表 [30][31] 中观数据 - 涉及我国挖掘机月度销量及同比变化、叉车销量、工业企业产成品存货及利润同比、中国小松开机小时数、我国挖掘机当月开工小时数、我国工业机器人月产量、OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、我国新能源汽车销量及同比变化、我国动力电池装机量及同比变化、我国金属切削机床产量及同比变化、我国金属成形机床产量及同比变化、日本出口中国大陆机床金额、我国铁路客运量累计值及当月值、我国铁路货运量累计值及当月值等数据图表 [38][40][45]

报告行业投资评级 - 先进制造行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 机器人催化不断，看好新一轮行情启动 [1] - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [4] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [4] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [4] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [4] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [4] - 氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [4] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 各行业总结 人形机器人行业 - 重点推荐信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [2] - 核心个股组合包括信捷电气、北特科技等多家公司 [4] - 本周产业动态：智元入主上纬新材；智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）人形双足机器人代工服务采购项目，总标包金额1.24亿；特斯拉推出AI模型Grok4；Figure创始人将7 - 9月生产的人形机器人数量增加约3倍；华为云城市峰会宣布人工智能创新中心启动服务；三晖智能养老机器人新品发布会暨中国康复护理医疗机器人产业联盟启动 [4] - 建议关注产业链：T链、华为链、Figure链、1X、细分环节领先企业等相关企业 [4] 光伏设备行业 - N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，建议关注迈为股份、捷佳伟创等；产业链价格中枢下移，降本增效技术导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [4][22] 储能行业 - 是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；发电侧和用户侧均有政策利好推动发展，推荐关注星云股份、科创新源等 [4][22] 半导体设备行业 - 预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [4] 自动化行业 - 下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [4] 氢能源行业 - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [4][21] 工程机械行业 - 强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 锂电设备行业 - 从新技术、主业拓展、出口链等角度筛选公司，推荐关注东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能、星云股份、杭可科技等 [22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖信捷电气并给予“买入”评级，基于可比公司25年PE均值38倍，给予目标价67.64元 [1][6][153] 报告的核心观点 - 信捷电气深耕工控领域二十余年，依托小型PLC优势带动其他产品发展，形成“PLC+伺服”双轮驱动业务结构，在控制层和驱动层均有进展，且积极拓展新兴行业，有望在国产工控替代加速背景下扩大市场份额 [19] - 市场担忧工控行业周期性波动和销售费用率上升对公司的影响，但公司凭借稳固的工控基本盘和高端制造领域拓展具备经营韧性，销售投入中长期有望转化为收入增长与盈利结构优化 [21] 根据相关目录分别进行总结 信捷电气：收入增长稳定，定增彰显信心 - 公司深耕工控领域二十五载，从人机界面业务起步，逐步拓展至控制层、驱动层、执行层和传感层，推出多种产品，成为工控整体解决方案供应商，预计25年推出空心杯电机、无框力矩电机等样品，加速人形机器人领域拓展 [25][26] - 核心高管团队合作紧密，业务骨干持股形成稳定激励，24年末实施股权激励，设置三档收入考核目标，实控人全额认购定增，资金用于技术中心和营销网络建设 [28][32][33] - 公司收入增长稳定，24年净利润止跌回升，“传统行业保基本盘+新兴领域拓展增量”双轮驱动模式使收入增长具备较强韧性，24年PLC与驱动系统收入合计占比超85%，毛利率呈“V型”修复趋势，公司重视研发和营销网络建设，销售费用带动整体费用率上升 [35][36][39] 拓展半导体与人形机器人业务，提升收入天花板 - 我国半导体领域自动化产品应用分为半导体设备和厂务，日、美、德品牌占据国内主要市场，25年国内半导体设备领域自动化市场空间有望达23亿元，公司已在半导体封测环节实现产品拓展与客户合作 [54][55][59] - 国内外巨头纷纷布局人形机器人，29年仅Optimus对应的无框/空心杯电机市场规模即有望达56/132亿元，公司空心杯/无框电机问世在即，依托无锡产业集群优势，向人形机器人领域积极延伸，加速资本布局并计划加大产学研联合开发力度 [67][74][75] 控制层：依托小型PLC优势，拓展产品线与行业线 - 工业自动化中游包括控制层、驱动层、执行层和反馈层四类产品，PLC市场规模较大、下游分散、国产替代空间广阔、毛利率较高，根据I/O点数可分为小/中/大型，不同类型应用场景和技术要求不同 [79][82][85] - 我国小型PLC市场规模2018 - 2024年CAGR为3.6%，下游以OEM市场为主且分散，国产品牌份额提升，中大型PLC国产化率仅8.3%，大规模设备更新政策有望推动国产化进程 [88][93][96] - 公司PLC产品种类丰富，可应用于不同控制场景，早期凭借性价比与服务切入中小客户，小型PLC市占率逆势上升，与外资品牌相比具备较高性价比，中大型PLC下游看重安全性、稳定性和项目经验，公司中型PLC储备较早，收入体量有望增长，定增重点投入PLC冗余技术研发，大型PLC产品指日可待 [98][103][116] 驱动层：PLC搭售势如破竹，“产品矩阵+解决方案”持续丰富 - 公司伺服系统产品矩阵丰富，性能媲美外资主流品牌，上新进度加快，剑指高端制造领域，24年伺服市场受新能源影响小幅下滑，公司凭借PLC搭售战略提升份额 [120][123][128] - 公司伺服与PLC搭售比仍有提升空间，未来有望转化为更多伺服收入，依托丰富产品线建立多行业解决方案，变频器已在多行业应用，24年收入增长近40%，有望成为驱动系统业务第二增长极，大客户战略配合成熟解决方案，助力公司拓展新兴行业 [130][133][138] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为21.45/26.74/32.83亿元，同比分别+25.58%/+24.63%/+22.81%，综合毛利率分别为37.21%/37.39%/37.51%，归母净利润分别为2.79/3.40/4.06亿元 [144] - 驱动系统业务有望保持较快增长，毛利率小幅提升，PLC业务在小型市场优势稳固，积极拓展新兴行业，人机界面和智能装置业务收入增速与其他业务同步，毛利率小幅提升，预计25 - 27年期间费用率分别为25.61%/25.48%/25.44% [144][145][149] - 基于可比公司25年Wind一致预期PE均值38倍，给予公司38倍PE估值，对应目标价67.64元，给予“买入”评级 [153]

市场表现 - 科创人工智能ETF华夏（589010）收跌0.72%，持仓股恒玄科技下跌5.46%、澜起科技下跌4.36%、石头科技下跌3.62% [1] - 机器人ETF（562500）收涨0.50%，持仓股东杰智能涨10.47%、天智航涨7.27%、快克智能涨3.04%，当日交易金额3.59亿元 [1] 行业动态 - 华为与软通动力合作开发具身智能上下料机器人，聚焦通用人形场景和3C制造场景替代，并与信捷电气、雅迪合作打造车架六足装配机器人 [2] - 道和通泰机器人与华为云联合研发"空地一体集群智慧解决方案"，已在国内某油田落地样板点 [2] - 中国银行业大模型应用从国有大行扩展至头部区域性银行，全面渗透前中后台业务 [2] - 银河通用完成11亿元新一轮融资，创具身大模型机器人领域单笔融资最高纪录，两年累计融资超24亿元 [2] 投资策略 - A股估值处于历史中等水平，风险溢价和股息率具备较高性价比，资金面有望稳中向好 [3] - 科技创新是A股新供给侧改革核心动力，TMT板块景气度回暖，建议关注AI算力、AI应用、具身智能、创新药等方向 [3] - 红利板块具备防御属性，央企高股息标的与中长期资金配置需求契合 [3] ETF产品 - 机器人ETF（562500）规模破百亿，覆盖中国机器人产业链最全 [4] - 科创人工智能ETF华夏（589010）聚焦AI产业，具备20%涨跌幅和中小盘弹性 [4]

股权情况 - 控股股东李新持股49,046,593股，占总股本31.21%[2] 股份质押 - 2025年6月17日李新解除质押2,640,000股，占其所持5.38%，总股本1.68%[2][3] - 解除后李新累计质押18,680,000股，占其所持38.09%，总股本11.89%[2] - 解除前累计质押21,320,000股，未质押16,578,633股，限售和冻结为0[5] - 本次解除质押股份暂无后续质押计划[4]